行业轮动周报：贵金属回调风偏修复，GRU行业轮动调入非银行金融

发布时间：2025-10-27 研究所 金工周报 分析师:黄子崟SAC登记编号:S1340523090002Email:huangziyin@cnpsec.com研究助理:李子凯 贵金属回调风偏修复，GRU行业轮动调入非银行金融——行业轮动周报20251026 SAC登记编号:S1340124100014Email:lizikai@cnpsec.com ⚫投资要点 本周连板情绪率先恢复，而后科技再度回流，上证指数稳步上攻创出新高，最终调整点位确为二次关税政策影响下的3800点，展望下周，指数虽新高但还未完全确立上行，关注贵金属是否继续回调以及指数成交额恢复。中信一级行业中通信、电子领涨，农林牧渔、食品饮料领跌。资金方面，融资资金在上涨后重新回流通信与电子。ETF资金主要净流入证券、科创芯片、机器人等ETF，方向上中游制造大于金融地产大于TMT。扩散指数行业轮动年度超额5.78%。GRU行业轮动调入非银行金融，调出建材，持仓偏价值、稳定。 近期研究报告 《上证强于双创调整空间不大，ETF资金持续配置金融地产与TMT方向——行业轮动周20251019》–2025.10.20 《预先调整下大盘很难再现四月波动，融资资金净流出通信——行业轮动周报20251012》-2025.10.13 ⚫中信一级行业周度表现 《融资资金持续净流入电子，主板趋势上行前需耐住寂寞——行业轮动周报20250928》-2025.09.28 本周中信一级行业涨跌幅居前的有通信(11.56%)、电子(8.11%)、机械(4.8%)、石油石化(4.75%)和电力设备及新能源(4.64%)；涨跌幅居后的有农林牧渔(-1.59%)、食品饮料(-0.81%)、商贸零售(-0.28%)、医药(0.56%)和钢铁(0.65%)。 《指数震荡反内卷方向领涨，ETF持续净 流 入 金 融 地 产— —行 业 轮 动 周 报20250921》-2025.09.22 ⚫中信一级行业融资余额变动 中 信 一 级行 业 中融 资余额 上 升 最多 的 五个 行业分 别 是 电子(117.1)、通信(40.91)、非银行金融(24.95)、计算机(16.1)和电力设备及新能源(9.11)。（单位：亿元） 《成长风格占优，小盘股活跃——中邮因子周报20250914》-2025.09.15 《金融地产获ETF持续净流入，连板情绪偏修复等待合力方向——行业轮动周报20250914》-2025.09.15 ⚫行业/主题ETF资金流向 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是券商ETF(17.93)、科创芯片ETF(16.5)、机器人ETF(15.18)、证券ETF(11.97)和机器人ETF易方达(9.37)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为中游制造(46.63)、金融地产(37.96)、TMT(33.82)、医药生科(24.66)和国防军工(20.63)。（单位：亿元） 《融资资金净流入电力设备及新能源，光通信概念趋势未破——行业轮动周报20250907》-2025.09.08 《双创涨速明显提升，ETF资金配置思路偏补涨——行业轮动周报20250831》-2025.09.01 ⚫周度扩散指数模型 根据行业扩散指数观察，截至2025年10月24日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是有色金属(0.988)、银行(0.967)、钢铁(0.952)、通信(0.946)、综合(0.913)、非银行金融(0.9)。 《指数上行重返十年高位，涨幅超10%芯片相关ETF净流出较多——行业轮动周报20250824》–2025.08.25 ⚫周度GRU因子模型 《非银爆发虹吸红利防御资金，指数料将保持上行趋势持续挑战新高——行业轮动周报20250817》–2025.08.18《融资余额新高，创新药光通信调整，指数预期仍将震荡上行挑战前高——行 业 轮 动 周 报20250810》–2025.08.11 根据GRU行业因子观察，截至2025年10月24日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是非银行金融(1.13)、银行(1)、电力及公用事业(0.54)、纺织服装(0.03)、汽车(-0.58)和机械(-0.73)。 ⚫风险提示： 扩散指数模型失效风险；GRU模型失效风险；政策变化风险。 目录 1观点综述.................................................................................42行业指数本周表现.........................................................................52.1行业指数周度表现情况.................................................................52.2行业指数年度表现情况.................................................................62.3融资余额净流入行业统计...............................................................62.4行业/主题ETF资金流向................................................................73扩散指数行业轮动：2025年以来超额收益5.78%...............................................93.1行业扩散指数周度跟踪：非银行金融、建筑、国防军工行业环比提升排名靠前.................103.2行业扩散指数月度轮动................................................................114 GRU因子行业轮动：2025年以来超额收益-6.41%..............................................124.1 GRU因子周度跟踪：汽车、家电、机械环比提升排名靠前...................................124.2 GRU因子行业轮动净值................................................................135风险提示................................................................................145.1扩散指数模型失效风险................................................................145.2 GRU模型失效风险....................................................................145.3政策变化风险........................................................................14 图表目录 图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅.....................................................5图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅.....................................................6图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计...............................................7图表4：本周行业/主题ETF净流入前十....................................................8图表5：本周行业/主题ETF净流出前十....................................................8图表6：ETF行业净流入情况.............................................................9图表7：中信一级行业扩散指数周度跟踪..................................................10图表8：中信一级行业扩散指数月度轮动..................................................11图表9：GRU因子周度Rank IC...........................................................12图表10：中信一级行业GRU行业因子周度跟踪.............................................13图表11：中信一级行业GRU因子行业周度轮动.............................................14 1观点综述 本周中信一级行业涨跌幅居前的有通信(11.56%)、电子(8.11%)、机械(4.8%)、石油石化(4.75%)和电力设备及新能源(4.64%)；涨跌幅居后的有农林牧渔(-1.59%)、食品饮料(-0.81%)、商贸零售(-0.28%)、医药(0.56%)和钢铁(0.65%)。 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电子(117.1)、通信(40.91)、非银行金融(24.95)、计算机(16.1)和电力设备及新能源(9.11)。（单位：亿元） 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是券商ETF(17.93)、科创芯片ETF(16.5)、机器人ETF(15.18)、证券ETF(11.97)和机器人ETF易方达(9.37)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为中游制造(46.63)、金融地产(37.96)、TMT(33.82)、医药生科(24.66)和国防军工(20.63)。（单位：亿元） 根据行业扩散指数观察，截至2025年10月24日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是有色金属(0.988)、银行(0.967)、钢铁(0.952)、通信(0.946)、综合(0.913)、非银行金融(0.9)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是非银行金融(0.352)、建筑(0.255)、国防军工(0.193)、家电(0.184)、综合金融(0.153)、交通运输(0.144)。 根据GRU行业因子观察，截至2025年10月24日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是非银行金融(1.13)、银行(1)、电力及公用事业(0.54)、纺织服装(0.03)、汽车(-0.58)和机械(-0.73)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是汽车、家电、机械。 2行业指数本周表现 2.1行业指数周度表现情况 本周中信一级行业涨跌幅居前的有通信(11.56%)、电子(8.11%)、机械(4.8%)、石油石化(4.75%)和电力设备及新能源(4.64%)；涨跌幅居后的有农林牧渔(-1.59%)、食品饮料(-0.81%)、商贸零售(-0.28%)、医药(0.56%)和钢铁(0.65%)。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.2行业指数年度表现情况 今年中信一级行业涨跌幅居前的有有色金属(74.26%)、通信(70.45%)、电子(47.79%)、电力设备及新能源(38.32%)和机械(35.74%)；涨跌幅居后的有食品饮料(-2.99%)、交通运输(2.46%)、商