行业轮动周报：ETF资金偏谨慎流入消费红利防守，银行提前调整使指数回调空间可控

发布时间：2025-08-04 研究所 金工周报 分析师:肖承志SAC登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com研究助理:李子凯 SAC登记编号:S1340124100014Email:lizikai@cnpsec.com ETF资金偏谨慎流入消费红利防守，银行提前调整使指数回调空间可控——行业轮动周报20250803 ⚫投资要点 本周上证指数上行新高后回调，周四周五下跌日内均有抵抗。由于板块轮动消化了部分风险（如银行在本周的抗跌），同样点位下目前不能轻易看空，向下较难击穿3400点，预期回调后仍将处于上行的节奏。尽管板块轮动紧凑，但创新药、光通信两大趋势板块未形成大幅破位。概念方面，雅下水电站最高板突破至9板，短线情绪仍保持中性偏强。资金方面，融资资金继续净流入方向集中于医药与电子。ETF资金偏谨慎流入消费、红利作一定的防守。扩散指数行业轮动本周调仓，调入钢铁、建筑等周期。GRU行业轮动由于配置偏防守，在回调下超额恢复。 近期研究报告 《 英 伟 达 推 出OpenReasoning-Nemotron推理模型，Qwen3 Coder开源— —AI动 态 汇 总20250728》-2025.07.29 《ETF资金持续净流出医药，雅下水电站成短线情绪突破口——行业轮动周报20250727》–2025.07.28 ⚫中信一级行业周度表现 《ETF资金净流入红利流出高位医药，指数与大金融回调有明显托底——行业轮动周报20250720》–2025.07.21《大金融表现居前助指数突破，GRU行业轮动调入非银行金融——行业轮动周报20250713》-2025.07.14 本周中信一级行业涨跌幅居前的有通信(3.14%)、医药(2.73%)、传媒(1.11%)、国防军工(0.66%)和计算机(0.3%)；涨跌幅居后的有有色金属(-4.69%)、煤炭(-4.56%)、综合金融(-3.51%)、建材(-3.32%)和交通运输(-3.28%)。 ⚫中信一级行业融资余额变动 中 信 一 级行 业 中融 资余额 上 升 最多 的 五个 行业分 别 是 医药(65.47)、电子(61.49)、计算机(36.92)、通信(22.45)和银行(20.36)。（单位：亿元） 《ETF流入金融与TMT，连板高度与涨停家数限制下活跃资金处观望态势——行 业 轮 动 周 报20250706》–2025.07.07 ⚫行业/主题ETF资金流向 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是酒ETF(14.31)、消费ETF(13)、红利ETF(8.05)、化工ETF(6.63)和银行ETF(6.33)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为消费(36.36)、红利(30.15)、上游及材料(17.19)、国防军工(7.26)和金融地产(2.56)。（单位：亿元）（单位：亿元） 《指数创下年内新高但与题材炒作存在较大割裂，银行ETF获大幅净流入——行 业 轮 动 周 报20250629》-2025.06.30 《ETF资金大幅净流入金融地产，石油油气扩散指数环比提升靠前——行业轮动周报20250629》–2025.06.23 ⚫周度扩散指数模型 根据行业扩散指数观察，截至2025年8月1日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是钢铁(1.0)、综合金融(1.0)、非银行金融(0.999)、综合(0.998)、有色金属(0.997)、建筑(0.996)。 《融资资金持续大幅净流入医药，GRU行业轮动调出银行——行业轮动周报20250615》–2025.6.16 ⚫周度GRU因子模型 根据GRU行业因子观察，截至2025年8月1日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是非银行金融(-1.15)、有色金属(0.5)、建材(-2.63)、汽车(-2.81)、钢铁(0.7)和家电(-5.47)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是非银行金融、有色金属、建材。 《 资 金 博 弈 停 牌 个 股 大 幅 流 入 信 创ETF，概念轮动速度较快——行业轮动周报20250608》-2025.06.09 《综合金融受益于稳定币表现突出，ETF资金逢高净流出医药和消费——行业轮动周报20250601》–2025.06.02 ⚫风险提示： 扩散指数模型失效风险；GRU模型失效风险；政策变化风险。 目录 1观点综述.................................................................................42行业指数本周表现.........................................................................52.1行业指数周度表现情况.................................................................52.2行业指数年度表现情况.................................................................62.3融资余额净流入行业统计...............................................................62.4行业/主题ETF资金流向................................................................73扩散指数行业轮动：2025年以来超额收益-0.40%...............................................93.1行业扩散指数周度跟踪：建筑、机械、消费者服务行业环比提升排名靠前.....................103.2行业扩散指数月度轮动................................................................114 GRU因子行业轮动：2025年以来超额收益-2.35%..............................................124.1 GRU因子周度跟踪：非银行金融、有色金属、建材行业环比提升排名靠前......................124.2 GRU因子行业轮动净值................................................................135风险提示................................................................................145.1扩散指数模型失效风险................................................................145.2 GRU模型失效风险....................................................................145.3政策变化风险........................................................................14 图表目录 图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅.....................................................5图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅.....................................................6图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计...............................................7图表4：本周行业/主题ETF净流入前十....................................................8图表5：本周行业/主题ETF净流出前十....................................................8图表6：ETF行业净流入情况.............................................................9图表7：中信一级行业扩散指数周度跟踪..................................................10图表8：中信一级行业扩散指数月度轮动..................................................11图表9：GRU因子周度Rank IC...........................................................12图表10：中信一级行业GRU行业因子周度跟踪.............................................13图表11：中信一级行业GRU因子行业周度轮动.............................................14 1观点综述 本周中信一级行业涨跌幅居前的有通信(3.14%)、医药(2.73%)、传媒(1.11%)、国防军工(0.66%)和计算机(0.3%)；涨跌幅居后的有有色金属(-4.69%)、煤炭(-4.56%)、综合金融(-3.51%)、建材(-3.32%)和交通运输(-3.28%)。 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是医药(65.47)、电子(61.49)、计算机(36.92)、通信(22.45)和银行(20.36)。（单位：亿元） 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是酒ETF(14.31)、消费ETF(13)、红利ETF(8.05)、化工ETF(6.63)和银行ETF(6.33)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为消费(36.36)、红利(30.15)、上游及材料(17.19)、国防军工(7.26)和金融地产(2.56)。（单位：亿元） 根据行业扩散指数观察，截至2025年8月1日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是钢铁(1.0)、综合金融(1.0)、非银行金融(0.999)、综合(0.998)、有色金属(0.997)、建筑(0.996)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是建筑(0.089)、机械(0.028)、消费者服务(0.015)、电力及公用事业(0.009)、通信(0.008)、纺织服装(0.004)。 根据GRU行业因子观察，截至2025年8月1日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是非银行金融(-1.15)、有色金属(0.5)、建材(-2.63)、汽车(-2.81)、钢铁(0.7)和家电(-5.47)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是非银行金融、有色金属、建材。 2行业指数本周表现 2.1行业指数周度表现情况 本周中信一级行业涨跌幅居前的有通信(3.14%)、医药(2.73%)、传媒(1.11%)、国防军工(0.66%)和计算机(0.3%)；涨跌幅居后的有有色金属(-4.69%)、煤炭(-4.56%)、综合金融(-3.51%)、建材(-3.32%)和交通运输(-3.28%)。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.2行业指数年度表现情况 今年中信一级行业涨跌幅居前的有有色金属(26.06%)、医药(22.79%)、综合金融(21.83%)、通信(20.37%)和传媒(19.14%)；涨跌幅居后的有煤炭(-6.89%)、食品饮料