商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：印度频繁洗船，暂回调整理2豆油：国际油脂回落影响2豆粕：阿根廷降雨、美豆收跌，连粕调整震荡4豆一：一号文件出台、政策支持预期影响，偏强震荡4玉米：震荡运行6白糖：区间整理7棉花：关注需求端对价格的反馈8花生：关注油厂收购10 2025年2月25日 棕榈油：印度频繁洗船，暂回调整理 豆油：国际油脂回落影响 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 马来西亚棕榈油局（MPOB）：预计马来西亚棕榈油库存将在2月底降至150万吨，为近两年来的最低水平。 UOB马来1-20日产量调查：沙巴-6% to-10%，沙捞越-2% to +2%，半岛-3% to-7%，全马估计- 3% to-7%。 印度行业组织负责人表示，印度2024/25年度棕榈油进口量可能降至750万吨，为五年来最低水平；印度2024/25年度豆油进口量可能从去年的340万吨增加100万至150万吨。 马来西亚商品部长周一表示，政府不会将当前10%的棕榈油生物柴油强制掺混比例提升至20%，因实施B20计划需要约6.43亿林吉特（约合1.462亿美元）的基础设施投资，而产业界要求政府承担该费用但财政部尚未准备拨款。 农业咨询机构AgRural：截至上周四，巴西2024/25年度大豆收割率为39%。巴西2024/25年度大豆产量料为1.682亿吨，而此前预计为1.71亿吨。此外，截至上周四，巴西中南部地区2024/25年度第二季玉米种植率为64%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：-1豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年02月25日 豆粕：阿根廷降雨、美豆收跌，连粕调整震荡 豆一：一号文件出台、政策支持预期影响，偏强震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 【宏观及行业新闻】 2月24日CBOT大豆日评：阿根廷将会降雨，大豆下跌。北京德润林2025年2月25日消息：周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，因为阿根廷大豆产区有望迎来有益降雨，邻池玉米市场下挫带来比价压力。商品气象集团表示，未来两周，阿根廷农业产区将出现大范围且频繁降雨，这将有助于改善干燥状况，提振作物生长。咨询公司AgRural将2024/25年度巴西大豆产量预测从1月份的1.71亿吨下调至1.682亿吨，因为降雨不足，帕拉纳州、南马托格罗索州和南里奥格兰德州产量预测下调。AgRural还指出，截至2月20日，巴西大豆收割工作已完成39%，高于前一周的23%，接近上年同期的40%。美国农业部将于2月27日举行年度农业展望论坛，届时将发布作物产量预测。彭博对分析师进行的调查结果显示，分析师平均预计今年大豆播种面积为8440万英亩，这将比上年减少270万英亩。分析师的预测范围从8310万英亩到8650万英亩。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月25日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2120-2140元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，集装箱集港2160-2180元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2230-2250元/吨，较昨日上涨10元，集装箱新作报价2260-2280元/吨（呕吐1000ppb）；东北企业玉米价格稳中上行，黑龙江深加工潮粮折干收购1900-1990元/吨，吉林深加工玉米主流收购1950-2030元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2020-2090元/吨；华北玉米涨跌互现，山东深加工2200-2350元/吨，禽料玉米2200元/吨，猪料玉米2250-2300元/吨，河南2200-2250元/吨，河北2150元/吨左右。广东澳洲高粱（散）4月-5月船期报价2330元/吨；4-5月船期进口大麦（非俄乌）预售2130元/吨；7-9月进口玉米成本2130元/吨左右。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250225 白糖：区间整理 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区降水偏低，巴西港口运输罢工等，持续关注原糖3月合约结构性行情；泰国到访中国，关注糖浆预拌粉政策转向预期；NFCSF预计24/25榨季印度食糖产量为2700万吨；印度截至2月15日累计产量同比下降260万吨；巴西产区1-2月累计降水量偏低；巴西1月出口206万吨，同比减少34.9%。中国12月份进口食糖39万吨（-11万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至1月底，24/25榨季全国共生产食糖749万吨（+163万吨），全国累计销售食糖374万吨（+62万吨），累计销糖率49.85%。中国海关数据显示，中国12月份进口食糖39万吨（-11万吨），24年累计进口435万吨（+37万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺251万吨(前值358万吨)。UNICA数据显示，截至2月1日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.93个百分点，累计产糖3981万吨（-232万吨），累计MIX同比下降0.90个百分点；1月下半月甘蔗压榨量同比下降66%，食糖产量同比下降74%。ISMA/NFCSF数据显示，截至2月15日，24/25榨季印度产糖1977万吨（-260万吨）。OCSB数据显示，截至2月15日，24/25榨季泰国累计产糖718万吨（+59万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月25日 棉花：关注需求端对价格的反馈 傅博 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货市场刚需成交为主，整体交投清淡；2024/25北疆兵团机采3129/29B杂2.5内成交基差在CF05+820左右，疆内自提。2024/25南疆机采3129/29B杂2.5内基差多数在CF05+650及以上，疆内自提。2024/25北疆机采4129/29B杂3.5内较多销售基差在CF05+750及以上，同品质少量低价在CF05+700~750，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投平淡，未见明显增量。价格稳中偏强，接受度一般。纺企库存缓慢上升中。全棉布市场未出现明显改善，无论内销订单还是外销订单均未出现大单，以小散单为主。价格维持平稳，局部地区坯布报价回到年前水平。 美棉概况：昨日ICE棉花期货小幅上涨，ICE棉花回到前期低点附近后出现商业逢低买盘，对价格构成支撑。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月25日 花生：关注油厂收购 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.2左右，开封地区大花生通米4.15左右，产区上货量一般，多数地区询价拿货的尚可，白沙产区价格平稳，多数大花生产区价格稳中偏强。吉林地区308通米3.9-4.1左右，四粒红通米4.3-4.4左右，9616通米4.0-4.05左右，产区农户卖货意愿尚可，上货量一般，部分地区贸易商有囤货现象，整体交易尚可，价格稳中偏强。辽宁锦州市308通米4.0-4.1左右，铁岭市308通米好货4.0-4.1左右，多数地区基层上货量不大，库存交易为主，要货的尚可，价格稳中偏强。山东地区基层上货量有限，多数地区以库存交易为主，部分地区外调货源，临沂市海花通米3.95-4.0左右，成品交易一般，多数地区价格平稳，部分地区价格稳中偏强。 【趋势强度】 花生趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本