行业轮动周报：融资资金持续净流入电子，主板趋势上行前需耐住寂寞

发布时间：2025-09-28 研究所 金工周报 分析师:黄子崟SAC登记编号:S1340523090002Email:huangziyin@cnpsec.com研究助理:李子凯 SAC登记编号:S1340124100014Email:lizikai@cnpsec.com 融资资金持续净流入电子，主板趋势上行前需耐住寂寞——行业轮动周报20250928 ⚫投资要点 本周上证指数震荡，指数以震荡三角形形式消化涨幅，趋势上行前需耐住寂寞。中信一级行业中电子、有色领涨，消费领跌，芯片、存储催化较多表现较好。资金方面，融资资金整体继续净流入，方向集中于电子与电新。ETF重新净流入TMT，科创芯片、机器人受欢迎。扩散指数行业轮动年度超额3.68%。GRU行业轮动调入钢铁，调出有色金属，超额表现较差，调仓偏动量。 近期研究报告 《指数震荡反内卷方向领涨，ETF持续净 流 入 金 融 地 产— —行 业 轮 动 周 报20250921》-2025.09.22 《成长风格占优，小盘股活跃——中邮因子周报20250914》-2025.09.15 ⚫中信一级行业周度表现 本周中信一级行业涨跌幅居前的有电子(3.67%)、有色金属(3.24%)、电力设备及新能源(3.21%)、电力及公用事业(0.56%)和传媒(0.16%)；涨跌幅居后的有消费者服务(-6.71%)、商贸零售(-3.92%)、轻工制造(-2.8%)、纺织服装(-2.51%)和食品饮料(-2.48%)。 《金融地产获ETF持续净流入，连板情绪偏修复等待合力方向——行业轮动周报20250914》-2025.09.15 《融资资金净流入电力设备及新能源，光通信概念趋势未破——行业轮动周报20250907》-2025.09.08 ⚫中信一级行业融资余额变动 中 信 一 级行 业 中融 资余额 上 升 最多 的 五个 行业分 别 是 电子(176.04)、电力设备及新能源(63.83)、通信(58.22)、机械(15.87)和家电(15.5)。（单位：亿元） 《双创涨速明显提升，ETF资金配置思路偏补涨——行业轮动周报20250831》-2025.09.01 ⚫行业/主题ETF资金流向 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是科创芯片ETF(26.84)、半导体设备ETF(25.27)、机器人ETF(24.2)、证券ETF(19.36)和机器人ETF易方达(12.6)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为TMT(184.76)、金融地产(58.37)、中游制造(42.77)、消费(19.38)和医药生科(3.03)。（单位：亿元） 《指数上行重返十年高位，涨幅超10%芯片相关ETF净流出较多——行业轮动周报20250824》–2025.08.25 《非银爆发虹吸红利防御资金，指数料将保持上行趋势持续挑战新高——行业轮动周报20250817》–2025.08.18《融资余额新高，创新药光通信调整，指数预期仍将震荡上行挑战前高——行 业 轮 动 周 报20250810》–2025.08.11 ⚫周度扩散指数模型 根据行业扩散指数观察，截至2025年9月26日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是通信(0.949)、有色金属(0.927)、银行(0.897)、电子(0.864)、汽车(0.859)、综合(0.811)。 ⚫周度GRU因子模型 《ETF资金偏谨慎流入消费红利防守，银行提前调整使指数回调空间可控——行 业 轮 动 周 报20250803》-2025.08.04 根据GRU行业因子观察，截至2025年9月26日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是钢铁(3.15)、房地产(2.6)、建材(2.08)、石油石化(1.85)、交通运输(0.81)和电力及公用事业(0.01)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是电力及公用事业、房地产、汽车。 《ETF资金持续净流出医药，雅下水电站成短线情绪突破口——行业轮动周报20250727》–2025.07.28 ⚫风险提示： 扩散指数模型失效风险；GRU模型失效风险；政策变化风险。 《ETF资金净流入红利流出高位医药，指数与大金融回调有明显托底——行业轮动周报20250720》–2025.07.21 目录 3 1观点综述.................................................................................42行业指数本周表现.........................................................................52.1行业指数周度表现情况.................................................................52.2行业指数年度表现情况.................................................................62.3融资余额净流入行业统计...............................................................62.4行业/主题ETF资金流向................................................................73扩散指数行业轮动：2025年以来超额收益3.68%...............................................93.1行业扩散指数周度跟踪：通信、电力及公用事业、家电行业环比提升排名靠前.................103.2行业扩散指数月度轮动................................................................114 GRU因子行业轮动：2025年以来超额收益-7.53%..............................................124.1 GRU因子周度跟踪：电力及公用事业、房地产、汽车环比提升排名靠前.......................124.2 GRU因子行业轮动净值................................................................135风险提示................................................................................145.1扩散指数模型失效风险................................................................145.2 GRU模型失效风险....................................................................145.3政策变化风险........................................................................14 图表目录 图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅.....................................................5图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅.....................................................6图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计...............................................7图表4：本周行业/主题ETF净流入前十....................................................8图表5：本周行业/主题ETF净流出前十....................................................8图表6：ETF行业净流入情况.............................................................9图表7：中信一级行业扩散指数周度跟踪..................................................10图表8：中信一级行业扩散指数月度轮动..................................................11图表9：GRU因子周度Rank IC...........................................................12图表10：中信一级行业GRU行业因子周度跟踪.............................................13图表11：中信一级行业GRU因子行业周度轮动.............................................14 1观点综述 本周中信一级行业涨跌幅居前的有电子(3.67%)、有色金属(3.24%)、电力设备及新能源(3.21%)、电力及公用事业(0.56%)和传媒(0.16%)；涨跌幅居后的有消费者服务(-6.71%)、商贸零售(-3.92%)、轻工制造(-2.8%)、纺织服装(-2.51%)和食品饮料(-2.48%)。 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电子(176.04)、电力设备及新能源(63.83)、通信(58.22)、机械(15.87)和家电(15.5)。（单位：亿元） 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是科创芯片ETF(26.84)、半导体设备ETF(25.27)、机器人ETF(24.2)、证券ETF(19.36)和机器人ETF易方达(12.6)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为TMT(184.76)、金融地产(58.37)、中游制造(42.77)、消费(19.38)和医药生科(3.03)。（单位：亿元） 根据行业扩散指数观察，截至2025年9月26日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是通信(0.949)、有色金属(0.927)、银行(0.897)、电子(0.864)、汽车(0.859)、综合(0.811)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是通信(0.003)、电力及公用事业(-0.001)、家电(-0.004)、纺织服装(-0.009)、电子(-0.013)、汽车(-0.015)。 根据GRU行业因子观察，截至2025年9月26日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是钢铁(3.15)、房地产(2.6)、建材(2.08)、石油石化(1.85)、交通运输(0.81)和电力及公用事业(0.01)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是电力及公用事业、房地产、汽车。 2行业指数本周表现 2.1行业指数周度表现情况 本周中信一级行业涨跌幅居前的有电子(3.67%)、有色金属(3.24%)、电力设备及新能源(3.21%)、电力及公用事业(0.56%)和传媒(0.16%)；涨跌幅居后的有消费者服务(-6.71%)、商贸零售(-3.92%)、轻工制造(-2.8%)、纺织服装(-2.51%)和食品饮料(-2.48%)。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.2行业指数年度表现情况 今年中信一级行业涨跌幅居前的有通信(65.08%)、有色金属(59%)、电子(47.02%)、传媒(37.45%)和电力设备及新能源(35.76%)；涨跌幅居后的有煤炭(-3.73