行业轮动周报：节前融资资金大幅净流出，ETF资金聚焦机器人以及红利

研究所 金工周报 证券研究报告：金融工程报告 2025年1月26日 分析师:肖承志 SAC登记编号:S1340524090001 Email:xiaochengzhi@cnpsec.com 节前融资资金大幅净流出，ETF资金聚焦机器人以及红利——行业轮动周报20250126 研究助理:李子凯 SAC登记编号:S1340124100014 近期研究报告 Email:lizikai@cnpsec.com 《基金Q4加仓非银商贸银行，减仓有色医药电子——公募基金2024Q4季报点评》-2025.01.24 《“春节效应”将至，市场即将企稳回升——微盘股指数周报20250119》-2025.01.20 《小市值反弹，高波风格占优——中邮因子周报20250119》-2025.01.20 《主题ETF交投活跃，科创芯片、金融科技、机器人ETF净流入居前——行业轮动周报20250119》 -2025.01.20 《资金流出风险需警惕,后市风格倾向于均衡——微盘股指数周报20250112》-2025.01.13 《陆股通Q4减持食饮电力医药，增持非银电新传媒——陆股通2024Q4持仓点评》-2025.01.13 《ETF与模型看多银行、家电等红利，博弈行情下GRU有效性稳定恢复——行业轮动周报20250112》 -2025.01.13 《动量显现，多数因子风格切换——中邮因子周报20250112》 -2025.01.13 《基本面行情持续，多因子模型强势 ——中邮因子周报20250105》 -2025.01.06 《融资资金大幅流出TMT，ETF资金回流科创芯片，泛科技有望止跌反弹— —行业轮动周报20250105》 -2025.01.06 投资要点 本周市场震荡，TMT方向涨势较好，红利消费较差。融资资金本周净流出较多，主要流入银行地产，流出非银与TMT。ETF资金净流入红利、中游制造，持续净流出金融地产、医药生科，泛科技类ETF内部分化，科创芯片ETF持续净流出、机器人ETF持续净流入。扩散指数本周超额收益0.96%，GRU行业轮动本周超额收益-0.23%，开年以来两个模型超额均不显著。GRU行业轮动本周调入煤炭，调出农林牧渔。 中信一级行业周度表现 本周中信一级行业涨跌幅居前的有计算机(4.66%)、通信(4.35%)、电子(2.81%)、非银行金融(2.28%)和传媒(2.04%)；涨跌幅居后的有石油石化(-3.52%)、综合(-2.64%)、煤炭(-1.88%)、食品饮料(-1.79%)和建材(-1.65%)。 中信一级行业融资余额变动 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是通信(9)、石油石化(5.47)、房地产(4.5)、电力设备及新能源(2.01)和银行(1.32)。（单位：亿元） 行业/主题ETF资金流向 本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是机器人 ETF(3.63)、金融科技ETF(3.54)、中证红利ETF(2.87)、酒ETF(2.72) 和红利低波ETF(2.28)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为红利(9.72)、中游制造(4.29)、金融地产(4.13)、上游及材料(2.55)和消费(2.53)。（单位：亿元） 周度扩散指数模型 根据行业扩散指数观察，截至2025年1月24日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行(0.993)、家电(0.938)、非银行金融(0.931)、通信(0.926)、有色金属(0.856)、电子(0.835)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是纺织服装(0.049)、综合金融(0.019)、钢铁(0.009)、商贸零售(0.009)、汽车(0.005)、综合(0.003)。 周度GRU因子模型 根据GRU行业因子观察，截至2025年1月24日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是银行(10.99)、煤炭(10.09)、食品饮料(6.26)、建材(5.04)、交通运输(4.76)和有色金属(4.73)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是有色金属、食品饮料、计算机。 风险提示： 扩散指数模型失效风险；GRU模型失效风险；政策变化风险。 目录 1观点综述4 2行业指数本周表现5 2.1行业指数周度表现情况5 2.2行业指数年度表现情况6 2.3融资余额净流入行业统计6 2.4行业/主题ETF资金流向7 3扩散指数行业轮动：2025年以来超额收益0.82%9 3.1行业扩散指数周度跟踪：纺织服装、综合金融、钢铁行业环比提升排名靠前10 3.2行业扩散指数月度轮动11 4GRU因子行业轮动：2025年以来超额收益-0.78%12 4.1GRU因子周度跟踪：有色金属、食品饮料、计算机行业环比提升排名靠前12 4.2GRU因子行业轮动净值13 5风险提示14 5.1扩散指数模型失效风险14 5.2政策环境超预期变动风险14 5.3政策变化风险14 图表目录 图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅5 图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅6 图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计7 图表4：本周行业/主题ETF净流入前十8 图表5：本周行业/主题ETF净流出前十8 图表6：ETF行业净流入情况9 图表7：中信一级行业扩散指数周度跟踪10 图表8：中信一级行业扩散指数月度轮动11 图表9：GRU因子周度RankIC12 图表10：中信一级行业GRU行业因子周度跟踪13 图表11：中信一级行业GRU因子行业周度轮动14 1观点综述 本周中信一级行业涨跌幅居前的有计算机(4.66%)、通信(4.35%)、电子(2.81%)、非银行金融(2.28%)和传媒(2.04%)；涨跌幅居后的有石油石化(-3.52%)、综合(-2.64%)、煤炭(-1.88%)、食品饮料(-1.79%)和建材(-1.65%)。 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是通信(9)、石油石化 (5.47)、房地产(4.5)、电力设备及新能源(2.01)和银行(1.32)。（单位：亿元） 本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是机器人ETF(3.63)、金融科技ETF(3.54)、中证红利ETF(2.87)、酒ETF(2.72)和红利低波ETF(2.28)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为红利(9.72)、中游制造(4.29)、金融地产(4.13)、上游及材料(2.55)和消费(2.53)。（单位：亿元） 根据行业扩散指数观察，截至2025年1月24日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行(0.993)、家电(0.938)、非银行金融(0.931)、通信(0.926)、有色金属(0.856)、电子(0.835)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是纺织服装(0.049)、综合金融(0.019)、钢铁(0.009)、商贸零售(0.009)、汽车(0.005)、综合(0.003)。 根据GRU行业因子观察，截至2025年1月24日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是银行(10.99)、煤炭(10.09)、食品饮料(6.26)、建材(5.04)、交通运输(4.76)和有色金属(4.73)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是有色金属、食品饮料、计算机。 2行业指数本周表现 2.1行业指数周度表现情况 本周中信一级行业涨跌幅居前的有计算机(4.66%)、通信(4.35%)、电子(2.81%)、非银行金融(2.28%)和传媒(2.04%)；涨跌幅居后的有石油石化(-3.52%)、综合(-2.64%)、煤炭(-1.88%)、食品饮料(-1.79%)和建材(-1.65%)。 图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅 周涨跌幅(%) 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 计通电 算信子 非传机汽银媒械车 电综纺钢力合织铁 银消医 行费药 商轻基 贸工础 建农有家筑林色电 电交房国力通地防 建食煤综石材品炭合油 机行 设金服 者零制化牧金 及运产军饮 石 金 备融装 服售造工渔属 公输工料 化 融 及 务 用 新 事 能 业 源 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.2行业指数年度表现情况 今年中信一级行业涨跌幅居前的有有色金属(5.07%)、电子(2.25%)、通信(2.15%)、机械(1.88%)和汽车(1.79%)；涨跌幅居后的有煤炭(-7.74%)、食品饮料(-6.4%)、国防军工(-6.04%)、建筑(-5.95%)和电力及公用事业(-5.77%)。 图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅 年涨跌幅(%) 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 金 化 石 牧设服制产运机者金军饮及零行 属 工 化 渔备装造输服融工料公售金 有家机汽电银色电械车子行 基建综 础材合 石传通 油媒信 农电纺 林力织 钢轻房交 铁工地通 计医消 算药费 综国食电建合防品力筑 商煤非 贸炭银 及新能源 务 用事业 融 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.3融资余额净流入行业统计 截至2025年1月24日，中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是通信(9)、石油石化(5.47)、房地产(4.5)、电力设备及新能源(2.01)和银行(1.32)；融资余额下降最多的五个行业分别是非银行金融(-51.98)、电子(-37.91)、医药(-17.2)、传媒(-10.9)和有色金属(-9.32)。(注：深市数据截至2025 年1月23日，数据均与2025年1月17日的结果做差，单位均为亿元) 图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计 沪市(亿元) 深市(亿元) 周变化 板块 2025/1/17 2025/1/24 2025/1/17 2025/1/23 沪市(亿元) 深市(亿元) 合计(亿元) 通信 166.45 169.87 413.00 418.58 3.42 5.58 9.00 石油石化 181.13 185.88 88.88 89.60 4.75 0.72 5.47 房地产 198.43 196.03 127.93 134.83 -2.41 6.90 4.50 电力设备及新能源 490.72 487.90 522.94 527.76 -2.82 4.83 2.011.320.470.130.06 -0.46-0.56-0.78-0.81-0.96-0.98-1.04-1.17-1.72-2.19-2.21-2.27-2.36-2.57-2.80-6.08-6.40-9.32 -10.90 银行 467.16 466.78 91.67 93.38 -0.38 1.71 机械 460.83 458.10 543.97 547.18 -2.73 3.20 综合金融 22.49 22.06 24.81 25.38 -0.43 0.57 食品饮料 336.40 336.74 195.05 194.77 0.33 -0.28 纺织服装 28.80 28.65 30.40 30.09 -0.15 -0.31 建筑 243.46 242.33 93.99 94.56 -1.13 0.57 综合 15.00 14.49 35.68 35.41 -0.51 -0.27 建材 53.53 53.18 73.91 73.46 -0.36 -0.46 交通运输 265.83 264.57 83.31 83.61 -1.26 0.30 汽车 397.05 394.70 349.93 351.30 -2.36 1.38 商贸零售 101.55 102.97 88.94 86.48 1.42 -2.46 家电 52.39 51.63 149.40 148.99 -0.76 -0.41 电力及公用事业 359.42 358.69 174.65 173.66 -0.7