行业轮动周报：投资机会将仍在“AI+”细分行业间流动，GRU行业轮动连续调入成长

2025年2月15日 研究所 金工周报 分析师:肖承志SAC登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com研究助理:李子凯 SAC登记编号:S1340124100014Email:lizikai@cnpsec.com 投资机会将仍在“AI+”细分行业间流动，GRU行业轮动连续调入成长——行业轮动周报20250216 ⚫投资要点 年后第二周，上证指数走势略显纠结，港股攻势迅猛。TMT方向保持强势，传媒与AI医疗等细分方向均有催化，机器人、智能音箱有所调整。融资资金本周继续大幅净流入TMT。ETF资金净流入金融地产、新能源，大幅净流出TMT、游戏、传媒。过去几周TMT内部轮动明显，需注意传媒利好落地潜在的调整。扩散指数本周超额收益-1.23%，今年表现整体较差。GRU行业轮动本周调入计算机，连续两周调入成长。 近期研究报告 《微盘股基金Q4规模平稳，基金加仓仍有空间——微盘股2024Q4基金季报点评》-2025.02.13 《基本面回撤，高波风格持续——中邮因子周报20250209》-2025.02.10 ⚫中信一级行业周度表现 本 周 中 信 一 级 行 业 涨 跌 幅 居前 的 有 传 媒(9.87%)、 计 算 机(7.81%)、商贸零售(3.77%)、综合金融(3.73%)和消费者服务(3.23%)；涨跌幅居后的有煤炭(-1.36%)、国防军工(-0.76%)、有色金属(-0.2%)、家电(-0.19%)和石油石化(-0.18%)。 《各资金持续流入机器人，短期注意回调风险，行业轮动开始超配成长——行业轮动周报20250209》-2025.02.10 ⚫中信一级行业融资余额变动 《全面牛市正在到来，微盘有望修复前高——微盘股指数周报20250209》-2025.02.10 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是计算机(83.71)、电子(71.93)、传媒(29.14)、机械(24.33)和通信(22.97)。（单位：亿元） 《基本面表现强势，风格切换加速——中邮因子周报20250126》-2025.01.27 ⚫行业/主题ETF资金流向 本 周 行 业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分 别 是 券 商ETF(7.49)、 人 工 智 能ETF(7.18)、 有 色 金 属ETF(5.95)、 证 券ETF(5.38)和光伏ETF(4.65)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为金融地产(11.54)、新能源(9.56)、上游及材料(8.03)、国防军工(6.84)和中游制造(5.31)。（单位：亿元） 《节前融资资金大幅净流出，ETF资金聚焦机器人以及红利——行业轮动周报20250126》-2025.01.26 《信号全部翻多，微盘股高胜率月份即将到来——微盘股指数周报20250126》-2025.01.26 ⚫周度扩散指数模型 根据行业扩散指数观察，截至2025年2月14日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行(0.993)、非银行金融(0.957)、家电(0.946)、综合金融(0.913)、计算机(0.906)、电子(0.854)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是石油石化(0.259)、综合金融(0.144)、农林牧渔(0.132)、建筑(0.062)、纺织服装(0.041)、计算机(0.034)。 《基金Q4加仓非银商贸银行，减仓有色医药电子——公募基金2024Q4季报点评》-2025.01.24 《“春节效应”将至，市场即将企稳回升——微盘股指数周报20250119》-2025.01.20 ⚫周度GRU因子模型 根据GRU行业因子观察，截至2025年2月14日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是综合(6.55)、计算机(6.26)、传媒(6.25)、钢铁(5.23)、非银行金融(4.25)和医药(3.88)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是非银行金融、家电、计算机。 《小市值反弹，高波风格占优——中邮因子周报20250119》-2025.01.20《主题ETF交投活跃，科创芯片、金融科技、机器人ETF净流入居前——行业轮动周报20250119》-2025.01.20 ⚫风险提示： 扩散指数模型失效风险；GRU模型失效风险；政策变化风险。 目录 1观点综述.................................................................................42行业指数本周表现.........................................................................52.1行业指数周度表现情况.................................................................52.2行业指数年度表现情况.................................................................62.3融资余额净流入行业统计...............................................................62.4行业/主题ETF资金流向................................................................73扩散指数行业轮动：2025年以来超额收益-0.59%...............................................93.1行业扩散指数周度跟踪：石油石化、综合金融、农林牧渔行业环比提升排名靠前...............103.2行业扩散指数月度轮动................................................................114 GRU因子行业轮动：2025年以来超额收益-3.44%..............................................124.1 GRU因子周度跟踪：非银行金融、家电、计算机行业环比提升排名靠前.......................124.2 GRU因子行业轮动净值................................................................135风险提示................................................................................145.1扩散指数模型失效风险................................................................145.2政策环境超预期变动风险..............................................................145.3政策变化风险........................................................................14 图表目录 图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅.....................................................5图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅.....................................................6图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计...............................................7图表4：本周行业/主题ETF净流入前十....................................................8图表5：本周行业/主题ETF净流出前十....................................................8图表6：ETF行业净流入情况.............................................................9图表7：中信一级行业扩散指数周度跟踪..................................................10图表8：中信一级行业扩散指数月度轮动..................................................11图表9：GRU因子周度Rank IC...........................................................12图表10：中信一级行业GRU行业因子周度跟踪.............................................13图表11：中信一级行业GRU因子行业周度轮动.............................................14 1观点综述 本周中信一级行业涨跌幅居前的有传媒(9.87%)、计算机(7.81%)、商贸零售(3.77%)、综合金融(3.73%)和消费者服务(3.23%)；涨跌幅居后的有煤炭(-1.36%)、国防军工(-0.76%)、有色金属(-0.2%)、家电(-0.19%)和石油石化(-0.18%)。 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是计算机(83.71)、电子(71.93)、传媒(29.14)、机械(24.33)和通信(22.97)。（单位：亿元） 本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是券商ETF(7.49)、人工智能ETF(7.18)、有色金属ETF(5.95)、证券ETF(5.38)和光伏ETF(4.65)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为金融地产(11.54)、新能源(9.56)、上游及材料(8.03)、国防军工(6.84)和中游制造(5.31)。（单位：亿元） 根据行业扩散指数观察，截至2025年2月14日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行(0.993)、非银行金融(0.957)、家电(0.946)、综合金融(0.913)、计算机(0.906)、电子(0.854)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是石油石化(0.259)、综合金融(0.144)、农林牧渔(0.132)、建筑(0.062)、纺织服装(0.041)、计算机(0.034)。 根据GRU行业因子观察，截至2025年2月14日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是综合(6.55)、计算机(6.26)、传媒(6.25)、钢铁(5.23)、非银行金融(4.25)和医药(3.88)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是非银行金融、家电、计算机。 2行业指数本周表现 2.1行业指数周度表现情况 本周中信一级行业涨跌幅居前的有传媒(9.87%)、计算机(7.81%)、商贸零售(3.77%)、综合金融(3.73%)和消费者服务(3.23%)；涨跌幅居后的有煤炭(-1.36%)、国防军工(-0.76%)、有色金属(-0.2%)、家电(-0.19%)和石油石化(-0.18%)。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.2行业指数年度表现情况 今年中信一级行业涨跌幅居前的有计算机(19.73%)、传媒(18.83%)、综合金融(11.2%)、汽车(9.11%)和有色金属(7.82%)；涨跌幅居后的有煤炭(-8.59%)、食品饮料(-4.39%)、交通运输(-4.26