行业轮动周报：指数回撤下融资资金净流出，ETF资金大幅净流入，GRU调入传媒

发布时间：2025-11-25 研究所 金工周报 分析师:黄子崟SAC登记编号:S1340523090002Email:huangziyin@cnpsec.com研究助理:李子凯 SAC登记编号:S1340124100014Email:lizikai@cnpsec.com 指数回撤下融资资金净流出，ETF资金大幅净流入，GRU调入传媒——行业轮动周报20251124 ⚫投资要点 本周上证指数深度调整，双重监管下情绪龙头调整压力较大，中日对抗概念以及前期较低位的AI应用方向表现较好，30min结构上小级别下跌已到位。中信一级行业中银行、食品饮料等防御方向跌幅较小，电新受股期联动影响领跌。资金方面，融资余额下滑，融资资金净流入中日对抗相关板块如军工、农林牧渔等，净流出电子。ETF资金持续净流入创人工智能、科创芯片ETF，方向上TMT、中游制造、新能源较多。扩散指数行业轮动年度超额1.84%。GRU行业轮动调入传媒，调出钢铁，由于持仓偏价值、稳定，GRU行业轮动略受益。 近期研究报告 《微盘股继续领涨市场，扩散指数已达较 高 区 间— —微 盘 股 指 数 周 报20251114》-2025.11.18 《连板高度打开情绪持续发酵，GRU行业轮动调入房地产——行业轮动周报20251116》-2025.11.17 ⚫中信一级行业周度表现 《连板情绪持续发酵，GRU行业轮动调入 基 础 化 工— —行 业 轮 动 周 报20251109》–2025.11.10 本周中信一级行业涨跌幅居前的有银行(-0.87%)、食品饮料(-1.36%)、传媒(-1.39%)、家电(-1.98%)和国防军工(-2.35%)；涨跌幅居后的有综合(-9.47%)、电力设备及新能源(-9.41%)、基础化工(-8.24%)、综合金融(-7.89%)和钢铁(-7.02%)。 《上证周中突破4000点，扩散指数行业轮动调入电力设备及新能源——行业轮动周报20251102》–2025.11.03 ⚫中信一级行业融资余额变动 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是国防军工(5.64)、传媒(5.12)、农林牧渔(3.66)、房地产(2.6)和建筑(1)。（单位：亿元） 《贵金属回调风偏修复，GRU行业轮动调 入 非 银 行 金 融— —行 业 轮 动 周 报20251028》–2025.10.27 ⚫行业/主题ETF资金流向 《上证强于双创调整空间不大，ETF资金持续配置金融地产与TMT方向——行业轮动周20251019》–2025.10.20 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是科创芯片ETF(18.78)、机器人ETF(16.33)、创业板人工智能ETF南方(14.33)、券商ETF(13.32)和证券ETF(12.72)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为TMT(130.58)、中游制造(28.99)、新能源(28.34)、医药生科(27.54)和上游及材料(24.64)。（单位：亿元） 《预先调整下大盘很难再现四月波动，融资资金净流出通信——行业轮动周报20251012》-2025.10.13 《融资资金持续净流入电子，主板趋势上行前需耐住寂寞——行业轮动周报20250928》-2025.09.28 ⚫周度扩散指数模型 根据行业扩散指数观察，截至2025年11月21日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是有色金属(0.985)、银行(0.934)、综合(0.876)、 钢 铁(0.864)、 电 力 设 备 及 新 能 源(0.855)、 农 林 牧 渔(0.805)。 《指数震荡反内卷方向领涨，ETF持续净 流 入 金 融 地 产— —行 业 轮 动 周 报20250921》-2025.09.22 ⚫周度GRU因子模型 《成长风格占优，小盘股活跃——中邮因子周报20250914》-2025.09.15 根据GRU行业因子观察，截至2025年11月21日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是石油石化(2.42)、传媒(1.53)、家电(1.25)、交通运输(0.59)、农林牧渔(0.11)和银行(-0.38)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是传媒、农林牧渔、家电。 《金融地产获ETF持续净流入，连板情绪偏修复等待合力方向——行业轮动周报20250914》-2025.09.15 ⚫风险提示： 扩散指数模型失效风险；GRU模型失效风险；政策变化风险。 目录 1行业指数本周表现.........................................................................41.1行业指数周度表现情况.................................................................41.2行业指数年度表现情况.................................................................51.3融资余额净流入行业统计...............................................................51.4行业/主题ETF资金流向................................................................62扩散指数行业轮动：2025年以来超额收益1.22%...............................................82.1行业扩散指数周度跟踪：煤炭、传媒、食品饮料行业环比提升排名靠前........................92.2行业扩散指数月度轮动................................................................103 GRU因子行业轮动：2025年以来超额收益-2.74%..............................................113.1 GRU因子周度跟踪：传媒、农林牧渔、家电环比提升排名靠前...............................113.2 GRU因子行业轮动净值................................................................124风险提示................................................................................134.1扩散指数模型失效风险................................................................134.2 GRU模型失效风险....................................................................134.3政策变化风险........................................................................13 图表目录 图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅.....................................................4图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅.....................................................5图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计...............................................6图表4：本周行业/主题ETF净流入前十....................................................7图表5：本周行业/主题ETF净流出前十....................................................7图表6：ETF行业净流入情况.............................................................8图表7：中信一级行业扩散指数周度跟踪...................................................9图表8：中信一级行业扩散指数月度轮动..................................................10图表9：GRU因子周度Rank IC...........................................................11图表10：中信一级行业GRU行业因子周度跟踪.............................................12图表11：中信一级行业GRU因子行业周度轮动.............................................13 1行业指数本周表现 1.1行业指数周度表现情况 本周中信一级行业涨跌幅居前的有银行(-0.87%)、食品饮料(-1.36%)、传媒(-1.39%)、家电(-1.98%)和国防军工(-2.35%)；涨跌幅居后的有综合(-9.47%)、电力设备及新能源(-9.41%)、基础化工(-8.24%)、综合金融(-7.89%)和钢铁(-7.02%)。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 1.2行业指数年度表现情况 今年中信一级行业涨跌幅居前的有有色金属(68.45%)、通信(53.49%)、电力设备及新能源(33.34%)、基础化工(29.88%)和电子(29.86%)；涨跌幅居后的有食品饮料(-2.41%)、商贸零售(0.2%)、交通运输(1.41%)、煤炭(2.43%)和非银行金融(4.69%)。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 1.3融资余额净流入行业统计 截至2025年11月21日，中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是国防军工(5.64)、传媒(5.12)、农林牧渔(3.66)、房地产(2.6)和建筑(1)；融资余额下降最多的五个行业分别是电子(-105.82)、电力设备及新能源(-38.4)、有色金属(-32.82)、医药(-28.51)和机械(-24.38)。(注：单位均为亿元) 1.4行业/主题ETF资金流向 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是科创芯片ETF(18.78)、机器人ETF(16.33)、创业板人工智能ETF南方(14.33)、券商ETF(13.32)和证券ETF(12.72)。（注：上述数据单位均为亿元） 本周行业/主题ETF当中，净流出前五的ETF分别是银行ETF(-14.02)、煤炭ETF(-7.39)、化工ETF(-5.8)、国防ETF(-3.81)和金融科技ETF(-2.77)。（注：上述数据单位均为亿元） 将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为TMT(130.58)、中游制造(28.99)、新能源(28.34)、医药生科(27.54)和上游及材料(24.64);本周净流入后五的行业分别为基建运营(0.06)、农林牧渔(0.07)、低碳环保(1.17)、科技(2.7)和消费(4.82)。（注：上述数据单位均为亿元） TMT行业周成交额最高的ETF是科创芯片ETF（588200.SH，137.63），中游制造行业周成交额最高的ETF是机器人ETF（562500.SH，55.18），新能源行业周成交额最高的ETF是电池ETF（159755.SZ，64.64）。（注：上述数据单位均为亿元）