行业轮动周报：预先调整下大盘很难再现四月波动，融资资金净流出通信

发布时间：2025-10-13 研究所 金工周报 分析师:黄子崟SAC登记编号:S1340523090002Email:huangziyin@cnpsec.com研究助理:李子凯 SAC登记编号:S1340124100014Email:lizikai@cnpsec.com 预先调整下大盘很难再现四月波动，融资资金净流出通信——行业轮动周报20251012 ⚫投资要点 国庆节前与节后一天，上证指数冲击新高后受中美关系预期影响回落，大盘预先调整下，很难再现四月波动。中信一级行业中有色、钢铁领涨，传媒、消费者服务领跌。资金方面，融资资金整体继续净流入，方向集中于有色与非银，净流出通信。ETF主要净流入电池、有色与非银。扩散指数行业轮动年度超额4.60%。GRU行业轮动调入纺织服装，调出煤炭，持仓偏价值、稳定。 近期研究报告 《融资资金持续净流入电子，主板趋势上行前需耐住寂寞——行业轮动周报20250928》-2025.09.28 《指数震荡反内卷方向领涨，ETF持续净 流 入 金 融 地 产— —行 业 轮 动 周 报20250921》-2025.09.22 ⚫中信一级行业周度表现 本周（2025年9月29日-2025年10月10日，下同）中信一级行业涨跌幅居前的有有色金属(11.77%)、钢铁(6.97%)、基础化工(4.41%)、建材(4.1%)和国防军工(3.9%)；涨跌幅居后的有传媒(-3.28%)、消费者服务(-2.75%)、通信(-1.93%)、银行(-1.02%)和家电(-0.15%)。 《成长风格占优，小盘股活跃——中邮因子周报20250914》-2025.09.15 《金融地产获ETF持续净流入，连板情绪偏修复等待合力方向——行业轮动周报20250914》-2025.09.15 ⚫中信一级行业融资余额变动 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是有色金属(70.95)、非银行金融(34.85)、电力设备及新能源(29.3)、电子(13.76)和计算机(12.66)。（单位：亿元） 《融资资金净流入电力设备及新能源，光通信概念趋势未破——行业轮动周报20250907》-2025.09.08 ⚫行业/主题ETF资金流向 《双创涨速明显提升，ETF资金配置思路偏补涨——行业轮动周报20250831》-2025.09.01 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是科创芯片ETF(29.86)、电池ETF(22.95)、有色金属ETF(21.47)、证券ETF(18.21)和电池50ETF(15.89)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为TMT(94.77)、新能源(81.08)、上游及材料(56.48)、金融地产(50.43)和中游制造(24.87)。（单位：亿元） 《指数上行重返十年高位，涨幅超10%芯片相关ETF净流出较多——行业轮动周报20250824》–2025.08.25 ⚫周度扩散指数模型 《非银爆发虹吸红利防御资金，指数料将保持上行趋势持续挑战新高——行业轮动周报20250817》–2025.08.18《融资余额新高，创新药光通信调整，指数预期仍将震荡上行挑战前高——行 业 轮 动 周 报20250810》–2025.08.11 根据行业扩散指数观察，截至2025年10月10日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是有色金属(0.98)、银行(0.951)、通信(0.909)、钢铁(0.877)、电子(0.823)、汽车(0.813)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是非银行金融(0.261)、农林牧渔(0.182)、煤炭(0.138)、建筑(0.117)、石油石化(0.093)、钢铁(0.081)。 ⚫周度GRU因子模型 《ETF资金偏谨慎流入消费红利防守，银行提前调整使指数回调空间可控——行 业 轮 动 周 报20250803》-2025.08.04 根据GRU行业因子观察，截至2025年10月10日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是综合(6.64)、建材(5.21)、建筑(3.55)、纺织服装(3.31)、交通运输(2.99)和钢铁(2.88)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是非银行金融、银行、农林牧渔。 《ETF资金持续净流出医药，雅下水电站成短线情绪突破口——行业轮动周报20250727》–2025.07.28 ⚫风险提示： 扩散指数模型失效风险；GRU模型失效风险；政策变化风险。 目录 1观点综述.................................................................................42行业指数本周表现.........................................................................52.1行业指数周度表现情况.................................................................52.2行业指数年度表现情况.................................................................62.3融资余额净流入行业统计...............................................................62.4行业/主题ETF资金流向................................................................73扩散指数行业轮动：2025年以来超额收益4.60%...............................................93.1行业扩散指数周度跟踪：非银行金融、农林牧渔、煤炭行业环比提升排名靠前.................103.2行业扩散指数月度轮动................................................................114 GRU因子行业轮动：2025年以来超额收益-6.55%..............................................124.1 GRU因子周度跟踪：非银行金融、银行、农林牧渔环比提升排名靠前.........................124.2 GRU因子行业轮动净值................................................................135风险提示................................................................................145.1扩散指数模型失效风险................................................................145.2 GRU模型失效风险....................................................................145.3政策变化风险........................................................................14 图表目录 图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅.....................................................5图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅.....................................................6图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计...............................................7图表4：本周行业/主题ETF净流入前十....................................................8图表5：本周行业/主题ETF净流出前十....................................................8图表6：ETF行业净流入情况.............................................................9图表7：中信一级行业扩散指数周度跟踪..................................................10图表8：中信一级行业扩散指数月度轮动..................................................11图表9：GRU因子周度Rank IC...........................................................12图表10：中信一级行业GRU行业因子周度跟踪.............................................13图表11：中信一级行业GRU因子行业周度轮动.............................................14 1观点综述 本周（2025年9月29日-2025年10月10日，下同）中信一级行业涨跌幅居前的有有色金属(11.77%)、钢铁(6.97%)、基础化工(4.41%)、建材(4.1%)和国防军工(3.9%)；涨跌幅居后的有传媒(-3.28%)、消费者服务(-2.75%)、通信(-1.93%)、银行(-1.02%)和家电(-0.15%)。 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是有色金属(70.95)、非银行金融(34.85)、电力设备及新能源(29.3)、电子(13.76)和计算机(12.66)。（单位：亿元） 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是科创芯片ETF(29.86)、电池ETF(22.95)、有色金属ETF(21.47)、证券ETF(18.21)和电池50ETF(15.89)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为TMT(94.77)、新能源(81.08)、上游及材料(56.48)、金融地产(50.43)和中游制造(24.87)。（单位：亿元） 根据行业扩散指数观察，截至2025年10月10日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是有色金属(0.98)、银行(0.951)、通信(0.909)、钢铁(0.877)、电子(0.823)、汽车(0.813)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是非银行金融(0.261)、农林牧渔(0.182)、煤炭(0.138)、建筑(0.117)、石油石化(0.093)、钢铁(0.081)。 根据GRU行业因子观察，截至2025年10月10日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是综合(6.64)、建材(5.21)、建筑(3.55)、纺织服装(3.31)、交通运输(2.99)和钢铁(2.88)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是非银行金融、银行、农林牧渔。 2行业指数本周表现 2.1行业指数周度表现情况 本周（2025年9月29日-2025年10月10日，下同）中信一级行业涨跌幅居前的有有色金属(11.77%)、钢铁(6.97%)、基础化工(4.41%)、建材(4.1%)和国防军工(3.9%)；涨跌幅居后的有传媒(-3.28%)、消费者服务(-2.75%)、通信(-1.93%)、银行(-1.02%)和家电(-0.15%)。 资料来源：Wind，中邮证券研究