商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：需求情绪低落，震荡整理2豆油：短期到港问题仍有故事2豆粕：美国关税担忧、美豆收跌，连粕冲高回落4豆一：美国关税担忧影响，冲高回落4玉米：偏强运行6白糖：偏弱运行8棉花：跟随商品市场情绪波动9鸡蛋：等待反弹做空机会11生猪：出栏预期增量，转抛预期渐显12花生：关注油厂收购13 2025年3月3日 棕榈油：需求情绪低落，震荡整理 豆油：短期到港问题仍有故事 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 ITS：马来西亚2月1-28日棕榈油出口量为1061765吨，较上月同期出口的1192328吨减少11%。 AmSpec：马来西亚2月1-28日棕榈油出口量为1009634吨，较上月同期出口的1103496吨减少8.5%。 印度尼西亚2025年3月毛棕榈油参考价为每吨954.50美元。上月为每吨955.44美元。 2025年2月27日，不列颠哥伦比亚省政府宣布根据《低碳燃料法案》对可再生能源燃料要求进行更新，具体内容包括：自2026年1月1日起，汽油中可再生能源燃料的最低比例将提高至5%，且必须使用加拿大生产的符合资格的可再生能源燃料。柴油的可再生能源燃料要求将从4%提升至8%。此调整适用于2025年及后续合规期。自2025年4月1日起，柴油中可再生能源燃料的最低比例须达到8%，且必须使用加拿大生产的符合资格的可再生能源燃料。2024年合规期的可再生能源燃料要求保持不变，喷气燃料的相关要求亦无变动。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年03月03日 豆粕：美国关税担忧、美豆收跌，连粕冲高回落 豆一：美国关税担忧影响，冲高回落 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 2月28日CBOT大豆日评：关税担忧加剧，本周大豆下跌约3%。北京德润林2025年3月1日消息：周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，因为市场人士仍担心关税对美国农业贸易的影响。分析师称，随着特朗普政府表示将从3月4日开始对来自墨西哥和加拿大进口产品征收新关税，并对来自中国商品征收额外关税，人们对美国农产品出口可能遭到报复担忧日益加剧。美国总统唐纳德·特朗普周三表示，对墨西哥和加拿大产品征税时期推迟30天，至4月2日，但周四在社交媒体帖子中再次改变策略，称关税将于3月开始。与此同时，月底前交易商调整仓位。持有大量净多单的投机基金正在进行一些平仓操作。布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷2024/25年度大豆产量预测略微下调至18.22亿蒲，因为上个月天气炎热干燥。不过该交易所表示，最近出现了一些降雨，这将是作物生长的“拐点”，有助于阻止作物单产潜力进一步下降。阿根廷通常在四月开始收获大豆作物。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月3日 玉米：偏强运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2110-2150元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，集装箱集港2160-2180元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2230-2250元/吨，较昨日上涨10元/吨，集装箱新作报价2290-2310元/吨（呕吐1000ppb）；东北企业玉米价格震荡上行，黑龙江深加工潮粮折干收购1900-2000元/吨，吉林深加工玉米主流收购1980-2030元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2020-2130元/吨；华北玉米价格涨跌互现，山东深加工2230-2400元/吨，禽料玉米2250元/吨，猪料玉米2300-2350元/吨，河南2250-2300元/吨，猪料玉米2350元/吨，河北2180-2200元/吨左右。广东澳洲高粱（散）4月-5月船期报价2330-2350元/吨；4-5月船期进口大麦（非俄乌）预售2130元/吨；7-9月进口玉米成本2130元/吨左右。 【趋势强度】 玉米趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250303 白糖：偏弱运行 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：纽约原糖3月合约摘牌，交割量创3月合约记录；巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区降水偏低等；泰国到访中国，关注糖浆预拌粉政策转向预期；NFCSF预计24/25榨季印度食糖产量为2700万吨；印度截至2月15日累计产量同比下降260万吨；巴西产区1-2月累计降水量偏低；巴西1月出口206万吨，同比减少34.9%。中国12月份进口食糖39万吨（-11万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至1月底，24/25榨季全国共生产食糖749万吨（+163万吨），全国累计销售食糖374万吨（+62万吨），累计销糖率49.85%。中国海关数据显示，中国12月份进口食糖39万吨（-11万吨），24年累计进口435万吨（+37万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺251万吨(前值358万吨)。UNICA数据显示，截至2月16日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.98个百分点，累计产糖3981万吨（-235万吨），累计MIX同比下降0.90个百分点；2月上半月甘蔗压榨量同比下降55%，食糖产量同比下降74%。ISMA/NFCSF数据显示，截至2月15日，24/25榨季印度产糖1977万吨（-260万吨）。OCSB数据显示，截至2月24日，24/25榨季泰国累计产糖824万吨（+67万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月3日 棉花：跟随商品市场情绪波动 傅博 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货价格下跌，前期锁基差的点价挂单成交。2024/25北疆机采3129/29B杂2内部分成交基差CF05+900左右，疆内自提。2024/25南疆喀什机采3129/29B杂3.5内较低销售基差在CF05+550~650，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场整体行情变化不大，市场等待旺季需求的好转，纺企顺价走货，价格偏稳运行。全棉布市场行情平稳，织厂走货速度不快，坯布库存缓慢下滑，价格方面，近期坯布价格平稳主导，实单可协商。 美棉概况：上周五ICE棉花期货下跌近2%，主力05合约在跌破2月份低点后出现技术性抛压，收盘至65美分/磅附近，接近3月合约的最低点，关注65美分/磅能否获得支撑。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月3日 鸡蛋：等待反弹做空机会 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月3日 生猪：出栏预期增量，转抛预期渐显 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 2月入场的二育希望获取肥标利润，南北均采购较大体量二育，集团被动压栏，但是，伴随肥猪需求逐步走弱，累库趋势明确，300斤猪只与标猪价差预期已开始走缩，前期入场二育体重接近300斤，市场承担较大消化库存的压力，5月及7月合约预期转弱，注意止盈止损。短期LH2505合约支撑位12000元/吨，压力位14000元/吨 2025年3月3日 花生：关注油厂收购 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.2-4.25左右，开封地区大花生通米4.15-4.2左右，产区上货量不大，近期通货走货尚可，部分地区成品走货较前几日有所放缓，价格基本平稳。吉林地区308通米3.9-4.1左右，9616通米4.0左右，农户卖货意愿不一，产区上货量不大，多按需采购为主，询价拿货的一般，多数地区价格基本稳定。辽宁锦州市308通米好货4.05-4.1左右，多数地区基层上货量不大，库存交易为主，要货的尚可，价格基本平稳。山东地区基层上货量有限，多数地区以库存交易为主，部分地区外调货源，临沂市海花通米3.95-4.0左右，交易一般，价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任