行业轮动周报：一月中以来融资资金持续净流入，ETF资金持续净流出，关注科技反弹

核心观点与关键数据

市场表现

• 本周指数高位震荡后下跌，行业下跌居多，防御性行业表现较好，TMT行业较差。
• 中信一级行业涨跌幅居前：建材（1.38%）、家电（1.18%）、石油石化（1.05%）、电力及公用事业（0.73%）、综合（0.24%）。
• 涨跌幅居后：计算机（-5.61%）、传媒（-4.64%）、电子（-4.22%）、食品饮料（-3.99%）、商贸零售（-3.84%）。

资金流向

• 融资余额上升最多：电子（31.65亿元）、机械（30.17亿元）、通信（18.16亿元）、汽车（17.87亿元）、医药（10.35亿元）。
• ETF资金净流入前五：证券ETF（15.68亿元）、券商ETF（8.51亿元）、消费ETF（6.92亿元）、房地产ETF（5.08亿元）、人工智能ETF（4.45亿元）。
• ETF资金净流出前五：医药ETF（-3.88亿元）、有色金属ETF（-3.39亿元）、机器人ETF（-2.85亿元）、红利ETF易方达（-2.08亿元）、中证红利ETF（-1.98亿元）。

行业轮动模型

• 扩散指数模型：
  • 排名前六的行业：银行、非银行金融、综合金融、计算机、家电、电子。
  • 环比提升排名靠前的行业：有色金属、石油石化、煤炭。
  • 2025年以来超额收益：-2.64%。
  • 3月份建议配置行业：银行、非银行金融、家电、综合金融、计算机、电子。
• GRU因子模型：
  • 排名前六的行业：石油石化、银行、钢铁、交通运输、建筑、煤炭。
  • 环比提升排名靠前的行业：石油石化、交通运输、银行。
  • 2025年以来超额收益：-5.29%。
  • 本周调入交通运输，调出食品饮料。

研究结论

• 春季行情进入补涨阶段，泛科技回调较久后也有一定反弹需求。
• 一月中以来融资资金持续净流入，ETF资金持续净流出。
• 扩散指数模型和GRU因子模型均显示成长行业表现较好，但近期市场行情较为聚焦，主题炒作行情下模型获取超额收益难度较大。

风险提示

• 扩散指数模型失效风险。
• 政策环境超预期变动风险。
• 政策变化风险。