行业轮动周报：指数震荡反内卷方向领涨，ETF持续净流入金融地产

核心观点与关键数据

• 市场表现：本周上证指数震荡新高后下跌，以震荡三角形形式消化涨幅，趋势上行前需耐住寂寞。中信一级行业中电力设备及新能源、煤炭领涨，银行依旧领跌，反内卷方向表现较好。
• 资金流向：融资资金整体继续净流入，方向集中于电子与非银。ETF持续净流入金融地产，主要为券商ETF。
• 行业轮动模型：
  • 扩散指数模型：2025年以来超额收益2.76%。建议配置的行业有综合、有色金属、通信、银行、传媒、商贸零售。本周煤炭、石油石化、消费者服务行业环比提升排名靠前。
  • GRU因子模型：2025年以来超额收益-7.78%。本周调入煤炭，调出房地产。模型配置的行业有有色金属、建材、煤炭、石油石化、建筑、交通运输。

研究结论

• 指数短期内震荡为主，需关注趋势变化。
• 反内卷方向表现较好，资金流向显示电子、非银、金融地产等板块受关注。
• 扩散指数模型表现稳健，GRU因子模型近期超额收益不佳。
• 行业轮动策略建议关注综合、有色金属、通信、银行、传媒、商贸零售等板块。

风险提示

• 扩散指数模型失效风险。
• GRU模型失效风险。
• 政策变化风险。