行业轮动周报：指数创下年内新高但与题材炒作存在较大割裂，银行ETF获大幅净流入

市场有风险，投资需谨慎研究所分析师:肖承志SAC登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com研究助理:李子凯SAC登记编号:S1340124100014Email:lizikai@cnpsec.com近期研究报告《基于相对强弱视角下的扩散指数择时模型》-2025.06.25《ETF资金大幅净流入金融地产，石油油气扩散指数环比提升靠前——行业轮动周报20250629》–2025.06.23《OpenAI发布o3-pro，Mistral推出推理 模 型Magistral— —AI动 态 汇 总20250616【中邮金工】》-2025.06.16《融资资金持续大幅净流入医药，GRU行业轮动调出银行——行业轮动周报20250615》–2025.6.16《 资 金 博 弈 停 牌 个 股 大 幅 流 入 信 创ETF，概念轮动速度较快——行业轮动周报20250608》-2025.06.09《综合金融受益于稳定币表现突出，ETF资金逢高净流出医药和消费——行业轮动周报20250601》–2025.06.02《退潮周期情绪仍需等待恢复，ETF净流 入 国 防 军 工— —行 业 轮 动 周 报20250525》–2025.05.26《ETF大幅流出红利，成长GRU行业因子 得 分 提 升 较 大— —行 业 轮 动 周 报20250518》–2025.05.19《各大宽基指数成功补缺，融资资金大幅净流出银行，GRU模型偏防守——行业轮动周报20250511》-2025.05.12《上证指数振幅持续缩小，目标仍为补缺，机器人ETF持续净流入——行业轮动周报20250504》–2025.05.06《基金Q1加仓有色汽车传媒，减仓电新食饮通信——公募基金2025Q1季报点评》-2025.04.30 金工周报⚫投资要点⚫中信一级行业周度表现⚫中信一级行业融资余额变动(19.13)。（单位：亿元）⚫行业/主题ETF资金流向⚫周度扩散指数模型⚫周度GRU因子模型地产、农林牧渔。⚫风险提示： 目录1观点综述.................................................................................42行业指数本周表现.........................................................................52.1行业指数周度表现情况.................................................................52.2行业指数年度表现情况.................................................................62.3融资余额净流入行业统计...............................................................62.4行业/主题ETF资金流向................................................................73扩散指数行业轮动：2025年以来超额收益0.37%...............................................93.1行业扩散指数周度跟踪：食品饮料、农林牧渔、有色金属行业环比提升排名靠前...............103.2行业扩散指数月度轮动................................................................114 GRU因子行业轮动：2025年以来超额收益-4.76%..............................................124.1 GRU因子周度跟踪：纺织服装、房地产、农林牧渔行业环比提升排名靠前......................124.2 GRU因子行业轮动净值................................................................135风险提示................................................................................145.1扩散指数模型失效风险................................................................145.2政策环境超预期变动风险..............................................................145.3政策变化风险........................................................................14 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 图表目录图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅.....................................................5图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅.....................................................6图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计...............................................7图表4：本周行业/主题ETF净流入前十....................................................8图表5：本周行业/主题ETF净流出前十....................................................8图表6：ETF行业净流入情况.............................................................9图表7：中信一级行业扩散指数周度跟踪..................................................10图表8：中信一级行业扩散指数月度轮动..................................................11图表9：GRU因子周度Rank IC...........................................................12图表10：中信一级行业GRU行业因子周度跟踪.............................................13图表11：中信一级行业GRU因子行业周度轮动.............................................14 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 请务必阅读正文之后的免责条款部分1观点综述本周中信一级行业涨跌幅居前的有综合金融(14.48%)、计算机(8.09%)、综合(7.55%)、国防军工(7.46%)和非银行金融(6.39%)；涨跌幅居后的有石油石化(-1.45%)、食品饮料(0.02%)、交通运输(0.25%)、电力及公用事业(0.85%)和银行(0.86%)。中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是计算机(52.9)、电子(42.89)、非银行金融(38.69)、银行(38.38)和基础化工(19.13)。（单位：亿元）总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是银行ETF(23.29)、医药ETF(6.94)、科创AIETF(6.29)、机器人ETF(5.56)和金融科技ETF(4.62)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为医药生科(14.13)、消费(3.29)、中游制造(1.9)、农林牧渔(0.17)和基建运营(-0.33)。（单位：亿元）根据行业扩散指数观察，截至2025年6月27日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是非银行金融(1.0)、综合金融(1.0)、综合(0.998)、传媒(0.976)、有色金属(0.971)、银行(0.969)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是食品饮料(0.453)、农林牧渔(0.263)、有色金属(0.202)、综合(0.178)、轻工制造(0.13)、电子(0.102)。根据GRU行业因子观察，截至2025年6月27日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是纺织服装(3.7)、建筑(3.34)、房地产(3.28)、钢铁(2.75)、建材(2.21)和农林牧渔(1.63)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是纺织服装、房地产、农林牧渔。 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分2行业指数本周表现2.1行业指数周度表现情况本周中信一级行业涨跌幅居前的有综合金融(14.48%)、计算机(8.09%)、综合(7.55%)、国防军工(7.46%)和非银行金融(6.39%)；涨跌幅居后的有石油石化(-1.45%)、食品饮料(0.02%)、交通运输(0.25%)、电力及公用事业(0.85%)和银行(0.86%)。图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅资料来源：Wind，中邮证券研究所综合国防军工非银行金融有色金属通信电子电力设备及新能源纺织服装商贸零售机械基础化工 消费者服务轻工制造周涨跌幅(%) 5建筑房地产传媒建材汽车钢铁煤炭家电医药农林牧渔银行电力及公用事业交通运输食品饮料石油石化 请务必阅读正文之后的免责条款部分2.2行业指数年度表现情况今年中信一级行业涨跌幅居前的有综合金融(30.43%)、有色金属(18.04%)、银行(16.28%)、综合(11.64%)和传媒(10.97%)；涨跌幅居后的有煤炭(-11.07%)、房地产(-6.38%)、食品饮料(-6.28%)、石油石化(-4.12%)和消费者服务(-1.79%)。图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅资料来源：Wind，中邮证券研究所2.3融资余额净流入行业统计截至2025年6月27日，中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是计算机(52.9)、电子(42.89)、非银行金融(38.69)、银行(38.38)和基础化工(19.13)；融资余额下降最多的五个行业分别是房地产(-1.99)、食品饮料(-1.73)、煤炭(-1.55)、纺织服装(-1.06)和石油石化(-1.02)。(注：深市数据截至2025年6月26日，数据均与2025年6月20日的结果做差，单位均为亿元)综合传媒国防军工汽车计算机机械基础化工通信医药农林牧渔轻工制造电子年涨跌幅(%) 6银行电力及公用事业纺织服装钢铁非银行金融家电商贸零售建材电力设备及新能源交通运输建筑消费者服务石油石化食品饮料房地产煤炭 请务必阅读正文之后的免责条款部分2.4行业/主题ETF资金流向总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是银行ETF(23.29)、医药ETF(6.94)、科创AIETF(6.29)、机器人ETF(5.56)和金融科技ETF(4.62)。（注：上述数据单位均为亿元） 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分8本周行业/主题ETF当中，净流出前五的ETF分别是证券ETF(-25.98)、券商ETF(-17.89)、军工ETF(-8.16)、证券ETF(-6.96)和钢铁ETF(-5.36)。（注：上述数据单位均为亿元）图表5：本周行业/主题ETF净流出前十证券简称周涨跌幅上周末规模(亿元)本周末规模(亿元)净流入(亿元)证券ETF7.45%295.70291.85-25.98券商ETF7.45%229.94229.24-17.89军工ETF6.23%150.57151.