商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：关注原油市场变化，趋势走弱，反套2PTA：本周装置检修增多，正套，单边偏弱2MEG：趋势偏弱，反套2橡胶：震荡偏弱5沥青：企稳震荡，暂时观望7LLDPE：区间震荡9PP：现货小涨，成交一般10烧碱：震荡偏强11纸浆：震荡运行13原木：高位承压15苯乙烯：压缩bzn，扩eb利润17纯碱：现货市场变化不大18LPG：跟随成本震荡19PVC：趋势偏弱22燃料油：盘面小幅反弹，短期或进入调整走势23低硫燃料油：跟随原油波动，外盘高低硫价差再次收窄23集运指数（欧线）：06多单、6-10正套、10-12反套持有24短纤：短期或超跌反弹，中期仍偏弱27瓶片：短期或超跌反弹，中期仍偏弱27 2025年3月10日 对二甲苯：关注原油市场变化，趋势走弱，反套 PTA：本周装置检修增多，正套，单边偏弱 MEG：趋势偏弱，反套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 原油：加拿大原油直接价格于3月7日坚挺，因为美国总统唐纳德·特朗普威胁要对俄罗斯实施更严厉的制裁。 美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）于3月6日宣布，他将推迟到4月2日对墨西哥和加拿大实施关税，这两个国家都是美国原油和成品油的主要供应国。 特朗普在3月7日威胁要对俄罗斯实施“大规模”制裁和关税，直到与乌克兰达成停火与和平协议。 俄罗斯已经是世界上受制裁最严重的国家之一，其商品贸易面临来自美国、欧盟、英国、G7和其他全球同行的严格限制。 2022年12月推出的G7价格上限禁止俄罗斯公司以超过60美元/桶的价格出售原油，而美国和欧盟的制裁迫使其在印度和中国等地为其石油寻找新的买家。俄罗斯还开发了一支影子油轮舰队来逃避制裁。 伊拉克国家营销机构SOMO已下调4月装船运往亚洲和欧洲的原油的官方售价差价，包括伊拉克在内的8个OPEC+产油国将最终在当月重新向市场引入部分原油。 官方，俄罗斯40万桶/日的Kirishi炼油厂在无人机袭击中受损。 一名地区官员表示，乌克兰无人机于3月8日瞄准了圣彼得堡附近的大型Kirishi炼油厂，掉落的碎片损坏了其中的一个油罐，这是对俄罗斯石油和天然气基础设施的最新袭击。 Kirishinefteorgsintez炼油厂，也称为KINEF，由私营Surgutneftegas所有，是仅次于鄂木斯克的俄罗斯第二大炼油厂。 根据S&P Global Commodity Insights的数据，它距离乌克兰边境800公里，最大产能为403,700桶/日。 该工厂是列宁格勒地区的国内供应来源，并通过Primorsk和Ust Luga出口其多余的柴油和燃料油。其炼油厂加工来自Surgutneftegas西西伯利亚油田的乌拉尔混合物，通过Yaroslavl-Kirishi管道。 3月8日，该地区州长亚历山大·德罗兹登科（Alexander Drozdenko）在Telegram上发表声明说，“无人机对Kirishi区KINEF的攻击被击退”。 “防空部队在接近时击落了一架无人机，另一架在企业号的领土上被摧毁，”他补充说。“当碎片落下时，其中一个水箱的外部结构受损......运营服务正在工作。没有人员伤亡。 俄罗斯国防部表示，该国于3月8日成为大量无人机的目标，而乌克兰官员报告称，在美国暂停与基辅的军事援助和情报共享后，最近几天俄罗斯发动了一波又一波的袭击，包括在顿涅茨克、哈尔科夫和敖德萨地区。 近几个月来，无人机对石油和俄罗斯领土深处的炼油基础设施的袭击已成为乌克兰武器库中的关键武器。自1月下旬以来，该战略将目标对准了17.83万桶/日的Syzran炼油厂、24万桶/日的Tuapse炼油厂、34.2万桶/日的梁赞炼油厂和克拉斯诺达尔的一个油库。 这些袭击导致俄罗斯的海运石油产品出口下降，油轮跟踪数据表明，流向其主要客户的燃料油和残渣减少。PX：消息人士称，由于需求不佳和亚洲PTA工厂的持续检修，PX供应过剩的担忧仍然存在。 然而，新加坡的一位贸易商表示，中东的PX生产商并不太担心供应。 该交易员表示，来自印度和东南亚部分地区的购买兴趣仍然带来了希望。 “由于货物有限，[生产商]可以设法在印度和东南亚等南亚地区投放货物，”该贸易商说。 此外，消息人士称，随着土耳其SaSas的PTA工厂开始生产，中东PX成为原料供应方面的更好选择。 3月7日，中国恒力石化的一位消息人士表示，在完成计划维护后，中国恒力石化在其惠州工厂的250万吨/年精对苯二甲酸生产线一期生产线已重启。恒力位于惠州的PTA工厂有两条生产线，每条生产线的产能为250万吨/年。第二条线路将在3月的某个时候关闭以进行周转。大连的PTA工厂总产能为 1,160万吨/年。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：-1 2025年03月10日 橡胶：震荡偏弱 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2025年2月，越南天然橡胶出口量在11.55万吨，较上月减少4.52万吨，环比下跌28.12%，同 比增加31.57%，1-2月累计出口27.61万吨，累计同比下跌7.38%；2月份越南天然橡胶进口量13.97万吨，较上月减少3.52万吨，环比下跌20.14%，同比增长25.88%，1-2月累计进口量31.46万吨，累计同比上涨3.64%。 1-2月份越南产区逐步从减产期向停割季过渡，新鲜胶水产出陆续缩量，橡胶加工厂进入储蓄囤货阶段，出货节奏渐渐放缓，另外随着季节性因素变化，越南主要进口国家柬埔寨、老挝等产量亦出现下降，越南进口量环比减少，从而整体橡胶产出减少，越南2月份天胶出口量季节性下降。 上周天然橡胶市场价格呈现震荡走低的趋势，（全乳胶17000元/吨，-150/-0.87%；20号泰标2125美元/吨，-25/-1.16%；20号泰混17240元/吨，+40/+0.23%）。泰国等主要产胶国的供应持续缩量，导致原料价格高位震荡，成本支撑在周初推动了胶价的短暂上涨，随着周尾宏观情绪扰动加剧，市场的不确定性增加，买盘意愿减弱，胶价随之走低。 虽上周库存数据显示天然橡胶库存有微幅下降的趋势，但终端市场需求的疲软以及轮胎企业补库活动的限制，使得整体需求并未显著增强，下游企业普遍持谨慎态度，实际交易量较少，轮胎行业开工率受到成本和销售双重挑战的影响，预计3月份半钢胎企业的产能利用率大约在八成左右，全钢胎企业则接近七成，均低于去年同期水平，或抑制了对天然橡胶的需求增长，市场仍需一段时间来消化现有库存。 2025年3月10日 沥青：企稳震荡，暂时观望 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250228-20250306），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为46.3万吨，环比增加0.4万吨，增幅0.9%；同比增加0.6万吨，增幅1.3%。1-3月累计产量为516.6万吨，同比增加13.0万吨，增幅2.6%。。 2.截止2025年3月6日，国内54家沥青样本厂库库存共计91.8万吨，较周一（3月3日）增加3.3%。本期国内大部分地区厂库表现累库，其中华北及山东地区厂库累库幅度最大，华北地区主要由于3月份炼厂释放合同不多，高价出货有限，炼厂累库明显；山东地区主要由于区内供应有所增加，带动厂库累库。 3.截止2025年3月6日，国内沥青104家社会库库存共计159.1万吨，较周一（3月3日）增加3.1%。统计周期内国内社会库存整体持续累库，其中华东地区社会库累库较为明显，主要由于下游需求恢复缓慢，船货资源持续入社会库，带动库存增加。 2025年3月10日 LLDPE：区间震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格小幅涨跌，价格波幅多在10-50元/吨。线性期货高开震荡，中石化华东部分价格下调，其余维持稳价。贸易商随行报盘。下游工厂订单跟进有限，拿货积极性未见明显提升。 【市场状况分析】 首先、聚乙烯市场供需双增，但市场处于库存上升、利润上升的格局，结构略偏弱。虽然聚乙烯下游开工率持续上涨，尤其地膜处于旺季，补库力度增强，支撑价格，但新产能投放与成本端波动压制上行空间。 从供应端来看，3月埃克森美孚（惠州）、内蒙宝丰及山东新时代共153万吨产能投产，叠加3月为传统检修淡季，国内供应压力较大，基差强势格局难持续，因而市场向上的弹性会相对有限。 从各个下游看，地膜需求旺季，订单跟进尚可，西北、西南地区地膜订单增加，开工提升，本周农膜整体开工率较前期+5.26%。包装行业订单陆续跟进，PE包装膜开工率较前期+3.11%，对于价格起到支撑作用。管材企业随着项目招标陆续出台，开工环比上升，但订单有限，工厂多维持按需采购。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月10日 PP：现货小涨，成交一般 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012462@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 今日国内PP市场价格大稳小动，个别小涨10-20元/吨。PP期货小幅回暖但对现货市场情绪提振有限。不同区域石化厂价涨跌不一，贸易商报盘随行调整，波动幅度有限。临近周末，下游工厂询盘不多，低价少量接货，成交表现一般。（卓创资讯） 【趋势强度】 PP趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月10日 烧碱：震荡偏强 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 自3月7日起山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调30元/吨，执行出厂执行890元/吨。 【市场状况分析】 首先，目前的价格上，烧碱仓单仍然可以很顺利地流出市场，未来的交割压力大幅减小。烧碱期货贴水现货，盘面已经充分反映了交割因素。 第二，非铝下游需求持续环比回升，但因前期现货的降价趋势导致市场各个环节备货谨慎。后期要关注囤货需求的再次兴起，尤其在50碱方面，广西氧化铝新产能投产前存在大量备货需求，出口和华南同样对50碱有较强支撑。虽然FOB价格走弱，但主要因印尼处于斋月，烧碱的采购处于压价的阶段，市场过于忽视了未来的出口需求。 第三，当前耗氯下游的弱势会影响烧碱的供应弹性，液氯大幅补贴，导致烧碱成本抬升。PVC、环氧丙烷、环氧氯丙烷、氯化石蜡等环节的弱势，使得产业链持续“以碱补氯“。后期3-4月山东地区面临检修，市场会变成产量下滑、库存下滑结构，结构偏强。 总结：1、现货上涨未结束，短期关