商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：趋势偏弱，反套2PTA：仓单压力下降，正套，单边偏弱2MEG：仓单压力缓解，但成本坍塌，去库幅度收窄，偏弱2橡胶：震荡运行5合成橡胶：低位震荡，下方空间逐渐收窄7LLDPE：区间震荡9PP：现货维稳，成交一般10烧碱：震荡市11纸浆：震荡运行13原木：震荡反复15甲醇：震荡运行17尿素：短期震荡整理为主19苯乙烯：压缩bzn，扩eb利润21纯碱：现货市场变化不大22PVC：趋势偏弱23燃料油：夜盘转弱，短期或进入调整走势24低硫燃料油：跟随原油下跌，外盘高低硫价差窄幅调整24集运指数（欧线）：06轻多观望，6-10正套、10-12反套持有25短纤：震荡偏弱27瓶片：震荡偏弱27 2025年3月11日 对二甲苯：趋势偏弱，反套 PTA：仓单压力下降，正套，单边偏弱 MEG：仓单压力缓解，但成本坍塌，去库幅度收窄，偏弱 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 原油：伊朗联合国代表团3月9日表示，伊朗对就其核计划的军事用途进行谈判持开放态度，但不愿意讨论拆除其民用核计划。 “如果谈判的目标是解决对伊朗核计划可能军事化的担忧，那么这种讨论可能会受到考虑，”伊朗联合国代表团在X上表示，“然而，如果目标是拆除伊朗的和平核计划，声称奥巴马未能实现的目标现在已经完成，那么这样的谈判将永远不会发生。 该声明是在美国总统唐纳德·特朗普写给伊朗最高领袖阿里·哈梅内伊的一封信后不久发表的，他说他的目标是在保持军事选择开放的同时谈判达成核协议。 在3月10日的新闻发布会上，伊朗外交部发言人埃斯梅尔·巴哈伊（Esmaeil Baghaei）告诉记者，伊朗尚未收到这封信，但证实如果美国的做法没有“威胁”，伊朗愿意进行谈判。 “我们从未关闭谈判的大门，”巴哈伊说。“但与此同时，如果谈判是通过恐吓和威胁来提议的，我们不认为这是谈判。有压力的谈判和看涨的方法是没有意义的。 特朗普实施了针对伊朗石油出口和收入的“最大压力”运动，恰逢该国经济大幅下滑。最近，美国决定不再延长伊拉克多年来依赖从邻国伊朗进口电力的电力制裁豁免。 在特朗普在第一个任期内收紧对伊朗石油出口的制裁后，伊朗的石油出口量从2018年的230万桶/日下降到2019年的110万桶/日和2020年的58.59万桶/日。在美国前总统乔·拜登任期内，伊朗的海外出货量在2024年恢复到170万桶/日以上。 根据Commodity Insights的Platts OPEC+调查，在特朗普的第一个任期内，伊朗的原油产量在2020年8月降至195万桶/日。1月，伊朗产量为320万桶/日。 PX：由于下游需求陷入困境，亚洲对二甲苯价格3月10日环比下跌，西方对混入汽油的拉动看起来也很糟糕。 3月10日，Platts对亚洲对二甲苯估价上涨16美分/吨，报834.33美元/吨CFR Unv1/中国。 该地区的消息人士表示，在美国夏季驾驶季节之前，从西方进口的PX混入汽油的需求一直低迷。 自2025年初以来，欧洲PX需求一直疲软，汽油调和商和下游精对苯二甲酸生产商的需求不大。1月份，欧洲对混合组分的需求增加，主要是MX和甲苯，而PX仍然不受欢迎。 欧洲PX生产商继续强调，由于近年来PTA工厂关闭和流动性薄弱，在欧洲缺乏生产PX的经济激励。 交易员表示，在美国，情况也好不到哪里去。 一位美国消息人士表示，辛烷市场一直“难看”，尽管夏季汽油混合季节即将到来，但在截至3月7日的一周内，烷基化物和重整油等混合成分下跌了10美分/加仑以上。 中国一家经纪商表示，中国PTA库存周环比下降 该经纪商表示，在截至3月7日的一周内，PTA库存降至约333万吨，而此前约为342万吨。 市场人士指出，鉴于大量PTA工厂正在维护，库存下降是意料之中的。 贸易商表示，需求方面，聚酯市场没有明显的改善。 尾盘石脑油价格上涨，4月MOPJ目前估价在615美元/吨CFR。10日PX价格下跌，一单5月亚洲现货在833成交。尾盘实货4月在827/848商谈，5月在832/834商谈，6月在826有买盘。10日PX估价在831美元/吨，较上周五下跌3美元。 MEG：10日华东主港地区MEG港口库存约75.7万吨附近，环比上期下降0.2万吨。其中宁波7万吨，较上期增加0.3万吨，3月3日至3月9日宁波主要库区日均发货约3800吨附近；上海、常熟及南通5.1万吨，较上期下降0.4万吨；张家港35.5万吨附近，较上期下降1万吨，某主流库日均发货约6000-6500吨附近；太仓11.2万吨，较上期增加0.3万吨，两主流库日均发货约在3500-4000吨左右；江阴及常州12.7万吨，较上期下降0.1万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在4.2万吨附近，较上期增 加0.7万吨。 3月7-3月9日张家港某主流库区MEG发货在21200吨左右；太仓两主流库区MEG发货在9200吨左右。 新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置其中一条线于近日起停车检修，预计3月底前后重启。 聚酯：福建厦门一套16万吨聚酯长丝装置于上周末升温重启，预计本周初出产品。 周末江浙涤丝产销整体清淡，两天平均估算在3成左右。江浙几家工厂两天平均产销分别在55%、20%、0%、0%、30%、35%、0%、0%、0%、20%、20%、50%、30%、30%、75%、0%、90%、15%、10%、40%、25%、50%。 江浙涤丝10日产销局部回升，至下午3点半附近平均产销估算在150%偏上。江浙几家工厂产销分别在120%、80%、200%、200%、100%、150%、200%、20%、30%、600%、0%、80%、200%、30%、70%、200%、80%、90%、80%、10%、80%。 10日直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销79%，部分工厂产销：70%、100%、30%、50%、50%、30%、80%、110%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：-1 2025年03月11日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2025年3月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.86万吨，环比上期增加0.42万 吨，增幅0.71%。保税区库存6.64万吨，降幅2.70%；一般贸易库存52.22万吨，增幅1.16%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.62个百分点，出库率增加1.42个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.85个百分点，出库率减少0.46个百分点。 海外原料价格小幅走跌，成本支撑走弱，隐性库存高于预期，市场看空情绪升温，拖拽现货价格大幅走跌。 国内丁二烯市场弱势走低，供应端库存较为充裕，下游买盘谨慎导致成交承压，部分供方价格下调，近期听闻有远洋船货到港，主港罐区轮仓压力下，部分商家报盘显著走低，市场行情重心显著下行。山东鲁中地区送到价格在10850-11050元/吨，华东出罐自提价格在10600-10700元/吨左右。 2025年03月11日 合成橡胶：低位震荡，下方空间逐渐收窄 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截止2025年3月5日(第10周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.24万吨，较上期（20250226）-0.22万吨，环比-6.43%。进入新结算周期，且丁二烯端短时快速波动，带动部分开单跟进，样本生产企业库存明显下降，样本贸易商库存微幅下降。（隆众资讯） 2.目目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为13000-13900元/吨，动态估值区间由于丁二烯基本面中性，预计震荡为主。上方估值而言，盘面13800-13900元/吨或为基本面上方估值高位。当主力 BR2404合约升水山东地区市场价100元/吨左右（单月持仓成本90元/吨附近），盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑。预计盘面13000元/吨为下方的理论估值底部区间。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格*1.02+（辅剂+人工）=11300*1.02+2500≈14000。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1500至2500元/吨不等，因此最低成本约在13000元/吨附近（11300*1.02+1500）。顺丁橡胶表需逐步提高，合成橡胶产业链基本面对价格支撑较强。从估值视角来看，伴随丁二烯短期震荡运行，顺丁橡胶动态估值区间下沿仍维持13000-13100元/吨附近。因此，短期顺丁橡胶低位震荡，下方空间有所收窄，NR-BR价差走缩。中期，主要关注顺丁橡胶替代需求增加的量级，后续顺丁橡胶库存及表需数据仍是关注的重点。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月11日 LLDPE：区间震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 线性期货高开震荡走低，中油西北及东北部分价格上调，其余石化出厂维持稳定。西北地区受地膜需求驱动，出货尚可，其余地区需求暂无明显改善，出货缓慢。 【市场状况分析】 首先、聚乙烯市场供需双增，但市场处于库存上升、利润上升的格局，结构略偏弱。虽然聚乙烯下游开工率持续上涨，尤其地膜处于旺季，补库力度增强，支撑价格，但新产能投放与成本端波动压制上行空间。 从供应端来看，3月埃克森美孚（惠州）、内蒙宝丰及山东新时代共153万吨产能投产，叠加3月为传统检修淡季，国内供应压力较大，基差强势格局难持续，因而市场向上的弹性会相对有限。 从各个下游看，地膜需求旺季，订单跟进尚可，西北、西南地区地膜订单增加，开工提升，本周农膜整体开工率较前期+5.26%。包装行业订单陆续跟进，PE包装膜开工率较前期+3.11%，对于价格起到支撑作用。管材企业随着项目招标陆续出台，开工环比上升，但订单有限，工厂多维持按需采购。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月11日 PP：现货维稳，成交一般 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012462@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场窄幅波动，幅度在10-20元/吨。午前期货上涨，叠加部分生产企业厂价上调，贸易商报盘稳中小涨，下游刚需补货，实盘成交一般；午后随着期货回落，报盘较上午小幅下跌，下游整体询盘有限，低价成交为主。（卓创资讯） 【趋势强度】 PP趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月11日 烧碱：震荡市 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日32%离子膜碱收于980元/吨，较上期持稳。部分走货好转，库存低位企业价格继续拉涨。近期关注重点依然在主力下游送货量及库存的变化上。 【市场状况分析】 首先，目前的价格上