晨会纪要

2025年03月04日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】主要指数震荡分化，固态电池板块走强 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】欧元区2月CPI初值同比升2.4% 【宏观经济】中国2月财新制造业PMI为50.8 【宏观经济】央行开展970亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】《深圳市加快推进人工智能终端产业发展行动计划（2025—2026年）》印发 【财经要闻】全国政协十四届三次会议新闻发布会举行 【财经要闻】《深圳市加快推进人工智能终端产业发展行动计划（2025-2026年）》印发 三、行业及公司动态 【行业动态】深圳：抢抓大模型开源化机遇，加快推出开箱即用训推一体机和推理一体机等产品 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 汪 颜雯研 究助理wangyanwen@hnchasing.com 【行业动态】TrendForce：NAND产业2025年下半年有望重回上升轨道 【行业动态】原材料成本上升推升钛白粉价格普调 【行业动态】2025年2月轨交行业动态：国铁集团加速“十四五”铁路网布局 【重点公司跟踪】石头科技（688169.SH）：发布2024年业绩快报，预计全年归母净利润同比-3.42% 【公司跟踪】九号公司（689009.SH）：发布2024年业绩快报，预计全年归母净利润同比+81.90% 【公司跟踪】凯普生物（300639.SZ）：获得1项发明专利 四、湖南经济动态 【湘股动态】军信股份（301109.SZ）：全资孙公司与吉尔吉斯共和国奥什市政府签订《奥什市垃圾科技处置项目框架协议》 【湖南省地方动态及政策】湖南启动“存量土地盘活增效”大调研大讨论 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】主要指数震荡分化，固态电池板块走强 王 与碧（S0530522120001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.13%，收于5144.8点；代表蓝筹股的上证指数跌0.12%，收于3316.93点；代表硬科技的科创50指数跌1.52%，收于1062.35点；代表创新成长的创业板指数涨1.20%，收于2196.52点；代表创新型中小企业的北证50指数涨2.27%，收于1336.7点。总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但硬科技板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.40%，收于2628.52点；代表大盘股的中证A100指数涨0.02%，收于3728.44点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.04%，收于3888.47点；代表中盘股的中证500指数涨0.44%，收于5885.77点；代表小盘股的中证1000指数涨0.05%，收于6273.67点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.18%，收于2547.45点。总体来看，中盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，有色金属、电力设备、美容护理涨幅居前，电子、通信、家用电器跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.33倍，处于历史后29.07%分位，市净率（LF）估值为1.34倍，处于历史后9.55%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为113.51倍，处于历史后99.96%分位，市净率（LF）估值为4.92倍，处于历史后51.68%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为33.4倍，处于历史后15.05%分位，市净率（LF）估值为4.16倍，处于历史后27.09%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为18.63倍，处于历史后38.77%分位，市净率（LF）估值为1.59倍，处于历史后10.48%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为63.38倍，处于历史后99.49%分位，市净率（LF）估值为4.21倍，处于历史后93.07%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有3222家公司上涨，共有1966家公司下跌，其中涨停公司72家，跌停公司36家，全市场成交额16642.58亿元，较前一交易日减少2412.36亿元。 四、市场策略 主要指数震荡分化，固态电池板块走强。周一A股三大指数涨跌不一，上证指数小幅调整，深证成指、创业板指震荡上行；个股涨多跌少，全市场逾3200只个股上涨；全天成交额缩量至1.7万亿元以下，市场量能连续两个交易日萎缩。盘面上，化工、工程机械、农业、房地产等板块涨势较强，机器人、半导体、算力等科创方向普遍调整。 热点板块方面，固态电池产业链全线活跃。近日，中国电动汽车百人会相关负责人表示，在新能源汽车领域，预计到2027年全固态电池开始装车，预计到2030年可以实现量产化应用。与当下新能源汽车普遍采用的锂离子电池相比，固态电池具有安全性更高、能量密度更高、使用寿命更长、充电速度更快等优势。随着全固态电池产业化提速，市场普遍看好该行业的发展前景。 整体来看，周一A股市场呈冲高回落的态势，市场情绪趋于谨慎。展望后市，随着科技主线的分化加剧，在价值重估和外部扰动的压力下指数可能仍有反复。短期内，两会召开在即，资金将转向顺周期板块，操作上宜以低吸为主，密切关注资金流向。3-4月份，市场将从“流动性、政策驱动”逐步转向“经济基本面驱动”，操作层面保持适当谨慎，短期在政策驱动下，可关注消费及顺周期风格。但中国科技股中长期向上逻辑基本确定，中期可关注科技股的低吸机会： （1）政策支持的扩内需方向。中央经济工作会议将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，近期实施手机等数码产品购新补贴，叠加全国两会临近召开，可关注消费电子、家用电器、食品饮料等。 （2）高股息板块。随着无风险收益率低位震荡、保险等机构资金加大入市比例、资产荒效应持续，预计A股高股息板块仍有持续配置的价值，可逢低关注银行、煤炭、公用事业等方向。 （3）科技和自主可控方向。当前，全球正处于第四次科技革命的发轫期，科技领域成为大国竞争的核心抓手，叠加我国科技自立步伐加快，科技成长有望成为2025年以及更长时期的市场主线，当前可重点关注国产算力、人形机器人、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 3月3日，上证基金指数收跌（-0.22%），LOF基金价格指数收跌（-0.09%），ETF基金价格指数上涨（0.24%）。上证50ETF下跌（-0.7%），沪深300ETF下跌（-0.33%），中证500ETF上涨（0.17%），标普500ETF上涨（1.87%），日经225ETF基金上涨（1.41%），德国30ETF上涨（1.46%），法国CAC40ETF上涨（1.37%），黄金ETF上涨（0.11%），白银基金上涨（0.43%），豆粕ETF上涨（2.62%），嘉实原油上涨（0.48%）。3月3日，稀有金属和电池品种ETF表现突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 3月3日，1年期国债到期收益率下行2.8bp至1.43%，10年期国债到期收益率下行2.0bp至1.70%，1年期与10年期国债期限利差走阔1bp至26bp。1年期国开债到期收益率下行2.0bp至1.66%，10年期国开债到期收益率下行3.3bp至1.71%。DR001下行6.8bp至1.79%，DR007下行26.6bp至1.86%。国债期货10年期主力合约涨0.23%，5年期主力合约涨0.19%，2年期主力合约涨0.08%。3年期AAA级信用利差上行3.31bp至38.84bp，3年期AA-AAA级等级利差上行1.00bp至25.50bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】欧元区2月CPI初值同比升2.4% 叶 彬（S0530523080001） 据欧盟统计局公布的数据显示，欧元区2月CPI初值同比升2.4%，预期升2.3%，1月终值升2.5%。欧元区2月CPI初值环比升0.5%，1月终值降0.30%。欧元区2月核心CPI初值同比升2.6%，预期升2.6%，1月终值升2.7%。欧元区2月核心CPI初值环比升0.5%，1月终值降0.7%。 【宏观经济】中国2月财新制造业PMI为50.8 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，中国2月财新制造业PMI升至50.8，为近三个月最高，预期50.3，前值50.1。 【宏观经济】央行开展970亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，3月3日以固定利率、数量招标方式开展了970亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日2925亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1955亿元。 【财经要闻】《深圳市加快推进人工智能终端产业发展行动计划（2025—2026年）》印发叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，《深圳市加快推进人工智能终端产业发展行动计划（2025—2026年）》印发。其中提出，到2026年，人工智能终端产业核心竞争力进一步增强，产品“含深度”进一步提升，产业生态持续丰富，全市人工智能终端产业规模达8000亿元以上、力争1万亿元，集聚不少于10家现象级人工智能终端企业，人工智能终端产品产量突破1.5亿台，在手机、计算机、大模型一体机、可穿戴设备等领域推出50款以上爆款人工智能终端产品，在智能制造、智慧金融、智慧城市、智慧养老、智慧政务等领域打造60个以上人工智能终端典型应用场景。 【财经要闻】全国政协十四届三次会议新闻发布会举行 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，全国政协十四届三次会议新闻发布会举行，大会新闻发言人刘结一向中外媒体介绍本次大会有关情况并回答记者提问。刘结一介绍，全国政协十四届三次会议将于3月4日下午3时在人民大会堂开幕，3月10日上午闭幕，会期6天。 大会的主要议程是：听取和审议全国政协常委会工作报告和提案工作情况报告；列席十四届全国人大三次会议，听取并讨论政府工作报告以及其他有关报告；审议通过全国政协十四届三次会议政治决议、关于常委会工作报告的决议、关于全国政协十四届二次会议以来提案工作情况报告的决议、关于全国政协十四届三次会议提案审查情况的报告。 【财经要闻】《深圳市加快推进人工智能终端产业发展行动计划（2025-2026年）》印发叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，深圳印发《深圳市加快推进人工智能终端产业发展行动计划（2025-2026年）》提出，到2026年人工智能终端产业核心竞争力进一步增强，产品“含深度”进一步提升，产业生态持续丰富，全市人工智能终端产业规模达8000亿元以上、力争1万亿元，集聚不少于10家现象级人工智能终端企业，人工智能终端产品产量突破1.5亿台。 三、行业及公司动态 【行业动态】深圳：抢抓大模型开源化机遇，加快推出开箱即用训推一体机和推理一体机等产品何 晨（S0530513080001）黄 奕景（研究助理） 财联社3月3日电，《深圳市加快推进人工智能终端产业发展行动计划（2025—2026年）》印发。其中提到，持续保持手机产品国际国内领先地位，构建“芯片—操作系统—模型/AI Agent—应用生态”全栈能力，推出各类创新形态的手机产品，提供以意图为核心的主动式服务，率先完成智能手机从“智能工具”向“智能助理”升级。抢抓大模型开源化机遇，加快推出开箱即用训推一体机和推理一体机等产品，服务企业和政务领域定制化、轻量化需求。重点围绕智慧金融、智慧医疗、智能办公等场景，提供私有化部署、行业场景定制、高效安全合规的端到端解决方案。 【行业动态】TrendForce：NAND产业2025年下半年有望重回上升轨道何 晨（S0530513080001）袁 鑫（研究助理） 据科创板日报3月3日资讯，TrendForce集邦咨询最新