商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：成本坍塌，低位盘整，下方空间有限2PTA：原油下跌，跟随偏弱，下方空间有限2MEG：逢低布局正套，下方空间有限2橡胶：震荡运行4合成橡胶：短期偏强运行，关注顺丁橡胶表需6LLDPE：区间震荡8PP：现货小跌，成交一般10烧碱：不宜追空，市场或开启反弹11纸浆：震荡运行13原木：宽幅震荡15甲醇：短期震荡运行17尿素：现货成交转弱，期货高位震荡19苯乙烯：空单部分止盈21纯碱：现货市场变化不大23PVC：偏弱震荡24燃料油：弱势调整走势为主，短期波动增加25低硫燃料油：持续弱于高硫，外盘高低硫价差延续收窄趋势25集运指数（欧线）：4-6反套酌情止盈，6-10正套、10-12反套持有26短纤：偏弱震荡，短期下方空间有限28瓶片：偏弱震荡，短期下方空间有限，做扩加工费持有28 对二甲苯：成本坍塌，低位盘整，下方空间有限 PTA：原油下跌，跟随偏弱，下方空间有限 MEG：逢低布局正套，下方空间有限 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX：一位消息人士表示，由于亚洲PX市场总体上缺乏坚定的方向，价格一直在一个区间内上下波动。然而，鉴于价格自上周晚些时候以来一直在下跌，市场参与者认为现在是买入PX的好时机。这也反映在MOC只看到出价，而卖家稀缺或不愿意以当前水平出售。 该消息人士表示，PX的市场相当“毫无头绪”，并补充说它没有显示出任何决定市场方向的真实趋势。 一些消息人士表示，由于运费足够低，他们希望向美国套利以进行汽油混合，目前从韩国到美国海湾的MR运费在50美元/吨。然而，该消息人士补充说，美国买家今年在购买混合原料时也持谨慎态度。 与此同时，中国消息人士表示，PTA库存高企，PET和聚酯市场的需求都较低。 关于PX的浮动价格，一位消息人士表示，5月份的Platts每日均值或基于DMOPT的浮动价格约为负4美元/吨。另一位消息人士表示，只有当可交易水平在负8-9美元/吨左右时，中国买家才会热衷于购买基于浮动价格的船货。该消息人士补充说，中国买家能够通过以负2美元/吨左右的价格提供船货来限制浮动价格，这意味着基于浮动价格的PX也没有太多交易。 尾盘石脑油价格小幅反弹，3月MOPJ目前估价在650美元/吨CFR。今天PX价格下跌，尾盘实货4月在864，5月在867均有买盘，4/5换月在-5有买盘，均无成交。今日PX估价在867美元/吨，较昨日下跌12美元。 PTA:今日PTA期货震荡下跌，现货市场商谈氛围一般，聚酯工厂和贸易商买盘，现货基差走强。个别主流供应商出货。本周及下周主港主流在05贴水40~46附近有成交，宁波货在05-55附近成交，价格商谈区间在4930~5005附近，夜盘价格偏高端。3月中少量在05贴水40成交。今日主流现货基差在05-46。 MEG:新疆一套15万吨/年的合成气制乙二醇装置于昨日产出聚酯级，目前负荷在2-3成附近，该装置于2月12日附近点火重启。 聚酯：江浙涤丝今日产销偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成偏下。江浙几家工厂产销分别在50%、70%、5%、25%、10%、80%、10%、40%、100%、20%、45%、80%、30%、40%、50%、60%、50%、80%、50%、0%、0%、60%。 江浙涤丝今日产销偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成偏下。江浙几家工厂产销分别在50%、70%、5%、25%、10%、80%、10%、40%、100%、20%、45%、80%、30%、40%、50%、60%、50%、80%、50%、0%、0%、60%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 2025年02月27日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 进入2月份，天然橡胶供应出现显著减少，主要来自东南亚地区，全球三大主产国泰国、印尼和马来 西亚陆续进入季节性减产阶段，泰国东北部产区逐步停割，泰南地区产胶量有限，越南主产区基本全面停割，仅南部少量作业，国内方面，云南、海南两大重要产区因停割暂无报价，大幅减少了国内天然橡胶供应，进而影响全球市场供应格局。政策因素也在限制供应，泰国政府启动2025财年“橡胶延缓销售”计划，要求胶农和企业延缓销售稳定价格，进一步加剧市场供应紧张。从进口数据来看，2024年1-12月累计进口总量565.99万吨，累计同比减少12.76%，2025年1月份，中国天然橡胶进口量预估值58.2万吨，环比12月份进口终值64.07万吨，减少5.87万吨。进口量下降既反映全球供应紧张，也影响了国内市场供应。 在供应端收紧的同时，天然橡胶的需求端却呈现出回暖态势，截至发稿，中国半钢胎、全钢胎样本企业产能利用率分别攀升至79.97%和66.36%，环比分别大幅提升14.69%、12.07%，随着春节假期结束，各企业陆续复工复产，需求增长态势愈发明显，部分企业表示外贸新订单量不及往年同期水平，总体来看，轮胎企业开工表现基本稳定。 2025年02月27日 合成橡胶：短期偏强运行，关注顺丁橡胶表需 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截止2025年2月26日(第9周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.47万吨，较上期（20250219）-0.08万吨，环比-2.26%。本周期原料丁二烯及顺丁橡胶供价同步走弱后下游询盘略有改善，进入新结算周期后部分开单跟进，样本生产企业库存及样本贸易企业库存均有下降。（隆众资讯）2.短期而言，预计顺丁橡胶价格企稳，盘面震荡有支撑。其一，伴随NR-BR价差进入高位，市场逐渐产生顺丁橡胶替代需求增加的预期。其二，昨日顺丁橡胶的周度显性库存呈现去库状态，预计本周 顺丁橡胶表需有所提高。其三，丁二烯降价之后下游接受度有所提高，成交好转，预计丁二烯价格阶段性企稳运行。预计顺丁橡胶期货短期偏强，NR-BR价差在高位震荡后逐步开始走缩。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月27日 LLDPE：区间震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格延续下跌，价格波幅在10-100元/吨。线性期货低开震荡，交投气氛谨慎，中油华东（山东库），中石化华北等出厂价格下调，贸易商让利报盘，终端采购心态谨慎，刚需补仓。 【市场状况分析】 首先、聚乙烯下游开工率持续上涨，地膜旺季陆续开启，补库力度增强。其次因为部分装置停车小修，供应略有减少，所以生产企业库存开始去化，使得近期市场走势略显偏强，需要看到供应端新增产能压力以及需求淡季压力仍在，市场后期仍有压力。 从供应端来看，2025年一季度预计有278万吨新产能投放，供应端大扩张的背景下，市场供应压力较大，基差强势格局难持续，因而市场向上的弹性会相对有限。 从各个下游看，随着地膜旺季的临近，后期农膜企业对线性价格支撑有所增加。后期来看，随消费市场回暖，本周农膜整体开工率较前期+4.91%。包装行业订单陆续跟进，PE包装膜开工率较前期+7.74%，对于价格起到支撑作用。管材企业工厂缓慢复工，受订单情况影响，开工率差距较大，市场观望气氛浓厚，近期工厂多以消耗自身库存为主。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月27日 PP：现货小跌，成交一般 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012462@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP现货市场仍有跌势。今日PP期货低位震荡继续压制场内交投氛围，贸易商多数整理报盘出货，临近月底，部分资源紧缺低出意向不高，下游谨慎观望，入市交投积极性有限。日内部分区域点价成交尚可，现货成交一般。（卓创资讯） 【趋势强度】 PP趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月27日 烧碱：不宜追空，市场或开启反弹 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 主力下游采购32碱价格下调30元/吨后，山东省内主要工厂跟跌20-30元/吨；高度碱散户需求不佳，新单签订一般，整体价格也呈现下滑，华东区域受北方低价货源冲击市场，价格跟势走跌。近期关注重点在主力下游送货量及库存的变化。 【市场状况分析】 首先，在烧碱下跌过程中，03合约的交割问题被重点交易，主要因现货持续降价以及多头接货成本高。同时，前期片碱非标套利和持有02仓单转抛03合约的头寸得以平仓，仓单成为市场最低价，对现货市场形成冲击，加剧了市场负反馈。不过，由于03合约贴水幅度较大，昨日低价时多头接货意愿较强，导致03合约开始止跌反弹。目前的价格上，仓单可以很顺利地流出市场，未来的交割压力大幅减小。 第二，非铝下游需求持续环比回升，但因前期现货的降价趋势导致市场各个环节备货谨慎。后期要关注囤货需求的再次兴起，尤其在50碱方面，氧化铝新产能投产前存在大量备货需求，出口和华南同样对50碱有较强支撑。 第三，当前耗氯下游的弱势会影响烧碱的供应弹性，液氯大幅补贴，导致烧碱成本抬升，利润近期持续下滑。后期3-4月山东地区面临检修，市场会变成低产量、低利润结构，结构偏强。 第四、2025年全年烧碱主要下游氧化铝行业产能大扩张，非氧化铝下游整体稳定，因此烧碱将面临持续性需求端正反馈。2025年烧碱中长期趋势或偏强。同时，PVC利润亏损加剧、其余耗氯下游同质化竞争激烈，耗氯下游需求偏弱或导致氯碱失衡，烧碱容易发生被动减产，导致供需错配。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年02月27日 纸浆：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 昨日纸浆市场呈现震荡偏弱格局，期货盘面小幅下行，现货价格承压。需求端虽现节后回暖迹象，但持续性仍需验证，叠加宏观环境与供需博弈，短期内市场观望情绪升温。短期来看，需求端若未能超预期放量，浆价上行空间受限。建议业者维持谨慎操作，逢低分批补库，同时关注外盘成交与库存去化节奏。 近期原纸价格暂维稳运行，纸企出货表现不错，头部纸企有3月份新涨价函公布；原料纸浆价格暂稳为主，海外浆厂最新报盘涨价，短期成本面对纸价仍有支撑作用。预计短期原纸市场价格或仍有探涨空间，关注原料浆价的调整、场内纸企出货表现。 2025年02月27日 原木：宽幅震荡 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993