商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：国际油价回落影响2豆油：关税扰动，震荡运行2豆粕：美国关税担忧、美豆收跌，连粕偏强4豆一：关税担忧、豆二偏强，跟随偏强震荡4玉米：偏强运行6白糖：震荡偏弱8棉花：关注需求对价格的支撑9鸡蛋：短期情绪偏强11生猪：出栏预期增量，转抛预期渐显12花生：现货滞涨13 2025年3月4日 棕榈油：国际油价回落影响 豆油：关税扰动，震荡运行 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 IndexBox：亚太地区的毛棕榈油市场预计在未来十年消费呈上升趋势，2024年至2035年预计复合年 增长率为1.0%，价值增长3.5%。到2035年末，市场消费量预计触及7900万吨，市场消费额预计触及879亿美元。2024年，亚太地区棕榈油消费量上升至7100万吨，比2023年增长1.5%；2024年，亚太地区毛棕榈油产量小幅萎缩至7000万吨，与上年持平；2024年，毛棕榈油进口量小幅下降至730万吨，比2023年的数据下降了2.7%；2024年，亚太地区的毛棕榈油出口量明显下降至710万吨，比2023年减少了20%。 IndexBox：在澳大利亚对棕榈油需求不断增长的推动下，预计未来10年市场消费将呈上升趋势。预计市场表现将略有增长，预计2024年至2035年期间的复合年增长率为0.4%，到2035年底，市场总规模将达到7.6万吨。2024年澳大利亚的棕榈油消费量下降到7.2万吨，比前一年减少了10%；2024年大约7.2万吨棕榈油进口至澳大利亚，较之前一年下滑9.9%；2024年，澳大利亚棕榈油出口量为34吨，与上年保持稳定。 USDA压榨月报：1月美国大豆压榨量为638万吨（合计2.13亿蒲式耳），2024年12月为653万吨（合计2.18亿蒲式耳），去年同期为583万吨（合计1.94亿蒲式耳）；1月美国豆油产量为17.2亿磅，相比2024年12月下降了10%，较去年同期增长8%。 CONAB：截至3月2日，巴西大豆收割率为48.4%，上周为36.4%，去年同期为47.3%。 AgRural：截至2月27日，巴西2024/25年度大豆收割率为50%，高于一周前的39%和去年同期的48%。马托格罗索州的收割工作已进入最后阶段，其他早收割的州也没有遭遇重大阻力，市场注意力仍然集中在晚收地区的天气上，特别是南里奥格兰德州的炎热干燥，那里的作物仍在继续失去生产潜力。 据外媒报道，阿根廷油籽压榨商会和谷物出口商会（CIARA-CEC）表示，阿根廷农产品出口在2月增长了45%。 澳大利亚农业资源经济科学局（ABARES）：2025/26年度油菜籽产量为600万吨，较2024/25年度增长1%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年03月04日 豆粕：美国关税担忧、美豆收跌，连粕偏强 豆一：关税担忧、豆二偏强，跟随偏强震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 3月3日CBOT大豆日评：关税担忧，南美大豆丰产在望，大豆下跌。北京德润林2025年3月4日消息：周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，因为市场对美国贸易政策的担忧加剧，南美 季节性收获压力加大，导致豆价跌破了一些支撑位。一位分析师称，除非美国总统唐纳德·特朗普在最后一刻再次改变主意，否则美国将从3月4日起对中国进口产品征收10%的额外关税。作为美国大豆的主要买家，中国可能会采取报复行动。据中国官方媒体《环球时报》报道，中国准备对美国新一轮进口关税采取反制措施。2024/25年度(9月到次年8月)迄今为止，中国是世界上最大的大豆买家，墨西哥是美国大豆的第二大买家。美国总统特朗普周一警告美国农民，他即将对外国商品征收关税，并告诉美国农户准备在国内销售产品。美国农业部上周预计今年美国大豆播种面积将比上年减少300万英亩，这继续对大豆市场提供潜在支撑。在巴西，大豆收割工作已经完成约一半，产量有望创下历史新高。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月4日 玉米：偏强运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2140-2160元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，集装箱集港2190-2210元/吨，周末上涨20-30元/吨；广东蛇口散船2240-2260元/吨，较昨日上涨10元/吨，集装箱新作报价2290-2310元/吨（呕吐1000ppb）；东北企业玉米价格震荡上行，黑龙江深加工潮粮折干收购1930-2010元/吨，吉林深加工玉米主流收购2000-2060元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2070-2130元/吨；华北玉米价格偏强运行，山东深加工2230-2400元/吨，禽料玉米2250元/吨，猪料玉米2300-2350元/吨，河南2250-2300元/吨，猪料玉米2350元/吨，河北2180-2200元/吨左右。广东澳洲高粱（散）4月-5月船期报价2330-2350元/吨；4-5月船期进口大麦（非俄乌）预售2130元/吨；7-9月进口玉米成本2130元/吨左右。 【趋势强度】 玉米趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250304 白糖：震荡偏弱 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：纽约原糖3月合约摘牌，交割量创3月合约记录；巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区降水偏低等；泰国到访中国，关注糖浆预拌粉政策转向预期；NFCSF预计24/25榨季印度食糖产量为2700万吨；印度截至2月15日累计产量同比下降260万吨；巴西产区1-2月累计降水量偏低；巴西1月出口206万吨，同比减少34.9%。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至1月底，24/25榨季全国共生产食糖749万吨（+163万吨），全国累计销售食糖374万吨（+62万吨），累计销糖率49.85%。中国海关数据显示，中国12月份进口食糖39万吨（-11万吨），24年累计进口435万吨（+37万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺251万吨(前值358万吨)。UNICA数据显示，截至2月16日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.98个百分点，累计产糖3981万吨（-235万吨），累计MIX同比下降0.90个百分点；2月上半月甘蔗压榨量同比下降55%，食糖产量同比下降74%。ISMA/NFCSF数据显示，截至2月28日，24/25榨季印度产糖2198万吨（-356万吨）。OCSB数据显示，截至2月28日，24/25榨季泰国累计产糖863万吨（+62万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月4日 棉花：关注需求对价格的支撑 傅博 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货整体交投尚可，纺企逢低采购；2024/25北疆机采3129/29B杂2内部分成交基差CF05+880左右，疆内自提。2024/25南疆喀什机采3129/29B杂3.5内多数基差CF05+600以上，部分低基差在CF05+550~600，疆内自提。部分北疆现货基差调涨20~30元/吨左右，2024/25北疆地方机采4129/29B杂3内较多销售基差在CF05+800及以上，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投表现一般，整体行情变化不大。价格持稳为主，纺企顺价走货。市场检验3月现实情况，等待需求季节性好转。全棉坯布市场交投维持平稳，整体变化不大。织厂出货量整体平稳，坯布价格变化不大。 美棉概况：昨日ICE棉花期货日内宽幅波动，盘中受商业买盘推动两度反弹，最高反弹到66.32美分/磅，但是技术性卖压仍然较强，反弹均告失败，收盘仅小幅上涨0.17%。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月4日 鸡蛋：短期情绪偏强 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月4日 生猪：出栏预期增量，转抛预期渐显 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 3月合约基差实现回归，且月初月末缩量支撑现货，叠加宏观情绪，带动各合约偏强运行；2月入场的二育希望获取肥标利润，南北均采购较大体量二育，集团被动压栏，但是，伴随肥猪需求逐步走弱，累库趋势明确，300斤猪只与标猪价差预期已开始走缩，前期入场二育体重接近300斤，市场承担较大消化库存的压力，5月及7月合约预期转弱，注意止盈止损。短期LH2505合约支撑位12000元/吨，压力位14000元/吨 2025年3月4日 花生：现货滞涨 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.2-4.25左右，开封地区大花生通米4.15左右，产区近两日受天气降雨影响，多数地区上货量不大，下游客户拿货积极性不高，交易有限，价格基本平稳。吉林地区308通米4.0-4.1左右，9616通米4.05左右，四粒红通米4.2-4.4左右，产区上货量不大，下游客户拿货较前期有所减少，交易不多，多数地区308米价格稳中偏弱，其他品种价格基本平稳。辽宁锦州姜屯308通米好货4.05-4.1左右，铁岭市308通米好货4.05-4.1左右，多数地区基层上货量不大，库存交易为主，要货的一般，好货干货价格平稳，部分湿货质量差异大，成交以质论价，价格稳中偏弱。山东地区基层上货量有限，多数地区以库存交易为主，部分地区外调货源，临沂市海花通米3.95-4.0左右，平度市潍花8通货4.4-4.5左右，鲁花11通米4.4-4.5左右，交易一般，价格平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国