有色金属衍生品日报

2025年2月19日星期三 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2503合约收于77080元，涨幅0.38%，沪铜指数增仓2855手至46.90万手。 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货:今日上海均价报贴水110元/吨，较上一交易日跌5元/吨。由于下游开工率还未完全恢复，市场买盘偏弱。但是广东地区和华北地区分别上涨15元/吨和10元/吨。广东地区报贴水85元/吨，华北地区报贴水360元/吨。主要由于铜价重心回落，整体消费好转。 【重要资讯】 研究员：陈寒松 1.据外电2月19日消息，印尼铜矿商PT Amman Mineral Nusa Tenggara执行总裁RachmatMakkasau周三对议会表示，正在向政府寻求"一些灵活性”，允许他们出口铜精矿，因为他们的治炼厂只有48%的产能在运行。他称，公司拥有大约20万吨的精矿库存可供出口。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 【逻辑分析】 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 近期特朗普政策不如预期，市场对特朗普贸易战的担忧减弱是铜价反弹的主要动力，但贸易战并未结束，最新消息，特朗普表示将于4月2日就汽车征收25%关税，而且还有更多声明。特朗普表示，他将最早于4月对各国逐一实施“对等”关税，但具体细节仍在确定中。可见市场的风险并未消失，只是推迟。有关美国对铜加征关税的担忧成为COMEX铜价拉涨并带动全球铜价走高的主因，估计短期这些因素仍会存在，我们等待这些因素最终明朗。 【交易策略】 1、单边：铜价下破LME10日均线后将测试30日均线有效性。 2、套利：观望 3、期权：观望。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2503合约下跌13元/吨至3381元/吨，氧化铝加权指数持仓减少5009手至22.63万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3300元持平；全国加权指数3367.7元涨24.7元；山东3200-3300元均3250涨5元；河南3300-3350元均3325涨5元；山西3260-3340元均3300持平；广西3350-3390元均3370跌5元；贵州3420-3490均3455跌5元；新疆3500-3560均3530持平。 【相关资讯】 1、阿拉丁（ALD）调研了解，贵州市场最新成交0.15万吨氧化铝现货，到厂成交价格3520元/吨，其中包含运费40元/吨，流向省内铝厂。银河解读：此成交较当地17日成交上涨150元。 2、目前环渤海地区氧化铝集港出口量较前期显著增加，氧化铝出口窗口阶段性开启。阿拉丁（ALD）调研了解，今日上午通过调研可确定的近30天周期内（以今日为基准前10天后20天），山东区域已集港和已谈成完全市场化出口订单总量15.5万吨左右，在谈订单4万吨以上，成交价格集中在3340-3350元/吨之间，远期出口订单报价3400元/吨左右。海外流向可能包括印尼、印度以及其它中东国家等。银河解读：昨日及今日已公开出口成交量在8.4万吨，则按阿拉丁调研的出口量来看，后续仍将有出口成交报出。本轮出口成交体量较大，预计对现货价格影响较大；同时氧化铝的出口消化了国内过剩货源，有助于国内现货成交价在流通货源边际收紧的情况下有所企稳。 3、爱择咨询了解，印尼某电解铝企业进入2025年后开始启动1期4段12.5万吨电解铝产能，截至目前总运行产能达到48万吨左右，月内即可实现50万吨满产运行。 4、据市场了解情况来看，新疆交割库库容前期已被约满，部分交货商为提前消化未来压力逢高锁定价格后转向山东、广西等交割仓库进行交库，目前氧化铝工厂和期现商均有交库行为。 5、阿拉丁（ALD）调研了解，氧化铝价格持续走低导致部分内陆生产企业陷入亏损或逼近成本线，促使企业通过优化矿石配比降低生产成本，国产矿使用比例呈现上升趋势。河南地区两家氧化铝企业通过技术改造，将55万吨低温生产线转为高温生产线，工艺调整后拓宽了矿石适用性范围，可兼容国产矿及澳洲高温矿使用。山西部分企业也同步提升国产矿应用比例。 【逻辑分析】 出口窗口的打开促使国内或有近20万吨氧化铝出口，货源以前期产量净增的山东地区为主，成交价高于现货价高，预计带动当地现货价格有所上涨。同时国内现货近三日成交出现较当地上一笔成交持平或窄幅上涨的情况。氧化铝的出口边际收紧了国内现货货源的过剩程度，短期有利于现货价格企稳。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格企稳震荡运行为主；2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2503合约收盘环比上涨75元/吨至20665元/吨；沪铝持仓减少567手至49.40万手。2.现货市场：华东市场交投积极性尚可，成交一般;中原市场流通货源宽松，交投偏谨慎，成交一般;华南市场现货流通宽松，接货情绪谨慎，现货成交一般。3. 2月19日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，741元/吨（-3）；5000CV，648元/吨（-3）；4500CV，568元/吨（-4）。 【相关资讯】 1、据央视新闻消息，当地时间2月18日，美国总统特朗普表示，将对进口汽车征收25%左右的关税，他将在4月2日就此话题发表更多声明。 2、钢联库存速递(万吨)：2月19日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.5。其中无锡增0.1;佛山增0.3;巩义(含保税)增0.1。 3、爱择咨询了解，印尼某电解铝企业进入2025年后开始启动1期4段12.5万吨电解铝产能，截至目前总运行产能达到48万吨左右，月内即可实现50万吨满产运行。 4、SMM获悉，Trimet旗下位于德国的三座电解铝厂复产工作正稳步推进。预计到2025年中期，Essen（年产16.5万吨）和Hamburg（年产13.5万吨）的工厂将恢复满产，而Voerde（年产9.5万吨）的工厂则计划于2025年第四季度实现满负荷生产。上述三座工厂因2022年能源成本高企停产产能达到27.6万吨。自2024年4月宣布复产以来，相关进程持续顺利，预计三厂2025年的总产量将达到40万吨。 5、美俄第一阶段谈判结束，达成四点共识，“三阶段”和平方案爆出，美方称欧乌不会“排除在外”。特朗普：可能将于本月底前与俄总统普京会面。欧洲举行紧急峰会讨论乌克兰问题，最大分歧在于是否在维和框架下向乌克兰派遣部队。市场正在关注美国旨在结束俄乌冲突的进展。LME去年禁止向其系统供应2024年4月以后生产的俄罗斯金属。 【交易逻辑】 美国通胀预期及贸易纷争风险带动伦铝价格波动扩大。国内方面，节后铝锭社会库存持续积累，二季度季节性旺季结束前预计铝初级加工品累库压力难向铸锭端传导，铝价偏高运行导致现货成交偏弱。光伏组件3月排产环比显著提高，整体铝需求表现得到兑现前，预计沪铝随外盘因关税对美国通胀走高及对需求压制担忧下宽幅震荡运行为主。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价宽幅震荡运行；2.期权：暂时观望 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2504涨0.17%至23930元/吨，沪锌指数持仓增加174手至17.85万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在23850~24030元/吨；今日市场部分贸易商挺价情绪仍存，贴水出货意愿较低，但上午盘面延续高位运行，下游企业接货询价情绪不高，按需采购下今日现货成交未见改善，今日市场现货升水持稳运行。 【相关资讯】 1.2月19日，国家统计局70城房价数据出炉。从数据来看，1月份，70个大中城市中，新房价格环比上涨城市较上月有所增加，一线城市新房和二手房价格环比继续上涨，二线城市新房价格自2023年6月以来首次环比上涨。(金十数据APP) 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，2月国内北方部分矿山仍处于季节性停产中，国内锌精矿产量再无明显增量，预计3月中旬陆续复产；国内冶炼厂前期已完成冬储叠加进口锌精矿持续流入，冶炼厂原料库存处于相对高位，港口锌精矿库存持续累库。冶炼端，当前冶炼厂亏损有所收窄，但仍处亏损状态。数据显示2月锌矿加工费继续上涨，SMM锌精矿国产月度TC均价环比上涨500元/金属吨至2400元/金属吨，SMM Zn50进口月度TC均价环比上涨45美元/干吨至25美元/干吨。SMM1月国内锌锭产量环比增加1.06%至52.22万吨，预计2月国内锌锭产量环比减少8.58%至47.71万吨（主因2月自然月天数仅28天）。消费方面，今年春节偏早，且部分下游在去年底提前完成“抢出口”订单导致订单透支，1月整体下游消费较往年偏弱。前期国内政策扶持力度虽大，但传导至锌消费仍需时间，预计2月锌消费难有明显提升。 短期锌价或区间震荡为主，关注国内精炼锌产量及库存情况。 【交易策略】 1.单边：短期锌价或宽幅震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2504跌1.16%至17005元/吨，沪铅指数持仓减少991手至8.22万手；2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日跌75元/吨至16850元/吨；今日早盘期间再生精铅出厂报价对SMM1#铅贴水50-0元/吨为主，贴水100元/吨鲜少听到；不含税精铅主流 出厂报价在15850-15900元/吨。下游电池生产企业观望态度浓厚，今日少数企业刚需补库，整体成交不多。 【相关资讯】 1.特朗普：汽车关税将在25%左右，4月2日公布更多信息。(金十数据APP) 【逻辑分析】 基本面来看：原料方面，2月国内北方部分矿山季节性停产，但原生铅冶炼厂完成冬储，叠加进口铅锌矿补充，冶炼厂原料库存相对高位。节后随再生铅企业采购原料，含铅废料价格小幅抬升。冶炼方面，前期检修的原生铅冶炼厂陆续复产，预计原生铅供应小幅增加。再生铅2月计划复产的企业较多，虽国内某再生铅冶炼企业因火灾导致复产推迟，但预计2月再生铅供应仍有所增量。需求端，节后下游企业陆续复工复产，需要关注铅蓄电池企业开工率情况。考虑到市场电蓄替换及下游复工复产，预计需求有所好转。 【交易策略】 1.单边：铅价或震荡运行；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约2503下跌160至123830元/吨，指数持仓增加3780手。2.现货情况：金川升水环比下调50至2050元/吨，俄镍升水环比持平于0元/吨，电积镍升水环比下调50至-50元/吨，硫酸镍价格环比持平于26730元/吨。 【相关资讯】 1.英美资源集团(Anglo American)周二宣布已达成最终协议，将其镍业务以至多5亿美元的现金对价出售给MMG Limited(“MMG”)的全资子公司MMG Singapore Resources Pte.Ltd。英美资源表示，其镍业务包括巴西的两个镍铁业务——Barro Alto和Codemin，以及两个高质量的绿地增长项目——Jacare和Morro Sem Bone。 2.当地时间2月18日，历时四个多小时，俄美两国代表团在沙特利雅得的会谈已结束。俄总统助理乌沙科夫表示，谈判举行得不错，目前难以确定两国领导人会面的具体日期。乌沙科夫还表示，俄美代表团就所有问题进行了非常严肃的交流。就乌克兰问题，双方的单独双团队将进行联系。 【逻辑