晨会纪要

晨会纪要 原油：OPEC+进一步减产成疑油价持续下跌晨会纪要20250224 2020年02月27日2025年2月24日 股指：热点顺延，股指多单轻仓 deepseek的从概念性炒作，快速向应用的想象空间顺延续。在国内互联网大厂纷纷接入之后，金融机构，地方政府等纷纷应用。市场对人工智能行业顺延。马云出镜进一步提振民营经济，阿里股票大幅上涨。人形机器人行业也获得资金追捧。短期市场热点延续较好。但不乏炒作。风险方面，监管层公布了不同的操纵情形，或对部分炒作有所降温。股指多单轻仓。 操作建议：多单轻仓 国债：经济目标或降低，国债观望 在宏观经济预期方面，国内生产过剩背景下，市场对今年的经济目标预期转弱，CPI有望下调至2%，经济增长目标可能仍在5%附近。去年加码的政策刺激经济目标完成，第一季度刺激经济的力度有望延续，信贷需求持续上升，节后货币利率一直居高不下。国债短期或继续回调。 操作建议：多单暂离 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：侯雅婷从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232电话：021-55007766-305169邮箱：15227@guosen.com.cn 贵金属：高位震荡，金银分化 上周五晚间，COMEX黄金期货收跌0.1%，报2953.2美元/盎司，沪金主力合约报686.74元/克，上涨0.15%；COMEX白银期货下跌47.4美分，报33.012美元/盎司，沪银主力合约报8082元/千克，下跌0.58%。 上周五晚间，美元指数上涨。美国12月Markit综合PMI终值录得50.4，低于市场预期的53.2和前值52.7，创近17个月新低，显示经济活动显著放缓；美国2月Markit服务业PMI终值录得49.7，低于市场预期的53和前值52.9，跌破荣枯线，反映出服务业在政策不确定性和成本压力上升的背景下表现疲软；美国2月Markit制造业PMI录得51.6，高于预期的51.4和前值51.2，制造业的韧性可能部分归因于工厂在关税生效前抢工生产。展望后市，短期内，贵金属或维持震荡格局，建议投资者关注后续经济数据和美联储政策动向，短期控制仓位，中长期可把握回调后的布局机会。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 铜：沪铜预计高位震荡 周五夜间，伦铜报收9515.5美元/吨，下跌 0.44%，沪铜报收77420元/吨，上涨0.1%。美元走强，压制有色金属价格。美国加征关税的担忧将持续对铜市产生影响，放大价格波动性。另外，国内重要会议召开在即，对于宏观政策的预期性交易将对铜价产生利多影响。基本面而言，据SMM数据，截至目前，国内铜社会库存累库高于往年同期，库存端的累库压力成为铜价上涨的限制性因素，但未来3月旺季将至，需求的修复将逐渐带动库存拐点出现。预计沪铜高位震荡，以震荡思路对待。 铝、氧化铝：氧化铝夜间增仓下跌沪铝预计延续震荡偏强 周五夜间，氧化铝报收3364元/吨，下跌2.38%，主力合约增仓1.7万余手。海外氧化铝成交价格下滑至480美元/吨左右，国产氧化铝价格近期止跌，内外价差扩大之下，出口需求有所恢复。据SMM数据，氧化铝成本下滑至3200元/吨附近，利润挤压的压力之下，未来铝土矿价格预计暂时难以上行。整体而言，在氧化铝供需趋松的预期下，底部支撑将随成本动态变化，关注期货盘面持仓变化，预计氧化铝震荡运行，以震荡思路对待，注意风险控制。 周五夜间，伦铝报收2675.5美元/吨，下跌2%，沪铝报收20830元/吨，下跌0.22%。宏观方面，美元走强，对金属价格形成压制。基本面而言，现阶段铝仍处于供强需求相较偏弱的格局之下，铝锭持续累库也给铝价带来压力，但考虑到未来旺季将至，国内重要会议的召开，以及外部环境的通胀担忧，预计沪铝或呈现震荡偏强走势，可逐步逢低布局多单。 工业硅、多晶硅：震荡为主 周五工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.85%，收盘于10515元/吨。供给端，西南地区企业已经减产至低位，西北地区大厂逐步复产，周度产量大幅上涨。需求端，多晶硅价格持稳，下游硅片累库较多，光伏产业链短期大稳小动，对工业硅需求维持在低位。有机硅DMC价格低位反弹，企业集体减产挺价，开工率明显下降。工业硅基本面较前期转差，短期偏弱震荡为主。 周五多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨0.05%，收盘于43825元/吨。供给端，多晶硅周度产量低位徘徊，各企业开工率维持在低位。多晶硅下游硅片价格持稳，库存累积较多；电池片企业生产由亏损转为盈利，企业开工率上行；组件企业逐步开工，排产谨慎。多晶硅短期基本面中性，价格区间震荡，交易上逢低做多为主。 焦煤焦炭：钢厂谨慎复产煤焦低位震荡 周五夜间，焦煤2505低位开盘，震荡偏弱运行，报收1115，下跌15.5，跌幅1.37%。供给端，目前国内大部分煤矿基本恢复正常复产，上游开工率保持稳定。进口方面，本周 蒙煤通关维持在高位，但口岸成交积极性一般，但下游采购积极性一般，口岸库存高位未有效去化。需求方面，焦企小幅亏损运行，部分焦企加大限产，开工下滑，钢厂铁水产量小幅下降，复产相对谨慎，盘面低位震荡运行，短线操作。 周五夜间，焦炭2505低位开盘，震荡偏弱运行，报收1714.5，下跌31.5，跌幅1.8%。焦炭现货第九轮提降，亏损焦企增多，部分焦企加大限产力度，全国焦企综合开工率周环比有所下滑。需求方面，钢联数据显示上周钢厂铁水产量周环比小幅下降0.48万吨。下游去库焦企库存累积，基本面略显宽松，焦炭盘面震荡为主，建议短线操作。 螺纹钢：关注需求持续性螺纹小幅回调 周五夜间，螺纹2505低位开盘，震荡运行，报收3339，下跌27，跌幅0.8%。钢厂目前生产利润尚可，但整体复产节奏相对谨慎，钢联数据显示上周五大品种钢材产量环比增加，其中螺纹周度产量环比增加，同比低位。需求方面，元宵节后工人到位工地复工加快，钢联口径建材表观消费明显增加，螺纹总库存增加，但累库速度放缓，市场对三月政策仍有预期，关注需求持续性，盘面小幅回调，建议短线参与。 铁合金：锰矿发运受阻轻仓做多 锰硅：周五晚间黑色系商品价格回落。Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国49.05%，较上周增2.04%；日均产量29390吨，增340吨。锰硅略有复产，锰矿供需仍然紧张，目前价格很难吸引新增锰矿，锰硅下行空间有限。Mysteel消息大洋洲联合矿业锰矿发运受阻，轻仓做多为主。 硅铁：周五晚间黑色系商品价格回落。动力煤下行趋势未改，硅铁目前生产利润尚可，成本有下移空间。Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国38.615%，较上期增0.36%；日均产量16110吨，较上期增180吨。硅铁产量环比回升，供给面没有实质性瓶颈，建议观望为主。 玻璃纯碱：盘面震荡为主 周五晚间玻璃主力合约价格较前一交易日下跌1.02%，收盘于1267元/吨。供给端，玻璃周产量109.08万吨，环比减少0.33万吨。生产方面，天然气制玻璃利润为-82.31元/吨，环比下降4.28元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比上行，但低于去年同期水平。厂家库存6555.9万重箱，环比上周增加245.5万重箱。玻璃基本面偏弱，短期价格震荡为主。 周五晚间纯碱主力合约价格较前一交易日下跌0.79%，收盘于1512元/吨。供给端，纯碱厂家周度产 量72.49万吨，环比增加0.46万吨。下游浮法玻璃开工率变动不大，产量微跌；光伏玻璃企业日熔量低位回升，库存去化速度较快。截至2025年2月20日，国内纯碱厂家总库存185.59万吨，较周一增加0.90万吨，涨幅0.49%。其中，轻质纯碱90.19万吨，环比增加0.83万吨，重质纯碱95.4万吨，环比增加0.07万吨。纯碱基本面较差，短期大厂检修干扰，盘面大幅震荡，建议暂时观望。（数据来源：隆众资讯） 豆类：出口不佳美豆走低 周五CBOT大豆期货收盘下跌，其中基准期约收低0.5%，大豆出口销售不振。气象预报显示，下周阿根廷农业产区和巴西部分地区将出现大范围降雨，这也对期货造成压力。下周美国农业展望论坛召开，多头获利平仓。受此影响，夜盘豆粕高位震荡，价格较日间略有下移。国内豆粕现货因预期油厂停机而坚挺，不过近日国储抛售消息不断扰动市场，连粕震荡偏强延续，低买高卖策略延续，不宜追高。 油脂：原油走低。油脂高位调整 周五CBOT豆油期货收盘下跌，其中基准期约收低0.9%，主要原因是豆油出口销售疲软。国际原油和美豆走低也给市场带来压力。3月期约下跌0.45美分，报收46.81美分/磅。受此影响，夜盘连豆油减仓回落。 周五BMD毛棕榈油上涨，连续第五周上涨，因为供应担忧持续存在。不过出口疲软抑制涨幅。市场在等待下周会议的内容。5月毛棕榈油上涨22令吉或0.47%，报每吨4,664令吉。受此影响，国内连棕油夜盘震荡回落，多头获利平仓给盘面带来压力。 周五ICE加油菜籽期货市场收盘互有涨跌，呈现近弱远强的趋势，基准期约收低。经过数周来关税形势引发的激荡之后，市场似乎平静下来。美豆油期货以及国际原油期货走低，给加拿大市场构成了一定的压力。3月期约下跌0.1加元，报收667.80加元/吨。受此影响，夜盘菜油冲高回落，高位震荡。国内外油脂经过上涨后，获利盘涌现，市场短期或有调整，等待新的题材出现，棕油强，豆菜油弱的局面仍将持续，短线操作。 棉花：美棉收低美元强势打压 美棉走低，强势美元打压。05合约下跌0.13美分/磅，跌幅为0.2%。美元走强，压制大宗商品价格。基本面上美棉出口报告数据较为强劲，周度净签约31.25万包，较四周均值增加18%。郑棉夜盘小幅震荡。国内新棉供应充裕。但消费上元宵节后纺织织造企业大面积开工，负荷上升至1个月高位。市场期待金三银四。操作上建议以短多交易为主。 白糖:原糖延续反弹印度出口受限提振 原糖期货上涨，延续反弹势头。03合约上涨0.26美分/磅，涨幅为1.2%。印度提前收榨，出口速度 放缓，可能难以完成政府的100万吨糖出口配额，预计出口仅能实现70万吨。郑糖夜盘偏强运行。外盘强势带来支撑。但是国内处于供应旺季。糖价上方承压。关注6000元/吨能否站稳。操作上建议以短线交易为主。 苹果：库存量偏低支撑盘面走强 周五，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2505低位开盘，震荡上行，收7400，较上一交易日涨1.47%，增仓1万手，持仓13万手。据卓创资讯统计，截至2025年2月20日，全国冷库库存量为553.32万吨，低于去年同期水平。全国冷库库存比例约为41.89%，较上周（20250213）降低2.69个百分点，较去年同期（20240222）低8.24个百分点，去库存率为34.16%。西北产区果农货出货表现良好，其中甘肃产区果农余货偏少，客商采购积极，低价位果农货消化进度较快。产区出货情况稳定，短期操作建议震荡偏多思路对待。 纸浆：整体或以区间震荡为主 周五夜盘，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2505冲高回落，收6030，跌0.2%，增仓0.1万手，持仓14万手。下游原纸行业毛利率维持偏低水平，浆市高价成交仍受限，纸浆盘面偏弱运行。外盘方面，Suzano宣布2025年3月桉木阔叶浆金鱼亚洲价格上涨20美元/吨，欧美价格上涨60美元/吨。外盘报价提涨，对成本形成一定支撑，下游原纸企业陆续复工复产，需求较前期有提高预期。贸易商低价惜售情绪仍存，市场稳步复苏。目前纸浆期货盘面持续偏弱运行，但基本面仍有一定支撑。短期操作建议区间震荡思路对待。 生猪：现货调整震荡对待 周末生猪现货震荡调整，据猪易数据监测数据显示，2025年2月23日标准体重生猪平均价格为14.72元/公斤，较昨日猪价下跌0.01元/公斤，跌幅为0.07%，同比24年同期13.52元/公斤上涨1.20元/公斤，涨幅为8.88