商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：空头减仓，短期有支撑2PTA：正套，单边转为震荡市判断2MEG：单边趋势仍偏弱2橡胶：震荡偏强4合成橡胶：短期震荡有支撑6LLDPE：区间震荡8PP：现货小跌，成交一般9烧碱：短期偏弱，中期震荡市10纸浆：震荡运行12原木：弱势震荡14甲醇：震荡承压16尿素：现货偏弱，盘面震荡承压18苯乙烯：压缩bzn，扩eb利润20纯碱：现货市场变化不大21PVC：趋势偏弱22燃料油：窄幅震荡，短期或进入调整走势23低硫燃料油：夜盘小幅上涨，外盘高低硫价差暂时企稳23集运指数（欧线）：06多单、6-10正套、10-12反套持有24短纤：短期或有反弹，中期偏弱26瓶片：短期或有反弹，中期偏弱26 2025年3月13日 对二甲苯：空头减仓，短期有支撑 PTA：正套，单边转为震荡市判断 MEG：单边趋势仍偏弱 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX：一些贸易商表示，购买兴趣疲软的可能性可能反映在4月交货的未售出货物中。 一位中国交易员表示，随着需求线索大幅减弱，当前市场的购买兴趣继续减弱。该贸易商补充说，中国国内的销售也一直处于平静状态。 “中国PX非常安静[并且]浮动价格和固定价格[今天]没有看到任何交易，”该交易员说。 消息人士称，PX正在努力从乏味的中国国内市场和美国的汽油混合需求中寻找支持。 与此同时，原油价格基本稳定，但未能支撑下游PX现货价格。 3月12日亚洲早盘交易中，原油期货延续涨幅，因委内瑞拉和伊朗原油产量减少，加上持续快速增长的需求，全球石油库存近期紧张。然而，美国原油库存的增加和地缘政治紧张局势的缓解限制了该综合体新发现的实力。 美国能源信息署在其3月份的短期能源展望中表示，委内瑞拉和伊朗原油产量的下降将收紧全球原油库存，并在2025年年中将布伦特原油价格推高至75美元/桶。 这位中国贸易商表示，虽然原油价格的大幅上涨可能会阻止PX现货价格的下跌，但现在油价上涨的可能性看起来非常渺茫。 【行情观点】短期情绪过于悲观，昨日汽油库存大幅下降，原油反弹，关注对于PXPTA带来的支撑。聚酯瓶片需求明显复苏，逸盛海南200万吨装置原计划4月初检修，现推迟，建议关注PX4月份的去库带来的利好，多PX空PTA操作。MEG基差头寸踩踏式离场，基差大幅下跌，悲观情绪释放。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：0 2025年03月13日 橡胶：震荡偏强 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2025年3月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.86万吨，环比上期增加0.42万 吨，增幅0.71%。保税区库存6.64万吨，降幅2.70%；一般贸易库存52.22万吨，增幅1.16%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.62个百分点，出库率增加1.42个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.85个百分点，出库率减少0.46个百分点。 海外原料价格继续走跌，成本支撑有限，干胶市场交投氛围偏弱，下游工厂鲜有采购，短时价格波动有限。 国内丁二烯市场强势推高，市场炒涨气氛提振部分供方价格上调，下游合成橡胶市场走强，短期行情剧烈震荡导致商家卖盘谨慎，报盘意向偏强。虽有下游心态谨慎，但市场低价难寻。山东鲁中地区送到价格在11200-11400元/吨，华东出罐自提价格在11000元/吨左右。 2025年03月13日 合成橡胶：短期震荡有支撑 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截止2025年3月12日(第11周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.23万吨，较上期（20250305）-0.01万吨，环比-0.28%。本周期顺丁供价逐步下调，虽下游维持压价采购但市场对短时止跌预期略有升温，样本生产企业库存总体下降，样本贸易商库存总体提升。（隆众资讯） 2.目目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为13000-13900元/吨，动态估值区间由于丁二烯基本面中性，预计震荡为主。上方估值而言，盘面13800-13900元/吨或为基本面上方估值高位。当主力 BR2404合约升水山东地区市场价100元/吨左右（单月持仓成本90元/吨附近），盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑。预计盘面13000元/吨为下方的理论估值底部区间。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格*1.02+（辅剂+人工）=11300*1.02+2500≈14000。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1500至2500元/吨不等，因此最低成本约在13000元/吨附近（11300*1.02+1500）。顺丁橡胶表需逐步提高，合成橡胶产业链基本面对价格支撑较强。从估值视角来看，伴随丁二烯短期震荡运行，顺丁橡胶动态估值区间下沿仍维持13000-13100元/吨附近。因此，短期顺丁橡胶低位震荡，阶段性估值偏低格局下有所反弹，NR-BR价差走缩。中期，主要关注顺丁橡胶替代需求增加的量级，后续顺丁橡胶库存及表需数据仍是关注的重点。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月13日 LLDPE：区间震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格延续下跌，价格波幅多在10-100元/吨。线性期货高开震荡走弱，挫伤市场交投气氛，贸易商为促成交让利报盘，终端补库意愿欠佳，逢低小单补仓。 【市场状况分析】 首先、聚乙烯市场供需双增，但市场处于库存上升、利润上升的格局，结构略偏弱。虽然聚乙烯下游开工率持续上涨，尤其地膜处于旺季，补库力度增强，支撑价格，但新产能投放与成本端波动压制上行空间。 从供应端来看，3月埃克森美孚（惠州）、内蒙宝丰及山东新时代共153万吨产能投产，叠加3月为传统检修淡季，国内供应压力较大，基差强势格局难持续，因而市场向上的弹性会相对有限。 从各个下游看，地膜需求旺季，订单跟进尚可，西北、西南地区地膜订单增加，开工提升，本周农膜整体开工率较前期+5.26%。包装行业订单陆续跟进，PE包装膜开工率较前期+3.11%，对于价格起到支撑作用。管材企业随着项目招标陆续出台，开工环比上升，但订单有限，工厂多维持按需采购。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月13日 PP：现货小跌，成交一般 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012462@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场价格小幅松动，幅度在10-50元/吨。PP期货延续弱势令场内交投信心受挫，加之部分石化厂价下调，成本支撑趋弱，持货商让利出货意愿增强，报盘偏弱调整为主，下游新单跟进有限，接盘积极性不高，场内现货交投偏弱，部分区域点价成交尚可。【趋势强度】 PP趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月13日 烧碱：短期偏弱，中期震荡市 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 以山东地区为基准，今日32%离子膜碱收于990元/吨，较上期持稳。部分走货不佳，库存有上涨趋势。近期关注重点依然在主力下游送货量及库存的变化上。 【市场状况分析】 首先，空头交易核心在于交割压力、氧化铝补库大头结束、检修后供应回升、氧化铝减产预期等。从交割方面看，目前的价格上，烧碱仓单仍然可以很顺利地流出市场，未来的交割压力大幅减小。烧碱期货大幅贴水现货，盘面已经充分反映了交割因素。从氧化铝补库情况看，山东某氧化铝厂的送货量仍偏低，后期仍需重点关注。从检修来看，3月中旬开始华北地区面临检修，需关注检修的持续性。 第二，非铝下游需求持续环比回升，但因前期现货的降价趋势导致市场各个环节备货谨慎。后期要关注囤货需求的再次兴起，尤其在50碱方面，广西氧化铝新产能投产前存在大量备货需求，出口和华南同样对50碱有较强支撑。虽然FOB价格走弱，但主要因印尼处于斋月，烧碱的采购处于压价的阶段，后期需关注出口订单的签订，会导致50碱下跌空间有限。 第三，当前耗氯下游的弱势会影响烧碱的供应弹性，液氯大幅补贴，导致烧碱成本抬升。PVC、环氧丙烷、环氧氯丙烷、氯化石蜡等环节的弱势，使得产业链持续“以碱补氯“。后期3-4月山东地区面临检修，市场会变成产量下滑、库存下滑结构，结构偏强。 总结：市场基差持续走强，现货稳定，市场交易检修后的弱预期，短期难以证实或证伪。后期关注检修和出口的影响。尤其出口需求增量可能被忽视，关键在于囤货节奏，后期关注出口订单确立和50碱-32碱价差的再次扩张。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年03月13日 纸浆：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 近期市场消息面略显平静，三八节需求订单释放完成后，市场进入短暂的库存消化整理阶段，零星小单成交有闻，业者采买谨慎等待浆周给予更多指引。装置面来看，大厂检修季即将到来，当前场内除亚太森博明确释放年度检修计划外，暂无更多浆企跟进，但考虑往年大厂检修往往密集，预计短期内供应端存较强支撑。国 产化机浆市场继续维持供需博弈僵持姿态，市场内卷加剧，需求端支撑不足，贸易商随行就市，市场商谈重心低位运行。 据隆众调研，近期国产纸浆整体开工变动微小，主力浆企正常生产，除森博四月检修计划明确释放外，暂无更多浆企释放检修计划，但四月月内存华泰新增产能调试生产预期，预计4月国产浆产量下降幅度或有所回弹。 2025年03月13日 原木：弱势震荡 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 2025年3月3日-3月9日，18港针叶原木实际到船14条，较上周减少2条，周环比减少13%；到港总量约31.32万方，较上周减少14.34万方，周环比减少31%。（木联数据，3月11日） 【趋势强度】 原木趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年03月13日 甲醇：震荡承压 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan022594@gtjas.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541y
