行业轮动周报：大金融表现居前助指数突破，GRU行业轮动调入非银行金融

市场有风险，投资需谨慎研究所分析师:肖承志SAC登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com研究助理:李子凯SAC登记编号:S1340124100014Email:lizikai@cnpsec.com近期研究报告《陆股通Q2增持医药通信非银，减持家电食饮计算机——陆股通2025Q2持仓点评》-2025.07.10《ETF流入金融与TMT，连板高度与涨停家数限制下活跃资金处观望态势——行 业 轮 动 周 报20250706》2025.07.07《指数创下年内新高但与题材炒作存在较大割裂，银行ETF获大幅净流入——行 业 轮 动 周 报20250629》2025.06.30《ETF资金大幅净流入金融地产，石油油气扩散指数环比提升靠前——行业轮动周报20250629》–2025.06.23《融资资金持续大幅净流入医药，GRU行业轮动调出银行——行业轮动周报20250615》–2025.6.16《 资 金 博 弈 停 牌 个 股 大 幅 流 入 信 创ETF，概念轮动速度较快——行业轮动周报20250608》-2025.06.09《综合金融受益于稳定币表现突出，ETF资金逢高净流出医药和消费——行业轮动周报20250601》–2025.06.02《退潮周期情绪仍需等待恢复，ETF净流 入 国 防 军 工— —行 业 轮 动 周 报20250525》–2025.05.26《ETF大幅流出红利，成长GRU行业因子 得 分 提 升 较 大— —行 业 轮 动 周 报20250518》–2025.05.19 金工周报⚫投资要点⚫中信一级行业周度表现(0.64%)和煤炭(0.71%)。⚫中信一级行业融资余额变动⚫行业/主题ETF资金流向⚫周度扩散指数模型(0.033)、商贸零售(0.031)。⚫周度GRU因子模型有色金属、食品饮料、非银行金融。⚫风险提示： –- 目录1观点综述.................................................................................42行业指数本周表现.........................................................................52.1行业指数周度表现情况.................................................................52.2行业指数年度表现情况.................................................................62.3融资余额净流入行业统计...............................................................62.4行业/主题ETF资金流向................................................................73扩散指数行业轮动：2025年以来超额收益3.23%...............................................93.1行业扩散指数周度跟踪：煤炭、石油石化、钢铁行业环比提升排名靠前.......................103.2行业扩散指数月度轮动................................................................114 GRU因子行业轮动：2025年以来超额收益-4.40%..............................................124.1 GRU因子周度跟踪：有色金属、食品饮料、非银行金融行业环比提升排名靠前..................124.2 GRU因子行业轮动净值................................................................135风险提示................................................................................145.1扩散指数模型失效风险................................................................145.2政策环境超预期变动风险..............................................................145.3地缘政治风险........................................................................14 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 图表目录图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅.....................................................5图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅.....................................................6图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计...............................................7图表4：本周行业/主题ETF净流入前十....................................................8图表5：本周行业/主题ETF净流出前十....................................................8图表6：ETF行业净流入情况.............................................................9图表7：中信一级行业扩散指数周度跟踪..................................................10图表8：中信一级行业扩散指数月度轮动..................................................11图表9：GRU因子周度Rank IC...........................................................12图表10：中信一级行业GRU行业因子周度跟踪.............................................13图表11：中信一级行业GRU因子行业周度轮动.............................................14 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 请务必阅读正文之后的免责条款部分1观点综述本周中信一级行业涨跌幅居前的有综合金融(6.73%)、房地产(6.06%)、非银行金融(3.94%)、钢铁(3.9%)和综合(3.41%)；涨跌幅居后的有汽车(-0.56%)、家电(-0.18%)、银行(-0.13%)、国防军工(0.64%)和煤炭(0.71%)。中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是有色金属(28.26)、电子(25.74)、非银行金融(24.64)、计算机(23.25)和电力设备及新能源(17.89)。（单位：亿元）总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是煤炭ETF(12.25)、科创芯片ETF(11.94)、军工ETF(9.28)、银行ETF(8.65)和红利低波ETF(7.74)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为金融地产(43.53)、TMT(28.71)、国防军工(17.02)、新能源(14.48)和上游及材料(6.86)。（单位：亿元）根据行业扩散指数观察，截至2025年7月11日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是非银行金融(1.0)、综合金融(1.0)、综合(0.998)、通信(0.995)、传媒(0.983)、钢铁(0.982)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是交通运输(0.188)、建材(0.132)、农林牧渔(0.068)、建筑(0.059)、国防军工(0.033)、商贸零售(0.031)。根据GRU行业因子观察，截至2025年7月11日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是钢铁(5.82)、非银行金融(4.33)、食品饮料(2.48)、交通运输(1.64)、有色金属(1.28)和农林牧渔(1.24)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是有色金属、食品饮料、非银行金融。 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分2行业指数本周表现2.1行业指数周度表现情况本周中信一级行业涨跌幅居前的有综合金融(6.73%)、房地产(6.06%)、非银行金融(3.94%)、钢铁(3.9%)和综合(3.41%)；涨跌幅居后的有汽车(-0.56%)、家电(-0.18%)、银行(-0.13%)、国防军工(0.64%)和煤炭(0.71%)。图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅资料来源：Wind，中邮证券研究所非银行金融钢铁综合计算机传媒建材建筑电力设备及新能源机械商贸零售通信 轻工制造纺织服装周涨跌幅(%) 5医药消费者服务石油石化电力及公用事业基础化工有色金属农林牧渔食品饮料电子交通运输煤炭国防军工银行家电汽车 请务必阅读正文之后的免责条款部分2.2行业指数年度表现情况今年中信一级行业涨跌幅居前的有综合金融(33.02%)、有色金属(21.18%)、银行(20.53%)、传媒(17.28%)和综合(14.62%)；涨跌幅居后的有煤炭(-9%)、食品饮料(-4.72%)、石油石化(-2.07%)、交通运输(-0.8%)和房地产(-0.6%)。图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅资料来源：Wind，中邮证券研究所2.3融资余额净流入行业统计截至2025年7月11日，中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是有色金属(28.26)、电子(25.74)、非银行金融(24.64)、计算机(23.25)和电力设备及新能源(17.89)；融资余额下降最多的五个行业分别是食品饮料(-4.32)、石油石化(-2.58)、交通运输(-2.21)、钢铁(-1.35)和房地产(0.07)。(注：深市数据截至2025年7月10日，数据均与2025年7月4日的结果做差，单位均为亿元)传媒综合医药国防军工计算机机械农林牧渔钢铁通信基础化工轻工制造汽车年涨跌幅(%) 6银行建材电力及公用事业非银行金融电子纺织服装电力设备及新能源商贸零售家电建筑消费者服务房地产交通运输石油石化食品饮料煤炭 请务必阅读正文之后的免责条款部分2.4行业/主题ETF资金流向总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是煤炭ETF(12.25)、科创芯片ETF(11.94)、军工ETF(9.28)、银行ETF(8.65)和红利低波ETF(7.74)。（注：上述数据单位均为亿元） 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分8本周行业/主题ETF当中，净流出前五的ETF分别是游戏ETF(-5.95)、红利ETF(-4.77)、医药ETF(-4.22)、医疗ETF(-3.96)和红利低波100ETF(-3.62)。（注：上述数据单位均为亿元）图表5：本周行业/主题ETF净流出前十证券简称周涨跌幅上周末规模(亿元)本周末规模(亿元)净流入(亿元)游戏ETF3.61%68.1464.68-5.95红利ETF0.89%187.36185.27-4.77医药ETF2.75%206.10207.66-4.22医疗ETF2.92%259.58263.23-3.96红利低波100ETF1.69%55.4452.98-3.62