行业轮动周报：预先调整下大盘很难再现四月波动，融资资金净流出通信

核心观点与关键数据

本周（2025年9月29日-2025年10月10日），上证指数受中美关系预期影响先冲高后回落，大盘预先调整，未来再现四月波动可能性较低。中信一级行业中，有色金属（+11.77%）、钢铁（+6.97%）领涨，传媒（-3.28%）、消费者服务（-2.75%）领跌。

资金流向

• 融资资金：整体继续净流入，集中于有色金属与非银，通信行业净流出。
• ETF资金：主要净流入电池、有色金属与非银，TMT、新能源、上游及材料、金融地产、中游制造净流入居前。

行业轮动模型

• 扩散指数模型：
  • 2025年以来超额收益4.60%。
  • 推荐配置有色金属、银行、通信、钢铁、电子、汽车。
  • 本周排名前六的行业：有色金属、银行、通信、钢铁、电子、汽车。
  • 环比排名提升靠前的行业：非银行金融、农林牧渔、煤炭。
• GRU因子模型：
  • 2025年以来超额收益-6.55%。
  • 本周调入纺织服装，调出煤炭。
  • 推荐配置的行业：建材、建筑、纺织服装、交通运输、钢铁、石油石化。
  • 本周排名前六的行业：综合、建材、建筑、纺织服装、交通运输、钢铁。
  • 环比排名提升靠前的行业：非银行金融、银行、农林牧渔。

风险提示

• 扩散指数模型失效风险。
• GRU模型失效风险。
• 政策变化风险。