晨会纪要

2025年03月11日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】指数缩量震荡，人工智能方向迎来调整 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【财经要闻】民政部：推动形成一刻钟养老服务圈，加强困境儿童福利保障 【财经要闻】人社部：五方面重点发力稳就业，稳步提高养老保险待遇水平 【财经要闻】住建部：多措并举稳住楼市，“好房子”将有建设指南 【财经要闻】国家卫健委：进一步推动紧密型县域医共体建设，健全儿科和精神卫生服务体系 【财经要闻】前两月铁路发送旅客人次创新高 【财经要闻】广州：正部署成立产业办，专门推进人工智能相关工作 【财经要闻】加拿大自由党领袖卡尼：将保持对美国的报复性关税措施 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 汪 颜雯研 究助理wangyanwen@hnchasing.com 三、行业及公司动态 【行业动态】国家电投100万千瓦海上风电项目启动 【行业动态】汕尾两个海上风电项目核准信息公布 【行业动态】国家市场监管总局局长罗文：直播电商监管办法年内出台 【行业动态】Rokid宣布搭载多款AI大模型，支持手动配置 【行业动态】洛图科技：2024年中国智能平板销量2879万台，同比增长2.2% 【行业动态】闪迪发布涨价函，行业有望进入涨价周期 【公司跟踪】鲁西化工（000830.SZ）：40万吨有机硅项目顺利投产 【公司跟踪】胜宏科技（300476.SZ）：2025年一季度归母净利润预计实现7.8-9.8亿元 四、湖南经济动态 【湘股动态】华纳药厂（688799.SH）：拟投资建设年产3000吨高端原料药及中间体绿色智造基地（二期）项目 【湖南省地方动态及政策】湖南省财政厅：发挥财政资金乘数效应和杠杆作用，激发社会投资活力 近期研究报告集锦 【固定收益类】可转债主题研究系列三：2025年并购重组主题机会【公司类】石头科技（688169.SH）公司点评：收入端高增，短期盈利能力承压，期待后续效率提升 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】指数缩量震荡，人工智能方向迎来调整 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.04%，收于5260.93点；代表蓝筹股的上证指数跌0.19%，收于3366.16点；代表硬科技的科创50指数跌0.22%，收于1105.16点；代表创新成长的创业板指数跌0.25%，收于2199.88点；代表创新型中小企业的北证50指数涨1.89%，收于1417.54点。总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但创新成长板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.49%，收于2668.81点；代表大盘股的中证A100指数跌0.33%，收于3770.14点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.39%，收于3928.8点；代表中盘股的中证500指数跌0.00%，收于6013.62点；代表小盘股的中证1000指数涨0.20%，收于6520.97点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.39%，收于2654.65点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，煤炭、有色金属、环保涨幅居前，银行、传媒、计算机跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.48倍，处于历史后30.27%分位，市净率（LF）估值为1.35倍，处于历史后11.4%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为115.61倍，处于历史后99.92%分位，市净率（LF）估值为5.02倍，处于历史后53.95%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为33.93倍，处于历史后15.88%分位，市净率（LF）估值为4.23倍，处于历史后28.99%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为18.93倍，处于历史后40.41%分位，市净率（LF）估值为1.62倍，处于历史后13.95%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为67.69倍，处于历史后99.71%分位，市净率（LF）估值为4.49倍，处于历史后95.8%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有3279家公司上涨，共有1950家公司下跌，其中涨停公司93家，跌停公司8家，全市场成交额15440.09亿元，较前一交易日减少3175.65亿元。 四、市场策略 指数缩量震荡，人工智能方向迎来调整。周一指数层面全天震荡调整，三大指数小幅下跌，但成交量下降较多，较前一交易日减少超3000亿元。盘面上，虽然个股涨多跌少，但热点方向呈现多而散的局面，无法形成合力提振市场。从板块来看，AI医疗概念活跃，光伏概念震荡反弹，而近期市场热点，如算力、国资云概念等展开调整，对市场情绪影响较大。具体来看： （1）AI医疗概念活跃。据财联社报道，华为正式组建医疗卫生军团。医疗卫生军团将重点构建AI辅助诊断解决方案体系，推动医疗大模型在临床场景的应用。受此消息刺激，该概念中的个股周一早盘普遍高开，但主要受当天AI应用方向调整拖累，多数个股盘中回落，其延续性有待观察。 （2）光伏概念震荡反弹。据财联社报道，近日多家光伏行业龙头企业披露了调研纪要，其中通威股份称，随着3月旺季来临，叠加新能源电价入市政策落地后市场对二季度的抢装预期，预计组件环节3月排产将环比显著提升。但从高频数据来看，光伏行业并未迎来明显反转迹象，周一的反弹更多是短线资金高低切换，后续的持续性同样有待观察。 总体来看，周一全天震荡，三大指数虽然尾盘探底回升，但仍小幅收跌，特别是成交量较上个交易日下滑较多，反映出目前市场上攻动能有所不足，不过下跌空间也相对有限，市场短期大概率延续震荡整理，静待后市出现新的热点方向。 往后看，3-4月份，市场将从“流动性、政策驱动”逐步转向“经济基本面驱动”，操作层面保持适当谨慎，短期在政策驱动下，可关注顺周期及两会热点方向。中国科技股中长期向上逻辑基本确定，中期可关注科技股的低吸机会： （1）人工智能低吸机会及两会热点方向。DeepSeek-R1性能比肩OpenAIo1正式版，大幅缩窄了中美AI领域差距，预计将重塑全球AI产业链发展逻辑、算法及数据重要性将明显提升、增强中国科技创新信心。如果近期人工智能方向出现调整，可考虑逐步低吸。主题方面，可考虑《政府工作报告》首次提及的具身智能、6G、人工智能手机和电脑、智能机器人等方向。 （2）政策支持的扩内需方向。《政府工作报告》将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，并安排超长期特别国债3000亿元用于以旧换新，可关注消费电子、家用电器、汽车等方向。 （3）科技和自主可控方向。近年来，我国以科技创新引领产业转型升级，全社会科技研发投入持续增加，在一系列前沿技术和“卡脖子”领域不断取得进展，科技自立步伐加快，叠加当前第四次科技革命加速，科技成长有望成为2025年以及更长时期的市场主线，当前可重点关注国产算力、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。 （4）高股息板块。短期内科技成长风格对高股息风格带来扰动，但随着后续无风险收益率逐步震荡回落、保险等机构资金加大入市比例、资产荒效应持续，预计A股高股息板块仍有持续配置的价值，可逢低关注银行、煤炭、公用事业等方向。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 3月10日，LOF基金价格指数下跌0.11%，ETF基金价格指数下跌0.3%，上证50ETF下跌0.44%，沪深300ETF下跌0.4%，中证500ETF下跌0.12%，标普500ETF下跌0.1%，日经225ETF基金上涨0.57%，德国30ETF上涨2.09%，法国CAC40ETF上涨0.9%，黄金ETF上涨0.28%，白银基金上涨0.21%，豆粕ETF上涨1.48%，嘉实原油上涨0.21%，3月10日，ETF总成交额约2391.91亿元。日内科创新能类品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 3月10日，1年期国债到期收益率下行2.0bp至1.55%，10年期国债到期收益率下行1.5bp至1.81%，1年期与10年期国债期限利差走阔2bp至26bp。1年期国开债到期收益率上行1.1bp至1.69%，10年期国开债到期收益率上行2.0bp至1.82%。DR001上行1.2bp至1.81%，DR007上行0.8bp至1.81%。国债期货10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.01%。3年期AAA级信用利差上行2.00bp至37.02bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在26.00bp。 二、重要财经资讯 【财经要闻】民政部：推动形成一刻钟养老服务圈，加强困境儿童福利保障 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，民政部部长陆治原在十四届全国人大三次会议民生主题记者会上表示，深化养老服务改革发展，最终目的是让全体老年人享有基本养老服务，实现老有所养、老有所为、老有所乐。陆治原说，将加快健全城乡三级养老服务网络，在已有养老服务设施基础上，推进在县（区）一级健全综合养老服务管理平台，在乡镇（街道）一级健全区域养老服务中心，在村（社区）一级健全必要的养老服务站点，构建县、乡、村三级服务网络，形成一刻钟养老服务圈，为广大老年人提供便捷的养老服务。民政部将发挥政府主导作用，强化政府对养老服务的规划引导、政策支持、组织保障、监督管理工作，推动养老服务产业规模化、集群化、品牌化发展，不断丰富养老服务发展的供给格局。在保障困难群众基本生活方面，要强化常态化救助帮扶，全面开展低保边缘家庭、刚性支出困难家庭认定，健全分层分类的社会救助体系。在残疾人服务方面，要完善和落实好困难残疾人生活补贴和重度残疾人护理补贴制度；研究制定加强重度残疾人托养照护服务的政策措施。 【财经要闻】人社部：五方面重点发力稳就业，稳步提高养老保险待遇水平 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，人社部部长王晓萍在十四届全国人大三次会议民生主题记者会上介绍，今年，应届高校毕业生1222万人，脱贫人口务工规模需要保持在3000万以上，还有大量农村转移劳动力需要实现稳定就业。就业总量压力不减，结构性矛盾更加突出。王晓萍从5方面介绍了人社部的重点工作：推动构建就业友好型发展方式、组织实施就业支持计划、有效提高人岗匹配效率、着力促进创业带动就业、确保重点群体就业稳定。其中，她特别提到支持劳动密集型 产业在转型升级中吸纳和稳定就业、面向高校毕业生等青年出台新一轮支持政策、进一步提高稳岗专项贷款额度等具体举措。在她看来，一方面，稳定和扩大就业任务繁重、承压前行；但另一方面，就业形势总体稳定并呈向好态势。王晓萍表示，今年，政府工作报告明确“强化宏观政策民生导向”，提出“推动更多资金资源‘投资于人’、服务于民生”，这将为经济增长和促进就业提供更强有力的支撑。 【财经要闻】住建部：多措并举稳住楼市，“好房子”将有建设指南 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，住建部部长倪虹在十四届全国人大三次会议民生主题记者会上表示，在各方共同努力下，市场信心已得到有效提振，房地产市场也出现积极变化。“今年1、2月份以来，房地产市场保持了止跌回稳的积极势头。”下一步，住建部将会同有关部门，坚持长短结合、标本兼治，坚决稳住楼市。在巩固政策“组合拳”效果方面，他表示，将把降息、增贷、减税等政策效应充分释放出来，惠及更多人民群众；继续打好保交房攻坚战，切实维护购房人合法权益；按照“应进尽进、应贷尽贷”要求，将符合条件的房地产项目全部纳入“白名单”，提供有力融资支持，充分保障项目建设交付。此外，住建部还将加力实施城中村和危旧房改造，推进收购存量商品房，改革完善商品房开发、融资、销售等基础性制度，加快构建房地产发展新模式。人民群众