固定收益每日市场更新

核心观点与市场动态

• UST收益率收紧：UST收益率在上周收紧14-20个基点的基础上，进一步收紧2-7个基点。
• 香港公司/银行表现强劲：香港公司/银行的信用债表现良好，得益于超出预期的经营业绩和资产处置进展。具体表现为：
  • NWDEVL 6.15 Perp上涨12.7点，其余NWDEVL Perps/NWDEVL 27-31s上涨1.8-5.3点。
  • FAEACO 12.764 Perp在BC Invest出售后上涨1.4点。
  • HYSAN Perps在推出新的HYSAN NC5.5 Perp和HYSAN 4.1 Perp投标要约后收盘价上涨0.1-0.7点。
  • NANFUN/CKINF/CASHLD/LIFUNG Perps上涨0.3-0.8点。
  • 香港T2s如DAHSIN/SHCMBK/NANYAN 33-34s收紧1-4个基点。
  • BNKEA 30-34s在PB购买中也收紧了2-5个基点。
• KR/JP市场动态：
  • SUMITR 27s在新SUMITRs定价中扩大2个基点。
  • SUMIBK/MIZUHO Float30-31s收紧1个基点。
  • KOWEPW/KOSOPW/HYNMTR/POHANG 25-28s扩大1-2个基点。
• 中国IGs市场：
  • BABA/MEITUA/TENCNT/HAOHUA 28-31s保持不变至2个基点更宽。
• 金融领域：
  • 租赁浮动利率债券表现不一，BCLMHK以SOFR+67和SOFR+77的价格分别定价了新的3年期和5年期债券。
  • BCLMHK Float 27s扩大2个基点，而CMINLE Float 27s收紧1个基点。
  • CCAMCL/ORIEAS/CFAMCI 25-28s在更好的销售压力下收盘价扩大1-4个基点。
  • FRESHK 28s收紧3-4个基点。
  • WSTP/ANZ/NAB 30-36s保持不变至3个基点更宽。
• AT1s市场：
  • ICBCAS Perps上涨0.1-0.2点，而BNP Perps保持不变至0.2点更低。
• 中国房地产领域：
  • GRNCH 28s上涨0.4点。
  • VNKRLE 25-29s上涨0.2-0.3点。
• 非中国房地产领域：
  • WESCHI 26s/EHICAR 26s下跌0.4-0.5点。
• 印度市场：
  • ADGREG 42s/ARENRJ 39s下跌0.2-0.6点。

宏观经济与政策分析

• 中国经济复苏：制造业PMI在2月份从1月份的49.1%反弹至50.2%，略高于市场预期的49.9%，显示经济持续复苏。
• 财政政策预期：CMBI预计2025年财政政策将更加积极，一般财政赤字、超长期中央政府特别债券和地方政府特别债券可能分别增加到GDP的4%、1.3%和3.1%。
• 外部挑战：美国对中国商品加征关税，可能给中国经济带来外部逆风。

研究结论与建议

• NWDEVL债券：NWDEVL债券在1HFY25结果公布后表现良好，但永续债券的现金收益率在当前估值下不再具有吸引力。建议将NWDEVL 4.8永续债券和NWDEVL 6.15永续债券的建议从买入改为中性，并推荐买入NWDEVL 8.625 02/08/28。
• 中国经济展望：预计2025年中国经济将持续复苏，但可能面临外部挑战，政策支持预计将保持稳定。