周度要点小结
- 价格：截至2025年2月21日收盘，V2505合约报5263元/吨，较上周收盘+0.65%。部分西北地区电石价格上调，叠加宏观预期改善，V2505震荡偏强。
- 基本面：
- 供应端：本周钦州华谊、镇阳发展检修装置影响扩大，产能利用率环比-1.06%至80.79%。其中，电石法产能利用率环比-0.12%至83.87%，乙烯法产能利用率环比-3.62%至72.42%。
- 需求端：本周下游开工仍处于恢复阶段，制品开工恢复至3-4成。春节后上游发货量增加，叠加下游企业消耗偏弱，本周PVC社会库存持续积累。截至2月20日，PVC社会库存（隆众41家样本）环比+1.03%至86.50万吨。
- 成本方面：本周西北地区电石价格受限电影响上涨，全国电石法平均成本环比+0.25%至5291元/吨；乙烯人民币价格环比上涨，导致全国乙烯法平均成本环比+0.99%至5812元/吨。本周电石法、乙烯法利润亏损不同程度加深。
- 展望：2月下旬暂无计划停车装置，随着检修装置重启，PVC供应压力预计加大。季节性看，下游制品企业开工预计在3月恢复至正常状态，短期内消耗有限，预计下周社会库存维持在偏高水平。成本方面，下周西北地区限电力度预计缓解，电石供应压力或给到PVC成本下调空间。3月“两会”将至，市场或提前交易政策改善预期。PVC“弱现实”与“强预期”博弈，短期内预计震荡走势。V2505下方关注5180附近支撑，上方关注5360附近压力。
期货市场情况
- 期货价、仓单：V2505震荡偏强，本周注册仓单量环比下降。
- 持仓、月差：主力持仓净空，买单增量小于卖单；5-9价差小幅波动。
- 现货价：
- 进出口：CFR中国报价720美元(+0)；3月CFR中国台湾台塑报价725美元(+0)。
- 海外：东南亚报价730美元(+0)；印度报价740美元(-20)；西北欧报价785美元(+0)；休斯顿报价690美元(-15)。
- 基差、价差：基差偏强收敛，期货维持升水状态。
上游情况
- 兰炭、电石：本周兰炭价格下跌，电石价格小幅上涨。兰炭开工率环比上升，电石开工率环比下降。
- EDC、VCM：VCM到岸中间价530美元/吨，EDC国际价格236美元/吨。
产业链情况
- 供应：2024年PVC产能继续增加，1月产量209.63万吨，环比上升。本周PVC产能利用率环比下降。
- 需求：PVC下游开工率偏低，PVC地板12月出口环比上升。
- 进出口：12月出口环比上升，进口环比上升，仍处低位。
- 库存：PVC社会库存环比上升、压力偏高。
- 成本：各地区电石法综合成本以跌为主，华北乙烯法成本上升。
- 利润：PVC电石法利润亏损加深，华东乙烯法利润亏损加深。
期权市场
- 波动率：PVC20日历史波动率报17.53%，平值看涨期权隐含波动率报18.27%，看跌报18.28%。
