行业轮动周报：指数弱反弹目标补缺，融资资金净流入通信与电子

发布时间：2025-12-02 研究所 金工周报 分析师:黄子崟SAC登记编号:S1340523090002Email:huangziyin@cnpsec.com 研究助理:李子凯SAC登记编号:S1340124100014Email:lizikai@cnpsec.com 指数弱反弹目标补缺，融资资金净流入通信与电子——行业轮动周报20251130 ⚫投资要点 上周提到指数30min结构上小级别下跌已到位，本周上证指数如期结束调整，下一阶段指数目标为补上3927的缺口，整月维度来看，行情持续性难强。中信一级行业中通信、电子反弹弹性大，石油石化、煤炭领跌。资金方面，融资余额止跌，融资资金净流入通信、电子，净流出非银行金融。ETF资金持续净流入、科创芯片ETF，净流出创人工智能相关ETF，方向上金融地产净流入较多。扩散指数行业轮动年度超额2.55%。2025年12月份建议配置的行业有有色金属、综合、钢铁、银行、电力设备及新能源、电子。GRU行业轮动调入钢铁，调出房地产，持仓仍偏价值、稳定。 近期研究报告 《微盘股快速反弹，至此今年月线全部收红——微盘股指数周报20251128》-2025.12.01 《指数回撤下融资资金净流出，ETF资金大幅净流入，GRU调入传媒——行业轮动周报20251123》-2025.11.24 《连板高度打开情绪持续发酵，GRU行业轮动调入房地产——行业轮动周报20251116》-2025.11.17 ⚫中信一级行业周度表现 本周中信一级行业涨跌幅居前的有通信(8.74%)、电子(6.17%)、轻工制造(4.43%)、传媒(4.16%)和商贸零售(4.07%)；涨跌幅居后的有石油石化(-0.62%)、煤炭(-0.54%)、交通运输(-0.53%)、银行(-0.5%)和食品饮料(0%)。 《连板情绪持续发酵，GRU行业轮动调入 基 础 化 工— —行 业 轮 动 周 报20251109》–2025.11.10 ⚫中信一级行业融资余额变动 《上证周中突破4000点，扩散指数行业轮动调入电力设备及新能源——行业轮动周报20251102》–2025.11.03 中 信 一 级行 业 中融 资余额 上 升 最多 的 五个 行业分 别 是电 子(52.01)、通信(44.26)、传媒(11.93)、国防军工(11.74)和计算机(10.68)。（单位：亿元） 《贵金属回调风偏修复，GRU行业轮动调 入 非 银 行 金 融— —行 业 轮 动 周 报20251028》–2025.10.27 ⚫行业/主题ETF资金流向 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是券商ETF(18.33)、证券ETF(10.99)、酒ETF(8.54)、电池ETF(8.52)和有色金属ETF(8.22)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为金融地产(39.91)、红利(34.11)、新能源(30.82)、上游及材料(21.56)和中游制造(15.79)。（单位：亿元） 《上证强于双创调整空间不大，ETF资金持续配置金融地产与TMT方向——行业轮动周20251019》–2025.10.20 《预先调整下大盘很难再现四月波动，融资资金净流出通信——行业轮动周报20251012》-2025.10.13 ⚫周度扩散指数模型 根据行业扩散指数观察，截至2025年11月28日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是有色金属(0.994)、综合(0.961)、钢铁(0.939)、银行(0.937)、电力设备及新能源(0.902)、电子(0.853)。 《融资资金持续净流入电子，主板趋势上行前需耐住寂寞——行业轮动周报20250928》-2025.09.28 ⚫周度GRU因子模型 根据GRU行业因子观察，截至2025年11月28日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是综合(4.42)、钢铁(3.9)、银行(0.5)、综合金融(0.43)、商贸零售(0.18)和农林牧渔(-0.33)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是传媒、农林牧渔、家电。 《指数震荡反内卷方向领涨，ETF持续净 流 入 金 融 地 产— —行 业 轮 动 周 报20250921》-2025.09.22 《成长风格占优，小盘股活跃——中邮因子周报20250914》-2025.09.15 ⚫风险提示： 扩散指数模型失效风险；GRU模型失效风险；政策变化风险。 目录 1行业指数本周表现.........................................................................41.1行业指数周度表现情况.................................................................41.2行业指数年度表现情况.................................................................51.3融资余额净流入行业统计...............................................................51.4行业/主题ETF资金流向................................................................62扩散指数行业轮动：2025年以来超额收益2.55%...............................................82.1行业扩散指数周度跟踪：建材、汽车、消费者服务行业环比提升排名靠前......................92.2行业扩散指数月度轮动................................................................103 GRU因子行业轮动：2025年以来超额收益-4.45%..............................................113.1 GRU因子周度跟踪：综合、钢铁、综合金融环比提升排名靠前...............................113.2 GRU因子行业轮动净值................................................................124风险提示................................................................................134.1扩散指数模型失效风险................................................................134.2 GRU模型失效风险....................................................................134.3政策变化风险........................................................................13 图表目录 图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅.....................................................4图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅.....................................................5图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计...............................................6图表4：本周行业/主题ETF净流入前十....................................................7图表5：本周行业/主题ETF净流出前十....................................................7图表6：ETF行业净流入情况.............................................................8图表7：中信一级行业扩散指数周度跟踪...................................................9图表8：中信一级行业扩散指数月度轮动..................................................10图表9：GRU因子周度Rank IC...........................................................11图表10：中信一级行业GRU行业因子周度跟踪.............................................12图表11：中信一级行业GRU因子行业周度轮动.............................................13 1行业指数本周表现 1.1行业指数周度表现情况 本周中信一级行业涨跌幅居前的有通信(8.74%)、电子(6.17%)、轻工制造(4.43%)、传媒(4.16%)和商贸零售(4.07%)；涨跌幅居后的有石油石化(-0.62%)、煤炭(-0.54%)、交通运输(-0.53%)、银行(-0.5%)和食品饮料(0%)。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 1.2行业指数年度表现情况 今年中信一级行业涨跌幅居前的有有色金属(74.22%)、通信(66.89%)、电子(37.87%)、电力设备及新能源(37.13%)和基础化工(34.42%)；涨跌幅居后的有食品饮料(-2.41%)、交通运输(0.88%)、煤炭(1.88%)、商贸零售(4.28%)和非银行金融(5.34%)。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 1.3融资余额净流入行业统计 截至2025年11月28日，中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电子(52.01)、通信(44.26)、传媒(11.93)、国防军工(11.74)和计算机(10.68)；融资余额下降最多的五个行业分别是非银行金融(-18.88)、基础化工(-8.81)、家电(-4.3)、医药(-3.31)和综合金融(-1.66)。(注：深市数据截至2025年11月27日，数据均与2025年11月21日的结果做差，单位均为亿元) 1.4行业/主题ETF资金流向 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是券商ETF(18.33)、证券ETF(10.99)、酒ETF(8.54)、电池ETF(8.52)和有色金属ETF(8.22)。（注：上述数据单位均为亿元） 本周行业/主题ETF当中，净流出前五的ETF分别是通信ETF(-10.79)、创业板人工智能ETF南方(-7.6)、房地产ETF(-5.85)、科创芯片ETF(-4.13)和创业板人工智能ETF华宝(-3.93)。（注：上述数据单位均为亿元） 将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为金融地产(39.91)、红利(34.11)、新能源(30.82)、上游及材料(21.56)和中游制造(15.79);本周净流入后五的行业分别为TMT(-20.39)、基建运营(-0.12)、农林牧渔(0.1)、科技(0.48)和低碳环保(3.24)。（注：上述数据单位均为亿元） 金融地产行业周成交额最高的ETF是证券ETF（512880.SH，91.02），红利行业周成交额最高的ETF是红利低波ETF（512890.SH，30.71），新能源行业周成交额最高的ETF是电池ETF（159755.SZ，37.92）。（注：上述数据单