商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：宏观影响，震荡整理2豆油：USDA下调美豆油生柴用量2豆粕：USDA报告影响有限、仍担忧关税、美豆小幅收跌，连粕或震荡5豆一：震荡5玉米：震荡偏强7白糖：区间整理9棉花：缺乏明显驱动维持震荡走势10鸡蛋：偏弱震荡12生猪：博弈情绪加强13花生：关注上货14 2025年3月12日 棕榈油：宏观影响，震荡整理 豆油：USDA下调美豆油生柴用量 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 据外媒报道，ApexSecurities分析师StevenChong周二在一份报告中称，3月份马来西亚毛棕榈油产量预计将小幅增加，因生产趋于正常化。Chong在报告中写道，2月毛棕榈油产量下滑，主要归咎于2月份 天数较少，以及洪水带来干扰。他表示，毛棕榈油产量自2024年9月以来一直下滑，因为第四季度和第一季度传统上是产量的淡季。 CIMBSecurities称，在2月大幅下降后，3月份马来西亚棕榈油库存预计将保持平稳。CIMBSecurities表示，沙巴和沙捞越的暴雨可能会扰乱收割活动。3月份毛棕榈油(CPO)产量和棕榈油出口量环比分别预计增长10%和5%，达到130万吨和105万吨。CIMB在一份报告中称，CPO相对于豆油的溢价可能会促使市场进一步转向更便宜的替代品。2月末马来西亚棕榈油库存环比下降4.3%，同比下降21.2%，为151万吨，创下22个月以来的新低。下降的原因是产量下降和本地消费量增加。CIMB Securities指出，库存水平高于其预测的147万吨和普遍预期的148-149万吨。棕榈油产量环比下降4%，同比下降5.7%，为118万吨，较五年平均水平120万吨低1.8%。产量下降的主要原因是沙巴州的强降雨扰乱收割活动，以及干旱天气对马来西亚半岛产量的持续影响。CIMB Securities维持CPO平均价格为每吨4200马币的预测，并预计本月价格将在供应紧张和印尼B40实施的支撑下保持坚挺。不过，该机构预计，随着供应的恢复，4月和5月的CPO价格可能会下降。 SEA：印度2月份棕榈油进口量为373549吨，1月份为275241吨；2月份葵花籽油进口量为228275吨，1月份为288284吨；2月份豆油进口量为283737吨，1月份为444026吨；2月份植物油进口量为885561吨，而1月份进口量为100万吨。印度2月食用油进口量下挫至四年最低水准，豆油和葵花籽油进口引领跌势，因此拖累库存水平降至三年最低。进口连续第二个月低于正常水平，导致印度这一全球最大植物油进口国的库存被消耗。截至3月1日，印度食用油库存较之前一个月下滑14%至187万吨，创逾三年最低。食用油贸易机构GGN Research的执行总裁Rajesh Patel表示，3月印度棕榈油和豆油进口情况预计将出现改善，该行业已经试图补库。SEA表示，在当前市场年度(2025年10月结束)的前四个月，棕榈油在植物油进口中的份额下滑至43%，之前一年同期的比重为66%。 USDA：3月美国2024/2025年度大豆产量预期为43.66亿蒲式耳，2月月报预期为43.66亿蒲式耳；3月美国2024/2025年度大豆期末库存预期为3.8亿蒲式耳，市场预期为3.79亿蒲式耳，2月月报预期为3.8亿蒲式耳；3月美国2024/2025年度大豆单产预期为50.7蒲式耳/英亩，2月月报预期为50.7蒲式耳/英亩。阿根廷2024/2025年度大豆产量预期维持4900万吨不变，市场预期为4888万吨；巴西2024/2025年度大豆产量预期维持1.69亿吨不变，市场预期为1.6918亿吨。 Imea：据外媒报道，马托格罗索州农业经济研究所(Imea)公布，马托格罗索州3月3日-3月7日当周大豆压榨利润为665雷亚尔/吨，此前一周为697.21雷亚尔/吨。当周，该州豆粕价格为1718.33雷亚尔/吨，豆油价格为5991.30雷亚尔/吨。 Emater：预计2024/25年度南里奥格兰德州的大豆产量为1507万吨，较去年8月的初步预估值下滑约30%。据与南里奥格兰德州政府有联系的技术援助机构称，缺乏降雨和高温降低了产出预期，最初的预期为2165万吨。基于目前预估，2024/25年度南里奥格兰德州的大豆产量预计将较上一年度减少17.4%。巴西国家商品供应公司（Conab）2月调查报告也指出了2024/25年度南里奥格兰德州的收成问题，令戈亚斯州超过南里奥格兰德州成为巴西第三大大豆产区。 Anec：巴西3月大豆出口量预计将达到1545万吨，前一次预估为1480万吨。Anec称，巴西3月豆粕出口量预计达到238万吨，前一次预估为200万吨。 欧洲粮食贸易商会(Coceral)：将2025年欧盟+英国油菜籽产量预估下调至2000万吨，去年12月预估为2030万吨。 据外电消息，受访的12位贸易商和分析师平均预计，加拿大2025年油菜籽作物种植面积为2,106万 英亩，预估区间为2,050-2,175万英亩，统计局公布2024年种植面积为2,201万英亩。加拿大统计局定于北京时间3月12日20:30公布加拿大作物种植意向预估报告。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年03月12日 豆粕：USDA报告影响有限、仍担忧关税、美豆小幅收跌，连粕或震荡 豆一：震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 3月11日CBOT大豆日评：供需数据利空，关税政策担忧，大豆连续三日下跌。北京德润林2025年3月12日消息：周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货连续第三个交易日下跌，因为美国农业部的供需数据偏空，南美大豆丰产上市，美国关税将如何影响国内需求存在不确定性。美国农业部在周二发布的月度供需报告中基本维持2024/25年度美国大豆供需数据不变，美国大豆库存仍为3.8亿蒲，略高于分析师预期的3.79亿蒲。美国农业部称，3月份供需数据不会考虑对加拿大和墨西哥征收关税的影响，直到这些关税生效。美国农业部报告显示，阿根廷和巴西的大豆产量预期均维持不变，分别为4900万吨和1.69亿吨。交易商和农民密切关注出口情况，近来美国与主要买家墨西哥、加拿大和中国关税争端已经威胁到美国农产品销售。他们表示，美国农业部可能暂缓调整出口数据，等待美国是否实施新的关税以及贸易伙伴如何应对。巴西农作物机构Emater称，巴西南部的南里奥格兰德州天气干旱，导致大豆产量预测下调。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月12日 玉米：震荡偏强 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2170-2190元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，集装箱集港2250-2270元/吨，较昨日提价20-30元/吨；广东蛇口散船2280-2300元/吨，较昨日上涨20元/吨，集装箱新作报价2340-2370元/吨（呕吐1000ppb）；东北企业玉米价格继续上行，黑龙江深加工潮粮折干收购2000-2060元/吨，吉林深加工玉米主流收购2040-2090元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2080-2160元/吨；华北玉米价格继续走强，山东深加工2310-2450元/吨，禽料玉米2300-2320元/吨，猪料玉米2300-2350元/吨，河南2280-2300元/吨，猪料玉米2350元/吨，河北2180-2220元/吨左右。广东澳洲高粱（散）4月-5月船期报价2370元/吨；6-7月船期进口大麦（非俄乌）预售2170元/吨；7-9月巴西玉米理论进口成本2050元/吨左右。 【趋势强度】 玉米趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250312 白糖：区间整理 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：市场交易衰退预期，美元弱，美股弱，大宗商品弱；巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区1-2月降水偏低等，关注原糖5月合约结构性行情；泰国到访中国，关注糖浆预拌粉政策转向预期；NFCSF预计24/25榨季印度食糖产量为2650万吨；巴西2月出口183万吨，同比减少39.4%。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至2月底，24/25榨季全国共生产食糖972万吨（+177万吨），全国累计销售食糖475万吨（+97万吨），累计销糖率48.9%。中国海关数据显示，中国12月份进口食糖39万吨（-11万吨），24年累计进口435万吨（+37万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨(前值短缺251万吨)。UNICA数据显示，截至2月16日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.98个百分点，累计产糖3981万吨（-235万吨），累计MIX同比下降0.90个百分点；2月上半月甘蔗压榨量同比下降55%，食糖产量同比下降74%。ISMA/NFCSF数据显示，截至2月28日，24/25榨季印度产糖2198万吨（-356万吨）。OCSB数据显示，截至2月28日，24/25榨季泰国累计产糖863万吨（+62万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月12日 棉花：缺乏明显驱动维持震荡走势 傅博 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货整体成交清淡，纺企刚需采购为主；2024/25喀什机采3129/29B杂3内部分成交基差CF05+650左右，疆内自提。2023/24哈密机采3128/28~29B杂3.5内销售基差在CF05+700及以上，内地自提。2024/25北疆兵团机采3130/30B杂3.5内销售基差多数在CF05+900及以上，部分低基差报价在CF05+800~900，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投尚可，但较往年偏淡，纺企顺价走货为主，库存下降。棉纱价格呈现回落态势。全棉坯布市场整体交投依旧平稳，局部交投放大，缺乏大批量新增订单，依旧以小散单为主，织厂和贸易商都反映近期订单依旧没有方向，发货量尚可，后续订单衔接困难，信心方面仍欠缺。 美棉概况：昨日ICE棉花期货维持日内波动，收盘小幅上涨0.1%，美国农业部月度供需报告并没有太多的意外，美棉平衡表较2月报告未调整，全球棉花平衡表中，小幅上调24/25年度全球棉花产量50万包，主要是上调了中国棉花产量75万包，同时，小幅上调全球棉花消费量59万包，主要是分别上调了巴 基斯坦和孟加拉的消费量30万包和20万包。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月12日 鸡蛋：偏弱震荡 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度