金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.外交部：加拿大方面不顾中方的多次规劝，执意对部分中国进口产品采取歧视性限制措施，严重违反世贸组织规则，干扰正常的贸易秩序，严重损害中方合法权益，中方采取必要措施予以反制完全正当，合理合法。 2.数据显示，截至今日收盘，南向资金净买入超296.2亿港元，创历史新高。 3.央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，3月10日以固定利率、数量招标方式开展了965亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。数据显示，当日970亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼5亿元。 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 二、投资逻辑 股指期货：周一股指横盘震荡，至收盘，上证50指数跌0.49%，沪深300指数跌0.39%，中证500指数持平，中证1000指数涨0.2%，沪深两市成交额为1.54万亿元。 股指开盘后震荡后回落，早盘略有反弹但不改下行趋势，午后市场在寒武纪带动下震荡反弹，至收盘小盘指数收红。全市个股涨多跌少，全市上涨个股近3300家。盘面上，AI医疗概念高开后震荡回落；机器人概念股反复活跃；小金属、煤炭、有色等周期股一度冲高；午后半导体芯片股探底回升；培育钻石、固态电池、光伏、基建、光刻机、零售等板块均有所表现。跌幅方面，AI方向再度遭遇整理，算力、国资云概念股陷入分歧；ERP、Sora、智谱AI、AI智能体全线回落；保险、券商、银行等大金融板块纷纷飘绿。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 股指期货全线回落，至收盘，主力合约IH2503跌0.72%，IF2503跌0.63%，IC2503跌0.43%，IM2503跌0.25%。各品种基差继续明显下行，特别是IM和IC远月合约贴水扩大。IC、IF和IH成交分别增加2.9%、16.2%和18.4%，IM成交下降6.2%；IC和IF持仓分别增加0.7%和1.7%，IH和IM持仓分别下降2.5%和0.8%。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 后市展望： 市场继续震荡整理。虽然周末有关机器人的新闻不断，智元机器人发布首个通用具身基座大模型GO-1，小米机器人团队宣布CyberOne正分阶段落地亦庄产线，国家机器人创新中心与华为开展具身智能领域合作交流，但板块整体表现平平。华为正式进军AI辅助医疗诊断，也仅是AI医疗高开冲高后回落。市场对于科技方面的新闻反映正在钝化，但盘中明显调整之后，寒武纪再度带动市场反弹。另一方面，港股明显下挫后，南向资金创单日纪录，净买入达296亿元，表明市场对中国科技股行情仍看好。值得注意的是，股指期货贴水进一步加大，但持仓和主力席位保持稳定，对冲操作的需求在加大。因此，在市场成交明显回落之下，股指仍将保持震荡。 金融期权：今日A股市场个股层面涨多跌少，全市场成交额回落至1.5万亿元左右。宽基指数表现分化，中小市值类指数韧性较强。 期权方面，标的上涨势头放缓，且标的实际波动有限，多数期权品种成交量回落。中证500ETF成交相对活跃。隐波方面，多数期权品种隐波中枢小幅回落。 近期市场情绪反复较多，且由于标的实际波动有所上行导致隐波溢价开始收窄。另外标的与隐波走势相关性多有变化。在此背景下，预期隐波将维持高弹性。交易上，以结构性卖方头寸保持vega中性，正theta暴露为宜，做好压力测算，减少日内delta对冲频率。 国债期货：周一国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.25%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.01%。现券方面，银行间主要期限国债收益率普升，其中30年期活跃券收益率上行近3bp，升破2.0%关口。 今日央行开展965亿元7天期逆回购操作，净回笼5亿元短期流动性。市场资金面小幅收敛。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率多数小幅上行，隔夜、7天期资金价格重回1.8%上方。“长钱”方面，全国及主要股份制银行一年期同业存单利率在2.0250附近，与上一交易日持平。 资金面预期偏弱的情况下，今日债市情绪仍显低迷，即便权益市场一度跌幅明显，股债跷跷板效应下，债市走强动力也略显不足。 短期来看，上周公布的2月外贸、通胀数据双双不及预期，基本面并不支持债市走势反转。但一方面近期国内经济边际变化确有亮点，从而提振了市场风险偏好。另一方面，跨月后，市场资金面并未持续转松，在此情况下，一旦供给有所放量，债市调整压力便随之上升。此外，近期债基持续卖出也加剧了投资者对赎回负反馈的担忧。 操作上，从今日盘面表现来看，债市情绪孱弱，对利多因素钝化，对利空因素则极为敏感，在此情况下，建议投资者可重新考虑逢高短线试空T合约，密切关注债市调整过程中央行态度的边际变化。 套利方面，TL主力合约CTD券收益率已升至2.1%附近，盘中与活跃券利差也再度走阔逾10bp，建议投资者可留意相关反套机会（多TL同时，做空30Y活跃券）。而TS主力合约IRR仍然偏高，建议继续关注潜在的期现正套机会。曲线交易与跨期套利建议暂观望为主，等待更为明确的政策面驱动落地。 交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，逢高短空T主力合约，关注潜在的TL反套、TS正套机会 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799