行业轮动周报：各大宽基指数成功补缺，融资资金大幅净流出银行，GRU模型偏防守

市场有风险，投资需谨慎研究所分析师:肖承志SAC登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com研究助理:李子凯SAC登记编号:S1340124100014Email:lizikai@cnpsec.com近期研究报告《通义千问发布Qwen-3模型，DeepSeek发布数理证明大模型——AI动态汇总20250505》-2025.05.06《基金Q1加仓有色汽车传媒，减仓电新食饮通信——公募基金2025Q1季报点评》-2025.04.30《DeepSeek-R1带 动 思 维 链 学 ，DeepMind推出QuestBench基准——AI动态汇总20250428》-2025.04.28《泛消费打开连板与涨幅高度，ETF资金平铺机器人、人工智能与芯片——行业轮动周报20250427》–2025.04.28《年报效应边际递减，右侧买入信号触发——微盘股指数周报20250427》–2025.04.27《动量波动分化，低波高涨占优——中邮因子周报20250427》–2025.04.27《OpenAI发布GPT-4.1，智谱发布GLM-4-32B-0414系 列— —AI动 态 汇 总20250421》-2025.04.23《国家队交易特征显著，短期指数仍交易补缺预期，TMT类题材仍需等待——行业轮动周报20250427》-2025.04.21《小市值强势，动量风格占优——中邮因子周报20250420》–2025.04.21《基本面与量价共振，如遇回调即是买点——微盘股指数周报20250420》–2025.04.21《Meta LIama 4开源，OpenAI启动先锋计划——AI动态汇总20250414》-2025.04.15《融资盘被动爆仓导致大幅净流出，GRU模型仍未配置成长——行业轮动周报20250413》–2025.04.14 金工周报⚫投资要点⚫中信一级行业周度表现林牧渔(0.84%)和医药(0.98%)。⚫中信一级行业融资余额变动(13.05)。（单位：亿元）⚫行业/主题ETF资金流向⚫周度扩散指数模型⚫周度GRU因子模型业分别是家电、银行、有色金属。⚫风险提示： 目录1观点综述.................................................................................42行业指数本周表现.........................................................................52.1行业指数周度表现情况.................................................................52.2行业指数年度表现情况.................................................................62.3融资余额净流入行业统计...............................................................62.4行业/主题ETF资金流向................................................................73扩散指数行业轮动：2025年以来超额收益-2.35%...............................................93.1行业扩散指数周度跟踪：食品饮料、交通运输、钢铁行业环比提升排名靠前...................103.2行业扩散指数月度轮动................................................................114 GRU因子行业轮动：2025年以来超额收益-4.11%..............................................124.1 GRU因子周度跟踪：家电、银行、有色金属行业环比提升排名靠前...........................124.2 GRU因子行业轮动净值................................................................135风险提示................................................................................145.1扩散指数模型失效风险................................................................145.2政策环境超预期变动风险..............................................................145.3政策变化风险........................................................................14 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 图表目录图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅.....................................................5图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅.....................................................6图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计...............................................7图表4：本周行业/主题ETF净流入前十....................................................8图表5：本周行业/主题ETF净流出前十....................................................8图表6：ETF行业净流入情况.............................................................9图表7：中信一级行业扩散指数周度跟踪..................................................10图表8：中信一级行业扩散指数月度轮动..................................................11图表9：GRU因子周度Rank IC...........................................................12图表10：中信一级行业GRU行业因子周度跟踪.............................................13图表11：中信一级行业GRU因子行业周度轮动.............................................14 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 请务必阅读正文之后的免责条款部分1观点综述本周中信一级行业涨跌幅居前的有国防军工(6.44%)、通信(5.43%)、银行(3.98%)、机械(3.81%)和电力设备及新能源(3.8%)；涨跌幅居后的有消费者服务(0.3%)、房地产(0.65%)、电子(0.72%)、农林牧渔(0.84%)和医药(0.98%)。中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电子(47.78)、计算机(36.54)、机械(23.7)、国防军工(13.6)和基础化工(13.05)。（单位：亿元）总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是科创芯片ETF(9.33)、半导体ETF(5.77)、人工智能ETF(4.69)、科创AIETF(1.75)和酒ETF(1.66)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为TMT(31.27)、上游及材料(0.94)、金融地产(0.37)、中游制造(0.12)和农林牧渔(-0.02)。根据行业扩散指数观察，截至2025年5月9日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行(1.0)、非银行金融(0.967)、综合金融(0.954)、计算机(0.922)、商贸零售(0.908)、汽车(0.895)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是食品饮料(0.527)、交通运输(0.186)、钢铁(0.175)、纺织服装(0.108)、机械(0.081)、有色金属(0.078)。根据GRU行业因子观察，截至2025年5月9日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是电力及公用事业(1.68)、家电(1.65)、银行(1.52)、有色金属(0.62)、交通运输(0.35)和建筑(0.15)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是家电、银行、有色金属。 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分2行业指数本周表现2.1行业指数周度表现情况本周中信一级行业涨跌幅居前的有国防军工(6.44%)、通信(5.43%)、银行(3.98%)、机械(3.81%)和电力设备及新能源(3.8%)；涨跌幅居后的有消费者服务(0.3%)、房地产(0.65%)、电子(0.72%)、农林牧渔(0.84%)和医药(0.98%)。图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅资料来源：Wind，中邮证券研究所机械电力设备及新能源综合纺织服装家电建材轻工制造综合金融基础化工钢铁建筑 电力及公用事业有色金属周涨跌幅(%) 5交通运输计算机食品饮料汽车非银行金融煤炭传媒商贸零售石油石化医药农林牧渔电子房地产消费者服务 请务必阅读正文之后的免责条款部分2.2行业指数年度表现情况今年中信一级行业涨跌幅居前的有汽车(9.69%)、有色金属(8.09%)、银行(6.94%)、机械(6.84%)和传媒(4.61%)；涨跌幅居后的有煤炭(-13.16%)、非银行金融(-8.46%)、石油石化(-7.32%)、房地产(-6.01%)和商贸零售(-4.73%)。图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅资料来源：Wind，中邮证券研究所2.3融资余额净流入行业统计截至2025年5月9日，中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电子(47.78)、计算机(36.54)、机械(23.7)、国防军工(13.6)和基础化工(13.05)；融资余额下降最多的五个行业分别是银行(-19.35)、交通运输(-3.2)、电力设备及新能源(-1.61)、电力及公用事业(-1.56)和纺织服装(-0.95)。(注：深市数据截至2025年5月8日，数据均与2025年4月30日的结果做差，单位均为亿元)机械传媒综合金融农林牧渔计算机钢铁基础化工国防军工家电医药纺织服装电力及公用事业年涨跌幅(%) 6银行轻工制造食品饮料建材综合电子消费者服务电力设备及新能源通信建筑交通运输商贸零售房地产石油石化非银行金融煤炭 请务必阅读正文之后的免责条款部分2.4行业/主题ETF资金流向总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是科创芯片ETF(9.33)、半导体ETF(5.77)、人工智能ETF(4.69)、科创AIETF(1.75)和酒ETF(1.66)。（注：上述数据单位均为亿元） 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分8本周行业/主题ETF当中，净流出前五的ETF分别是红利ETF(-6.07)、现金流ETF南方(-4.87)、创新药ETF(-3.47)、消费ETF(-3.39)和现金流ETF全指(-3.34)。（注：上述数据单位均为亿元）图表5：本周行业/主题ETF净流出前十证券简称周涨跌幅上周末规模(亿元)本周末规模(亿元)净流入(亿元)红利ETF1.28%218.44215.16-6.07现金流ETF南方1.59%