晨会纪要

晨会纪要 原油：OPEC+进一步减产成疑油价持续下跌晨会纪要20250306 2020年02月27日2025年3月6日 股指：板块分化，股指多单暂离 股市层面，市场本身在前期炒作的热点显著回落，基本上形成普遍兑现。典型炒作龙头个股回落，涨停家数低于100家。在市场炒作回落期，部分概念的宣传与传播与资金形成零散的热点但是无法形成普遍上涨。借助重大事件期间，炒作议题不断，市场价格波动较大，但是成交额显著下滑，显示了资金兑现离场的态势。外部方面，特朗普关税政策迎来报复，也加大了外贸不确定性。基本面不确定性加大，股指转为观望。 操作建议：多单离场 国债：利率回落，国债多单轻仓 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 近期短期货币市场利率开始回落，隔夜shibor回落至1.7000%水平。前期市场短期利率向远期传导，市场进一步传导。随着两会召开，央行有望释放进一步宽松的货币政策。降息降准预期或再浓厚。信贷增长转为稳定，货币市场逐步适应，逆周期调节大方向不变。外部方面，特朗普关税迎来报复，压迫其调整，外部贸易风险加大，国债短期多单轻仓。 分析师：夏豪杰从业资格号：F0275768投资咨询号：Z0003021电话：0755-23510053邮箱：15051@guosen.com.cn 操作建议：多单轻仓 分析师助理：张俊峰从业资格号：F03115138电话：021-55007766-305163邮箱：15721 @guosen.com.cn 贵金属：小非农不及预期金银震荡分化 周三晚间，COMEX黄金期货收涨0.18%，报2926美元/盎司，沪金主力合约报679.48元/克，下跌0.16%；COMEX白银期货上涨75.3美分，报32.134美元/盎司，沪银主力合约报8029元/千克，上涨0.99%。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 周三晚间，美元指数下跌。美国2月ADP就业人数增加7.7万人，为7月以来最低水平，远低于预期的14万人和前值18.3万人，显示劳动力市场降温。此外，特朗普国会演讲强调关税延续、废除《芯片法案》及美乌矿产协议签署，重申削减联邦开支和减税计划，政策不确定性加剧市场波动，提振贵金属避险吸引力。展望后市，短期内贵金属或维持震荡格局，主因市场对经济数据及政策预期的分歧；中长期而言，全球经济不确定性（贸易摩擦、地缘风险）及央行购金需求仍为贵金属提供坚实支撑。 铜：关税政策影响发酵内外盘铜价走强 周三夜间，伦铜报收9594美元/吨，上涨2.21%，沪铜报收77900元/吨，上涨1.02%。 受美国或对铜征收关税的政策影响，叠加美元大幅走弱，COMEX铜拉涨，较LME铜升水进一步扩大，并带动LME铜跟涨，沪铜亦有所跟涨。外盘铜套利窗口打开后，电解铜资源发生区域内的流向变化，关注国内铜供应端是否会因此出现短暂缺口，以及关税政策后续对于需求侧的负面影响。预计沪铜高位震荡，以震荡思路对待。 氧化铝、铝：成本松动，氧化铝延续弱势沪铝随外盘走强 周三夜间，氧化铝报收3266元/吨，下跌0.97%，主力合约增仓4000余手。氧化铝现货价格近期持稳，下游拿货仍存在压价心态。供应方面，国内部分矿山因安全生产趋严而暂停出矿，国产矿石供应暂时出现缺口，使得部分氧化铝产能停产，但几内亚进口矿石发运量稳步回升，使得新投产能的释放较为顺畅需求端则持续有铝厂复产带来的边际增量，但出口需求随着内外价差的收窄将有所减少。因而，在中长期供应过剩的预期下，氧化铝主力合约价格仍然承压，且在成本松动下存在一定看空情绪，期价仍向行业平均成本线靠近。整体而言，预计氧化铝背靠成本震荡运行，以震荡思路对待，关注成本的动态变化。 周三夜间，伦铝报收2667美元/吨，上涨1.7%，沪铝报收20705元/吨，上涨0.49%。美国关税政策变化以及美元走弱影响下，伦铝走强，沪铝跟涨。基本面而言，供需双增，随着消费旺季到来，后续铝库存拐点也将逐渐到来，库存端对于铝价的压制预计将有所减轻。整体而言，需求端的预期以及宏观面对于利好政策的预期对铝价有一定支撑，预计沪铝呈现震荡偏强走势，前期多单可持有。 工业硅、多晶硅：震荡为主 周三工业硅主力合约价格较前一交易日下跌1.59%，收盘于10190元/吨。供给端，近期四川地区可能有少量复产，云南地区或有企业停炉，西北地区大厂逐步复产，周度产量大幅上涨。需求端，多晶硅价格持稳，下游硅片继续累库，电池片库存去化，组件需求旺盛，光伏产业链预期转好，但对工业硅需求维持在低位。有机硅DMC价格继续反弹，企业集体减产挺价，开工率明显下降。工业硅基本面较差，短期偏弱震荡为主。 周三多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌0.57%，收盘于43875元/吨。供给端，多晶硅周度产量低位徘徊，各企业开工率维持在低位。多晶硅下游硅片价格持稳，库存累积较多；电池片企业生产盈利情况较好，企业开工率上行；组件企业逐步开工，需求旺盛，后期或提高开工率。多晶硅短期基本面转好，短期盘面震荡，交易上逢低做多为主。 铁矿石:情绪弱势下跌延续 周三夜盘，铁矿石延续下跌，截至收盘，铁矿石05合约跌3.5至773.0，跌幅0.45%。供需情况看，铁矿石供应偏高，库存维持高位，需求端，旺季临近，钢厂产能回升，铁水产量环比有望延续走强，铁矿石需求短期有韧性，若钢材产能回升但需求弱势，钢材矛盾将开始积累。两会释放利好，但一方面不及预期，另一方面再次提及粗钢产量调控，打压铁矿石情绪，铁矿石走势延续弱势。操作建议:短线参与。 热卷：情绪影响短线震荡 周三夜盘，热卷短线震荡，截至收盘，热卷05合约跌2至3382，跌幅0.06%。供需情况看，板材需求坚挺，供应回升至高位，热卷供需情况较为健康，但建材需求较弱，拖累整体需求强，两会临近，市场情绪仍偏弱，刺激政策出台但不及预期，粗钢调控政策延续，原料成本下行拖累热卷。走势上看，热卷短线震荡。操作建议:短线参与。 铁合金：供需矛盾不大成本差异决定走势 锰硅：周三晚间黑色系商品回落。据Mysteel调查统计，2月硅锰产区187家生产企业（占比99%），开工情况如下：2月全国综合开工率为：46.77%，环比增长2.60%。全国2月产能1815352吨，产量803880吨，环比减9.37%，减83080吨。同比2024年2月（842185）减4.55%。1-2月累积产量：1690840吨，同比减少4.7%。锰矿供需持续紧张，目前价格很难吸引新增锰矿，标志性钢厂开启钢招，锰硅下行空间有限。轻仓做多为主。 硅铁：周三晚间黑色系商品回落。动力煤下行趋势未改，硅铁目前生产利润尚可，成本有下移空间。据Mysteel调查统计，2月硅铁产区136家生产企业，开工情况如下：2月全国综合产能利用率为：53.96%，较1月产能利用率降7.42%。全国2月产量447820吨，环比降5.01%，降23612吨。同比2024年2月（424494）同比增长5.50%，增长23326吨。25年1-2月累积产量91.92万吨，同比增长2.67%。硅铁供需尚可，但成本下移，建议观望为主。 玻璃纯碱：宏观情绪偏弱，玻碱承压 周三晚间玻璃主力合约价格较前一交易日下跌1.48%，收盘于1195元/吨。供给端，玻璃周产量108.97万吨，环比减少0.11万吨。生产方面，天然气制玻璃利润为-93.74元/吨，环比下降11.43元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比上行，但低于去年同期水平。厂家库存6713.5万重箱，环比上周增加157.6万重箱。玻璃基本面较差，宏观预期偏弱，玻璃价格短期仍然承压。 周三晚间纯碱主力合约价格较前一交易日下跌1.68%，收盘于1465元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量73.47万吨，环比增加0.98万吨。下游浮法玻璃开工率变动不大，产量微跌；光伏玻璃企业日熔量低位回升，库存去化速度较快。截至2025年3月3日，国内纯碱厂家总库存178.28万吨，较上周四减少3.27 万吨，跌幅1.80%。其中，轻质纯碱85.26万吨，环比下降2.37万吨，重质纯碱93.02万吨，环比减少0.90万吨。纯碱基本面偏弱，宏观情绪较差，纯碱短期或还有下行空间。（数据来源：隆众资讯） 豆类：美豆低位反弹关税政策或有缓和 周三CBOT大豆期货收盘上涨，其中基准期约收高1.3%，因为有迹象表明美国对加拿大和墨西哥的关税可能会降低，这有助于缓解市场对不断升级的贸易紧张局势的担忧。5月期约上涨12.75美分，报收1011.75美分/蒲式耳。受此影响，夜盘连粕继续下挫，多头继续平仓打压盘面。国内豆粕现货因供给偏紧依然坚挺，跌幅远不及连粕市场。连续下挫后，连粕跌势或将减弱，关注主力合约资金在2900附近的争夺。短线操作为宜。 油脂：关税政策持续发酵油脂低位震荡反复 周三CBOT豆油期货收盘上涨，其中基准期约收高0.4%，追随大豆市场的涨势，但原油走低拖累反弹幅度。5月期约上涨0.15美分，报收42.99美分/磅。与之相比，夜盘连豆油震荡回落。 周三BMD毛棕榈油期货坚挺上涨，芝加哥豆油期货走高，中国制定的经济增长目标也鼓舞了市场人气；与此同时，市场在等待下周马来西亚的月度数据提供新的方向指引。夜盘马棕油跟随周边油脂震荡回落。受此影响，国内连棕油夜盘震荡收跌。 周三ICE加油菜籽期货市场收盘上涨，其中基准期约收高1.80%，因为有传闻称，美国与其贸易伙伴之间可能会达成协议。5月期约上涨11.2加元，报收632.50加元/吨。受此影响，夜盘菜油重心下移。美国关税政策扰动持续发酵，国际油脂调整延续，内盘油脂跟盘下挫，短期市场偏弱运行。短线操作。 棉花：美棉收高美元弱势提振 美棉走高，弱势美元提振。05合约上涨0.4美分/磅，涨幅为0.68%。担心关税对经济影响，美元跌至低位，支撑大宗商品价格。基本面上市场等待美棉周度出口报告。郑棉夜盘偏弱调整。国内补跌，反映加征关税对于消费可能的利空影响。如果后续不再有新的政策，市场焦点将转向消费以及新作种植。操作上建议以短线交易为主。 白糖:原糖反弹空头回补支撑 原糖期货上涨，重拾反弹势头。03合约上涨0.1美分/磅，涨幅为0.6%。印度提前收榨，至3月4日印度主要产糖区马邦已有102家糖厂关闭，去年同期为38家。郑糖夜盘偏强运行。外盘回升带来支撑。但是国内处于供应旺季。糖价上方承压。操作上建议以短线交易为主。 苹果：强势反弹现货行情平稳 周三，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2505偏强震荡，收7178，较上一交易日涨1.79%，增仓0.8万手，持仓13万手。当前处于消费淡季，冷库剩余货量低于往年同期水平，西北产区部分剩余货源果农要价偏高，客商采购偏谨慎。国内鲜苹果进口量较少，进口依赖度较低，因此受关税影响较小。多空博弈，短期操作建议震荡思路对待。 纸浆：需求偏淡延续弱势 周三夜盘，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2505低位开盘，偏弱运行，收5824，较上一交易日跌0.82%，增仓0.3万手，持仓19万手。国内港口去库进度不快，下游原纸行业毛利率维持偏低水平，采买偏谨慎。生活纸局部地区原纸价格下跌，双胶纸个别市场原纸价格上涨，整体来看涨跌不一。外盘报价提涨，但因成本压力调价较为谨慎。多空博弈，短期操作建议区间震荡思路对待。 生猪：供需相对宽松维持震荡思路 周三生猪期货下跌，主力LH05跌0.72%，报13075元。现货方面，据涌益咨询，全国生猪均价14.60元，跌0.05元，最低价黑龙江13.75元，最高价广东15.53元。基本面来看，官方监测数据显示，1月全国中大猪存栏同比增加1.1%，新生仔猪数也增长2.5%，后期理论供应继续增加，而目前消费支撑力度有限，预计后期现货上行动力不足，但期货贴水给期货提供部分支撑。操作上，震荡对待。 玉米:夜盘窄幅波动中期震荡偏强 周三夜盘玉米期货震荡，主力C2505暂报2293元，较