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煤化工产业链周报

2025-03-09 夏聪聪方正中期期货葛大师

周度行情回顾

煤化工板块行情胶着，大部分品种重心回落。PVC、烧碱、尿素重心承压下行，甲醇先跌后涨，整体波动幅度均不大。

宏观经济环境

1月份CPI涨幅扩大至0.5%，PPI同比下降2.3%。2月份制造业PMI重返扩张区间，非制造业商务活动指数小幅回升，综合PMI持续位于扩张区间，表明春节后我国企业生产经营活动恢复发展加快。

上游煤炭市场

上游煤炭市场逐步企稳，报价与前期持平。产地主流煤矿生产平稳，由于安全检查力度增强，部分煤矿暂停产销或搬家倒面，产量略收紧，市场煤出货加快。市场情绪有所好转，下游用户入市采购积极性略提升。电厂库存水平偏高，非电行业采购增加。市场交易活跃度提升，煤价有望出现好转。

现货市场运行情况

各品种现货市场表现如下：

甲醇：现货市场气氛平稳，大部分地区报价大稳小动，价格波动较为有限。西北主产区企业报价整理运行，厂家出货为主，签单情况尚可，企业库存略降至49.15万吨。甲醇制烯烃装置平均开工提升至85.79%，传统需求行业继续恢复，甲醇刚需消耗略提升。沿海地区库存稳中下滑，降至104.1万吨。
PVC：现货市场气氛一般，各地区报价窄幅波动，华南、华北地区报价略有松动。上游原料电石市场有所好转，部分地区采购价上调。西北主产区企业出货为主，报价灵活调整，企业接单量变化不明显，厂区库存回落至47.03万吨。下游市场买气不足，阶段性补货结束后，多持谨慎观望态度，现货整体成交偏冷清。
尿素：现货市场气氛一般，大部分地区报价窄幅波动，山东地区报价暂时止跌。尿素市场延续去库态势，企业库存继续下降，回落至122.27万吨。尿素产能利用率大幅回升至89.03%，接近九成，趋势由降转升。尿素周度产量为140.2万吨。下游采购节奏放缓，整体交投情况一般。
烧碱：液碱现货市场表现坚挺，气氛整体平稳，大部分地区报价未有波动，山东、河北、河南多地区报价出现上调。液碱上涨，液氯暂稳，根据最新的碱、氯价格核算，山东地区氯碱企业盈利小幅增加。烧碱厂区库存高位下滑，样本企业厂库库存为44.84万吨。部分检修企业恢复开车，烧碱产能利用率回升至89.12%，接近九成。

煤化工品种基本面

甲醇：缺乏方向指引，区间波动。成本端变化不大，企业检修计划寥寥无几，货源供应相对稳定，下游刚需跟进平稳，港口库存缓慢消化，仍保持在相对高位。
PVC：需求跟进滞缓，走势承压。原料电石走势好转，但成本端仍不组，PVC企业检修计划不多，行业开工保持在78%附近，货源供应稳定，而下游制品厂开工恢复缓慢，市场延续高库存状态。
尿素：缺乏新驱动，行情反复。尿素开工处于高位，带动日产进一步提升，货源供应较为充裕，下游阶段性补货后刚需跟进为主，企业库存水平仍偏高。
烧碱：现货价格上涨，有望企稳。装置检修数量略增，但部分停车企业恢复，烧碱产能利用率回升，供应稳中有增，下游市场需求跟进尚可，厂库库存缓慢消化。

套利操作机会

期现套利：甲醇、PVC、尿素、烧碱均有套利机会。
跨品种套利：甲醇与PP有做多产业链利润套利机会。

品种交易策略

甲醇：区间震荡，波段参与为宜，下方支撑位2530-2550，压力位2630-2650。
PVC：走势承压，反弹轻仓试空，下方支撑位5000-5050，压力位5300-5360。
尿素：行情反复，逢低轻仓试多，下方支撑位1730-1750，压力位1830-1850。
烧碱：震荡洗盘，关注能否企稳，下方支撑位2750-2800，压力位2930-2950。

煤化工产业链周报Coal Chemical Industry Chain Weekly Report 摘要能源化工团队行情回顾作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139投资咨询证号：Z0012870联系方式：010-68578010 随着市场情绪弱化，煤化工板块行情胶着，大部分品种重心回落。PVC、烧碱、尿素重心承压下行，甲醇先跌后涨，整体波动幅度均不大。煤炭市场上游煤炭市场逐步企稳，报价与前期持平。产地主流煤矿生产平稳，由于安全检查力度增强，部分煤矿暂停产销或搬家倒面，产量略收紧，市场煤出货加快。市场情绪有所好转，下游用户入市采购积极性略提升。电厂库存水平偏高，非电行业采购增加。市场交易活跃度提升，煤价有望出现好转。投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年03月09日星期日 ●甲醇【市场逻辑】煤价保持在低位，甲醇成本端变化不大，企业检修计划寥寥无几，货源供应相对稳定，下游刚需跟进平稳，港口库存缓慢消化，仍保持在相对高位。【交易策略】供需均增加，甲醇期价区间震荡，下方2530-2550附近支撑，波段参与为主，上方2630-2650附近承压。 ●PVC 【市场逻辑】原料电石走势好转，但成本端仍不组，PVC企业检修计划不多，行业开工保持在78%附近，货源供应稳定，而下游制品厂开工恢复缓慢，市场延续高库存状态。更多精彩内容请关注方正中期官方微信【交易策略】基本面疲弱，PVC期货走势仍承压，下方支撑关注5000-5050附近，前期空单可考虑减持，等待反弹后再试空机会。 ●尿素【市场逻辑】尿素开工处于高位，带动日产进一步提升，货源供应较为充裕，下游阶段性补货后刚需跟进为主，企业库存水平仍偏高。【交易策略】尿素市场供需两增，但缺乏新的驱动，行情震荡反复，重心仍有上探可能，下方1730-1750附近存在支撑，上方1830-1850附近承压。 ●烧碱【市场逻辑】装置检修数量略增，但部分停车企业恢复，烧碱产能利用率回升，供应稳中有增，下游市场需求跟进尚可，厂库库存缓慢消化。【交易策略】烧碱供需相对平稳，期价进入洗盘阶段，下方空间或有限，前低附近存在一定支撑。目录第一部分周度行情回顾...........................................................................................................................1第二部分宏观经济环境...........................................................................................................................2第三部分上游煤炭市场.............................................................................................................................3第四部分现货市场运行情况....................................................................................................................3第五部分煤化工品种基本面....................................................................................................................5一、缺乏方向指引甲醇区间波动.............................................................................................................5二、需求跟进滞缓PVC走势承压.............................................................................................................6三、缺乏新驱动尿素行情反复................................................................................................................8四、现货价格上涨烧碱有望企稳.............................................................................................................9第六部分套利操作机会.........................................................................................................................11一、期现套利.........................................................................................................................................11二、跨品种套利.....................................................................................................................................13第七部分品种交易策略.........................................................................................................................13 图目录图1：甲醇期货收盘价...........................................................................................................................................................................1图2：PVC期货收盘价.............................................................................................................................................................................1图3：尿素期货收盘价...........................................................................................................................................................................2图4：烧碱期货收盘价...........................................................................................................................................................................2图5：CPI、PPI当月同比.......................................................................................................................................................................2图6：制造业PMI、非制造业PMI、综合PMI.....................................................................................................................................3图7：环渤海动力煤综合平均价格(5500K).....................................................................................................................................3图8：甲醇现货市场价格.......................................................................................................................................................................4图9：PVC现货市场价格.........................................................................................................................................................................4图10：尿素现货市场价格.....................................................................................................................................................................4图11：山东32%离子膜碱市场主流价................................................................................................................................................5图12：甲醇行业开工.............................................................................................................................................................................5图13：甲醇制烯烃开工率.....................................................................................................................................................................6图14：传统需求行业开工......................................

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