有色和贵金属每日早盘观察

2025年2月20日星期四 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色和贵金属板 块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日伦铜价格收于9466.5美元，下跌5.5美元或0.06%。 2.现货：昨日LME库存增加7125吨至27.09万吨。昨日COMEX库存减少701短吨，至98535短吨。 镍、锂：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401:chenjing_qh1@chinastock.com.cn 【重要资讯】 1.美联储1月会议纪要显示，要看到通胀继续下降才能降息，但特朗普政策让通胀存在上行风险，考虑暂停或放缓资产负债表的缩减（QT）直到债务上限解决。 2.据外电2月19日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年12月，全球精炼铜产量为236.18万吨，消费量为246.87万吨，供应短缺10.69万吨。2024年12月，全球铜精矿产量为169.57万吨。2024年1-12月，全球精炼铜产量为2802.28万吨，消费量为2857.67万吨，供应短缺55.39万吨。2024年1-12月，全球铜精矿产量为1875.59万吨。3.据外电2月19日消息，印尼有线电视新闻网(CNNIndonesia)周三报道，印尼矿业部长BahilLahadaia在周二与总统PrabowoSubianto会谈后表示，政府将允许自由港印尼公司(FreeportIndonesia)出口铜精矿。 硅、铝、铅、锌研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351:chenhansong_qh@chinastock.com.cn 贵金属研究员：王露晨 【逻辑分析】 期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675:wangluchen_qh@chinastock.com.cn 近期特朗普政策不如预期，市场对特朗普贸易战的担忧减弱是铜价反弹的主要动力，但贸易战并未结束，本周二特朗普表示将于4月2日就汽车征收25%关税，而且还有更多声明。特朗普表示，他将最早于4月对各国逐一实施“对等”关税，但具体细节仍在确定中。可见市场的风险并未消失，只是推迟。有关美国对铜加征关税的担忧成为COMEX铜价拉涨并带动全球铜价走高的主因，铜价走高引发LME铜库存持续增加。 印尼矿和铜出口受到影响也是近期铜价走高的原因，最近有关这方面的消费增加，后续 继续关注。 【交易策略】 1、单边：铜价冲高后回落，近期关注LME10日和30日均线支持的有效性。国内关注200日均线。2、套利：观望3、期权：观望。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2503合约上涨0.65%至3413元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3300元持平；全国加权指数3367.7元涨24.7元；山东3200-3300元均3250涨5元；河南3300-3350元均3325涨5元；山西3260-3340元均3300持平；广西3350-3390元均3370跌5元；贵州3420-3490均3455跌5元；新疆3500-3560均3530持平。 【相关资讯】 1、阿拉丁（ALD）调研了解，昨日贵州市场最新成交0.15万吨氧化铝现货，到厂成交价格3520元/吨，其中包含运费40元/吨，流向省内铝厂。银河解读：此成交较当地17日成交上涨150元。2、目前环渤海地区氧化铝集港出口量较前期显著增加，氧化铝出口窗口阶段性开启。阿拉丁（ALD）调研了解，近30天周期内（以今日为基准前10天后20天），山东区域已集港和已谈成完全市场化出口订单总量15.5万吨左右，在谈订单4万吨以上，成交价格集中在3340-3350元/吨之间，远期出口订单报价3400元/吨左右。海外流向可能包括印尼、印度以及其它中东国家等。银河解读：昨日及今日已公开出口成交量在8.4万吨，则按阿拉丁调研的出口量来看，后续仍将有出口成交报出。本轮出口成交体量较大，预计对现货价格影响较大；同时氧化铝的出口消化了国内过剩货源，有助于国内现货成交价在流通货源边际收紧的情况下有所企稳。3、据市场了解情况来看，新疆交割库库容前期已被约满，部分交货商为提前消化未来压力逢高锁定价格后转向山东、广西等交割仓库进行交库，目前氧化铝工厂和期现商均有 交库行为。 4、阿拉丁（ALD）调研了解，氧化铝价格持续走低导致部分内陆生产企业陷入亏损或逼近成本线，促使企业通过优化矿石配比降低生产成本，国产矿使用比例呈现上升趋势。河南地区两家氧化铝企业通过技术改造，将55万吨低温生产线转为高温生产线，工艺调整后拓宽了矿石适用性范围，可兼容国产矿及澳洲高温矿使用。山西部分企业也同步提升国产矿应用比例。 【逻辑分析】 出口窗口的打开促使国内或有近20万吨氧化铝出口，货源以前期产量净增的山东地区为主，成交价高于现货价高，预计带动当地现货价格有所上涨。同时国内现货近三日成交出现较当地上一笔成交持平或窄幅上涨的情况。氧化铝的出口边际收紧了国内现货货源的过剩程度，短期有利于现货价格企稳。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格企稳震荡运行为主；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2503合约收盘环比上涨0.15%至2068元/吨。2.现货市场：2月19日A00铝锭现货价华东20600，涨90；华南20590，涨90；中原20470，涨90（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1、据央视新闻消息，当地时间2月18日，美国总统特朗普表示，将对进口汽车征收25%左右的关税，他将在4月2日就此话题发表更多声明。2、钢联库存速递(万吨)：2月19日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.5。其中无锡增0.1;佛山增0.3;巩义(含保税)增0.1。3、爱择咨询了解，印尼某电解铝企业进入2025年后开始启动1期4段12.5万吨电解铝产能，截至目前总运行产能达到48万吨左右，月内即可实现50万吨满产运行。 4、SMM获悉，Trimet旗下位于德国的三座电解铝厂复产工作正稳步推进。预计到2025年中期，Essen（年产16.5万吨）和Hamburg（年产13.5万吨）的工厂将恢复满产，而Voerde（年产9.5万吨）的工厂则计划于2025年第四季度实现满负荷生产。上述三座工厂因2022年能源成本高企停产产能达到27.6万吨。自2024年4月宣布复产以来，相关进程持续顺利，预计三厂2025年的总产量将达到40万吨。 5、欧盟外交官当地时间19日表示，欧盟批准对俄罗斯实施新一轮制裁。 【交易逻辑】 欧盟对俄罗斯铝产品或将制裁导致伦铝大涨，但近年来欧盟进口俄罗斯铝产品量级快速下降至30万吨/年左右，且暂不明确制裁明细，实际影响的量可能更低，对铝现货市场整体影响相对有限，伦铝触及2700美元压力位后有所回落。国内方面，目前国内铝锭周度出入库量符合往年同期水平，累库速度将持续放缓，估计三月上旬或出现库存拐点。受政策影响，光伏组件3月排产环比显著提高，整体铝需求表现得到兑现前，预计沪铝随外盘宽幅震荡运行为主。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价宽幅震荡运行；2.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场跌0.52%至2874.5美元/吨；沪锌2504跌0.13%至23935元/吨，沪锌指数持仓增加910手至17.94万手。2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在23850~24030元/吨；昨日市场部分贸易商挺价情绪仍存，贴水出货意愿较低，但上午盘面延续高位运行，下游企业接货询价情绪不高，按需采购下现货成交未见改善，市场现货升水持稳运行。 【相关资讯】 1.美联储纪要：要看到通胀继续下降才能降息，但特朗普政策让通胀存在上行风险，考虑暂停或放缓QT直到债务上限解决。2.欧盟贸易专员称准备与美国讨论降低汽车关税。 3.俄方称俄美同意立即开始实质性准备两国领导人会晤，特朗普称泽连斯基最好尽快行动，否则他的国家将不复存在。4.五部门：支持汽车产品、电子产品、家居产品等消费升级，促进汽车换“能”、家电换“智”、家装厨卫“焕新”。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，2月国内北方部分矿山仍处于季节性停产中，国内锌精矿产量再无明显增量，预计3月中旬陆续复产；国内冶炼厂前期已完成冬储叠加进口锌精矿持续流入，冶炼厂原料库存处于相对高位，港口锌精矿库存持续累库。冶炼端，当前冶炼厂亏损有所收窄，但仍处亏损状态。数据显示2月锌矿加工费继续上涨，SMM锌精矿国产月度TC均价环比上涨500元/金属吨至2400元/金属吨，SMMZn50进口月度TC均价环比上涨45美元/干吨至25美元/干吨。SMM1月国内锌锭产量环比增加1.06%至52.22万吨，预计2月国内锌锭产量环比减少8.58%至47.71万吨（主因2月自然月天数仅28天）。消费方面，今年春节偏早，且部分下游在去年底提前完成“抢出口”订单导致订单透支，1月整体下游消费较往年偏弱。前期国内政策扶持力度虽大，但传导至锌消费仍需时间，预计2月锌消费难有明显提升。短期锌价或区间震荡为主，关注国内精炼锌产量及库存情况。 【交易策略】 1.单边：短期锌价或宽幅震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场跌0.2%至1992.5美元/吨；沪铅2504跌0.06%至17065元/吨，沪铅指数持仓减少900手至8.13万手。2.现货市场：昨日SMM1#铅均价较前一日跌75元/吨至16850元/吨；昨日早盘期间再生精铅出厂报价对SMM1#铅贴水50-0元/吨为主，贴水100元/吨鲜少听到；不含税精铅主流出厂报价在15850-15900元/吨。下游电池生产企业观望态度浓厚，昨日少数企业刚 需补库，整体成交不多。 【相关资讯】 1.美联储纪要：要看到通胀继续下降才能降息，但特朗普政策让通胀存在上行风险，考虑暂停或放缓QT直到债务上限解决。2.欧盟贸易专员称准备与美国讨论降低汽车关税。3.俄方称俄美同意立即开始实质性准备两国领导人会晤，特朗普称泽连斯基最好尽快行动，否则他的国家将不复存在。4.五部门：支持汽车产品、电子产品、家居产品等消费升级，促进汽车换“能”、家电换“智”、家装厨卫“焕新”。 【逻辑分析】 基本面来看：原料方面，2月国内北方部分矿山季节性停产，但原生铅冶炼厂完成冬储，叠加进口铅锌矿补充，冶炼厂原料库存相对高位。节后随再生铅企业采购原料，含铅废料价格小幅抬升。冶炼方面，前期检修的原生铅冶炼厂陆续复产，预计原生铅供应小幅增加。再生铅2月计划复产的企业较多，虽国内某再生铅冶炼企业因火灾导致复产推迟，但预计2月再生铅供应仍有所增量。需求端，节后下游企业陆续复工复产，需要关注铅蓄电池企业开工率情况。考虑到市场电蓄替换及下游复工复产，预计需求有所好转。 【交易策略】 1.单边：铅价或震荡运行；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：隔夜LME镍价下跌5至15415美元/吨，LME镍库存增加936至190452吨，LME镍0-3升贴水-220.32美元/吨，沪镍主力合约2503上涨200至123980元/吨，指数持仓增加567手。2.现货情况：金川升水环比下调50至2050元/吨，俄镍升水环比持平于0元/吨，电积镍升水环比下调50至-50元/吨，硫酸镍价格环比持平于26730元