金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在京出席民营企业座谈会。在听取民营企业负责人代表发言后，习近平发表了重要讲话。李强、丁薛祥出席座谈会，王沪宁主持。 2.工信部等八部门印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》，到2027年，我国新型储能制造业全链条国际竞争优势凸显；加快锂电池等成熟技术迭代升级，支持颠覆性技术创新，提升高端产品供给能力；推动超级电容器、铅碳电池、钠电池、液流电池等工程化和应用技术攻关；加大对国内锂、钴、镍等矿产资源的找矿支持力度，科学有序投放矿业权，增强国内资源保障能力。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月17日以固定利率、数量招标方式开展了1905亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。数据显示，当日2290亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼385亿元。 二、投资逻辑 股指期货：周一股指震荡上行，至收盘，上证50指数涨0.14%，沪深300指数涨0.21%，中证500指数涨0.02%，中证1000指数涨0.52%，沪深两市成交额1.97万亿元。 研究员：沈忱CFA 股指全天保持震荡整理走势，午后一度全线翻绿，但尾盘震荡上行，最终以红盘报收。全市个股涨多跌少，全市上涨个股超3600家。盘面上，AI和机器人概念全天活跃。智能医疗概念高开冲高后横盘整理；算力产业链继续活跃，液冷服务器、光模块、数据中心电源等方向震荡走强；AI教育大幅拉升；机器人产业链午后加速反弹；此外，AMC、半导体芯片、房地产、消费股、农业股等盘中均有所表现。跌幅方面，近期大涨的影视股集体陷入调整；DeepSeek概念高位股回落；黄金、贵金属、银行、煤炭、机场航运等表现不佳。 期货从业证号：F3053225投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货表现分化，至收盘，主力合约IH2503涨0.12%，IF2503涨0.22%，IC2503跌0.09%，IM2503涨0.34%。各品种基差全线回落，特别是IM和IC当月合约进入交割周但大幅贴水。IC、IH和IM成交分别增加0.8%、0.7%和2.4%，IF成交下降4.1%；IC、IF和IM持仓分别下降0.2%、0.2%和0.4%，IH持仓增加2.2%。 后市展望： 市场热度延续。虽然传媒板块开盘后大跌，但AI应用、机器人接过上涨的旗帜，热点板块不断出现，围绕着人工智能应用扩散。午后一度出现部分个股快速拉升，也消息面有一定关系，显示市场做多动能充沛，市场氛围良好，投资者敢于运用事件驱动做多。个股涨多跌少，成交进一步放大，市场热情仍较为高涨。总之，市场顶住高位股调整的压力，通过轮 动实现指数震荡上行，后市仍可看高一线。 金融期权：今日A股市场个股层面涨多跌少，全市场成交额接近2万亿元。宽基指数拉升普遍收涨。 期权方面，标的日内振幅不小，多数期权品种成交量继续反弹。隐波方面，多数期权品种隐波小幅反弹，但标的实际波动变化不大。 近期市场情绪反复较多，且由于标的实际波动有所上行导致隐波溢价开始收窄。另外标的与隐波走势相关性多有变化。在此背景下，预期隐波将维持高弹性。交易上，以结构性卖方头寸保持vega中性，正theta暴露为宜，做好压力测算，减少日内delta对冲频率。 国债期货：周一国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.7%，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.03%。现券方面，银行间主要期限国债收益率走高，其中7Y及以上期限反弹3bp左右。 今日央行开展1905亿元7天期逆回购操作，净回笼385亿元短期流动性。市场资金面再度明显收敛。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率多数上行，其中7天期资金价格重回2.0%上方。“长钱”方面，1年期国有和股份制银行同业存单利率在1.8375%附近，也较上一交易日上行约3bp。 资金面趋紧有所传导叠加权益市场仍有韧性，今日债市长端表现偏弱，T、TL合约调整幅度相对较大，走势上符合我们在周报中的策略提示，且今日期债盘中也给出了较好的开仓位置。 短期来看，上周公布的信贷、社融总量好于预期，但私人部门整体信用扩张放缓的趋势暂未改变，与价格指标关联度较高的M1增速修复强度也出现减弱，金融数据并不支持债市走势反转。不过，短期内，资金面变化可能仍将主导债市。本周政府债券发行有所放量，MLF延期续做，税期走款高峰临近等因素或将使资金面继续承压，需密切关注央行流动性投放态度的边际变化。 操作上，长债阶段性的调整或尚未结束且当前期债盘面基差处于相对合理水平，建议T、TL下季合约空单仍可适量持有。但需留意一方面月底前降准可能落地从而修复债市情绪，另一方面对于TL合约而言当前对应CTD券收益率已升至1.94-1.95%附近，新老券流动性溢价对其收益率上行构成一定保护。此外，盘中股债跷跷板效应对长端的影响同样也不容忽视。套利方面，当前TS下季合约IRR在2.0%附近，相对偏高，建议投资者可继续关注潜在的期现正套机会；曲线交易与跨期套利建议暂观望为主，等待政策面驱动落地。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，逢高轻仓试空T、TL下季合约，关注TS潜在正套机会 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799