生鲜软商品板块周度策略报告

农产品团队作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 01068578922 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 作者： 辛旋 从业资格证号： F3064981 投资咨询证号： Z0016876 联系方式： 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 01068518793 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 周五，广西制糖企业现货市场报价提高至60406060元吨一线，较前一日报价上调40元。本周ICE原糖期货以主力合约周涨幅均超过7，郑糖也跟随上涨，期现共振。巴西主产区甘蔗压榨量和糖产量持续下降，而乙醇生产保持增长趋势，累计制糖量较去年同期略有降低，且巴西汇率走升促使生产商倾向于国内销售减少国际供给 。目前进口成本仍偏高，对国内糖价有所支撑。国内方面食糖产量预计大幅提升，但目前广西天气不利，可能给新植蔗以及本榨季生产带来严重影响。 【交易策略】 受天气扰动，巴西增产不及预期，国内产量也需关注广西后续干旱情况，现货价格跟随盘面有所上调，期现共振上涨。但中期供需宽松格局未变，上涨动力不足，行情预计区间震荡，关注产区后续天气情况。SR2505下方支撑位关注56005700元吨，上方压力位关注60006200元吨。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年02月14日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 纸浆 【市场逻辑】 消息面，美国1月CPI高于预期，美联储降息预期继续减弱，且鲍威尔表示可能会结合关税政策调整利率水平；特朗宣布征收对等关税 ，但仅签署备忘录并未立刻执行，市场对关税担忧暂时缓解，美元回落，风险资产走强。产业方面，受芬兰罢工影响，UPMKymi浆厂2月3日停机，直至罢工结束为止，Kymi浆厂年产87万吨桦木和针叶浆，但1月巴西阔叶浆出口量同环比均大幅增加，供应压力不减。海外针叶浆供应商继续推涨对中国市场报价，部分买家已接受辐射松上涨20美元吨，Arauco宣布将辐射松价格调涨20美元吨至815美元吨，受关税影响，部分加拿大供应商暂停报价，短期看针叶浆进口成本64006500元吨，2月以来国内白卡纸，生活用纸及部分文化纸价格略涨。综合看，纸浆美元报价偏强，但国内成品纸需求及价格表现一般，使纸浆期货在基差和进口亏损收窄后高位回落，短期矛盾有限，预计维持高位区间波动，后期跟踪国内下游市场需求情况。 【交易策略】 纸浆美元报价坚挺，国内成品纸近期有提涨情况，对纸浆期货价格预计存在支撑，但国内成品纸需求及价格持续走强之前，纸浆向上空间也将受限，短期或维持高位区间整理，05合约上方压力62006300元，下方支撑59506000元，近期回调后在支撑位附近可考虑逢低多配。 棉花： 【市场逻辑】 美棉市场来看，全球棉花继续宽松预期，不过当下宽松程度变化有 限，收敛施压力度。目前外盘市场主要关注点在于两个方面，一是澳大利亚、巴西等主产国的天气情况，二是下游服装市场的消费预期，目前市场预期一般，美棉期价继续寻底走势。国内棉花市场来看，现货交易处于逐步回复中，节后补库对市场构成一定支撑，不过中美贸易忧虑仍在，美国作为棉花下游服装产品的主要出口国之一，下游消费仍然存在压力。 【交易策略】 供需大背景未变，期价上行空间或有限。操作方面，建议维持偏空思路。棉花05合约支撑区间关注1290013000，压力区间关注1380013900。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 苹果市场来看，前期市场情绪集中于下游信心不足的影响，对于苹果期货估值预期偏低，然而苹果库存同比偏低的事实支撑仍在，整体估值存在修正预期。整体来看，市场供需推进平稳，未出现明显超预期变化，短期苹果市场依然有一定的季节性压力，不过随着苹果库存的不断消耗，低库存的支撑将逐步增强，苹果期价预期呈现震荡偏强波动。 【交易策略】 低库存支撑增强，短期期价或震荡偏强。操作方面建议暂时观望为主。苹果05合约的支撑区间关注66006650，压力区间关注73007350。 红枣： 【市场逻辑】 本周红枣期现货价格窄幅震荡。上周红枣期价再度跌至震荡区间下沿。春节后红枣现货价格整体震荡。新枣库存持续去化，整体货源充足，标准品现货价格整体报价9000元吨左右。2月处于节后季节性淡季，现货价格易跌难涨。本周现货市场红枣到货特级价格参考10501140元公斤，一级参考10501070元公斤，二级参考9 801020元公斤，价格回落015030元公斤左右，市场贸易环节收购较为谨慎，标准品折合盘面约9000元吨左右。注册仓单4329手，同比低14398手。05合约期价当前转为对现货转为小幅升水。 【交易策略】 2505合约逢高谨慎做空为主，参考区间89009500点。 第一部分板块策略推荐1 第二部分板块周度行情回顾1 一、期货行情回顾1 二、现货行情回顾3 第三部分板块基差情况5 第四部分月间价差情况6 第五部分期货仓单情况7 第六部分期权相关数据8 一、苹果期权数据8 二、白糖期权数据9 三、棉花期权数据10 第七部分板块期货基本面情况11 一、苹果11 （一）产区天气情况11 （二）出口情况12 （三）库存情况12 二、红枣13 三、白糖14 四、纸浆15 五、棉花17 图目录 图1：苹果5月合约1 图2：红枣主力期货合约2 图3：白糖主力期货合约2 图4：纸浆期货主力合约2 图5：收盘价棉花05月3 图6：栖霞市场苹果纸袋80一二级条红日度市场成交价3 图7：河北崔尔庄特级现货价格4 图8：白糖现货价格4 图9：山东地区针叶浆主要品种现货价格4 图10：中国棉花价格指数CCINDEX3128B5 图11：苹果5月基差5 图12：红枣主连基差5 图13：白糖主连基差6 图14：纸浆主连基差6 图15：苹果15价差6 图16：苹果510价差6 图17：红枣15价差7 图18：红枣59价差7 图19：白糖期货95价差7 图20：白糖51价差7 图21：苹果期权成交量8 图22：苹果期权持仓量8 图23：持仓量及成交量认沽认购比率9 图24：历史波动率9 图25：隐含波动率9 图26：白糖期权成交量9 图27：白糖期权持仓量9 图28：白糖期权成交及持仓认沽认购比率10 图29：历史波动率10 图30：隐含波动率10 图31：棉花期权成交量10 图32：棉花期权持仓量10 图33：棉花期权成交量及持仓量认沽认购比率11 图34：历史波动率11 图35：隐含波动率11 图36：最低气温山东烟台市12 图37：最低气温陕西咸阳市12 图38：降水量山东烟台市12 图39：降水量陕西延安市12 图40：苹果出口数量当月值12 图41：中国苹果周度仓储库存13 图42：山东省苹果周度仓储库存13 图43：陕西省苹果周度仓储库存13 图44：河南省红枣周度成交量13 图45：河北省红枣周度成交量13 图46：红枣：到货量：广东如意坊市场（日）14 图47：食糖工业库存新增全国14 图48：进口数量农产品食糖当月值15 图49：现期差活跃白糖15 图50：国内4港纸浆库存15 图51：全球生产商木浆库存天数15 图52：生活用纸周产量16 图53：双胶纸周产量16 图54：白卡纸周产量16 图55：双铜纸周产量16 图56：市场价双胶纸70G晨鸣云豹晨鸣纸业山东主流价16 图57：市场价双铜纸157G晨鸣雪兔晨鸣纸业山东主流价16 图58：市场价木浆生活用纸大轴原纸河北主流价17 图59：市场价白卡纸250400G金蝶兰金桂纸业广东主流价17 图60：阔叶浆进口数量当月值17 图61：针叶浆进口数量当月值17 图62：工业库存棉花全国17 图63：商业库存棉花全国17 图64：棉花进口数量当月值18 图65：服装类商品零售类值当月值18 图66：服装出口金额当月值18 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况1 表4：板块现货价格波动汇总表3 表5：板块期货仓单变化情况8 表6：板块期权策略推荐8 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2505 暂时观望 消费预期一般VS低库存支撑增强 66006650 73007350 红枣2505 逢高做空2505 新季红枣存丰产 89009300 1000011000 资料来源：方正中期研究院 ， 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2505 区间震荡 短期国际供应预期减少，叠加天气扰 动，长期宽松格局 56005700 61006200 纸浆2505 区间操作 外盘报价坚挺，UPM供应短暂受限但国内成品纸价格涨势仍不强，使纸浆仍未出现供需共振。 59006000 62006300 棉花2505 逢高做空 整体宽松预期延续 1320013300 1550016000 资料来源：方正中期研究院 第二部分板块周度行情回顾 一、期货行情回顾 表3：板块各品种日度波动情况 品种 收盘价 周涨跌 周涨跌幅（） 苹果2505 7337 437 633 红枣2505 9280 230 242 白糖2505 5981 145 248 纸浆2505 6098 112 180 棉花2505 13740 105 077 资料来源：方正中期研究院 图1：苹果5月合约 资料来源：同花顺方正中期研究院 图2：红枣主力期货合约 资料来源：同花顺方正中期研究院 图3：白糖主力期货合约 资料来源：同花顺方正中期研究院 图4：纸浆期货主力合约 资料来源：同花顺方正中期研究院 资料来源：同花顺方正中期研究院 二、现货行情回顾 表4：板块现货价格波动汇总表 品种 现货价格 环比变化 同比变化 苹果（元斤） 400 000 050 红枣（元公斤） 940 010 530 白糖元吨） 6080 30 550 纸浆（山东银星） 6630 20 930 棉花（元吨） 14894 11 2183 资料来源：方正中期研究院 图6：栖霞市场苹果纸袋80一二级条红日度市场成交价 资料来源：同花顺方正中期研究院 资料来源：同花顺方正中期研究院 图8：白糖现货价格 资料来源：同花顺方正中期研究院 图9：山东地区针叶浆主要品种现货价格 资料来源：同花顺方正中期研究院 资料来源：同花顺方正中期研究院 第三部分板块基差情况 图11：苹果5月基差 资料来源：同花顺方正中期研究院 图12：红枣主连基差 资料来源：同花顺方正中期研究院 资料来源：同花顺方正中期研究院 图14：纸浆主连基差 资料来源：同花顺方正中期研究院 第四部分月间价差情况 图15：苹果15价差图16：苹果510价差 资料来源：同花顺方正中期研究院资料来源：同花顺方正中期研究院 资料来源：同花顺方正中期研究院资料来源：同花顺方正中期研究院 图19：白糖期货95价差图20：白糖51价差 资料来源：同花顺方正中期研究院资料来源：同花顺方正中期研究院 第五部分期货仓单情况 品种 仓单量 环比变化 同比变化 苹果 0 0 1 红枣 4509 180 14218 白糖 23973 0 7077 纸浆 350632 1246 84569 棉花 6743 37 7676 资料来源：方正中期研究院 第六部分期权相关数据 表6：板块期权策略推荐 品种 市场逻辑 期权策略 苹果2505 季节性压力VS库存同比偏低 卖出跨式组合策略 红枣2505 新枣增产集中上市 卖出深度虚职看涨 白糖2505 天气扰动，供应支撑 卖出深度虚值看涨期权 棉花2505 阶段性宽松压制延续 卖出跨式组合策略 资料来源：方正中期研究院 一、苹果期权数据 图21：苹果期权成交