商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：关税升级，原油大幅下跌，但预计下方空间有限2PTA：本周装置检修增多，正套，单边偏弱2MEG：趋势偏弱2橡胶：震荡运行4合成橡胶：丁二烯成交转弱，震荡运行6沥青：趋势向下，关注OPEC减产政策8LLDPE：区间震荡10PP：现货维稳，买盘积极性一般12烧碱：震荡偏强13纸浆：震荡运行15原木：高位承压17甲醇：偏强运行19尿素：基本面边际转弱，短期震荡格局21苯乙烯：震荡偏空23纯碱：现货市场变化不大25LPG：跟随成本弱势震荡26PVC：区间震荡29燃料油：夜盘跌势延续，短期波动增加30低硫燃料油：跟随原油下跌，外盘高低硫价差窄幅调整30集运指数（欧线）：6-10正套、10-12反套持有31短纤：偏弱震荡，关注上游波动34瓶片：偏弱震荡，关注上游波动34 2025年3月4日 对二甲苯：关税升级，原油大幅下跌，但预计下方空间有限 PTA：本周装置检修增多，正套，单边偏弱 MEG：趋势偏弱 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX：由于对中国PTA出口需求的担忧抹去了当天早些时候的涨幅，亚洲对二甲苯价格当天小幅走低。 3月3日，Platts估价亚洲对二甲苯下跌1.67美元/吨，报861美元/吨CFR Unv1/中国。 尽管原油和石脑油价格疲软，但PX现货价格在3月3日早盘交易中走高。 然而，一位中国贸易商表示，土耳其SASA Polyester Sanayi AS宣布商业化生产精对苯二酸（PTA）可能会引起中国生产商的担忧。 据Commodity Insights此前报道，SASA于2月27日开始向其PTA工厂供应对二甲苯原料并开始生产。该公司发言人表示，商业化将于3月初开始。 这位中国贸易商表示，土耳其是中国农产品的主要PTA出口市场，开始国内生产可能会损害中国生产商的利益。 “如果SASA生产正常，那么中国的PTA出口可能会下降，”该贸易商说。 与此同时，两位接近谈判的消息人士3月3日表示，由于买卖活动清淡，亚洲3月对二甲苯船货的合同价格谈判未能在2月底结束。 一位消息人士说，他们看到了一些报价和出价，但没有达成和解。另一位参与谈判的消息人士也证实，没有听到3月份货物的任何和解。 一位卖家的报价为每吨950美元，而第二位卖家最初听到的报价为975美元/吨，随后将报价降至870美元/吨。一个单独买家的出价为830美元/吨。消息人士称，由于唯一出价和报价之间存在广泛差异，因此没有达成和解。 贸易消息人士表示，他们预计ACP和解的可能性仍然很小。 PTA：华东一套300万吨PTA装置今日起停车检修，预计2周。东北一套220万吨PTA装置上周末开始检修，预计2周附近。 MEG：华东一套50万吨/年的乙二醇装置近日重启中，预计今明天出料。 聚酯：厦门某直纺涤短工厂16万吨装置近日将升温重启，预计周末投料，主要产品棉型及低熔点短纤。 江浙涤丝今日产销偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成。江浙几家工厂产销分别在60%、110%、60%、125%、5%、35%、0%、30%、20%、0%、80%、50%、45%、80%、120%、20%、0%、40%、40%、30%、35%。 今日直纺涤短工厂销售尚可，截止下午3:00附近，平均产销84%，部分工厂产销：90%、100%、80%、40%、90%、80%、90%、30%。 上周五江浙涤丝产销尾盘继续放量，日内平均产销估算在260%左右。江浙几家工厂产销分别在330%、250%、370%、130%、230%、200%、465%、160%、300%、10%、300%、150%、120%、250%、100%、125%、80%、80%、150%、200%、200%、150%、150%。 周末江浙涤丝产销整体清淡，两天平均估算在3-4成。江浙几家工厂两天平均产销分别在20%、30%、35%、10%、40%、100%、50%、25%、70%、10%、10%、80%、50%、20%、55%、60%、45%、60%、30%、40%、0%、0%、0%、20%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1 2025年03月04日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2月28日，泰国20#混合标胶报价至17320元/吨，环比上月上涨4.02%，同比去年大涨 32.92%。炭黑报价至8000元/吨左右，环比上月大涨14.29%。合成橡胶出现一定回落，其中丁苯橡胶价格至14500，环比上月下滑6.75%，顺丁价格至14050，环比上月下滑6.02%。另外防老剂价格也出现了明显上涨，最新报价至22700，环比上月上涨20.74%，整体来看近期各种原材料价格涨跌互现，天然橡胶及炭黑价格的继续上涨，推动轮胎原材料成本继续高位运行。 受原材料价格走势坚挺影响，近期轮胎生产成本再度攀升至高位，产品利润进一步被压缩。从全钢轮胎成本利润走势来看，截至2月27日，隆众资讯全钢胎原材料成本指数为13752.00，环比上月+3.01%，同比+11.01%，成品价格涨价乏力，利润进一步萎缩。截至2月27日，某经济型品牌12R22.5全钢轮胎理论利润值为-1.40元/公斤，环比上周期下滑0.27元/公斤，同比去年下滑1.68元/公斤。 从半钢轮胎成本利润走势来看，截至2月27日，隆众资讯半钢胎原材料成本指数为14615.42，环比上月+1.07%，同比+6.64%。整体利润大幅萎缩，截至2月27日，某中档品牌205/55R16半钢轮胎理论利润值为1.34元/公斤，环比下滑0.89元/公斤，同比去年下滑2.47元/公斤。 进入3月份，随着工程、基建等项目逐步复苏，物流、运输行业增量，全钢胎替换需求将逐步增加，市场交投活跃度将逐步向好。半钢胎方面，天气转暖出行增多，利好市场需求。在需求复苏预期的支撑下，各企业开工将维持在高位水平。相对于2月的低基数，3月整体产能利用率及产量将明显提升。 2025年03月04日 合成橡胶：丁二烯成交转弱，震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截止2025年2月26日(第9周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.47万吨，较上期（20250219）-0.08万吨，环比-2.26%。本周期原料丁二烯及顺丁橡胶供价同步走弱后下游询盘略有改善，进入新结算周期后部分开单跟进，样本生产企业库存及样本贸易企业库存均有下降。（隆众资讯）2.目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为13300-14200元/吨，动态估值区间由于丁二烯震荡，预计震荡运行为主。上方估值而言，盘面14200-14300元/吨或为基本面上方估值高位。当主力BR2404 合约升水山东地区市场价100元/吨左右（单月持仓成本90元/吨附近），盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑。预计盘面13300元/吨为下方的理论估值底部区间。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格*1.02+（辅剂+人工）=11600*1.02+2500≈14300。实际完全成本来看，据工 厂 差 异 ， 固 定 费 用 从1500至2500元/吨 不 等 ， 因 此 最 低 成 本 约 在13300元/吨 附 近（11600*1.02+1500）。短期而言，周一伴随丁二烯成交阶段性转弱，市场情绪有所降温，预计期货及现货均震荡运行。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月4日 沥青：趋势向下，关注OPEC减产政策 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250225-20250303），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为45.9万吨，环比下降2.6万吨，降幅5.4%；同比增加0.8万吨，增幅1.8%。1-3月累计产量为619.7万吨，同比增加22.3万吨，增幅3.7%。 2.截止2025年3月3日，国内54家沥青样本厂库库存共计88.9万吨，较上周四（2月27日）增加4.0%。本期国内大部分地区厂库表现累库，其中东北及华南地区厂库累库幅度最大，东北地区主要由于区内低硫沥青快速推涨后，高价下游接货情绪下降，炼厂出货受阻，库存增加；华南地区主要由于月初船发数量减少，且统计周期内降雨天气影响需求，带动厂库出现累库。 3.截止2025年3月3日，国内沥青104家社会库库存共计154.3万吨，较上周四（2月27日）增加3.1%。统计周期内国内社会库存整体持续累库，其中华东地区社会库累库较为明显，主要由于下游需求恢复有限，近期降雨天气影响终端需求，叠加船货资源持续入社会库，带动库存增加。 2025年3月4日 LLDPE：区间震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格涨跌互现，价格波幅多在10-50元/吨。塑料期货低开高走，中石油部分价格上调，石化华南部分出厂下调。市场货源供应充足，业者多依据自身库存及出货情况报盘，价格涨跌互现。下游需求跟进有限，谨慎观望，拿货积极性不高。 【市场状况分析】 首先、聚乙烯下游开工率持续上涨，地膜旺季陆续开启，补库力度增强，所以生产企业库存开始去化，使得近期市场走势略显偏强。需要看到供应端新增产能压力以及需求淡季压力仍在，市场后期仍有压力。 从供应端来看，3月埃克森美孚（惠州）、内蒙宝丰及山东新时代共153万吨产能投产，叠加3月为传统检修淡季，国内供应压力较大，基差强势格局难持续，因而市场向上的弹性会相对有限。 从各个下游看，地膜需求旺季，订单跟进尚可，西北、西南地区地膜订单增加，开工提升，本周农膜整体开工率较前期+7.19%。包装行业订单陆续跟进，PE包装膜开工率较前期+3.78%，对于价格起到支撑作用。管材企业工厂缓慢复工，受订单情况影响，开工率差距较大，市场观望气氛浓厚，近期工厂多以消耗自身库存为主。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月4日 PP：现货维稳，买盘积极性一般 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012462@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场窄幅波动，幅度在10-30元/吨。PP期货偏暖震荡支撑现货市场心态，上游生产企业厂价稳定居多，持货商基于自身库存及