行业轮动周报：金融地产获ETF持续净流入，连板情绪偏修复等待合力方向

发布时间：2025-09-15 研究所 金工周报 分析师:黄子崟SAC登记编号:S1340523090002Email:huangziyin@cnpsec.com研究助理:李子凯 金融地产获ETF持续净流入，连板情绪偏修复等待合力方向——行业轮动周报20250914 SAC登记编号:S1340124100014Email:lizikai@cnpsec.com ⚫投资要点 本周上证指数修复，时隔十二个交易日创出新高，整体趋势未变，但涨速略微下修。中信一级行业中电子、地产领涨，银行领跌，房地产的上涨由政策触发但整体关注度不高。概念方面，本周光通信大幅修复但已转入第四象限，再度主升难度较大。连板高度由重组个股引领，整体情绪中性偏修复，缺乏合力方向。资金方面，融资资金整体继续净流入，方向集中于电子与电新。ETF继续净流入金融地产，电池与黄金ETF获得较大净流入。扩散指数行业轮动年度超额修复至4.53%。GRU行业轮动调入房地产，调出电力设备及新能源，超额表现较差，调仓偏动量。 近期研究报告 《融资资金净流入电力设备及新能源，光通信概念趋势未破——行业轮动周报20250907》-2025.09.08 《双创涨速明显提升，ETF资金配置思路偏补涨——行业轮动周报20250831》-2025.09.01 《指数上行重返十年高位，涨幅超10%芯片相关ETF净流出较多——行业轮动周报20250824》–2025.08.25 ⚫中信一级行业周度表现 本 周 中 信 一 级 行 业 涨 跌 幅 居 前 的 有 电 子(5.98%)、 房 地 产(5.82%)、农林牧渔(4.52%)、传媒(4.44%)和计算机(4.26%)；涨跌幅居后的有银行(-0.64%)、综合金融(-0.58%)、医药(-0.28%)、消费者服务(-0.13%)和石油石化(0.09%)。 《非银爆发虹吸红利防御资金，指数料将保持上行趋势持续挑战新高——行业轮动周报20250817》–2025.08.18《融资余额新高，创新药光通信调整，指数预期仍将震荡上行挑战前高——行 业 轮 动 周 报20250810》–2025.08.11 ⚫中信一级行业融资余额变动 中 信 一 级行 业 中融 资余额 上 升 最多 的 五个 行业分 别 是 电子(145.95)、电力设备及新能源(86.33)、有色金属(58.52)、计算机(56.83)和基础化工(52.37)。（单位：亿元） ⚫行业/主题ETF资金流向 《ETF资金偏谨慎流入消费红利防守，银行提前调整使指数回调空间可控——行 业 轮 动 周 报20250803》-2025.08.04 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是电池50ETF(24.41)、证券ETF(21.4)、电池ETF(18.55)、黄金股ETF(18.34)和机器人ETF易方达(17.43)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为金融地产(79.31)、中游制造(50.93)、上游及材料(30.58)、新能源(18.77)和农林牧渔(7.77)。（单位：亿元） 《ETF资金持续净流出医药，雅下水电站成短线情绪突破口——行业轮动周报20250727》–2025.07.28 ⚫周度扩散指数模型 《ETF资金净流入红利流出高位医药，指数与大金融回调有明显托底——行业轮动周报20250720》–2025.07.21 《大金融表现居前助指数突破，GRU行业轮动调入非银行金融——行业轮动周报20250713》-2025.07.14 根据行业扩散指数观察，截至2025年9月12日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是综合(0.99)、银行(0.969)、通信(0.951)、钢铁(0.95)、有色金属(0.947)、商贸零售(0.934)。 ⚫周度GRU因子模型 根据GRU行业因子观察，截至2025年9月12日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是综合(4.56)、建筑(3.8)、房地产(3.6)、纺织服装(0.08)、综合金融(-0.07)和家电(-0.16)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是综合、建筑、房地产。 ⚫风险提示： 扩散指数模型失效风险；GRU模型失效风险；政策变化风险。 目录 1观点综述.................................................................................42行业指数本周表现.........................................................................52.1行业指数周度表现情况.................................................................52.2行业指数年度表现情况.................................................................62.3融资余额净流入行业统计...............................................................62.4行业/主题ETF资金流向................................................................73扩散指数行业轮动：2025年以来超额收益4.53%...............................................93.1行业扩散指数周度跟踪：房地产、建材、钢铁行业环比提升排名靠前.........................103.2行业扩散指数月度轮动................................................................114 GRU因子行业轮动：2025年以来超额收益-7.37%..............................................124.1 GRU因子周度跟踪：综合、建筑、房地产环比提升排名靠前.................................124.2 GRU因子行业轮动净值................................................................135风险提示................................................................................145.1扩散指数模型失效风险................................................................145.2 GRU模型失效风险....................................................................145.3政策变化风险........................................................................14 图表目录 图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅.....................................................5图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅.....................................................6图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计...............................................7图表4：本周行业/主题ETF净流入前十....................................................8图表5：本周行业/主题ETF净流出前十....................................................8图表6：ETF行业净流入情况.............................................................9图表7：中信一级行业扩散指数周度跟踪..................................................10图表8：中信一级行业扩散指数月度轮动..................................................11图表9：GRU因子周度Rank IC...........................................................12图表10：中信一级行业GRU行业因子周度跟踪.............................................13图表11：中信一级行业GRU因子行业周度轮动.............................................14 1观点综述 本周中信一级行业涨跌幅居前的有电子(5.98%)、房地产(5.82%)、农林牧渔(4.52%)、传媒(4.44%)和计算机(4.26%)；涨跌幅居后的有银行(-0.64%)、综合金融(-0.58%)、医药(-0.28%)、消费者服务(-0.13%)和石油石化(0.09%)。 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电子(145.95)、电力设备及新能源(86.33)、有色金属(58.52)、计算机(56.83)和基础化工(52.37)。（单位：亿元） 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是电池50ETF(24.41)、证券ETF(21.4)、电池ETF(18.55)、黄金股ETF(18.34)和机器人ETF易方达(17.43)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为金融地产(79.31)、中游制造(50.93)、上游及材料(30.58)、新能源(18.77)和农林牧渔(7.77)。（单位：亿元） 根据行业扩散指数观察，截至2025年9月12日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是综合(0.99)、银行(0.969)、通信(0.951)、钢铁(0.95)、有色金属(0.947)、商贸零售(0.934)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是房地产(0.132)、建材(0.047)、钢铁(0.033)、银行(0.005)、建筑(0.004)、商贸零售(0.003)。 根据GRU行业因子观察，截至2025年9月12日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是综合(4.56)、建筑(3.8)、房地产(3.6)、纺织服装(0.08)、综合金融(-0.07)和家电(-0.16)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是综合、建筑、房地产。 2行业指数本周表现 2.1行业指数周度表现情况 本周中信一级行业涨跌幅居前的有电子(5.98%)、房地产(5.82%)、农林牧渔(4.52%)、传媒(4.44%)和计算机(4.26%)；涨跌幅居后的有银行(-0.64%)、综合金融(-0.58%)、医药(-0.28%)、消费者服务(-0.13%)和石油石化(0.09%)。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.2行业指数年度表现情况 今年中信一级行业涨跌幅居前的有通信(63.94%)、有色金属(60.31%)、电子(38.03%)、传媒(36.29%)和机械(33.3%)；涨跌幅居后的有煤炭(-5.7%)、交通运输(1.01%)、食品饮料(1.55%)、石油石化(2.41%)和电力及公用事业(6.76%)。 资料来