有色和贵金属每日早盘观察

2025年2月28日星期五 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色和贵金属板 块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日伦铜价格收于9413美元，下跌10美元或0.11%。 镍、铝、锂：陈婧期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401:chenjing_qh1@chinastock.com.cn 2.现货：昨日LME库存减少1375吨至26.36万吨。昨日COMEX库存减少1817短吨，至94322短吨。 【重要资讯】 1. 27日在北京举行的光伏行业2024年发展回顾与2025年形势展望研讨会上，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华预计，乐观情况下，2025年全球光伏新增装机同比增长10%。2024年全球光伏新增装机同比增长约35.9%，2024年全球主要光伏市场均保持不少于15%的增速。他预计全球光伏装机将继续保持增长，未来新兴市场需求增长，如中东等需求发展迅猛。 硅、铅、锌研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351:chenhansong_qh@chinastock.com.cn 2.2月27日消息，巴拿马总统穆利诺周四表示，加拿大矿商第一量子的Cobre Panama铜矿关闭使该国的经济陷入困境，该矿曾是全球最大的铜矿。穆利诺表示，在解决巴拿马社会保障政策问题后，他将对该矿的未来做出决定。 贵金属研究员：王露晨 期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675:wangluchen_qh@chinastock.com.cn 在对该矿的命运做出决定之前，政府必须批准保护和安全管理计划，该计划将允许第一量子出口12万吨滞留在矿中的铜精矿,这部分铜精矿的释放可能会影响全球铜价。 【逻辑分析】 特朗普明确将对欧洲汽车和其他商品征收25%的对等关税；对墨西哥和加拿大的关税将于下周二生效。贸易战铺面而来，市场压力加大。另外美国经济增长放缓，通胀数据走高，美国面临压力，这也是利空。美元指数开始避险，铜市压力加大。 基本面上，年初印尼出口受限，上周五印尼政府已同意允许铜矿商印尼自由港公司恢复出口铜精矿，铜供应问题将得到解决。关于巴拿马铜矿最新的消息，巴拿马总统表示对此及其关注，但要在解决完社保问题好再讨论这个问题，至于12万吨现存的铜矿，有望先行留出。 国内外铜库存居于高位，高铜价限制消费。 【交易策略】 1、单边：铜市高位震荡，LME关键支持位为前期高点9350美元。国内76600/800元。 2、套利：观望 3、期权：观望。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：夜盘氧化铝2503合约环比上涨0.06%至3318元/吨。2、现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3365元涨5元；全国加权指数3435.6元跌2.9元；山东3320-3400元均3360持平；河南3370-3400元均3385持平；山西3320-3380元均3350持平；广西3360-3400元均3380持平；贵州3430-3480元均3455跌5元；新疆3580-3650元均3615持平。 【相关资讯】 1、爱择咨询本周了解，广西某氧化铝企业二期第一条100万吨产线近日正式下线产品，第二条100万吨计划3月中下旬出产品，4月份全部满产。2、爱择咨询本周了解，山西某氧化铝企业近期减产部分焙烧，氧化铝产量由之前的11万吨/月下降到9万吨/月，现在自备矿山处于全停状态，预计3月15日后恢复3、阿拉丁（ALD）调研了解，2月26日，市场传闻青海地区铝厂部分订单招标采购到厂价格在3500元/吨以下，无具体交易细节，各种消息表示潜在可能为期现商远端仓库供 货，产业贸易商报价多在出厂价3400元/吨以上。 4、阿拉丁（ALD）综合海外媒体消息，2月25日，力拓集团新西兰铝业公司（NZAS）发布公告，称原定于今年4月全部复产的Tiwai Point电解铝厂要推迟到8月31日，以确保Meridian Energy今年冬天能够获得50兆瓦（MW）的电力。此前，为帮助新西兰度过去年冬季能源短缺，NZAS主动削减205兆瓦电力需求，其一直在推动逐步恢复受影响的生产。据了解Tiwai Point电解铝厂总建成产能为37.3万吨，2024年运行产能达到29万吨，同比下降13%。 5、阿拉丁(ALD)调研统计:截至本周四(2月27日)全国氧化铝库存量325.4万吨，较上周增1.8万吨。电解铝端氧化铝库存量略有回落，一方面有铝厂继续相对限制提货，另一方面也有铝厂现货采购进度降低消耗库存;氧化铝工厂端库存因生产和发运处于同步增长期，库存继续小幅增加;港口库存增加明显，主要为出口集港增量;堆场/站台/在途量有所回落。 【逻辑分析】 西南地区新投产能顺利如期投运、北方氧化铝厂焙烧减产但预计复产后整体氧化铝产量难明显下降，国内氧化铝供应维持增加趋势，后续供需过剩格局不改。海外铝土矿发运持续较为顺利，铝土矿意向价格下降但仍未有实质成交，过剩格局下国内仓单增量预期仍在。新的长单月期间暂未了解到氧化铝厂实质减产计划，过剩格局下后续仍关注现货抛压、零单成交对现货价及期货价贴水的可能性，以及仓单增量带来的压力。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格反弹沽空为主；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2503合约收盘环比上涨95元/吨至20640元/吨。 2.现货市场：2月27日A00铝锭现货价华东20540，涨20；华南20540，涨20；中原20440，涨40（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1、周四美东时间上午，特朗普“澄清”，原定于3月4日生效的对墨西哥和加拿大的关税将如期实施。4月2日的对等关税计划仍将完全生效。特朗普的最新声明意味着美国政府将全面推进关税措施，推动美元指数盘中快速走高，加元、墨西哥比索、欧元、离岸人民币均下跌。 2、据SMM统计，截至2月27日，铝锭主流消费地库存较周一持平于87.3万吨，铝棒社会库存较周一下降0.8万吨至31.27万吨，保税区铝锭库存较上周四增加2300吨至77500吨。银河解读：上周铝价高企抑制出库导致铝锭累库幅度超过往年农历同期，但本周铝价下跌刺激下游企业积极补库，本周现货成交持续较好，带动铝锭库存较周一持平，但后续库存表现仍有可能反复，铝锭社会库存拐点或仍将在3月上旬到来。 3、阿拉丁（ALD）综合海外媒体消息，2月25日，力拓集团新西兰铝业公司（NZAS）发布公告，称原定于今年4月全部复产的Tiwai Point电解铝厂要推迟到8月31日，以确保Meridian Energy今年冬天能够获得50兆瓦（MW）的电力。此前，为帮助新西兰度过去年冬季能源短缺，NZAS主动削减205兆瓦电力需求，其一直在推动逐步恢复受影响的生产。据了解Tiwai Point电解铝厂总建成产能为37.3万吨，2024年运行产能达到29万吨，同比下降13%。 4、据产业在线本周最新发布的三大白电排产报告显示，2025年3月空冰洗排产合计总量共计4050万台，较去年同期生产实绩上涨7.6%。分产品来看，3月份家用空调排产2476万台，较去年同期生产实绩增长13.5%，4月份预计同比增长10.3%，5月份预计同比增长14.7%；冰箱排产879万台，较上年同期生产实绩增长0.5%，4月份预计同比增长2%，5月份预计同比增长4.2%。 【交易逻辑】 海外方面，美国关税政策“澄清”，对加墨的25%关税仍将于3月4日如期生效，带动市场心态反复，对价格的影响多空交织；关注今日晚间将公布的美联储在意的美国1月 核心PCE物价指数。国内方面，铝加工企业如期复产，本周价格回落后对现货成交及出库有明显提振作用，铝锭库存较周一持平、铝棒去库，但随着铝价转入震荡，市场观望情绪再起，后续库存表现仍有可能反复，铝锭社会库存的拐点预计三月上旬有望到来。国内两会在即、叠加美国加征关税导致市场对需求和通胀的预期切换，预计宏观及国内外贸易流向的变动仍将是影响铝价的主要因素。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价窄幅震荡运行；2.期权：暂时观望（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：昨日隔夜LME市场涨0.05%至2809.5美元/吨；沪锌2504涨0.21%至23580元/吨，沪锌指数持仓减少1135手至17.92万手。 2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在23450~23560元/吨；上海仓库锌锭持续累库，昨日盘面锌价基本持平前一日水平，但下游企业于上半周逢低接货，目前拥有一定原料库存，并且对锌价后续多看跌，接货询价意愿较低，部分持货商现货成交有所转差，现货升水持稳运行。 【相关资讯】 1.当地时间27日，美国白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特在采访中表示，在4月1日一份有关关税的研究结果出炉后，美国总统特朗普将决定关税政策。2.当地时间2月26日，美国总统特朗普在内阁会议上表示，美国将从4月2日起对进口自墨西哥的商品和进口自加拿大的非能源类商品征收25%的关税。特朗普还称，预计将很快宣布对欧盟输美商品加征关税。3.北京时间27日21:30美国公布数据：美国四季度实际GDP年化季环比修正值2.3%符合预期，PCE物价指数上修至2.7%。美国1月耐用品订单环比初值3.1%，创2024年7 月以来最大增幅。美国首申数据报24.2万人，为2024年12月7日当周以来新高。 4.据SMM沟通了解，截至本周四（2月27日），SMM七地锌锭库存总量为14.53万吨，较2月20日增加0.82万吨，较2月24日降低0.03万吨，国内库存录减。上海地区库存录增，主因周内锌锭持续到货上海市场，下游刚需采购，整体库存增长明显；广东地区库存录减，主因周内广东地区锌锭到货有所减少，叠加下游逢低采购，锌锭库存录减；天津地区库存录减，周内盘面出现明显下滑，下游开工也持续恢复，逢低点价提货下，锌锭库存同样小幅下降。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，2月国内北方部分矿山仍处于季节性停产中，国内锌精矿产量再无明显增量，预计3月中旬陆续复产；当前冶炼厂原料库存处于相对高位，但本周港口锌精矿库存小幅下降。冶炼端，1月以来冶炼厂亏损有所收窄，但仍处亏损状态。本周锌精矿加工费暂未继续上调，SMM数据显示：国产锌精矿加工费维持2750元/吨，进口锌精矿加工费维持20元/吨。SMM1月国内锌锭产量环比增加1.06%至52.22万吨，预计2月国内锌锭产量环比减少8.58%至47.71万吨（主因2月自然月天数仅28天）。消费方面，节后下游企业陆续复工复产，但今年开工情况不及往年。据了解，节后下游企业并无明显新增订单，部分企业推迟开工。2月预计锌下游消费维持偏弱。考虑到“金3银4”传统旺季及两会乐观情绪影响，进入3月下游消费或有好转。 近期受宏观及国内库存相对低位支撑下，锌价区间运行。但锌供应端放量预期仍存，锌价或再次承压下行。 【交易策略】 1.单边：短期区间震荡，中长期或承压下行； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：昨日隔夜LME市场涨0.22%至2008美元/吨；沪铅2504涨0.09%至17180元/吨，沪铅指数持仓减少1267手至8.06万手。 2.现货市场：昨日SMM1#铅均价较前一日涨25元/吨至16925元/吨；昨日早盘期间再生精铅出厂报价对SMM1#铅贴水50-0元/吨为主，华南地区贴水100元/吨货源仍存。昨日市场不含税精铅出厂报价在15850-15950元/吨不