行业轮动周报：融资盘被动爆仓导致大幅净流出，GRU模型仍未配置成长

发布时间：2025-04-14 研究所 金工周报 分析师:肖承志SAC登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com研究助理:李子凯 SAC登记编号:S1340124100014Email:lizikai@cnpsec.com 融资盘被动爆仓导致大幅净流出，GRU模型仍未配置成长——行业轮动周报20250413 ⚫投资要点 本周指数波动继续加大，周一市场断崖下跌，跌停数达历史级别，随后四天指数修复，上证仍留有缺口，北证50、科创50率先补齐缺口。本周题材炒作升温，贸易战、自主可控、离岸退税均有所表现。本周融资余额被动式爆仓，大幅净流出。ETF资金大幅净流入红利、消费与军工。扩散指数行业轮动调仓变化不大，GRU调入纺织服装，调出煤炭，仍未配置成长。 近期研究报告 《陆股通Q1增持汽车电子机械，减持电力通信化工——陆股通2025Q1持仓点评》-2025.04.13 《上证受政策影响但未跌破重要点位，ETF大幅流入科创芯片等TMT方向——行 业 轮 动 周 报20250406》–2025.04.06 ⚫中信一级行业周度表现 本周中信一级行业涨跌幅居前的有农林牧渔(3.18%)、商贸零售(1.19%)、国防军工(0.88%)、消费者服务(0.74%)和食品饮料(0.2%)；涨跌幅居后的有电力设备及新能源(-7.76%)、通信(-7.48%)、传媒(-6.88%)、机械(-6.67%)和钢铁(-6.43%)。 《“924”以来融资资金防守后均见到行情低点，仍关注科技配置机会——行业轮动周报20250330》-2025.03.31 ⚫中信一级行业融资余额变动 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是农林牧渔(14.9)、银行(8.49)、消费者服务(-1.34)、煤炭(-1.34)和综合金融(-1.95)。（单位：亿元） 《Gemini 2.5 Pro发 布 即 屠 榜 ，DeepSeek V3完成模型更新——AI动态汇总20250331》–2025.03.31 ⚫行业/主题ETF资金流向 《低波风格持续，反转占优——中邮因子周报20250330》–2025.03.31 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是军工ETF(14.07)、消费ETF(11.7)、机器人ETF(8.94)、中证红利ETF(7.28)和医疗ETF(7.17)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流 入 前 五 的 行 业 分 别 为 红 利(31.81)、 消 费(25.68)、 国 防 军 工(22.02)、医药生科(16.22)和中游制造(11.62)。（单位：亿元） 《为什么说本轮调整空间不会太大？——微盘股指数周报20250330》–2025.03.30 《英伟达召开GTC 2025大会，Skywork-R1V、混元T1等推理模型接连上线——AI动态汇总20250324》-2025.03.25《春季行情进入补涨阶段，行业轮动模型均看多食品饮料——行业轮动周报20250316》-2025.03.18 ⚫周度扩散指数模型 根据行业扩散指数观察，截至2025年4月11日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行(0.951)、非银行金融(0.917)、综合金融(0.909)、计算机(0.877)、电子(0.807)、商贸零售(0.778)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是农林牧渔(0.026)、交通运输(0.02)、国防军工(0.014)、食品饮料(0.009)、综合金融(0.004)、煤炭(0.003)。 《OpenAI发布搭建智能体新工具，谷歌发布轻量级模型Gemma 3——AI动态汇总20250317》–2025.03.17 ⚫周度GRU因子模型 根据GRU行业因子观察，截至2025年4月11日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是综合(7.93)、银行(3.55)、纺织服装(2.61)、房地产(1.22)、建材(1.11)和基础化工(1.06)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是通信、基础化工、计算机。 《微盘领涨创下历史新高，4月临近仍有 调 整 压 力— —微 盘 股 指 数 周 报20250316》–2025.03.16 《小市值持续强势，反转占优——中邮因子周报20250316》–2025.03.16 ⚫风险提示： 扩散指数模型失效风险；GRU模型失效风险；政策变化风险。 目录 1观点综述.................................................................................42行业指数本周表现.........................................................................52.1行业指数周度表现情况.................................................................52.2行业指数年度表现情况.................................................................62.3融资余额净流入行业统计...............................................................62.4行业/主题ETF资金流向................................................................73扩散指数行业轮动：2025年以来超额收益-3.78%...............................................93.1行业扩散指数周度跟踪：农林牧渔、交通运输、国防军工行业环比提升排名靠前...............103.2行业扩散指数月度轮动................................................................114 GRU因子行业轮动：2025年以来超额收益-3.82%..............................................124.1 GRU因子周度跟踪：通信、基础化工、计算机行业环比提升排名靠前.........................124.2 GRU因子行业轮动净值................................................................135风险提示................................................................................145.1扩散指数模型失效风险................................................................145.2政策环境超预期变动风险..............................................................145.3政策变化风险........................................................................14 图表目录 图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅.....................................................5图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅.....................................................6图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计...............................................7图表4：本周行业/主题ETF净流入前十....................................................8图表5：本周行业/主题ETF净流出前十....................................................8图表6：ETF行业净流入情况.............................................................9图表7：中信一级行业扩散指数周度跟踪..................................................10图表8：中信一级行业扩散指数月度轮动..................................................11图表9：GRU因子周度Rank IC...........................................................12图表10：中信一级行业GRU行业因子周度跟踪.............................................13图表11：中信一级行业GRU因子行业周度轮动.............................................14 1观点综述 本周中信一级行业涨跌幅居前的有农林牧渔(3.18%)、商贸零售(1.19%)、国防军工(0.88%)、消费者服务(0.74%)和食品饮料(0.2%)；涨跌幅居后的有电力设备及新能源(-7.76%)、通信(-7.48%)、传媒(-6.88%)、机械(-6.67%)和钢铁(-6.43%)。 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是农林牧渔(14.9)、银行(8.49)、消费者服务(-1.34)、煤炭(-1.34)和综合金融(-1.95)。（单位：亿元） 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是军工ETF(14.07)、消费ETF(11.7)、机器人ETF(8.94)、中证红利ETF(7.28)和医疗ETF(7.17)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为红利(31.81)、消费(25.68)、国防军工(22.02)、医药生科(16.22)和中游制造(11.62)。（单位：亿元） 根据行业扩散指数观察，截至2025年4月11日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行(0.951)、非银行金融(0.917)、综合金融(0.909)、计算机(0.877)、电子(0.807)、商贸零售(0.778)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是农林牧渔(0.026)、交通运输(0.02)、国防军工(0.014)、食品饮料(0.009)、综合金融(0.004)、煤炭(0.003)。 根据GRU行业因子观察，截至2025年4月11日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是综合(7.93)、银行(3.55)、纺织服装(2.61)、房地产(1.22)、建材(1.11)和基础化工(1.06)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是通信、基础化工、计算机。 2行业指数本周表现 2.1行业指数周度表现情况 本周中信一级行业涨跌幅居前的有农林牧渔(3.18%)、商贸零售(1.19%)、国防军工(0.88%)、消费者服务(0.74%)和食品饮料(0.2%)；涨跌幅居后的有电力设备及新能源(-7.76%)、通信(-7.48%)、传媒(-6.88%)、机械(-6.67%)和钢铁(-6.43%)。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.2行业指数年度表现情况 今年中信一级行业涨跌幅居前的有农林牧渔(5.48%)、有色金属(4.39%)、汽车(2.49%)、消