有色和贵金属每日早盘观察

2025年3月3日星期一 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色和贵金属板 块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 铜 【市场回顾】 1.期货：上周五伦铜价格收于9361美元，下跌52美元或0.55%。 2.现货：上周五LME库存减少1575吨至26.21万吨。上周五COMEX库存减少841短吨，至93481短吨。 镍、锂：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401:chenjing_qh1@chinastock.com.cn 【重要资讯】 1.十四届全国人大三次会议和全国政协十四届三次会议将分别于3月5日和3月4日在北京开幕。十四届全国人大三次会议将于3月4日12时举行新闻发布会。2.中国2月官方制造业PMI50.2，重回扩张区间。2月份，非制造业商务活动指数为50.4%，比1月上升0.2个百分点，综合PMI产出指数为51.1%，比1月上升1.0个百分点，非制造业景气水平小幅回升。3.智利统计局周五表示，智利1月铜产量较上年同期减少2.1%至426,889吨。 硅、铝、铅、锌研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351:chenhansong_qh@chinastock.com.cn 【逻辑分析】 特朗普明确将对欧洲汽车和其他商品征收25%的对等关税；对墨西哥和加拿大的关税将于周二生效，但幅度可能低于25%。上周五特朗普和泽连斯基在签字仪式上的戏剧变化也成为市场震荡的原因。总体来看，贸易战铺面而来，市场压力加大。另外美国经济增长放缓，通胀数据走高，美国经济面临压力，这也是利空。 基本面上，印尼政府已同意允许铜矿商印尼自由港公司恢复出口铜精矿，铜供应问题将得到解决。关于巴拿马铜矿最新的消息，巴拿马总统表示对此及其关注，但要在解决完社保问题好再讨论这个问题，至于12万吨现存的铜矿，有望先行留出。国内外铜库存居于高位，高铜价限制消费。 贵金属研究员：王露晨 期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675:wangluchen_qh@chinastock.com.cn 【交易策略】 1、单边：铜市高位震荡，LME关键支持位为前期高点9350美元。国内76600/800元。 2、套利：观望 3、期权：观望。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2503合约环比上涨0.3%至3328元/吨。2、现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3365元涨5元；全国加权指数3435.6元跌2.9元；山东3320-3400元均3360持平；河南3370-3400元均3385持平；山西3320-3380元均3350持平；广西3360-3400元均3380持平；贵州3430-3480元均3455跌5元；新疆3580-3650元均3615持平。 【相关资讯】 1、爱择咨询了解，广西某氧化铝企业二期第一条100万吨产线近日正式下线产品，第二条100万吨计划3月中下旬出产品，4月份全部满产。2、爱择咨询了解，山西某氧化铝企业近期减产部分焙烧，氧化铝产量由之前的11万吨/月下降到9万吨/月，现在自备矿山处于全停状态，预计3月15日后恢复3、阿拉丁（ALD）海外消息，2月28日，东澳成交3万吨氧化铝，离岸成交价格为468美元/吨，4月下旬船期，即期信用证，东澳Gladstone港口发货。4、据阿拉丁（ALD）了解，山西某氧化铝厂将国产铝土矿（58/5品位）月度采购价下调30元/吨至760元/吨左右（到厂含税），主要受氧化铝生产成本压力增加驱动。当前山西多数矿山处于停产状态，预计两会后逐步复产，未来矿价可能随成本变化继续调整。5、阿拉丁(ALD)调研统计:截至上周四(2月27日)全国氧化铝库存量325.4万吨，较上周增1.8万吨。电解铝端氧化铝库存量略有回落，一方面有铝厂继续相对限制提货，另一方面也有铝厂现货采购进度降低消耗库存;氧化铝工厂端库存因生产和发运处于同步增长期，库存继续小幅增加;港口库存增加明显，主要为出口集港增量;堆场/站台/在途量有所回落。 【逻辑分析】 西南地区新投产能顺利如期投运、北方氧化铝厂焙烧减产但预计复产后整体氧化铝产量难明显下降，国内氧化铝供应维持增加趋势，后续供需过剩格局不改。海外铝土矿发运 持续较为顺利，铝土矿意向价格下降但仍未有实质成交，过剩格局下国内仓单增量预期仍在。新的长单月期间暂未了解到氧化铝厂实质减产计划，过剩格局下后续仍关注现货抛压、零单成交对现货价及期货价贴水的可能性，以及仓单增量带来的压力。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格反弹沽空为主；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2503合约收盘环比下降0.36%至20545元/吨。2.现货市场：2月28日A00铝锭现货价华东20590，涨50；华南20580，涨40；中原20490，涨50（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1、十四届全国人大三次会议和全国政协十四届三次会议将分别于3月5日和3月4日在北京开幕。十四届全国人大三次会议将于3月4日12时举行新闻发布会。2、中国2月官方制造业PMI50.2，重回扩张区间。3、安泰科通报2024年中国铝加工材产量，数据显示，2024年中国铝加工材综合产量为4900万吨，比上年增长4.4%。4、钢联库存速递（万吨）：2月28日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.3。其中无锡增0.1；佛山持平；巩义（含保税）增0.2。5、据央视新闻，当地时间3月2日，美国商务部长霍华德·卢特尼克表示，美国将于3月4日对加拿大和墨西哥加征关税。关税水平可能低于25%。6、2月28日，美国经济分析局公布数据显示美国1月PCE物价指数同比上涨2.5%，预期为上涨2.5%，12月前值为上涨2.6%。数据温和上升，该数据缓解了一些在通胀上的担忧情绪。 【交易逻辑】 美国组织的关于俄乌谈判的白宫会面并不顺利，美对加墨的关税加征在即，LME铝价回 调。但国内铝加工企业如期复产，上周价格回落后对现货成交及出库有明显提振作用，铝锭社会库存的拐点预计在三月上旬出现，沪铝随外盘跟跌幅度有限，铝锭进口亏损收窄至2500余元/吨。国内两会即将召开，海外关税政策仍存不确定性，预计国内外宏观政策仍将是影响铝价的主要因素。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价窄幅震荡运行； 2.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：上周五隔夜LME市场跌0.41%至2798美元/吨；沪锌2504涨0.09%至23510元/吨，沪锌指数持仓减少3103手至18.35万手。2.现货市场：上周五上海地区0#锌主流成交价集中在23445~23590元/吨；上周五上午盘面延续低位震荡走势，部分贸易商不愿低价出货，对自身现货报价有所上调，然而下游企业对锌价看跌情绪，观望情绪较浓，现货采买持续刚需为主，整体上海市场现货成交表现一般。 【相关资讯】 1.SMM2月28日讯：据外媒报道，加拿大矿业公司TeckResources已与中国南方某大型锌炼厂达成年度合同，以60美元/吨的价格供应锌精矿。消息人士称，此次交易涉及6万吨来自Teck旗下RedDog矿山的锌精矿。该合同价格远远超出当前20美元每干吨的中国进口锌精矿现货加工费水平。 2.当地时间3月2日，美国商务部长霍华德·卢特尼克表示，美国将于3月4日对加拿大和墨西哥加征关税。关税水平可能低于25%，美国总统特朗普将最终确定关税水平。3.中华人民共和国2024年国民经济和社会发展统计公报。据新华社，国家统计局28日发布的2024年国民经济和社会发展统计公报显示，2024年，我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，主要目标任务顺利完成，中国式现代化迈出新的坚实步伐。经济总量首次站上130万亿元新台阶，城镇新增就业连续4年保持在1200万人以上，货物进出口总额首次突破43万亿元大关。 4.特朗普将于3月4日向国会联席会议发表讲话，这是他第二任期内的首次重要演讲。3月15日美国政府关门极有可能，可能是迄今为止最长的一次。5.2月28日21：30美国公布数据：美国1月核心PCE物价指数同比涨2.6%，符合预期，但个人消费支出疲软。特朗普2.0出师不利，亚特兰大联储预计美国一季度GDP萎缩1.5%。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，进入3月，国内北方矿山逐步复产，叠加海外锌精矿放量预期，预计矿端供应将有明显好转。冶炼端，据彭博2月24日报道，国内部分冶炼厂已扭亏为盈。预计3月随矿端供应放量，TC持续上调，国内大部分冶炼厂将出现盈利，精炼锌供应或持续放量。消费端，据了解，前期因“抢出口”影响，终端企业提前完成在手订单，甚至造成订单“透支”。节后下游普遍反映终端采购情绪不佳，间接导致锌下游初级加工企业开工不及往年。当前仅华北地区基建相关订单及华东地区轮胎相关订单有所好转，其余地区企业暂无明显新增订单。短期看锌消费仍将处于疲软态势，考虑到“金3银4”传统旺季及两会乐观情绪影响，进入3月下游消费或有好转。库存方面，据了解，今年冶炼厂与下游签订的厂提长单明显增多，冶炼厂与贸易商签订长单缩水，预计国内社会库存较往年偏低。 【交易策略】 1.单边：逢高布空，关注宏观对锌价的影响； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：上周五隔夜LME市场跌1.05%至1987美元/吨；沪铅2504涨0.41%至17240元/吨，沪铅指数持仓增加373手至8.06万手。2.现货市场：上周五SMM1#铅均价较前一日持平为16925元/吨；上周五早盘基差外扩个别品牌铅小幅上调升水，但下游接货积极性整体较差。 【相关资讯】 1.当地时间3月2日，美国商务部长霍华德·卢特尼克表示，美国将于3月4日对加拿大和墨西哥加征关税。关税水平可能低于25%，美国总统特朗普将最终确定关税水平。2.中华人民共和国2024年国民经济和社会发展统计公报。据新华社，国家统计局28日发布的2024年国民经济和社会发展统计公报显示，2024年，我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，主要目标任务顺利完成，中国式现代化迈出新的坚实步伐。经济总量首次站上130万亿元新台阶，城镇新增就业连续4年保持在1200万人以上，货物进出口总额首次突破43万亿元大关。3.特朗普将于3月4日向国会联席会议发表讲话，这是他第二任期内的首次重要演讲。3月15日美国政府关门极有可能，可能是迄今为止最长的一次。4.2月28日21：30美国公布数据：美国1月核心PCE物价指数同比涨2.6%，符合预期，但个人消费支出疲软。特朗普2.0出师不利，亚特兰大联储预计美国一季度GDP萎缩1.5%。 【逻辑分析】 基本面来看：原料端，3月国内北方矿山陆续复产，预计国内铅精矿供应有所好转。节后含铅废料回收商反映收货情况并不乐观，叠加再生铅冶炼企业采购需求增加，含铅废料价格易涨难跌。冶炼端，3月国内原生铅冶炼企业存有复产、提产预期；当前再生铅冶炼企业仍处复产阶段，预计3月供应端将呈现明显放量。需求端，节后下游企业陆续复工复产，但铅蓄企业反应今年节后消费明显不及往年。考虑到电池替换淡季来临，预计需求有所转差。 【交易策略】 1.单边：基本面影响，铅价或偏弱震荡运行。考虑到再生铅成本支撑，下行空间不大；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：周五LME镍价下跌1