商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：承压下行3白银:震荡回落3铜：伦铜注销仓单增加，支撑价格5铝：震荡回落7氧化铝：持续磨底7锌：震荡调整9铅：区间运行10镍：短期或难破区间震荡，累库与矿端预期博弈11不锈钢：单边窄幅震荡运行，结构矛盾较为凸显11锡：缅甸复产消息落地，承压下行13工业硅：弱势震荡15多晶硅：市场消息发酵，盘面增仓上行15碳酸锂：偏弱震荡17铁矿石：下游利润预期转暖，矿价相对偏弱19螺纹钢：宽幅震荡20热轧卷板：宽幅震荡20硅铁：成本端价格下移，硅铁宽幅震荡22锰硅：多空力量交织博弈，锰硅宽幅震荡22焦炭：十轮提降落地，宽幅震荡24焦煤：宽幅震荡24动力煤：终端需求冷清，震荡偏弱26玻璃：原片价格平稳27对二甲苯：成本坍塌，低位盘整，下方空间有限28PTA：原油下跌，跟随偏弱，下方空间有限28MEG：逢低布局正套，下方空间有限28橡胶：震荡运行30合成橡胶：短期偏强运行，关注顺丁橡胶表需32LLDPE：区间震荡34PP：现货小跌，成交一般36烧碱：不宜追空，市场或开启反弹37纸浆：震荡运行39原木：宽幅震荡41甲醇：短期震荡运行43尿素：现货成交转弱，期货高位震荡45苯乙烯：空单部分止盈47纯碱：现货市场变化不大49PVC：偏弱震荡50 燃料油：弱势调整走势为主，短期波动增加51低硫燃料油：持续弱于高硫，外盘高低硫价差延续收窄趋势51集运指数（欧线）：4-6反套酌情止盈，6-10正套、10-12反套持有52短纤：偏弱震荡，短期下方空间有限54瓶片：偏弱震荡，短期下方空间有限，做扩加工费持有54棕榈油：故事验证期，震荡整理55豆油：国际油价回落影响55豆粕：阿根廷降雨、美豆收跌，连粕或震荡58豆一：震荡58玉米：震荡运行60白糖：区间整理61棉花：关注需求端对价格的反馈62鸡蛋：现货偏强，等待反弹做空机会64生猪：累库持续，肥标走缩65花生：关注油厂收购66 2025年2月27日 黄金：承压下行 白银:震荡回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、纳指收跌逾1%，美股七巨头盘中进入技术性调整区，特斯拉跌超8%，阿里反弹近4%；美债年内 新高，比特币、黄金跳水。 2、美国2月份消费者信心指数创近四年来最大降幅。3、美国众议院计划大范围审查美联储加息决策，评估通胀是否应当优先于就业。4、美稀土、核电、铀矿股普跌，媒体称美国放弃最严苛要求后乌克兰同意矿业协议。5、纽铜一度涨超3%，特朗普下令调查美国进口铜，铜关税或至。6、美国财长贝森特：10年期美债收益率应“自然而然”下降，要让经济“重新私有化”，关税有三大目标。7、MoE模型训练效率飞跃，DeepSeek开源周第二日，开源EP通信库。报道：DeepSeek加速推出新AI模型R2，或早于之前计划的5月。 【趋势强度】 黄金趋势强度：-1；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年02月27日 铜：伦铜注销仓单增加，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普：预计将很快对欧盟征收25%的关税，涵盖汽车和其他商品；欧盟表示将对美国的关税立即做出坚决回应；特朗普对有关墨西哥和加拿大关税实施时间的表态有矛盾。(金十数据) 微观方面，尼议会通过了一项修订该国采矿法的法案，旨在促进国内矿物加工业的发展，并规范小企业和宗教团体的采矿准入。（SMM） 印尼将允许自由港印尼分公司（PT Freeport Indonesia）恢复铜精矿出口，但将征收更高的关税作 为条件。（SMM） 智利国有铜业巨头Codelco和英美资源集团（Anglo American）将宣布一项协议，共同经营智利中部的毗邻铜矿。（SMM） 国际铜研究集团（ICSG）在其最新月度报告中表示，2024年12月全球精炼铜市场供应短缺2.2万吨，11月为短缺2.4万吨。（SMM） 艾芬豪：预计二季度更新对Makoko铜矿资源估算发现Kitoko新高品位铜矿。（SMM） Cobre Panama矿总经理John Dean表示，加拿大第一量子公司（First Quantum）希望，一旦获得巴拿马政府的批准，就能从其已关闭的巴拿马铜矿出口铜精矿。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250227 铝：震荡回落氧化铝：持续磨底 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【综合快讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，2月26日，贵州市场又成交0.3万吨氧化铝，出厂成交价格3465元/吨，发往川渝地区。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，贵州市场最新成交1万吨氧化铝，其中0.5万吨，出厂成交价格3360元/吨，0.5万吨按照3月份贵州和山西两地网价均价结算。 3.阿拉丁（ALD）综合外媒了解，有知情人士表示，如果美国总统特朗普兑现其对钢铁和铝产品征收关税的威胁，欧盟将扩大对美国商品征收报复性关税的清单。此前有报道称，如果衍生产品受到打击，美国的措施可能会影响高达280亿欧元（约合293亿美元）的欧洲出口，这将是特朗普上次针对欧盟金属行业所采取的措施影响的四倍。欧盟针对特朗普最初措施的（报复性）美国商品清单目前暂停至3月底，但如果不采取任何行动，该清单将自动恢复。知情人士透露，调整这份清单将取决于特朗普新措施的具体影响，而这一点目前还不得而知。知情人士称，在扩大对美国目标的清单的过程中，欧盟正在评估对美国的影响、欧盟的替代供应来源以及征税对各成员国的影响。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250227 锌：震荡调整 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 特朗普第二任期首次内阁会：4月2日起将“按时”对墨西哥加拿大两国加征关税；美方已决定对欧盟征收25%关税，并将“很快”宣布。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250227 铅：区间运行 【新闻】 特朗普第二任期首次内阁会：4月2日起将“按时”对墨西哥加拿大两国加征关税；美方已决定对欧盟征收25%关税，并将“很快”宣布。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月27日 镍：短期或难破区间震荡，累库与矿端预期博弈 不锈钢：单边窄幅震荡运行，结构矛盾较为凸显 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据钢联，2024年12月18日，由于Ramu HPAL项目制酸工厂两台鼓风机中的一台发生机械故障，该公司宣布短期减产。目前，鼓风机的机械维修和更换现已完成，2月20日Nickel 28官网发布公告称，其所参股的Ramu镍钴项目Basamuk HPAL工厂已成功恢复满负荷生产。2025年，Ramu镍钴项目MHP指导产量约为3.2万镍金属吨。 根据钢联，印尼某镍铁厂管理层变动后，镍矿备库不足，生产受到影响，该项目镍生铁产量占印尼镍 生铁总产量的9%。1月减产30%后，2月整体项目产能利用率只有三成。 根据钢联，近日有投资者在互动平台向伟明环保提问，伟明环保旗下浙江伟明盛青能源新材料有限公司年产5万吨高纯镍项目目前产量如何？公司回答表示，伟明盛青公司2.5万吨/年一期电解镍项目已投入试运行，产品已达到相应的质量要求，正在逐步提升产量。计划今年上半年完成全部5万吨电解镍产能建设。谢谢！ 菲律宾参议院议长弗朗西斯·“奇兹”·G·埃斯库德罗提出了修改参议院第2826号法案的条款，该法案禁止原材料出口，一旦签署成为法律，将在五年后生效。 APNI秘书长Meidy Katrin Lengkey解释说，根据麦格理伦敦公司的一项研究，如果工作计划和预算（RKAB）削减1.5亿吨，镍价预计将达到每吨2万美元/吨。她补充说，政府已批准的2025年镍RKAB已达2.9849亿吨。另一方面，印度尼西亚的镍产量占全球总产量的63%，这种状况使得世界镍处于供应过剩或供大于求的状态。 根据市场公开消息，印尼能源部长：印尼正在审查镍矿开采配额，以防止价格进一步下跌。 12月20日上期所发布关于同意广西华友新材料有限公司生产的“HUAYOUgx”牌电解镍（电积工艺，Ni99.96）注册的公告。12月20日上期所发布关于同意广西中伟新能源科技有限公司“CNGR”牌电解镍（电积工艺）注册的公告。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月27日 锡：缅甸复产消息落地，承压下行 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、纳指收跌逾1%，美股七巨头盘中进入技术性调整区，特斯拉跌超8%，阿里反弹近4%；美债年内新高，比特币、黄金跳水。 2、美国2月份消费者信心指数创近四年来最大降幅。 3、美国众议院计划大范围审查美联储加息决策，评估通胀是否应当优先于就业。 4、美稀土、核电、铀矿股普跌，媒体称美国放弃最严苛要求后乌克兰同意矿业协议。 5、纽铜一度涨超3%，特朗普下令调查美国进口铜，铜关税或至。 6、美国财长贝森特：10年期美债收益率应“自然而然”下降，要让经济“重新私有化”，关税有三 大目标。 7、MoE模型训练效率飞跃，DeepSeek开源周第二日，开源EP通信库。报道：DeepSeek加速推出新AI模型R2，或早于之前计划的5月。 【趋势强度】 锡趋势强度：-2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年02月27日 工业硅：弱势震荡 多晶硅：市场消息发酵，盘面增仓上行 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 据市场监管总局，2月25日，市场监管总局召开部分企业公平竞争座谈会，总局党组成员、副局长孟扬主持会议，与天合光能、晶澳科技、隆基绿能、阿里集团、京东集团、北汽集团、奔驰集团等7家企业有关负责人围绕整治“内卷式”竞争进行深入交流，听取意见建议。参会企业结合实际，介绍面临的市场环境、竞争状况和存在的困难，并从反垄断反不正当竞争、公平竞争审查、企业合规指导等方面提出具体建议。 孟扬向参会企业介绍了总局整治“内卷式”竞争、维护公平竞争市场秩序有关工作情况，有关司局负责人对企业提出的问题和意见一一作了回应。孟扬表示，定期召开企业公平竞争座谈会，是市场监管