行业轮动周报：ETF净流入中游制造、TMT，红利分歧较大

2024 年 12 月 15 日 研究所 金工周报 分析师:肖承志SAC 登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com研究助理:李子凯 SAC 登记编号:S1340124100014Email:lizikai@cnpsec.com ETF 净流入中游制造、TMT，红利分歧较大——行业轮动周报 20241215 l投资要点 本周市场在政策利好下冲击前高，但未能形成有效突破，下半周部分收复后，周五继续调整，预计调整幅度不会太大，下周后半周有望重拾涨势。本周消费表现较优，豆包冰雪概念领涨。融资余额本周继续大幅流入 TMT 方向。ETF 净流入中游制造、TMT 方向，而对红利方向分歧较大，大幅流入流出。本周扩散指数模型超额收益继续为负，GRU 行业轮动调入电力及公用事业。 近期研究报告 《GRU 模型增配周期风格，重视主线熄火下红利的补涨机会——行业轮动周报 20241208》 - 2024.12.10《年度收官在即，诺安多策略领跑微盘基金——微盘股指数周报20241208》 - 2024.12.09《GRU 行业轮动超额收益持续恢复，市场预计继续震荡——行业轮动周报20241201》 - 2024.12.02《扩散指数重回高点，风格切换仍未到来——微盘股指数周报 20241201》- 2024.12.02《各资金流入金融方向，市场仍需时间消化涨幅——行业轮动周报20241124》 - 2024.11.25《下周一或迎来买点——微盘股指数周报 20241124》 - 2024.11.25《中证 A500 指数介绍以及因子适用性分析》 - 2024.11.22《市场风格切换，行业轮动策略超额收益修复——行业轮动周报20241117》 - 2024.11.18《扩散指数高位回调——微盘股指数周报 20241117》 - 2024.11.18《金融搭台，科技消费轮动，ETF 资金持续高低切》 - 2024.11.11《微盘股还能配置吗？兼谈三季报小微盘拥挤度》 - 2024.11.07《月历效应叠加有利市场环境，11 月超配小盘股》 - 2024.11.06《热点题材回调，市场或重回价值》- 2024.11.04 l中信一级行业周度表现 本周中信一级行业涨跌幅居前的有商贸零售(6.75%)、纺织服装(4.64%)、消费者服务(3.82%)、轻工制造(3.54%)和传媒(3.18%)；涨跌幅居后的有非银行金融(-2.21%)、房地产(-2%)、电力设备及新能源(-1.72%)、煤炭(-1.2%)和建筑(-1.01%)。 l中信一级行业融资余额变动 中 信 一 级 行业 中 融 资 余额 上 升 最 多的 五 个 行 业分 别 是 传 媒(34.66)、机械(34.34)、计算机(30.76)、电子(19.2)和食品饮料(15.53)。（单位：亿元） l行业/主题 ETF 资金流向 本 周 行 业 / 主 题 ETF 当 中 ， 净 流 入 前 五 的 ETF 分 别 是 红 利ETF(12.08)、红利 ETF 易方达(10.73)、红利低波 100ETF(9.5)、深红利 ETF(9.37)和红利低波 ETF(8.99)。将行业/主题 ETF 按行业分类，本周净流入前五的行业分别为中游制造(7)、TMT(6.37)、金融地产(1.22)、科技(0.88)和消费(0.67)。（单位：亿元） l周度扩散指数模型 根据行业扩散指数观察，截至 2024 年 12 月 13 日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行(1.0)、非银行金融(0.989)、综合金融(0.965)、通信(0.939)、传媒(0.925)、家电(0.917)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是传媒(0.07)、综合金融(0.047)、钢铁(0.046)、轻工制造(0.044)、综合(0.036)、电子(0.034)。 l周度 GRU 因子模型 根据 GRU 行业因子观察，截至 2024 年 12 月 13 日，GRU 行业因子排名前六的中信一级行业分别是石油石化(1.57)、电力及公用事业(-0.16)、钢铁(-1.14)、建筑(-1.43)、农林牧渔(-4.67)和电力设备及新能源(-4.92)。从周度环比变化来看，GRU 行业因子提升较大的中信一级行业分别是电力及公用事业、建筑、传媒。 l风险提示： 扩散指数模型失效风险；GRU 模型失效风险；政策变化风险。 目录 1观点综述...................................................................................42行业指数本周表现...........................................................................52.1行业指数周度表现情况...................................................................52.2行业指数年度表现情况...................................................................62.3融资余额净流入行业统计.................................................................62.4行业/主题 ETF 资金流向..................................................................73扩散指数行业轮动：2024 年以来超额收益-9.77% ................................................ 93.1行业扩散指数周度跟踪：消费者服务、农林牧渔、综合行业环比提升排名靠前..................103.2行业扩散指数月度轮动..................................................................114GRU 因子行业轮动：2024 年以来超额收益 13.81% ............................................... 124.1GRU 因子周度跟踪：电力及公用事业、建筑、传媒行业环比提升排名靠前 ...................... 124.2GRU 因子行业轮动净值 .................................................................. 135风险提示..................................................................................145.1扩散指数模型失效风险..................................................................145.2政策环境超预期变动风险................................................................145.3政策变化风险..........................................................................14 图表目录 图表 1： 中信一级行业指数周度涨跌幅 ...................................................... 5图表 2： 中信一级行业指数年度涨跌幅 ...................................................... 6图表 3： 中信一级行业融资余额周度变化统计 ................................................ 7图表 4： 本周行业/主题 ETF 净流入前十 ..................................................... 8图表 5： 本周行业/主题 ETF 净流出前十 ..................................................... 8图表 6： ETF 行业净流入情况...............................................................9图表 7： 中信一级行业扩散指数周度跟踪 ................................................... 10图表 8： 中信一级行业扩散指数月度轮动 ................................................... 11图表 9： GRU 因子周度 Rank IC ............................................................ 12图表 10： 中信一级行业 GRU 行业因子周度跟踪 .............................................. 13图表 11： 中信一级行业 GRU 因子行业周度轮动 .............................................. 14 1观点综述 本周中信一级行业涨跌幅居前的有商贸零售(6.75%)、纺织服装(4.64%)、消费者服务(3.82%)、轻工制造(3.54%)和传媒(3.18%)；涨跌幅居后的有非银行金融(-2.21%)、房地产(-2%)、电力设备及新能源(-1.72%)、煤炭(-1.2%)和建筑(-1.01%)。 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是传媒(34.66)、机械(34.34)、计算机(30.76)、电子(19.2)和食品饮料(15.53)。（单位：亿元） 本周行业/主题 ETF 当中，净流入前五的 ETF 分别是红利 ETF(12.08)、红利ETF 易方达(10.73)、红利低波 100ETF(9.5)、深红利 ETF(9.37)和红利低波ETF(8.99)。将行业/主题 ETF 按行业分类，本周净流入前五的行业分别为中游制造(7)、TMT(6.37)、金融地产(1.22)、科技(0.88)和消费(0.67)。（单位：亿元） 根据行业扩散指数观察，截至 2024 年 12 月 13 日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行(1.0)、非银行金融(0.989)、综合金融(0.965)、通信(0.939)、传媒(0.925)、家电(0.917)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是传媒(0.07)、综合金融(0.047)、钢铁(0.046)、轻工制造(0.044)、综合(0.036)、电子(0.034)。 根据 GRU 行业因子观察，截至 2024 年 12 月 13 日，GRU 行业因子排名前六的中信一级行业分别是石油石化(1.57)、电力及公用事业(-0.16)、钢铁(-1.14)、建筑(-1.43)、农林牧渔(-4.67)和电力设备及新能源(-4.92)。从周度环比变化来看，GRU 行业因子提升较大的中信一级行业分别是电力及公用事业、建筑、传媒。 2行业指数本周表现 2.1行业指数周度表现情况 本周中信一级行业涨跌幅居前的有商贸零售(6.75%)、纺织服装(4.64%)、消费者服务(3.82%)、轻工制造(3.54%)和传媒(3.18%)；涨跌幅居后的有非银行金融(-2.21%)、房地产(-2%)、电力设