行业轮动周报：连板情绪持续发酵，GRU行业轮动调入基础化工

发布时间：2025-11-11 研究所 金工周报 分析师:黄子崟SAC登记编号:S1340523090002Email:huangziyin@cnpsec.com研究助理:李子凯 SAC登记编号:S1340124100014Email:lizikai@cnpsec.com 连板情绪持续发酵，GRU行业轮动调入基础化工——行业轮动周报20251109 ⚫投资要点 本周上证指数继续震荡，电池相关概念表现较好，连板情绪继续发酵。中信一级行业中电新钢铁领涨，主要受益于涨价以及“反内卷”逻辑，医药、计算机领跌。资金方面，融资资金净流入电新、净流出电子、非银。ETF资金净流入证券、芯片ETF，方向上TMT、金融地产较多。扩散指数行业轮动年度超额攀升至6.21%，主要受益于调入的电新与钢铁。GRU行业轮动调入基础化工，调出纺织服装，持仓偏价值、稳定。 近期研究报告 《估值风格显著，风格切换迹象显现——中 邮 因 子 周 报20251109》-2025.11.10 《上证周中突破4000点，扩散指数行业轮动调入电力设备及新能源——行业轮动周报20251109》–2025.11.10 ⚫中信一级行业周度表现 本周中信一级行业涨跌幅居前的有电力设备及新能源(5.1%)、钢铁(4.57%)、石油石化(4.56%)、煤炭(4.43%)和基础化工(3.62%)；涨跌幅居后的有医药(-2.36%)、计算机(-2.08%)、综合金融(-1.98%)、汽车(-1.64%)和商贸零售(-0.92%)。 《贵金属回调风偏修复，GRU行业轮动调 入 非 银 行 金 融— —行 业 轮 动 周 报20251102》–2025.10.27 《上证强于双创调整空间不大，ETF资金持续配置金融地产与TMT方向——行业轮动周20251019》–2025.10.20 ⚫中信一级行业融资余额变动 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电力设备及新能源(98.85)、基础化工(36.21)、医药(19.68)、汽车(13.01)和传媒(5.08)。（单位：亿元） 《预先调整下大盘很难再现四月波动，融资资金净流出通信——行业轮动周报20251012》-2025.10.13 ⚫行业/主题ETF资金流向 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是证券ETF(35.98)、芯片ETF(18.53)、银行ETF(15.09)、电网设备ETF(11.14)和证券保险ETF(10.67)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为TMT(103.7)、金融地产(74.32)、医药生科(21.23)、新能源(16.06)和中游制造(15.51)。（单位：亿元） 《融资资金持续净流入电子，主板趋势上行前需耐住寂寞——行业轮动周报20250928》-2025.09.28 《指数震荡反内卷方向领涨，ETF持续净 流 入 金 融 地 产— —行 业 轮 动 周 报20250921》-2025.09.22 ⚫周度扩散指数模型 根据行业扩散指数观察，截至2025年11月7日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是有色金属(0.991)、银行(0.931)、电力设备及新能源(0.925)、通信(0.92)、钢铁(0.871)、电子(0.864)。 《成长风格占优，小盘股活跃——中邮因子周报20250914》-2025.09.15 《金融地产获ETF持续净流入，连板情绪偏修复等待合力方向——行业轮动周报20250914》-2025.09.15 ⚫周度GRU因子模型 根据GRU行业因子观察，截至2025年11月7日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是综合(7.22)、基础化工(3.37)、建材(2.7)、交通运输(2.36)、电力及公用事业(1.96)和食品饮料(1.94)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是电力及公用事业、非银行金融、基础化工 《融资资金净流入电力设备及新能源，光通信概念趋势未破——行业轮动周报20250907》-2025.09.08 《双创涨速明显提升，ETF资金配置思路偏补涨——行业轮动周报20250831》-2025.09.01 ⚫风险提示： 扩散指数模型失效风险；GRU模型失效风险；政策变化风险。 目录 1行业指数本周表现.........................................................................41.1行业指数周度表现情况.................................................................41.2行业指数年度表现情况.................................................................51.3融资余额净流入行业统计...............................................................51.4行业/主题ETF资金流向................................................................62扩散指数行业轮动：2025年以来超额收益6.21%...............................................82.1行业扩散指数周度跟踪：电力设备及新能源、石油石化、轻工制造行业环比提升排名靠前........92.2行业扩散指数月度轮动................................................................103 GRU因子行业轮动：2025年以来超额收益-4.49%..............................................113.1 GRU因子周度跟踪：电力及公用事业、非银行金融、基础化工环比提升排名靠前................113.2 GRU因子行业轮动净值................................................................124风险提示................................................................................134.1扩散指数模型失效风险................................................................134.2 GRU模型失效风险....................................................................134.3政策变化风险........................................................................13 图表目录 图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅.....................................................4图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅.....................................................5图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计...............................................6图表4：本周行业/主题ETF净流入前十....................................................7图表5：本周行业/主题ETF净流出前十....................................................7图表6：ETF行业净流入情况.............................................................8图表7：中信一级行业扩散指数周度跟踪...................................................9图表8：中信一级行业扩散指数月度轮动..................................................10图表9：GRU因子周度Rank IC...........................................................11图表10：中信一级行业GRU行业因子周度跟踪.............................................12图表11：中信一级行业GRU因子行业周度轮动.............................................13 1行业指数本周表现 1.1行业指数周度表现情况 本周中信一级行业涨跌幅居前的有电力设备及新能源(5.1%)、钢铁(4.57%)、石油石化(4.56%)、煤炭(4.43%)和基础化工(3.62%)；涨跌幅居后的有医药(-2.36%)、计算机(-2.08%)、综合金融(-1.98%)、汽车(-1.64%)和商贸零售(-0.92%)。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 1.2行业指数年度表现情况 今年中信一级行业涨跌幅居前的有有色金属(78.65%)、通信(66.09%)、电力设备及新能源(50.15%)、电子(44.61%)和基础化工(37.05%)；涨跌幅居后的有食品饮料(-3.78%)、商贸零售(3.65%)、交通运输(4.81%)、房地产(8.28%)和消费者服务(8.87%)。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 1.3融资余额净流入行业统计 截至2025年11月7日，中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电力设备及新能源(98.85)、基础化工(36.21)、医药(19.68)、汽车(13.01)和传媒(5.08)；融资余额下降最多的五个行业分别是非银行金融(-23.48)、电子(-21.88)、有色金属(-16.34)、通信(-11.17)和银行(-10.73)。(单位：亿元) 1.4行业/主题ETF资金流向 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是证券ETF(35.98)、芯片ETF(18.53)、银行ETF(15.09)、电网设备ETF(11.14)和证券保险ETF(10.67)。（注：上述数据单位均为亿元） 本周行业/主题ETF当中，净流出前五的ETF分别是红利ETF(-7.45)、机器人ETF易方达(-5.87)、煤炭ETF(-4.36)、银行ETF天弘(-4.35)和化工ETF(-4.2)。（注：上述数据单位均为亿元） 将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为TMT(103.7)、金融地产(74.32)、医药生科(21.23)、新能源(16.06)和中游制造(15.51);本周净流入后五的行业分别为基建运营(-0.7)、低碳环保(-0.49)、农林牧渔(0.05)、宏观主题(0.47)和上游及材料(0.68)。（注：上述数据单位均为亿元） TMT行业周成交额最高的ETF是科创芯片ETF（588200.SH，170.35），金融地产行业周成交额最高的ETF是证券ETF（512880.SH，137.33），医药生科行业周成交额最高的ETF是创新药ETF（159992.SZ，32.75）。（注：上述数据单位均为亿元） 2扩散指数行业轮动：2025年以来超额收益6.21% 扩散指数行业轮动模型样本外已跟踪第四年。回顾2021年扩散指数行业轮动模型表现情况，9月份之前动量类策略比较好地捕捉了行业趋势，超额收益率一度超过25%。9月