行业轮动周报：聚焦AI主线，GRU行业轮动2020年后首次配置半仓成长

2025年2月22日 研究所 金工周报 分析师:肖承志SAC登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com研究助理:李子凯 SAC登记编号:S1340124100014Email:lizikai@cnpsec.com 聚焦AI主线，GRU行业轮动2020年后首次配置半仓成长——行业轮动周报20250223 ⚫投资要点 本周前半周指数调整为主，后半周随着情绪转好，指数整体上行。涨跌方面，TMT保持强势，机器人、算力概念领涨，红利资产较为沉寂。融资资金本周继续大幅净流入TMT。ETF资金净流入金融地产、中游制造，TMT内部分歧较大，人工智能流入为主，芯片流出为主。从ETF资金流向来看，下周可关注以非银为首的金融补涨机会。扩散指数本周超额收益1.07%，今年超额收益转正。GRU行业轮动本周调入通信，调出煤炭，连续三周调入成长，自2020年后首次配置半仓成长。 近期研究报告 《扩散指数有高位回调风险——微盘股指数周报20250216》-2025.02.17《基本面回撤，高波风格持续——中邮因子周报20250209》-2025.02.10 《各资金持续流入机器人，短期注意回调风险，行业轮动开始超配成长——行业轮动周报20250209》 -2025.02.10 ⚫中信一级行业周度表现 本周中信一级行业涨跌幅居前的有通信(7.2%)、电子(6.9%)、机械(6.37%)、计算机(3.76%)和汽车(3.45%)；涨跌幅居后的有煤炭(-4.35%)、房地产(-1.62%)、有色金属(-1.57%)、家电(-1.41%)和传媒(-1.38%)。 《全面牛市正在到来，微盘有望修复前高——微盘股指数周报20250209》-2025.02.10 ⚫中信一级行业融资余额变动 中 信 一 级行 业 中融 资余额 上 升 最多 的 五个 行业分 别 是 电子(80.27)、机械(37.03)、电力设备及新能源(33.29)、医药(32.51)和计算机(31.78)。（单位：亿元） 《基本面表现强势，风格切换加速——中邮因子周报20250126》 -2025.01.27 ⚫行业/主题ETF资金流向 《节前融资资金大幅净流出，ETF资金聚焦机器人以及红利——行业轮动周报20250126》-2025.01.26 本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是人工智能ETF(13.79)、 证 券ETF(13.08)、 机 器 人ETF(12.68)、 云 计 算ETF(11.26)和酒ETF(8.53)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为金融地产(27.75)、中游制造(20.6)、新能源(10.13)、国防军工(7.49)和红利(6.1)。（单位：亿元） 《信号全部翻多，微盘股高胜率月份即将 到 来— —微 盘 股 指 数 周 报20250126》-2025.01.26 ⚫周度扩散指数模型 《基金Q4加仓非银商贸银行，减仓有色医药电子——公募基金2024Q4季报点评》-2025.01.24 根据行业扩散指数观察，截至2025年2月21日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行(0.993)、非银行金融(0.962)、家电(0.961)、综合金融(0.913)、计算机(0.913)、电子(0.9)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是医药(0.096)、基础化工(0.08)、机械(0.079)、国防军工(0.061)、汽车(0.052)、电力及公用事业(0.049)。 《“春节效应”将至，市场即将企稳回升——微盘股指数周报20250119》-2025.01.20 《小市值反弹，高波风格占优——中邮因子周报20250119》-2025.01.20 ⚫周度GRU因子模型 根据GRU行业因子观察，截至2025年2月21日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是通信(12.31)、传媒(5.55)、计算机(5.54)、建筑(5.39)、钢铁(5.33)和电子(4.88)。周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是通信、电子、交通运输。 《主题ETF交投活跃，科创芯片、金融科技、机器人ETF净流入居前——行业轮动周报20250119》-2025.01.20 ⚫风险提示： 扩散指数模型失效风险；GRU模型失效风险；政策变化风险。 目录 1观点综述.................................................................................42行业指数本周表现.........................................................................52.1行业指数周度表现情况.................................................................52.2行业指数年度表现情况.................................................................62.3融资余额净流入行业统计...............................................................62.4行业/主题ETF资金流向................................................................73扩散指数行业轮动：2025年以来超额收益0.49%...............................................93.1行业扩散指数周度跟踪：医药、基础化工、机械行业环比提升排名靠前.......................103.2行业扩散指数月度轮动................................................................114 GRU因子行业轮动：2025年以来超额收益-3.50%..............................................124.1 GRU因子周度跟踪：通信、电子、交通运输行业环比提升排名靠前...........................124.2 GRU因子行业轮动净值................................................................135风险提示................................................................................145.1扩散指数模型失效风险................................................................145.2政策环境超预期变动风险..............................................................145.3政策变化风险........................................................................14 图表目录 图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅.....................................................5图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅.....................................................6图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计...............................................7图表4：本周行业/主题ETF净流入前十....................................................8图表5：本周行业/主题ETF净流出前十....................................................8图表6：ETF行业净流入情况.............................................................9图表7：中信一级行业扩散指数周度跟踪..................................................10图表8：中信一级行业扩散指数月度轮动..................................................11图表9：GRU因子周度Rank IC...........................................................12图表10：中信一级行业GRU行业因子周度跟踪.............................................13图表11：中信一级行业GRU因子行业周度轮动.............................................14 1观点综述 本周中信一级行业涨跌幅居前的有通信(7.2%)、电子(6.9%)、机械(6.37%)、计算机(3.76%)和汽车(3.45%)；涨跌幅居后的有煤炭(-4.35%)、房地产(-1.62%)、有色金属(-1.57%)、家电(-1.41%)和传媒(-1.38%)。 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电子(80.27)、机械(37.03)、电力设备及新能源(33.29)、医药(32.51)和计算机(31.78)。（单位：亿元） 本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是人工智能ETF(13.79)、证券ETF(13.08)、机器人ETF(12.68)、云计算ETF(11.26)和酒ETF(8.53)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为金融地产(27.75)、中游制造(20.6)、新能源(10.13)、国防军工(7.49)和红利(6.1)。（单位：亿元） 根据行业扩散指数观察，截至2025年2月21日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行(0.993)、非银行金融(0.962)、家电(0.961)、综合金融(0.913)、计算机(0.913)、电子(0.9)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是医药(0.096)、基础化工(0.08)、机械(0.079)、国防军工(0.061)、汽车(0.052)、电力及公用事业(0.049)。 根据GRU行业因子观察，截至2025年2月21日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是通信(12.31)、传媒(5.55)、计算机(5.54)、建筑(5.39)、钢铁(5.33)和电子(4.88)。周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是通信、电子、交通运输。 2行业指数本周表现 2.1行业指数周度表现情况 本周中信一级行业涨跌幅居前的有通信(7.2%)、电子(6.9%)、机械(6.37%)、计算机(3.76%)和汽车(3.45%)；涨跌幅居后的有煤炭(-4.35%)、房地产(-1.62%)、有色金属(-1.57%)、家电(-1.41%)和传媒(-1.38%)。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.2行业指数年度表现情况 今年中信一级行业涨跌幅居前的有计算机(24.23%)、传媒(17.19%)、电子(13.64%)、汽车(12.88%)和通信(11.57%)；涨跌幅居后的有煤炭(-12.56%)、石油石化(-5.41%)、交通运输(-5.29%)、商贸零售(-4.68%)和