商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：故事验证期，震荡整理2豆油：国际油价回落影响2豆粕：阿根廷降雨、美豆收跌，连粕或震荡5豆一：震荡5玉米：震荡运行7白糖：区间整理8棉花：关注需求端对价格的反馈9鸡蛋：现货偏强，等待反弹做空机会11生猪：累库持续，肥标走缩12花生：关注油厂收购13 2025年2月27日 棕榈油：故事验证期，震荡整理 豆油：国际油价回落影响 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SGS：预计马来西亚2月1-25日棕榈油出口量为708676吨，较上月同期出口的767553吨减少 7.67%。 据外电消息，马来西亚重新种植油棕榈树的进展仍然滞后，该国在2024年得以重植了11.4万公顷，占其总种植面积的2.0%，低于2023年的13.2万公顷(占总面积2.3%)。种植与原产业部长佐哈里表示，这低于政府提出的4%至5%(每年约28.5万公顷)的年度目标。他说，提高单产是确保棕榈油行业长久发展的关键，政府已将重新种植作为优先事项，在不扩大土地使用的情况下提高生产力。 行业资深分析师、Oil World总裁Thomas Mielke周三在参加第36届棕榈油和月桂油价格展望会议暨展览会(POC2025)会议时称，印尼今年棕榈油产量料增加220万吨。他称，棕榈油相对于豆油的价格升水预计将在未来1至3个月内收窄，因为印度等主要消费市场价格上涨一直令需求放缓。他还表示，预计豆油不会完全替代棕榈油供应。他表示，随着需求放缓，棕榈油价格可能会调整，如果需求未能回升，未来数月棕榈油库存可能会上升。他称，预计印尼B40生物柴油项目目标不太可能完全实现。 行业协会负责人表示，印尼无需修改出口税来资助B40计划；印尼棕榈油产量预计将在2025年恢复增长。印尼2025年毛棕榈油产量预计为5000万吨，较去年4800万吨有所上升。印尼2025年棕榈油消费预计为2736万吨，相比去年2338万吨有所上升。印尼2025年的棕榈油出口预计为2735万吨，而去年为2950万吨。 行业分析师Dorab Mistry：棕榈油生产可能从4月开始加快增长势头；印度2024/25年度的食用油进口量可能同比增长4%，达到1660万吨。 据外电消息，进口商和吉大港的消息人士表示，孟加拉国在斋月的第一周将进口12.9万吨或约1.4亿公升豆油，斋月可能于3月1日或2日开始，这将取决于月亮的情况。在这些食用油中，有7.8万吨和8,500万千升豆油将在斋月前通过5艘油轮进口到吉大港，另有5.1万吨将在斋月的第一周通过4艘油轮运抵。 路透：公布对USDA展望论坛中2025年大豆期末库存数据预测，分析师平均预计，预计2025年美国大豆期末库存为3.8亿蒲，2024年最终期末库存为3.8亿蒲，2024年展望论坛为4.35亿蒲。 路透公布对USDA展望论坛中2025年大豆种植面积数据预测，分析师平均预计，预计2025年美国大豆种植面积为8,440万英亩，2024年最终种植面积为8,710万英亩，2024年展望论坛为8,750万英亩。 据外电消息，周三公布的一项大宗商品研究报告显示，得益于天气改善，以及季末收割活动全面展开，巴西2024/25年度大豆产量料小幅增加至1.704亿吨，预估区间介于1.669-1.735亿吨，较上次预估增加不足1%。 据外电消息，一名巴西法官驳回了全球粮食贸易商要求停止执行一项法律的请求，该法律规定对巴西马拉尼昂州出口的大豆和玉米等谷物征收1.8%的关税。 一项大宗商品研究报告显示，乌克兰2025/26年度油菜籽产量预估稳定在320万吨，但寒冷天气带来的风险依旧存在。不包括克里米亚和顿涅茨克、卢甘斯克和赫尔松在内，乌克兰的油菜籽产量估计为309万吨。过去两周，乌克兰各地天气寒冷干燥，降水匮乏导致乌克兰西部积雪稀薄，土壤墒情仍处于六年来的最低水平。主要的油菜籽生产区缺乏积雪覆盖，而且这些地区的寒潮风险将持续到本周末。根据最新的天气预报，3月份气温温和，但未来两周天气干燥，这对即将到来的春季作物生长构成了威胁。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年02月27日 豆粕：阿根廷降雨、美豆收跌，连粕或震荡 豆一：震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 2月26日CBOT大豆日评：多头平仓，大豆温和下跌。北京德润林2025年2月27日消息：周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，其中基准期约收低0.7%，因为多头获利平仓，交易商继 续关注美国对墨西哥和加拿大进口产品征收关税可能产生的影响。南美大豆产量有望达到创纪录水平，巴西大豆已经开始收获上市，这尤其给大豆市场带来压力。特朗普总统表示，对墨西哥和加拿大进口产品征收的新关税将于4月2日生效，比之前征税截止日期推迟大约一个月。这缓解了市场的担忧。市场注意力也转向周四美国农业部举行的年度展望论坛，届时美国农业部将公布玉米和大豆种植面积的初步预测。分析师预计部分大豆耕地将改种上玉米。分析师预计2025年美国大豆种植面积为8440万英亩，同比减少3.1%。假设平均单产为每英亩52.1蒲式耳，总产量将达到43.55亿蒲式耳，同比减少0.3%。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月27日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2120-2150元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，集装箱集港2160-2180元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2200-2230元/吨，较昨日降价20元/吨，集装箱新作报价2270-2290元/吨（呕吐1000ppb）；东北企业玉米价格有所震荡，黑龙江深加工潮粮折干收购1900-2000元/吨，吉林深加工玉米主流收购1980-2030元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2020-2130元/吨；华北玉米价格上行，山东深加工2230-2400元/吨，禽料玉米2250元/吨，猪料玉米2280-2300元/吨，河南2200-2300元/吨，河北2180-2200元/吨左右。广东澳洲高粱（散）4月-5月船期报价2350元/吨；4-5月船期进口大麦（非俄乌）预售2130元/吨；7-9月进口玉米成本2130元/吨左右。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250227 白糖：区间整理 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区降水偏低等，持续关注原糖3月合约结构性行情；泰国到访中国，关注糖浆预拌粉政策转向预期；NFCSF预计24/25榨季印度食糖产量为2700万吨；印度截至2月15日累计产量同比下降260万吨；巴西产区1-2月累计降水量偏低；巴西1月出口206万吨，同比减少34.9%。中国12月份进口食糖39万吨（-11万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至1月底，24/25榨季全国共生产食糖749万吨（+163万吨），全国累计销售食糖374万吨（+62万吨），累计销糖率49.85%。中国海关数据显示，中国12月份进口食糖39万吨（-11万吨），24年累计进口435万吨（+37万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺251万吨(前值358万吨)。UNICA数据显示，截至2月1日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.93个百分点，累计产糖3981万吨（-232万吨），累计MIX同比下降0.90个百分点；1月下半月甘蔗压榨量同比下降66%，食糖产量同比下降74%。ISMA/NFCSF数据显示，截至2月15日，24/25榨季印度产糖1977万吨（-260万吨）。OCSB数据显示，截至2月24日，24/25榨季泰国累计产糖824万吨（+67万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月27日 棉花：关注需求端对价格的反馈 傅博 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货市场整体交投偏淡，贸易商成交仍以锁基差为主；2024/25南疆喀什机采3129/29B杂3.5内部分成交基差CF05+600左右，疆内自提。2024/25北疆兵团机采3129/29B杂3.5内销售基差多在CF05+900及以上疆内自提。2024/25南疆地方机采3128/28B杂3.5内基差多数在CF05+550及以上，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场变化不大，市场交投表现一般，纺企顺价走货为主。棉纱价格稳中偏强，高价难以成交。全棉坯布市场整体交投一般。织厂开机率维持平稳，新订单询价和成单不理想，织厂心态较弱。目前织厂依旧以年前订单为主。 美棉概况：昨日ICE棉花期货小幅下跌，继续受原油下跌影响，市场等待周四的美棉周度出口数据。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月27日 鸡蛋：现货偏强，等待反弹做空机会 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月27日 生猪：累库持续，肥标走缩 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 近期二育主动入场，本轮二育希望获取肥标利润，南北均采购较大体量二育，集团被动压栏，但是，随之肥猪需求逐步走弱，累库趋势明确，300斤猪只与标猪价差预期已开始走缩，2月入场二育体重接近300斤，市场承担较大消化库存的压力，5月及7月合约预期转弱，注意止盈止损。短期LH2505合约支撑位12000元/吨，压力位14000元/吨 2025年2月27日 花生：关注油厂收购 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.2-4.25左右，开封地区大花生通米4.25左右，产区农户卖货意愿不强，上货量不大，近两日走货加快，多数地区价格稳中偏强。吉林地区308通米3.9-4.15左右，9616通米4.1左右，四粒红通米4.3-4.4左右，上货量不大，询价拿货的较前期有所好转，交易尚可，价格基本平稳