有色和贵金属每日早盘观察

2025年2月18日星期二 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色和贵金属板 块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日伦铜价格收于9382.5美元，下跌82.5美元或0.87%。2.现货：昨日LME库存减少1250吨至25.39万吨。上周五COMEX库存减少317短吨，至100347短吨。 镍、锂：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401:chenjing_qh1@chinastock.com.cn 【重要资讯】 1.因周一(2月17日)适逢美国总统日假期，美国金融市场休市。2.据外电2月17日消息，统计局周一公布的数据显示，哈萨克斯坦2025年1月精炼铜产量同比增长0.1%至4.2669万吨。铜矿商KAZMinerals和嘉能可(Glencore)旗下的Kazzinc占大部分的哈萨克斯坦金属产量。3.Antofagasta2024年第四季度铜产量为20.03万吨，同比增长4.6%，环比增长12%，主要由于矿石处理量和回收率的提升。2024财年铜总产量为66.40万吨，较上一年度增长1%。2025年的铜产量目标为66万至70万吨。 硅、铝、铅、锌研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351:chenhansong_qh@chinastock.com.cn 【逻辑分析】 上周五国内外铜价均大幅冲高后失去所有收益。近期特朗普政策不如预期，市场对特朗普贸易战的担忧减弱是铜价反弹的主要动力，但在COMEX带动下，铜价已经大幅上涨，上周五还引发LME库存大幅增加。本周一国内铜库存已经达到38.57万吨，已然超过2024年的增量，增加量也属历史偏高水平，铜价过高限制国内消费。我们等待COMEX炒作结束。 贵金属研究员：王露晨 期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675:wangluchen_qh@chinastock.com.cn 【交易策略】 1、单边：关注LME10日均线有效性。2、套利：观望3、期权：观望。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2503合约上涨0.3%至3370元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3300元跌20元；全国加权指数3340.8元跌22.1元；山东3200-3280元均3240跌25元；河南3300-3350元均3325跌25元；山西3280-3340元均3310跌25元；广西3360-3430元均3395跌30元；贵州3440-3530均3485跌25元；新疆3500-3580均3540持平。 【相关资讯】 1、2月17日，越南成交2.5万吨氧化铝，离岸成交价格为510美元/吨，买家可选择散装或袋装货，即期信用证，3月船期，越南GoDau港口发货。银河解读：海外现货成交带动中国到岸CIF报价环比下跌-18美元至547.5美元/吨。2、阿拉丁（ALD）调研了解，贵州市场最新成交0.3万吨氧化铝现货，出厂成交价格3370元/吨，先货后款，为贸易商供货，流向四川工厂。3、山东某中型氧化铝企业，年前已实现半条线的成品产出，近期另外半条线也已进入逐步产出状态。银河解读：新投产能释放产量带动现货市场零单成交价格继续下降。4、周末期间，市场传闻山东大型氧化铝企业老厂区已暂停烧碱采购，需关注是市场博弈因素下的阶段策略性采购下降，还是产能置换题材下的刚性需求下降。银河解读：减产消息带动今日氧化铝价格反弹，但涉及产能净变动仍不明确。5、据Mysteel了解，昨日山东地区氧化铝现货成交3万吨，成交价格为3340元/吨（出厂价），氧化铝厂出贸易商，最终流向出口。 【逻辑分析】 国内外现货价格仍共振下跌为主，国内出现三万吨出口货物。周末山东氧化铝厂暂停烧碱采购的消息刺激氧化铝价格反弹，但现货零单成交对期货价贴水，带动昨日上期所氧化铝仓单增40524吨至102674吨。进口铝土矿报价下调至104-106美元/干吨，但氧化铝厂接货十分谨慎，买卖双方仍在谈判，市场预计矿价会在90-100美元/干吨之间。现货成交价逐渐有企稳迹象、但仓单增量及铝土矿价格下降预期仍将对氧化铝价格带来压力。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格偏弱震荡运行为主；2.套利：05-09反套；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2503合约收盘环比下跌0.27%至20610元/吨。2.现货市场：2月17日A00铝锭现货价华东20540，跌60；华南20530，跌70；中原20410，跌70（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1、中国国家主席出席民营企业座谈会并发表重要讲话，强调：民营经济发展前景广阔大有可为，民营企业和民营企业家大显身手正当其时；任正非、王传福、王兴兴等六位企业负责人代表发言，马云、马化腾等企业家参加座谈会。2、截至2025年2月17日，据Mysteel铝团队最新统计，中国铝锭社会库存为84.1万吨，周环比增加11万吨，相较于2024年春节假期后同期同比增加7万吨；中国铝棒社会库存为32.1万吨，周环比增加0.95万吨，相较于2024年春节假期后同期同比增加2.2万吨；中国铝锭+铝棒社会总库存为116.2万吨，周环比增加11.95万吨，相较于2024年春节假期后同期同比增加9.2万吨。3、俄美18日在沙特首都利雅得会晤，讨论如何启动乌克兰问题谈判。市场正在关注美国旨在结束俄乌冲突的进展。LME去年禁止向其系统供应2024年4月以后生产的俄罗斯金属。4、近日，云南砚山绿色铝创新产业园内的云南创格新材料科技有限公司正式投产，第一批铝棒顺利产出。据了解，本次投产2条铝棒生产线，设计产能12万吨。项目2024年11月13日1号炉、2号炉烘炉，2025年2月7日带负荷调试，现在迎来正式投产。 【交易逻辑】 美国关税的持续提高带动市场对美国再通胀的预期，推动美国中西部铝贸易升水本月上涨39%，保持2022年4月以来的最高水平，但关税加码带来的贸易纷争风险仍在。LME 铝现货升水涨幅扩大、涨至38美元，为2023年5月以来的最高水平，而一周前为6美元，这反应市场对LME系统铝供应的持续担忧。国内方面，节后铝锭社会库存持续积累，铝棒厂库开始下降，从季节性来看铝棒厂库及社库的下降早于铝锭，二季度季节性旺季结束前预计铝初级加工品累库压力难向铸锭端传导，铝价偏高运行导致现货成交偏弱。光伏组件3月排产环比显著提高，整体铝需求表现得到兑现前，预计沪铝随外盘因关税对美国通胀走高及对需求压制担忧下宽幅震荡运行为主。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价宽幅震荡运行；2.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场涨1.16%至2871.5美元/吨；沪锌2504涨0.69%至23975元/吨，沪锌指数持仓减少1310手至17.93万手。2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在23570~23885元/吨；昨日为交割前最后一个交易日，部分贸易商挺价行为持续，整体现货升水表现基本持平上周五水平，虽然早间盘面有所下滑，但下游企业询价接货仍较一般，上海整体现货成交未见明显好转。 【相关资讯】 1.中国国家主席出席民营企业座谈会并发表重要讲话强调：民营经济发展前景广阔大有可为，民营企业和民营企业家大显身手正当其时。任正非、王传福、王兴兴等六位企业负责人代表发言，马云、马化腾等企业家参加座谈会。2.俄美18日在沙特首都利雅得会晤，讨论如何启动乌克兰问题谈判；欧洲多国领导人17日举行巴黎紧急会议商讨乌克兰局势等问题。3.美联储-哈克：当前经济情况支持暂时保持利率政策稳定；鲍曼：在再次降息之前，需要对通胀下降有更强的信心。预计通胀将下降，但上行风险仍然存在。4.据SMM沟通了解，截至本周一（2月17日），SMM七地锌锭库存总量为13.56万吨，较2月10日增加1.69万吨，较2月13日增加1.23万吨，国内库存录增。国内三地库存环比增加，周末锌锭持续到货三地仓库，而下游企业复产进度不及预期，使得国内库 存继续增加。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，2月国内北方部分矿山仍处于季节性停产中，国内锌精矿产量再无明显增量，预计3月中旬陆续复产；国内冶炼厂前期已完成冬储叠加进口锌精矿持续流入，冶炼厂原料库存处于相对高位，港口锌精矿库存持续累库。冶炼端，当前冶炼厂亏损有所收窄，但仍处亏损状态。数据显示2月锌矿加工费继续上涨，SMM锌精矿国产月度TC均价环比上涨500元/金属吨至2400元/金属吨，SMMZn50进口月度TC均价环比上涨45美元/干吨至25美元/干吨。SMM1月国内锌锭产量环比增加1.06%至52.22万吨，预计2月国内锌锭产量环比减少8.58%至47.71万吨（主因2月自然月天数仅28天）。消费方面，今年春节偏早，且部分下游在去年底提前完成“抢出口”订单导致订单透支，1月整体下游消费较往年偏弱。前期国内政策扶持力度虽大，但传导至锌消费仍需时间，预计2月锌消费难有明显提升。短期锌价或区间震荡为主，关注国内精炼锌产量及库存情况。 【交易策略】 1.单边：短期锌价或宽幅震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场涨0.03%至1982.5美元/吨；沪铅2504涨0.15%至17205元/吨，沪铅指数持仓减少199手至8.27万手。2.现货市场：昨日SMM1#铅均价较前一日持平为16950元/吨；昨日早盘期间再生精铅主流出厂报价对SMM1#铅贴水125-0元/吨不等，不含税精铅主流出厂报价在15900-16000元/吨，个别货源16050元/吨可以园区内送到。下游电池生产企业询价尚可，但接货意愿依然观望。 【相关资讯】 1.中国国家主席出席民营企业座谈会并发表重要讲话强调：民营经济发展前景广阔大有 可为，民营企业和民营企业家大显身手正当其时。任正非、王传福、王兴兴等六位企业负责人代表发言，马云、马化腾等企业家参加座谈会。2.俄美18日在沙特首都利雅得会晤，讨论如何启动乌克兰问题谈判；欧洲多国领导人17日举行巴黎紧急会议商讨乌克兰局势等问题。3.美联储-哈克：当前经济情况支持暂时保持利率政策稳定；鲍曼：在再次降息之前，需要对通胀下降有更强的信心。预计通胀将下降，但上行风险仍然存在。4.据SMM了解，截至2月17日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.34万吨，较2月10日增加0.72万吨；较2月13日增加0.11万吨。 【逻辑分析】 基本面来看：原料方面，2月国内北方部分矿山季节性停产，但原生铅冶炼厂完成冬储，叠加进口铅锌矿补充，冶炼厂原料库存相对高位。节后随再生铅企业采购原料，含铅废料价格小幅抬升。冶炼方面，前期检修的原生铅冶炼厂陆续复产，预计原生铅供应小幅增加。再生铅2月计划复产的企业较多，虽国内某再生铅冶炼企业因火灾导致复产推迟，但预计2月再生铅供应仍有所增量。需求端，节后下游企业陆续复工复产，需要关注铅蓄电池企业开工率情况。考虑到市场电蓄替换及下游复工复产，预计需求有所好转。 【交易策略】 1.单边：铅价或震荡运行；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：隔夜LME镍价上涨80至15535美元/吨，LME镍库存增加840吨至184692吨，LME镍0-3升贴水-209.06美元/吨，沪镍主力合约2503上涨370至124390元/吨，指数持仓减少3563手。