商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：空头减仓，短期有支撑2PTA：正套，单边转为震荡市判断2MEG：单边趋势仍偏弱2橡胶：震荡运行5合成橡胶：估值偏低格局下有所反弹7沥青：成本反复，区间震荡9LLDPE：区间震荡11PP：现货小跌，成交一般12烧碱：震荡市13纸浆：震荡运行15原木：震荡反复17甲醇：短期震荡运行19尿素：现货边际转弱，期货震荡运行20苯乙烯：压缩bzn，扩eb利润22纯碱：现货市场变化不大23LPG：成本反复，区间震荡24PVC：趋势偏弱27燃料油：盘面弱势仍在，短期或进入调整走势28低硫燃料油：窄幅震荡，外盘高低硫价差暂时企稳28集运指数（欧线）：酌情加多06、08、12；10空单持有29短纤：短期或有反弹，中期偏弱31瓶片：短期或有反弹，中期偏弱31 2025年3月12日 对二甲苯：空头减仓，短期有支撑 PTA：正套，单边转为震荡市判断 MEG：单边趋势仍偏弱 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 原油：据俄罗斯当局称，乌克兰于3月10日至11日对莫斯科发动了最大规模的无人机袭击之一，击中了仓库、燃料储存和铁路物流，但似乎避开了该市的主要炼油厂和石油基础设施。 2024年9月曾被乌克兰无人机袭击的24万桶/日莫斯科炼油厂似乎避免成为目标。 根据俄罗斯国防部的一份声明，其部队在全国范围内击落了337架无人机，其中91架在莫斯科地区上空，22架在梁赞上空，以及在奥廖尔和下诺夫哥罗德的其他无人机。 莫斯科地区州长安德烈·沃罗比奥夫（Andrei Vorobyov）在一份Telegram声明中表示，当地时间凌晨4点左右开始了“大规模无人机袭击”，目标是列宁斯基的仓库、多莫杰多沃的农业综合企业和民用基础设施。 俄罗斯的Astra新闻报道称，无人机破坏了莫斯科南部多莫杰多沃车站的铁路基础设施，并击中了距离市中心约100公里的谢尔普霍夫的一个油库。作为对这一活动的回应，莫斯科四个机场的空域暂时关闭。 乌克兰军方强调，他们将继续关注俄罗斯的能源基础设施，将其作为新无人机活动的目标，并于3月10日晚些时候证实了其最近对主要炼油资产的袭击。 乌克兰国防情报局在X上的一份声明证实，3月9日至10日期间，俄罗斯梁赞炼油厂及其Novokuybishev炼油厂的“生产设施”遭到袭击，称这些地点为“重要的战略目标”。梁赞炼油厂和新库比舍夫炼油厂的加工能力加起来超过50万桶/日，与最近对Kirisi、Syzran和Tuapse的袭击一起成为主要目标。 乌克兰的重大攻势是在俄罗斯对其领土持续发动无人机袭击之际发动的。3月10日至11日，乌克兰空军报告了126次无人机袭击，其中一次放火烧毁了敖德萨的一个燃料储存设施。 无人机活动升级的同时，乌克兰和美国于3月11日在沙特阿拉伯举行了会谈，该会谈旨在在特朗普政府推动迅速结束冲突后推进和平协议。 乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基（Volodymyr Zelenskyy）表示，他愿意停止远程无人机袭击以帮助推进和平协议，但前提是俄罗斯回应承诺。 PX：尾盘石脑油价格反弹，4月MOPJ目前估价在612美元/吨CFR。今天PX价格下跌，尾盘实货4月在821/841商谈，5月在825/828商谈，6月在824有买盘，5/6换月在-7/-1商谈。均无成交。今日PX估价在825美元/吨，较昨日下跌6美元。 据悉，韩国3月1-10日PX出口总量约9.4万吨，全部出口至中国大陆，出口至中国台湾和美国量为0。 当天出现了6月到货货物的兴趣，引发了几家市场参与者的讨论。 6月到货货物的贸易将从3月17日开始。 “昨天看到了一些6月的票据兴趣[但]今天的价格水平略高，”新加坡的一位交易员表示。 该贸易商表示，6月份纸品市场的货物可见性肯定也与实物市场的流动性有关。 他说，随着PX和PTA工厂的检修时间持续到4月和5月，有些甚至延长到6月，供需平衡将成为主要关注点。 “4月、5月和9月仍然是[the] paper [period]上谈论最多的[t]月份，因为5月的余额会缩短6月的时间[period]，”他说。 一位接近该公司的消息人士和一些市场消息人士3月11日表示，中国石化扬子石化股份有限公司将于3月17日左右关闭其南京工厂的60万吨/年PX生产线进行定期维护。 消息人士无法确认2号线的开始时间或周转的持续时间。该消息人士补充说，该线路将逐渐降低运营率，但不确定是否会完全停止。 然而，一些市场消息人士表示，从3月17日左右开始，2号线将关闭约一个月。 南京工厂拥有另一条产能为300,000吨/年的PX生产线。 由于镇海炼油厂的火灾导致汽油短缺，检修计划最初定于5月进行。然而，一位市场消息人士表示，随着汽油供应的改善，检修将在3月份按计划进行。 MEG:美国一套70万吨/年的乙二醇装置计划于3月中旬开始停车检修，预计维持至4月底前后。 美国一套103万吨/年的乙二醇装置近期已经重启并正常运行，该装置此前于2月上旬起停车检修。 美国一套34万吨/年的MEG装置目前停车执行检修中，预计持续至4月上旬。 3月10日-3月16日，张家港到货数量约为6.3万吨，太仓码头到货数量约为6.1万吨，宁波到货数量约为2.6万吨，上海到货数量约为1.5万吨，主港计划到货总数约为16.5万吨。 3月10日张家港某主流库区MEG发货在4830吨左右；太仓两主流库区MEG发货在4530吨左右。 聚酯：萧山一套20万吨聚酯装置近期开始重启，负荷陆续提升中，该装置主要配套生产涤纶长丝。 华南一年产60万吨聚酯瓶片装置近期重启开车，该装置于1月下旬停车检修 南通一套25万吨聚酯装置已升温重启，预计近两日出丝，该装置配套生产差别化涤纶长丝为主。 江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成偏下。江浙几家工厂产销分别在30%、35%、15%、110%、60%、85%、10%、40%、100%、50%、60%、40%、140%、50%、20%、300%、10%、50%、40%、20%、60%。 今日直纺涤短工厂销售尚可，截止下午3:00附近，平均产销70%，部分工厂产销：60%、80%、90%、100%、120%、50%、100%、30%。 【行情观点】PX PTA均来到关键技术点位，盘中PX空头减仓，价格企稳，但成交尚未放量，无法确定这是底部。成本端，抄底仍需耐心，对PX PTA支撑一般。PX供需格局上有变化的是，此前部分主营炼厂配套PX检修推迟，现在看来扬子石化检修计划重新提上日程，建议关注PX4月份的去库带来的利好，多PX空PTA操作。MEG方面没有太多增量信息，市场仍然看空成本端煤炭价格，煤制利润高企，下游聚酯需求偏弱，MEG难走强。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：-1 2025年03月12日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2025年3月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.86万吨，环比上期增加0.42万 吨，增幅0.71%。保税区库存6.64万吨，降幅2.70%；一般贸易库存52.22万吨，增幅1.16%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.62个百分点，出库率增加1.42个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.85个百分点，出库率减少0.46个百分点。 海外原料价格小幅走跌，成本支撑走弱，隐性库存高于预期，市场看空情绪升温，拖拽现货价格大幅走跌。 国内丁二烯市场弱势走低，供应端库存较为充裕，下游买盘谨慎导致成交承压，部分供方价格下调，近期听闻有远洋船货到港，主港罐区轮仓压力下，部分商家报盘显著走低，市场行情重心显著下行。山东鲁中地区送到价格在10850-11050元/吨，华东出罐自提价格在10600-10700元/吨左右。 2025年03月12日 合成橡胶：估值偏低格局下有所反弹 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截止2025年3月5日(第10周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.24万吨，较上期（20250226）-0.22万吨，环比-6.43%。进入新结算周期，且丁二烯端短时快速波动，带动部分开单跟进，样本生产企业库存明显下降，样本贸易商库存微幅下降。（隆众资讯） 2.目目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为13000-13900元/吨，动态估值区间由于丁二烯基本面中性，预计震荡为主。上方估值而言，盘面13800-13900元/吨或为基本面上方估值高位。当主力 BR2404合约升水山东地区市场价100元/吨左右（单月持仓成本90元/吨附近），盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑。预计盘面13000元/吨为下方的理论估值底部区间。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格*1.02+（辅剂+人工）=11300*1.02+2500≈14000。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1500至2500元/吨不等，因此最低成本约在13000元/吨附近（11300*1.02+1500）。顺丁橡胶表需逐步提高，合成橡胶产业链基本面对价格支撑较强。从估值视角来看，伴随丁二烯短期震荡运行，顺丁橡胶动态估值区间下沿仍维持13000-13100元/吨附近。因此，短期顺丁橡胶低位震荡，阶段性估值偏低格局下有所反弹，NR-BR价差走缩。中期，主要关注顺丁橡胶替代需求增加的量级，后续顺丁橡胶库存及表需数据仍是关注的重点。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月12日 沥青：成本反复，区间震荡 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250304-20250310），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为47.8万吨，环比增加1.5万吨，增幅3.2%；同比增加1.7万吨，增幅3.7%。1-3月累计产量为564.4万吨，同比增加14.7吨，增幅2.7%。 2.截止2025年3月10日，国内54家沥青样本厂库库存共计96.8万吨，较3月6日增加5.4%。本期国内大部分地区厂库表现累库，其中山东地区厂库累库幅度最大，主要由于统计周期内区内炼厂相继复产沥青，价格下跌影响业者拿货积极性，炼厂出货情况一般，带动厂库累库。 3.截止2025年3月10日，国内沥青104家社会库库存共计164.3万吨，较3月6日增加3.3%。统计周期内国内社会库存整体持续累库，其中山东地区社会库累库较为明显，主要由于短期刚需恢复较缓，社会库仍以入库为主，加之部分进口资源到港，库存增加较为明显。 2025年3月12