有色和贵金属每日早盘观察

2025年3月4日星期二 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色和贵金属板 块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日伦铜价格收于9400美元，上涨39美元或0.42%。 2.现货：昨日LME库存减少1025吨至26.10万吨。昨日COMEX库存减少344短吨，至93137短吨。 镍、锂：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401:chenjing_qh1@chinastock.com.cn 【重要资讯】 1.据央视报道，当地时间3月3日本周一，美国总统特朗普表示，美国对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税将于3月4日生效。对等关税将于4月2日开始征收。 2.乌于达3月3日(周一)表示，该国签署了第一份矿产产量分成协议，以重新开发该国西部靠近刚果民主共和国边境的一座封存的铜钴矿,Kilembe矿位于冰盖覆盖的鲁文佐里山脉的山麓之中，据政府地质学家估计，该矿含有约400万吨矿石，其中铜含量为1.98%，钴含量为0.17%，这两种矿石都是从化石燃料向能源转型所必需的矿产品。 硅、铝、铅、锌研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351:chenhansong_qh@chinastock.com.cn 3.2025年2月，随着春节后陆续复工复产中国制造业景气扩张步伐加快。3月3日公布的2月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)录得50.8，高于上月0.7个百分点，连续五个月处于扩张区间。 4.3月3日周一，ISM公布的数据显示，美国2月ISM制造业指数50.3，不及预期的50.8，1月前值为50.9。50为荣枯分界线。 贵金属研究员：王露晨 期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675:wangluchen_qh@chinastock.com.cn 5.标普全球公布的数据显示，美国2月Markit制造业PMI终值52.7，创2022年6月以来终值新高，预期51.6，初值51.6 6.巴拿马总统穆利诺上周视察了该国闲置的旗舰铜矿CobrePanama，提升了投资者对重启这个价值100亿美元项目运营的希望。但是该矿重新开放道路上存在着巨大的法律、政治和现实障碍。 【逻辑分析】 周一整个金融市场一片混乱，美国总统特朗普表示，美国对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税将于3月4日生效。对等关税将于4月2日开始征收。特朗普表示，对墨西哥和加拿大的关税没有达成共识的空间。加、墨要反制。另外美国PMI价格指数大幅上涨，美国关税政策正带来美国经济的滞涨甚至衰退，美国股市大幅下跌，美元指数大幅下挫。OPEC+同意增产，原油价格大跌。但只有有色市场表现偏强。分析来看，在经济差、美元指数走低的双重作用下，铜价也不知所措，尤其是考虑到明年及其后的看多，还有铜库存向美国的流动，市场确实有点难。但目前特朗普2.0的负面作用先行体现，铜价要先经受这个考验。我们倾向于先关注支持位。 【交易策略】 1、单边：铜价将测试关键支持位有效性。LME为前期高点9350美元。国内76600/800元。2、套利：观望3、期权：观望。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2503合约环比上涨0.45%至3330元/吨。2、现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3365元持平；全国加权指数3435.6元持平；山东3320-3400元均3360持平；河南3370-3400元均3385持平；山西3320-3380元均3350持平；广西3360-3400元均3380持平；贵州3430-3480元均3455持平；新疆3580-3650元均3615持平。 【相关资讯】 1、阿拉丁（ALD）调研了解，昨日新疆某电解铝厂常规招标采购氧化铝，到厂成交价格3610元/吨左右，具体中标主体不详，折合山西地区价格约3350元/吨左右，折合山东地区价格约3290元/吨左右。银河解读：按山西价算较2月24日的山西上比成交下跌30元/吨。 2、阿拉丁（ALD）海外消息，2月28日，印度市场成交6船共计18万吨氧化铝，以LME现货和三个月期铝均价的17.15%结算，4-9月船期，即期信用证，印度Visakhapatnam港 口发货。此外，2月28日，巴西成交3万吨氧化铝，离岸成交价格为480美元/吨，4月上旬船期，15天信用证，具体目的地不详。银河解读：海外2月28日补充的两笔成交带3月3日氧化铝澳洲FOB报价较2月28日下跌-13美元至472美元/吨。 3、上期所氧化铝仓单3月3日减少17448吨至131499吨，减量主要发生在广西仓库。 【逻辑分析】 西南地区新投产能顺利如期投运、北方氧化铝厂焙烧减产但预计复产后整体氧化铝产量难明显下降，国内氧化铝供应维持增加趋势，后续供需过剩格局不改，但近日市场成交价格体现了市场对后续价格看法的分歧。海外氧化铝现货成交量增加，海外氧化铝报价下降，氧化铝出口窗口关闭。海外铝土矿发运持续较为顺利，铝土矿意向价格下降但仍未有实质成交，过剩格局下国内仓单增量预期仍在。新的长单月期间暂未了解到氧化铝厂实质减产计划，氧化铝整体供需过剩格局不改。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格反弹沽空为主； 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2503合约收盘环比上涨0.31%至2070元/吨。2.现货市场：3月3日A00铝锭现货价华东20630，涨40；华南20610，涨30；中原20540，涨50（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1、据央视报道，当地时间3月3日本周一，美国总统特朗普表示，美国对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税将于3月4日生效。对等关税将于4月2日开始征收。特朗普表示，对墨西哥和加拿大的关税没有达成共识的空间。此外，特朗普还表示，将考虑与阿根廷达成自由贸易协定。 2、美国2月ISM制造业指数50.3，不及预期的50.8，1月前值为50.9。虽然仍延续1月时的扩张，但幅度微小且不及预期，趋于停滞状态，新订单和就业均出现萎缩，同时材 料采购价格指数飙升至2022年6月以来的最高水平，凸显通胀压力。 3、据SMM统计，截至3月3日，铝锭主流消费地库存较上周四增加1.3万吨至88.6万吨会库存较上周四增加0.15万吨至31.42万吨。国内铝锭注销消费地出库量上周为12.83万吨，较前一周增加0.92万吨。银河解读：铝价转入震荡，现货市场观望情绪再起，现货成交情绪有所缓和，铝锭社会库存表现反复符合预期，预计库存拐点将在3月上旬到来。 4、十四届全国人大三次会议和全国政协十四届三次会议将分别于3月5日和3月4日在北京开幕。十四届全国人大三次会议将于3月4日12时举行新闻发布会。 【交易逻辑】 美国确认对加墨加征25%关税，美股下跌，美元指数大跌。LME铝注销仓单比例仍在60%左右相对高位，预计仍将带动LME铝库存持续下降。国内方面，铝加工企业开工率季节性提升，现货成交因价格转入震荡而略有观望迹象，库存表现反复符合季节性表现，铝锭库存拐点预计在三月上旬出现，铝锭进口亏损维持在2500余元/吨。综合来看，海外宏观方面在关税推升通胀及冲击金属消费国经济增长之间反复，市场对国内两会相关政策存有期待，需求表现尚可、符合预期，预计国内外宏观政策仍将是影响铝价的主要因素。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价窄幅震荡运行； 2.期权：暂时观望。 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场涨1.43%至2838美元/吨；沪锌2504涨0.74%至23820元/吨，沪锌指数持仓减少2833手至17.2万手。2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在23525~23790元/吨；昨日上午盘面低位回升，下游企业上周逢低接货拥有一定库存，采买情绪不高，部分贸易商虽有挺价情绪，但整体现货成交不畅，基本以贸易商间交投为主，现货升水持稳运行。 【相关资讯】 1.当地时间3月3日，美国总统特朗普表示，对等关税将于4月2日开始征收，美国对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税将于3月4日生效。特朗普表示，对墨西哥和加拿大的关税没有达成共识的空间。此外，特朗普还表示，将考虑与阿根廷达成自由贸易协定。 2.据央视报道，当地时间3月3日，在美国总统特朗普证实将在4日对加拿大和墨西哥征收关税后，加拿大外交部长乔利表示，加拿大已经准备好一系列可以立即反击的报复性措施。 3.3月3日23：00美国公布数据：数据指向滞胀，ISM制造业指数趋近停滞，价格指数创两年半新高。美国2月ISM制造业PMI为50.3，虽然仍处于50以上的扩张区间，但较1月超预期回落，趋于停滞状态，新订单和就业均出现萎缩，同时材料采购价格指数飙升至2022年6月以来的最高水平，凸显通胀压力。 4.据SMM沟通了解，截至本周一（3月3日），SMM七地锌锭库存总量为13.65万吨，较2月24日降低0.91万吨，较2月27日降低0.88万吨，国内库存录减。上海、广东和天津三地库存录减，周末三地锌锭到货不多，并且上周锌价低位震荡运行，下游企业逢低点价不断提货，使得整体锌锭库存环比下滑。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，进入3月，国内北方矿山逐步复产，叠加海外锌精矿放量预期，预计矿端供应将有明显好转。冶炼端，据彭博2月24日报道，国内部分冶炼厂已扭亏为盈。预计3月随矿端供应放量，TC持续上调，国内大部分冶炼厂将出现盈利，精炼锌供应或持续放量。消费端，据了解，前期因“抢出口”影响，终端企业提前完成在手订单，甚至造成订单“透支”。节后下游普遍反映终端采购情绪不佳，间接导致锌下游初级加工企业开工不及往年。当前仅华北地区基建相关订单及华东地区轮胎相关订单有所好转，其余地区企业暂无明显新增订单。短期看锌消费仍将处于疲软态势，考虑到“金3银4”传统旺季及两会乐观情绪影响，进入3月下游消费或有好转。 【交易策略】 1.单边：短期宏观影响锌价宽幅震荡，中长期或承压下行； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场涨0.38%至1994.5美元/吨；沪铅2504涨0.09%至17260元/吨，沪铅指数持仓增加949手至8.23万手。2.现货市场：昨日SMM1#铅均价较前一日涨50元/吨至16925元/吨；昨日早间沪铅呈偏强震荡态势，持货商随行报价，部分报价贴水较上周五扩大，炼厂厂提货源报价则略显坚挺，另再生铅炼厂挺价出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨出厂，下游企业保持按需采购，刚需则偏向价格偏低的再生铅或电解铅大贴水货源，散单市场成交活跃度稍好。 【相关资讯】 1.当地时间3月3日，美国总统特朗普表示，对等关税将于4月2日开始征收，美国对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税将于3月4日生效。特朗普表示，对墨西哥和加拿大的关税没有达成共识的空间。此外，特朗普还表示，将考虑与阿根廷达成自由贸易协定。2.据央视报道，当地时间3月3日，在美国总统特朗普证实将在4日对加拿大和墨西哥征收关税后，加拿大外交部长乔利表示，加拿大已经准备好一系列可以立即反击的报复性措施。3.3月3日23：00美国公布数据：数据指向滞胀，ISM制造业指数趋近停滞，价格指数创两年半新高。美国2月ISM制造业PMI为50.3，虽然仍处于50以上的扩张区间，但较1月超预期回落，趋于停滞状态，新订单和就业均出现萎缩，同时材料采购价格指数飙升至2022年6月以来的最高水平，凸显通胀压力。4.据SMM了解，截至3月3日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.02万吨，较2月