商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：报告偏空，下跌调整2豆油：受国际油价回落影响2豆粕：需求担忧、美豆收跌，连粕偏弱4豆一：跟随豆类品种回落，期价下跌4玉米：震荡偏强6白糖：跟随原糖反弹8棉花：缺乏明显驱动维持震荡走势9鸡蛋：偏弱震荡11生猪：博弈情绪加强12花生：现货上涨13 2025年3月11日 棕榈油：报告偏空，下跌调整 豆油：受国际油价回落影响 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 ITS：马来西亚3月1-10日棕榈油出口量为249,952吨，较上月同期出口的336,980吨减少25.83%。 AmSpec：马来西亚3月1-10日的棕榈油出口量为197,070吨，上月同期为319,410吨，环比减少 38.3%。 CONAB：截至3月9日，巴西大豆收割率为60.9%，上周为48.4%，去年同期为55.5%。8.AgRural：截至上周四，巴西2024/25年度大豆收割率达到61%，较之前一周增加11%。 AgRural在一份声明中补充称，去年同期，大豆收割率为55%。该公司指出，巴西最南端的南里奥格兰德州的大豆农田仍让人担心，该州的产量继续减少，因农户受困于炎热干燥的天气。包括南里奥格兰德州在内的部分地区产量预计减少，AgRural曾在2月底调降巴西本年度大豆作物产量预估，从1.71亿吨降至1.682亿吨。AgRural表示，大多数州的收割以强劲的步伐推进，并称在头号大豆生产州马托格罗索州，如果不是部分地区没有雨水过多的话，田间作业应会进一步向前推进。 Secex：2025年3月第1周，共计3个工作日，累计装出大豆306.04万吨，去年3月为1260.03万吨。日均装运量为102.01万吨/日，较去年3月的63.0万吨/日增加61.92%；累计装出豆粕48.46万吨，去年3月为177.01万吨。日均装运量为16.15万吨/日，较去年3月的8.85万吨/日增加82.49%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：-1豆油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年03月11日 豆粕：需求担忧、美豆收跌，连粕偏弱 豆一：跟随豆类品种回落，期价下跌 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 3月10日CBOT大豆日评：南美大豆丰产，关税担忧，大豆下跌。北京德润林2025年3月11日消息：周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，因为美国贸易关税继续造成市场不确定性，南 美大豆丰产在望，原油市场疲软，交易商担心中国的需求下滑。除了美国贸易关税继续造成市场出现不确定性外，交易商还关注中国2月份消费者价格指数创下13个月来的最大跌幅，市场担心这可能会限制今后中国对美国大豆的需求。一位分析师称，大豆期货市场也受到南美丰收的打压。美国农业部周一表示，私人出口商报告对未知目的地销售195,000吨美国大豆，在2024/25年度交货。市场人士正在等待美国农业部3月11日发布3月份供需报告。该机构一位官员上周四表示，该报告将在发布谷物和大豆预测时考虑现行的贸易政策。分析师预计美国农业部将维持美国大豆期末库存不变，仍为3.8亿蒲式耳。巴西大豆产量可能上调50万吨至1.695亿吨，阿根廷产量将下调10万吨至4890万吨。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：-1；豆一趋势强度：-1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月11日 玉米：震荡偏强 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2150-2170元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，集装箱集港2210-2230元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2260-2280元/吨，较昨日上涨20元/吨，集装箱新作报价2290-2310元/吨（呕吐1000ppb）；东北企业玉米价格继续上行，黑龙江深加工潮粮折干收购1990-2060元/吨，吉林深加工玉米主流收购2020-2090元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2080-2160元/吨；华北玉米价格继续走强，山东深加工2280-2450元/吨，禽料玉米2300元/吨，猪料玉米2300-2350元/吨，河南2280-2300元/吨，猪料玉米2350元/吨，河北2180-2220元/吨左右。广东澳洲高粱（散）4月-5月船期报价2450元/吨；4-5月船期进口大麦（非俄乌）预售2150元/吨；7-9月巴西玉米进口成本2050元/吨左右。 【趋势强度】 玉米趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250311 白糖：跟随原糖反弹 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：贸易保护主义下，市场交易衰退预期，美元弱，美股弱，大宗商品弱；巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区1-2月降水偏低等，关注原糖5月合约结构性行情；泰国到访中国，关注糖浆预拌粉政策转向预期；NFCSF预计24/25榨季印度食糖产量为2650万吨；巴西2月出口183万吨，同比减少39.4%。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至2月底，24/25榨季全国共生产食糖972万吨（+177万吨），全国累计销售食糖475万吨（+97万吨），累计销糖率48.9%。中国海关数据显示，中国12月份进口食糖39万吨（-11万吨），24年累计进口435万吨（+37万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨(前值短缺251万吨)。UNICA数据显示，截至2月16日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.98个百分点，累计产糖3981万吨（-235万吨），累计MIX同比下降0.90个百分点；2月上半月甘蔗压榨量同比下降55%，食糖产量同比下降74%。ISMA/NFCSF数据显示，截至2月28日，24/25榨季印度产糖2198万吨（-356万吨）。OCSB数据显示，截至2月28日，24/25榨季泰国累计产糖863万吨（+62万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月11日 棉花：缺乏明显驱动维持震荡走势 傅博 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货整体交投清淡，纺企刚需采购为主；2024/25库尔勒机采3129/28B杂3.5内部分成交基差CF05+560左右，疆内自提。纺企当前挂单不多，挂单多在CF05合约13400及以下。2024/25南疆地方机采3129/29B杂3.5内销售基差多数在CF05+700及以上疆内自提。2024/25南疆手摘3129/29B杂2内主流销售基差多在CF05+1250及以上，内地自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投一般，但较2月份有好转，市场成交相比有增加。棉纱价格变化不大，偏稳为主。全棉坯布市场整体交投依旧平稳，没有大批量新增订单出现。织厂和贸易商也反应近期交投没有大的变化，发货量较月初相差不大，后续订单衔接困难。 美棉概况：昨日ICE棉花期货冲高回落，反弹至20日均线后受阻，原油下跌和临近USDA月度供需报告也使得部分多头资金选择获利了结。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月11日 鸡蛋：偏弱震荡 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月11日 生猪：博弈情绪加强 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 2月入场的二育希望获取肥标利润，南北均采购较大体量二育，集团被动压栏，但是，伴随肥猪需求逐步走弱，且1-2月饲料同比大幅增加，累库进一步确认，300斤猪只与标猪价差预期已开始走缩，前期入场二育体重接近300斤，市场承担较大消化库存的压力，等待现货印证，注意止盈止损。短期LH2505合约支撑位12000元/吨，压力位14000元/吨 2025年3月11日 花生：现货上涨 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.2左右，开封地区大花生通米4.15-4.2左右，产区上货量不大，询价拿货的一般，多数地区价格平稳；部分地区询价拿货的较前几日有所好转，价格偏强5分-1毛左右。吉林地区308通米4.1-4.15左右，9616通米3.9-4.05左右，四粒红通米4.2-4.4左右，农户卖货意愿不一，上货量不大，下游客户拿货意愿有所好转，整体交易尚可，308价格稳中偏强，其他品种基本平稳。辽宁锦州市308通米4.0-4.1左右，兴城小日本通米4.15左右，多数地区基层上货量不大，库存交易为主，走货略显加快，价格稳中偏强。山东地区基层上货量有限，多数地区以库存交易为主，部分地区外调货源，临沂市海花通米3.95-4.0左右，平度市潍花8通货4.4-4.5左右，要货的不多，多数地区价格基本平稳，临沂部分地区价格稳中偏强。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，