有色金属衍生品日报

2025年3月6日星期四 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2503合约收于78160元，涨幅1.55%，沪铜指数增仓23320手至51.52万手。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货:今日上海均价报贴水15元/吨，较上一交易日涨25元/吨，上海地区缓慢去库存为市场提供支撑，距离沪期铜2503合约的最后交易日仅剩一周,升贴水预计将逐步接近交割逻辑,趋向平水。广东和华北地区均持平上一交易日，分别报贴水15元/吨和210元/吨。 【重要资讯】 研究员：陈寒松 1.截至3月6日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.9万吨至36.80万吨，较上周四下降0.81万吨，为春节后首次周度去库，SMM认为库存拐点已经到来。展望后市，由于出口窗口已经打开，未来不论国产铜还是进口铜的到货量都将减少。下游消费方面，尽管铜价有所走高但幅度并不算太大，随着旺季来临下游企业的开工率将持续走高，预计下周消费量将好于上周。因此下周将呈现供应减少需求增加的局面，周度库存将继续下降。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 隔夜特朗普有关美国对铜将加征关税25%的言论引发COMEX铜价大幅拉升，这也带动了LME和国内价格，但整体来看，COMEX涨幅最大，当天最大涨幅6.28％，LME为2.5%，上海为1.5%。COMEX与LME最大价差为1039美元或者10.84%。鉴于美国可能的关税，市场仍会出现COMEX拉涨的情况，但一是加税的时间不定，可能到第三季度，而且期间关税政策也可能有变化，二是COMEX拉升后对消费造成影响，我们应该看到COMEX库存增加，价格滞涨的情况，如果是这样，美国以外的铜价将会以下跌形式体现关税。但短期内，市场还是以COMEX拉升来体现。我们等待此因素得到充分发酵。 LME每日数据显示，LME注册仓库的可用铜库存持续下滑，给铜价提供了进一步支撑。 【交易策略】 1、单边：我们等待市场先行体现美国加征25%关税的影响。 2、套利：观望 3、期权：观望。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝2503合约环比下跌25元/吨至3246元/吨，氧化铝加权指数持仓增加4746手至26.81万手。 2、现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3360元跌5元；全国加权指数3376.4元降59.2；山东3320-3400元均3360持平；河南3360-3400元均3380跌5元；山西3320-3380元均3350持平；广西3360-3400元均3380持平；贵州3430-3480元均3455持平；新疆3580-3650元均3615持平。 【相关资讯】 1、阿拉丁（ALD）调研了解，3月6日，贵州地区达成意向成交0.4万吨现货氧化铝，出厂成交价格3300元/吨，全现汇，为下游铝厂采购，流向川渝地区，目前合同处于审批中，预计下午签订合同。银河解读：此笔成交较当地2月26日的上一笔成交下跌99元/吨。 2、阿拉丁（ALD）调研了解，昨日日间氧化铝期货盘面价格下跌明显，部分仓单成交机会涌现，成交以河南市场居多，新疆仓单成交因期现价差以及与预期短期小幅偏离暂且有限。据悉，昨日上午河南市场约有2000-3000吨仓单成交，成交价格范围在3310-3330元/吨之间。 3、阿拉丁（ALD）调研了解，河南郑州某中型氧化铝厂一台焙烧炉因故障已于3月4日开始检修，检修周期约为7天左右，期间日影响产量1300吨，中期产量不受影响。河南焦作某大型氧化铝厂受重污染天气管控影响，已于3月5日停一台焙烧炉，日影响产量1500吨，焙烧炉恢复时间根据解除管控时间而定，不影响中期产量。 4、广投产业链服务集团与新加坡韦立国际集团等国际铝土矿供应头部企业就铝土矿采购签署长期协议，并与多家国际铝土矿供应企业达成合作意向。3月3日，一艘装载着20万吨铝土矿的运输船舶到达广西防城港码头。据了解，该船铝土矿将直接供应给广西投资集团旗下的广西广投临港工业有限公司氧化铝项目使用，一期200万吨计划9月底投产第一条100万吨生产线，年底前投产第二条100万吨生产线。 5、铝土矿价格因买卖双方意向价格下降而持续下调，近日资讯公司的几内亚铝土矿价格已下调至93-95美元。 6、上期所氧化铝仓单3月6日增加6303吨至164225吨，增量主要发生在山东氧化铝厂库及新疆氧化铝仓库，此外河南氧化铝仓库出现减量。 7、阿拉丁(ALD)调研统计:截至本周四(3月6日)全国氧化铝库存量332.9万吨，较上周增7.5万吨。 【逻辑分析】 西南地区新投产能顺利如期投运，北方个别氧化铝厂短期停焙烧对中期影响产量没有影响，国内氧化铝供应维持增加趋势，后续供需过剩格局不改，氧化铝库存显著增加。海外 铝土矿发运持续较为顺利，铝土矿意向价格下降至前期市场预期价格附近但仍未有实质成交，后续铝土矿价格若继续下跌预计将导致氧化铝目标价有下调空间。过剩格局下国内仓单增量预期仍在，新的长单月期间暂未了解到氧化铝厂实质减产计划，氧化铝过剩格局对价格的拖累预期不变。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格反弹沽空为主；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2504合约收盘环比上涨260元/吨至20865元/吨；沪铝持仓增加42516手至49.87万手。 2.现货市场：铝价大幅上涨，现货市场承压，部分保值盘尝试挺价实际收效不佳因为更多数持货商是积极下调出货以高位套现造成较大冲击，报价从均价下调至-20，贴水流通充裕但尚不至于踩踏，下游畏高难以追涨采购需求不振，贸易商也是谨慎观望压价少采，成交较差。 3. 3月6日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，690元/吨（0）；5000CV，593元/吨（0）；4500CV，524元/吨（0）。 【相关资讯】 1、国务院总理李强5日在政府工作报告中提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右。 2、据SMM调研，3月6日铝锭主要仓库库存较周一下降1.5万吨至87.1万吨，铝棒主要仓库库存较周一下降1.01万吨至30.41万吨，保税区铝锭库存较上周四增加4800吨至80000吨。 3、美东时间3月5日周三临近美股午盘时，媒体援引白宫官员的消息称，美国考虑将对加拿大和墨西哥加征的汽车关税推迟一个月实行，周三将在白宫举行一场关于可能减免关税的会议。加拿大高官称，加方不会结束报复性关税，除非美国全面取消对加关税，任何让加拿大完全取消报复性关税换取美国削减部分关税的方案都将遭到特鲁多拒绝。 4、面对地缘政治剧变和经济挑战，德国政府在在周二晚间宣布了一项规模空前的财政扩张计划，将修改宪法并誓言“不惜一切代价”重振经济、加强国防。周三，10年期德债收益率一度暴涨30个基点，创1990年来最大单日涨幅。市场认为，收益率上升是因为市场认为德国正在打开经济增长的阀门，这对风险资产非常有利。还有分析指出，如果“历史性”财政扩展计划获得迅速批准并实施，明年德国经济增长率可能高达2%。 【交易逻辑】 美国对墨西哥及加拿大关税可能推迟一个月执行，美元走弱，德国宣布基础设施基金计划等因素共同推动有色金属反弹。国内方面，铝加工企业开工率季节性提升，本周上半周铝价窄幅下跌对出库量有所提振，铝锭及铝棒社会库存今日显著下降对沪铝价格有一定提振作用，库存整体表现符合预期。综合来看，海外关税政策反复，德国经济刺激政策对市场信心有所提振，国内两会正在召开，预计国内外宏观政策仍将是影响铝价的主要因素。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价偏强震荡运行； 2.期权：暂时观望 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2504涨1.5%至24000元/吨，沪锌指数持仓增加1.1万手至18.78万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在23850~24055元/吨；今日盘面锌价涨至24000元/金属吨以上高位运行，上午市场贸易商虽挺价情绪较浓，但下游企业畏高，今日几无询价接货，部分贸易商为出货下调自身现货报价，市场现货成交明显转差，多为贸易商间交投为主。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周四（3月6日），SMM七地锌锭库存总量为13.4万吨，较2月27日降低1.13万吨，较3月3日降低0.25万吨，国内库存录减。上海、广东和天津三地库存录减，周内虽然有进口到货但下游逢低补库增加，整体库存下降；浙江库存增加主因进口到货增加所致。另外后续进口仍有到货，如若消费匹配不及时，库存去库或继续放缓。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，进入3月，国内北方矿山逐步复产，叠加海外锌精矿放量预期，预计矿端供应将有明显好转。冶炼端，当前国内部分冶炼厂已扭亏为盈，预计3月随矿端供应放量，TC持续上调，国内大部分冶炼厂将出现盈利，精炼锌供应或持续放量。消费端，据了解，前期因“抢出口”影响，终端企业提前完成在手订单，甚至造成订单“透支”。节后下游普遍反映终端采购情绪不佳，间接导致锌下游初级加工企业开工不及往年。当前仅华北地区基建相关订单及华东地区轮胎相关订单有所好转，其余地区企业暂无明显新增订单。短期看锌消费仍将处于疲软态势，考虑到“金3银4”传统旺季及两会乐观情绪影响，进入3月下游消费或有好转。 【交易策略】 1.单边：短期宏观影响锌价宽幅震荡，中长期或承压下行； 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2504涨0.49%至17410元/吨，沪铅指数持仓增加151手至8.87万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日涨75元/吨至17100元/吨；今日再生精铅持货商报价贴水基本不变，主流出厂报价对SMM1#铅贴水50-0元/吨为主。华南地区出厂报价贴水50元/吨，安徽地区贴水50元/吨出厂，江西地区个别货源对沪铅2504合约贴水260元/吨出厂。市场不含税精铅出厂报价在16050-16150元/吨。铅价上涨，下游电池生产企业拿货不多，部分企业表示铅锭库存可用至下周，今日拿货不多。 【相关资讯】 1.据SMM了解，截至3月6日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.48万吨，较2月27日增加0.18万吨；较3月3日减少0.54万吨。 【逻辑分析】 基本面来看：原料端，3月国内北方矿山陆续复产，预计国内铅精矿供应有所好转。节后含铅废料回收商反映收货情况并不乐观，叠加再生铅冶炼企业采购需求增加，含铅废料价格易涨难跌。冶炼端，3月国内原生铅冶炼企业存有复产、提产预期；当前再生铅冶炼企业仍处复产阶段，预计3月供应端将呈现明显放量。受环保影响，河南济源地区再生铅冶炼或受影响。需求端，节后下游企业陆续复工复产，但铅蓄企业反应今年节后消费明显不及往年。据了解，本周铅蓄企业开工率明显提升，后期仍需关注铅蓄企业开工及消费情况。 【交易策略】 1.单边：受宏观及资金面影响，铅价区间偏强运行。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约2505上涨270至128390元/吨，指数持仓增加886手。2.现货情况：金川升水环比下调50至1550元/吨，俄镍升水环比持平于-50元