商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：国际油价走弱影响2豆油：关税扰动，震荡运行2豆粕：美国关税减免、美豆收涨，或超跌反弹4豆一：周边市场氛围影响，或反弹震荡4玉米：关注宏观6白糖：窄幅整理8棉花：关注需求对价格的支撑9鸡蛋：现货疲软11生猪：二育平衡点将至，产业预期劈叉12花生：震荡运行13 2025年3月6日 棕榈油：国际油价走弱影响 豆油：关税扰动，震荡运行 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 丰隆投资银行(HLIB Research)将2025年和2026年毛棕榈油价格预估分别维持在每吨4,000马币和3,800马币。该行表示，这是基于短期产量疲软令毛棕榈油价格维持在较高水平，并可能直至2025年一季 度的预期。HLIB表示：“我们维持对该行业的‘中性’立场，因为毛棕榈油价格的高位运行不太可能持续到2025年第一季度之后。”据HLIB研究称，当季油棕鲜果串产量增长良莠不齐，八个种植园中只有三个种植园的果串产量实现温和积极的增长。总体产量增长放缓主要是由于马来西亚降雨过多，尽管印尼的作物恢复在一定程度上缓解了这一影响。此外，HLIB表示，在单产持续提高的支撑下，种植园仍然希望在2025年实现更高的果串产量，尽管速度比之前的指导要慢。该行补充说，另一方面，在产量增加和化肥价格下降的背景下，毛棕榈油的生产成本在2025年将进一步下降，而最低工资上涨和外国工人强制性公积金缴款的影响可能是可控的。 据外电消息，一行业分析机构称，上个月局部洪水造成的供应中断仍然存在，预计洪水预警将持续到3月中旬。2024/25年度全球棕榈油进口量估计为4410万吨，较上月预估下调1.1%，较2023/24年度高2.1%。3.据外电消息，一行业分析机构称，由于降雨阻碍收割，将泰国2024/25年度棕榈油产量预估微幅下调至359万吨(309-409万吨)，较上次预估下调1%。与1月份的干燥天气相比，2月份泰国南部出现了多雨天气，扰乱了收割工作。2月下旬的洪水影响了主要生产省份。尽管遇到了挫折，但未来几周的天气有望转向更干燥，这可能会使停滞的收割活动得以追赶进度，并改善未来的产量前景。 据外电消息，乌克兰贸易商联盟UGA公布的数据显示，乌克兰2月谷物和油籽出口量环比增10.7%，小麦和大豆出口增幅最大。乌克兰是全球谷物、油籽和植物油的生产国和出口国，但自2022年以来，该国产量急剧下降。UGA没有解释出口增加的原因，而农业部也没有立即发表评论。UGA数据显示，2月份乌克兰谷物、油籽和植物油出口总量接近382万吨，而前一个月为345万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：-1豆油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年03月06日 豆粕：美国关税减免、美豆收涨，或超跌反弹 豆一：周边市场氛围影响，或反弹震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 3月5日CBOT大豆日评：大豆上涨，交易商关注关税减免。北京德润林2025年3月6日消息：周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，因为有迹象表明美国对加拿大和墨西哥的关税可能会 降低，这有助于缓解市场对不断升级的贸易紧张局势担忧。特朗普周二对从墨西哥和加拿大进口商品征收25%的关税，并将对中国商品关税提高一倍至20%，这导致加拿大和中国立即采取报复措施，墨西哥也表示将作出回应。全面爆发贸易战前景扰乱了商品市场，投资者担心美国1910亿美元农产品出口将面临威胁。有迹象表明，特朗普政府对市场对关税的反应感到困惑，可能倾向于稍微下调关税。美国商务部长霍华德·卢特尼克周二晚些时候表示，特朗普正在考虑对从加拿大和墨西哥进口的汽车和汽车零部件给予一些减免，并表示将于周三做出决定。一些交易商和分析师表示，鉴于中国的玉米和小麦进口下降，并转向采购巴西大豆，因此短期内美国对中国的谷物出口可能不会发生重大变化。荷兰国际集团在一份报告中表示，从季节性来看，这是中国更加依赖巴西供应的时期。咨询公司Celeres公司称，由于天气条件恶劣，巴西2024/25年度大豆产量预估值从之前的1.74亿吨下调至1.716亿吨。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月6日 玉米：关注宏观 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2140-2160元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，集装箱集港2190-2210元/吨；广东蛇口散船2240-2260元/吨，较昨日上涨10元/吨，集装箱新作报价2290-2310元/吨（呕吐1000ppb）；东北企业玉米价格震荡上行，黑龙江深加工潮粮折干收购1940-2020元/吨，吉林深加工玉米主流收购2020-2070元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2070-2130元/吨；华北玉米价格偏强运行，山东深加工2230-2400元/吨，禽料玉米2250元/吨，猪料玉米2300-2350元/吨，河南2280-2300元/吨，猪料玉米2350元/吨，河北2180-2220元/吨左右。广东澳洲高粱（散）4月-5月船期报价2350元/吨；4-5月船期进口大麦（非俄乌）预售2150元/吨；7-9月进口玉米成本2130元/吨左右。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250306 白糖：窄幅整理 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区降水偏低等；泰国到访中国，关注糖浆预拌粉政策转向预期；NFCSF预计24/25榨季印度食糖产量为2650万吨；印度截至2月28日累计产量同比下降356万吨；巴西产区1-2月累计降水量偏低；巴西1月出口206万吨，同比减少34.9%。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至1月底，24/25榨季全国共生产食糖749万吨（+163万吨），全国累计销售食糖374万吨（+62万吨），累计销糖率49.85%。中国海关数据显示，中国12月份进口食糖39万吨（-11万吨），24年累计进口435万吨（+37万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺251万吨(前值358万吨)。UNICA数据显示，截至2月16日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.98个百分点，累计产糖3981万吨（-235万吨），累计MIX同比下降0.90个百分点；2月上半月甘蔗压榨量同比下降55%，食糖产量同比下降74%。ISMA/NFCSF数据显示，截至2月28日，24/25榨季印度产糖2198万吨（-356万吨）。OCSB数据显示，截至2月28日，24/25榨季泰国累计产糖863万吨（+62万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月6日 棉花：关注需求对价格的支撑 傅博 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货整体交投一般；2024/25南疆喀什机采3129/29B杂2内部分成交基差CF05+710左右，疆内自提。2024/25南疆喀什机采3129/29B杂3.5内较多销售基差仍在CF05+600及以上，疆内自提。部分棉商继续调涨棉花现货基差20~30元/吨；2024/25北疆地方机采4129/30B杂3.5内较多销售基差在CF05+750及以上，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场成交量略有增加，但总体表现一般。棉纱价格持稳，纺企顺价走货为主。市场期待3月份下游订单改善。全棉坯布市场整体交投维持平稳，局部小幅好转。家纺织厂多表示从春节后到现在没有大单接入，近期有所好转，订单价格变动不大。潍坊地区织厂产销疲弱，生产意愿降低。织厂及贸易商多等待近日订单变化情况，若再无改善，厂商多认为上半年的行情将难有起色。 美棉概况：昨日ICE棉花期货小幅反弹，因美元疲软及其他农产品反弹带动。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月6日 鸡蛋：现货疲软 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月6日 生猪：二育平衡点将至，产业预期劈叉 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 3月合约基差实现回归，且月初月末缩量支撑现货，叠加中美互收关税及宏观情绪，近期带动各合约偏强运行，实际上猪肉关税对国内猪价影响有限；2月入场的二育希望获取肥标利润，南北均采购较大体量二育，集团被动压栏，但是，伴随肥猪需求逐步走弱，累库趋势明确，300斤猪只与标猪价差预期已开始走缩，前期入场二育体重接近300斤，市场承担较大消化库存的压力，5月及7月合约预期转弱，注意止盈止损。短期LH2505合约支撑位12000元/吨，压力位14000元/吨 2025年3月6日 花生：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.2左右，开封地区大花生通米4.15左右，农户低价不认卖，上货量不大，下游客户拿货意愿不高，产区交易不多，多以质论价为主，价格基本平稳。吉林地区308通米4.0-4.1左右，9616通米4.0-4.05左右，农户卖货意愿不高，基层供应有限，上货量不大，询价拿货的较前期有所减少，花生水分、质量不一，成交多议价为主。辽宁锦州市308通米4.0-4.1左右，铁岭市308通米好货4.05-4.1左右，多数地区基层上货量不大，库存交易为主，持货商好货干货报价坚挺，高价成交不多，价格平稳偏弱。山东地区基层上货量有限，多数地区以库存交易为主，部分地区外调货源，临沂市海花通米3.95-4.0左右，平度市潍花8通货4.4-4.5左右，鲁花11通米4.4-4.5左右，要货的一般，价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无