商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：估值修复3白银:震荡回落3铜：美国铜加征关税预期，美铜走强5铝：震荡偏强7氧化铝：下跌调整7锌：关注宏观指引9铅：震荡中枢上移10镍：矿端支撑火法成本，海外消息扰动情绪11不锈钢：成本与需求逻辑双向挤压，短期窄幅震荡11锡：小幅反弹13工业硅：商品情绪回落，盘面亦弱势15多晶硅：组件价格上涨，下方具备支撑15碳酸锂：拍卖价格小幅下行叠加海外发运缩量，窄幅震荡17螺纹钢：弱势震荡19热轧卷板：出口担忧加重，弱势震荡19硅铁：现货报价走跌，硅铁宽幅震荡21锰硅：现货成交一般，锰硅宽幅震荡21焦炭：震荡偏弱23焦煤：震荡偏弱23动力煤：煤矿销售承压，震荡偏弱25玻璃：原片价格平稳26对二甲苯：成本坍塌趋势走弱27PTA：本周装置检修增多，正套，单边偏弱27MEG：趋势偏弱27橡胶：震荡运行29合成橡胶：偏弱运行31沥青：跟跌原油，弱势延续33LLDPE：后期仍有压力36PP：现货小幅下跌，成交一般38烧碱：关注03仓单消化情况39纸浆：震荡运行41甲醇：偏弱运行43尿素：震荡承压，日内波动关注现货成交45苯乙烯：震荡偏空47纯碱：现货市场变化不大49PVC：趋势偏弱50燃料油：下跌趋势延续，短期波动增加51 低硫燃料油：跟随原油下探，外盘高低硫价差暂时平稳51集运指数（欧线）：逢低建多06；6-10正套、10-12反套持有52短纤：成本坍塌单边偏弱55瓶片：成本坍塌单边偏弱，月差正套55棕榈油：国际油价走弱影响56豆油：关税扰动，震荡运行56豆粕：美国关税减免、美豆收涨，或超跌反弹58豆一：周边市场氛围影响，或反弹震荡58玉米：关注宏观60白糖：窄幅整理62棉花：关注需求对价格的支撑63鸡蛋：现货疲软65生猪：二育平衡点将至，产业预期劈叉66花生：震荡运行67 2025年3月6日 黄金：估值修复 白银:震荡回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中国政府工作报告：2025年GDP增长目标5%左右，CPI涨幅2%左右，赤字率4%左右。 2、美国总统特朗普：4月2日起对全球展开“对等关税”。 3、美国2月ADP就业人数意外降至7.7万人不及预期，为去年7月以来最小增幅。 4、“历史性”财政扩展计划刺激，德债收益率飙涨，创2022年6月以来最大涨幅。 5、AI服务器需求强劲！鸿海2025年前两个月营收增长25%，创历年同期新高。 6、微软对OpenAI的130亿美元投资获得英国监管机构批准。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年03月06日 铜：美国铜加征关税预期，美铜走强 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国2月ADP就业人数意外降至7.7万人不及预期，为去年7月以来最小增幅，美债收益率走低。但美国2月ISM非制造业指数意外升至53.5，就业指标创逾三年新高。(金十数据) 特朗普重申对铝、铜、钢征收25%的关税。(金十数据) 微观方面，巴拿马推迟就Cobre Panama铜矿的命运做出决定。（SMM） 随着美国总统特朗普威胁要对铜征收进口关税，全球顶级大宗商品交易商看到了巨大的获利机会，它们 纷纷从世界各地向美国出口铜。（SMM） 部分矿石品位偏低，1月智利铜产量同比环比均下滑。（SMM） 摩根大通发布报告称，预计全球精炼铜的供应缺口将在2026年扩大至16万吨，并维持对明年铜价的预测，即2026年铜价平均为每吨1.1万美元左右。（上海钢联） 洛阳钼业：2月KFM阴极铜产量刷新单月历史记录。（上海钢联） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250306 铝：震荡偏强氧化铝：下跌调整 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【综合快讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，河南焦作某大型氧化铝厂受重污染天气管控影响，已于今日（3月5日）停一台焙烧炉，日影响产量1500吨，焙烧炉恢复时间根据解除管控时间而定，不影响中期产量。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，山西地区某大型氧化铝企业2月份氧化铝产量为24万吨左右，目前暂无检修计划，企业进口矿石占比约为三分之一，国产矿石占比约三分之二。 3.阿拉丁（ALD）调研了解，河南地区某氧化铝厂单台焙烧炉将进行为期一周的检修，预计本周末恢复运行，该企业常规运行产能在140-150万吨左右。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250306 锌：关注宏观指引 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 中国政府工作报告：2025年GDP增长目标5%左右，CPI涨幅2%左右，赤字率4%左右，更大力度促进楼市股市健康发展。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250306 铅：震荡中枢上移 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 中国政府工作报告：2025年GDP增长目标5%左右，CPI涨幅2%左右，赤字率4%左右，更大力度促进楼市股市健康发展。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月6日 镍：矿端支撑火法成本，海外消息扰动情绪 不锈钢：成本与需求逻辑双向挤压，短期窄幅震荡 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 当地时间3月3日，加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁表示，如果美国加征关税，安大略省将削减对美国边境各州的电力出口。此外他还表示，安大略省的矿产也是关税斗争的关键。他表示，将停止向美国出口镍。 根据钢联，2025年3月1日，印尼能矿部发布文件，调整金属矿产基准价格（HMA）的计算方式。1、基准价格将在每月1日和15日更新；2、第一周期金属矿产基准价格（HMA）基于上月5日至25日LME现货结算价均价；3、上述HMA将作为同期金属矿产销售基准价（HPM）的计算依据；4、新计算方法2025年 3月1日起实施。此外，据Mysteel了解，文件并未公布第二周期（15日公布）的计算区间；根据新公布的计算方式，第一周期的镍HMA为15276.33美元/吨；而HPM计算公式尚未有变动。 根据钢联，园区进行游行示威活动。据Mysteel了解，3月3日，示威活动已经结束，暂未对生产产生影响。 根据市场公开消息，印尼正在推进一项计划，要求自然资源出口商将更多外汇收入留在国内，此举旨在为印尼央行储备增加800亿美元，并扭转印尼货币的跌势。印尼总统普拉博沃•苏比安托(PrabowoSubianto)周一表示，他已签署一项法规，要求印尼自然资源行业的出口商——包括采矿、种植园、林业和渔业部门——将所有海外收入留在国内一年。新规将于3月生效。 根据钢联，2024年12月18日，由于Ramu HPAL项目制酸工厂两台鼓风机中的一台发生机械故障，该公司宣布短期减产。目前，鼓风机的机械维修和更换现已完成，2月20日Nickel 28官网发布公告称，其所参股的Ramu镍钴项目Basamuk HPAL工厂已成功恢复满负荷生产。2025年，Ramu镍钴项目MHP指导产量约为3.2万镍金属吨。 根据钢联，印尼某镍铁厂管理层变动后，镍矿备库不足，生产受到影响，该项目镍生铁产量占印尼镍生铁总产量的9%。1月减产30%后，2月整体项目产能利用率只有三成。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月6日 锡：小幅反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中国政府工作报告：2025年GDP增长目标5%左右，CPI涨幅2%左右，赤字率4%左右。2、美国总统特朗普：4月2日起对全球展开“对等关税”。3、美国2月ADP就业人数意外降至7.7万人不及预期，为去年7月以来最小增幅。4、“历史性”财政扩展计划刺激，德债收益率飙涨，创2022年6月以来最大涨幅。5、AI服务器需求强劲！鸿海2025年前两个月营收增长25%，创历年同期新高。6、微软对OpenAI的130亿美元投资获得英国监管机构批准。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年03月06日 工业硅：商品情绪回落，盘面亦弱势 多晶硅：组件价格上涨，下方具备支撑 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 3月5日上午9时，十四届全国人大三次会议在人民大会堂举行开幕会。国务院总理李强代表国务院，向十四届全国人大三次会议作政府工作报告。李强总理在政府工作报告中提到，要加快建立健全基础制度 规则，破除地方保护和市场分割，打通市场准入退出、要素配置等方面制约经济循环的卡点堵点，综合整治“内卷式”竞争。（铁合金在线） 【趋势强度】 工业硅趋势强度：-1；多晶硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月6日 碳酸锂：拍卖价格小幅下行叠加海外发运缩量，窄幅震荡 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru028781@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格74787元/吨，环比上一工作日下跌122元/吨；电池级碳酸锂7.38-7.59万元/吨，均价7.485万元/吨，环比上一工作日下跌100元/吨；工业级碳酸锂7.24-7.34万元/吨，均7.29万元/吨，环比上一工作日下跌100元/吨。（上海有色网） 雅保锂辉石精矿拍卖活动结束，拍卖标的为近1.6万吨5.61%锂辉石精矿，成交价位为人民币6701元/吨，从镇江港自提。（上海有色网） 2025年2月智利碳酸锂出口数量为1.46万吨，环比减少43%，同比减少27%。其中出口到中国1.2万吨，环比减少37%，同比减少25%；出口到韩国的数量为2229吨，环比减少51.7%，同比增加22.5%；出口到日本293吨，环比同比均有减少。（上海有色网） 近日，四